Les Echos - 10.08.2026.pdf

《回声报》

2026年8月10日，星期一

法国经济危在旦夕

• 自1月以来，贸易逆差不断扩大，失业率处于2019年以来（不含新冠疫情期间）的最高点。
• 安盛保险（AXA）首席经济学家吉尔·莫埃克（Gilles Moëc）警告称：“我们的经济正处于剃刀边缘。”
• 另一方面，在改革和公共投资的推动下，德国似乎正在摆脱沉睡状态。

第 2, 3 及 5 页

健康 人口老龄化正在改变疫苗市场

广告 巴黎大众运输公司（RATP）将地铁海报业务委托给 Metrobus

电子商务 eBay 首席执行官阐述这家前互联网巨头的战略

社交网络 抖音 (国际版) 在“社交电商”领域加速推进

社论 特朗普：收益递减 在不到三个月的时间里，美国人将选出他们的众议员和三分之一的参议员。唐纳德·特朗普最青睐的评判标准——华尔街正处于最高点，且美国大企业的业绩分析刚刚显示，它们基本上已经克服了中东冲突带来的影响。尽管其总统存在过激言论和愚蠢的利益冲突，共和党阵营继续给唐纳德·特朗普开出“空白支票”——他的前私人律师托德·布兰奇刚刚获得国会认可，出任司法部负责人。而民主党人则仍在中间派路线与近期由阿卜杜勒·埃尔-赛义德（Abdul El-Sayed）代表的左翼路线之间犹豫不决，这为他们的对手提供了攻击角度。 在接下来的三个月里，唐纳德·特朗普的政治策略很可能出现收益递减：他极力利用言论的力量来证明自己的高效，但其价值

美国“中期选举”临近

美国 “他们是对共和党愤怒，而不是对我。”唐纳德·特朗普在11月投票前撇清所有责任。美国中期选举临近，共和党（Grand Old Party）面临的警示信号不断增加。在伊朗问题上军队与外交的受限、持续的通货膨胀以及关于其政府滥用权力的接连争议，在距离“中期选举”三个月之际，加剧了选民的愤怒。除非出现戏剧性的反转，否则共和党担心选举之夜将给执政党带来残酷的结果。华尔街已经在密切观察此次竞选，而许多行业被指是导致生活成本上涨的根源。

法国版 Canadair 项目漫长且艰险的起飞过程

航空 法国缺乏足够的空中灭火手段，而这个夏天残酷地提醒了这一点。由于担心订购的加拿大水上飞机 (Canadair) 的交付时间，公共当局正考虑那些试图在未来几年内投入运行的法国替代方案。 三个项目希望获得订单和资金以加快进度：Positive Aviation、Hynaers 和 Kaplan Evolution。前两者希望利用现有飞机将其改造为

灭火设备，即便将其变为双机，而第三者则倾向于设计一款类似于传统 Canadair 的飞机。 需要克服的障碍很多，尤其是在资金和时间表方面，这两个因素对法国民防局（Sécurité civile）至关重要。 与此同时，法国被迫租赁飞机以满足最紧迫的需求。在法国领空飞行的 12 架加拿大水上飞机 (Canadair) 的平均机龄超过 28 年。

“恐怖袭击税”：保险公司缴款将增加

保险 受害者保障基金的需求日益增长。在 2025 年，其总支出高达 6.3 亿欧元，此外还需为已受理且未来需支付赔偿金的案件计提 3.6 亿欧元的准备金。为了

应对冲击，政府决定将从个人和企业保险合同中收取的缴款在 1 月起提高至每年 8,50 欧元。保险公司已发出警告，此次上涨将转嫁给客户。自 8 到 9 年前袭击法国的恐怖袭击浪潮以来，该缴款已多次上调，从 2016 年的 3,30 欧元增加到 4,30 欧元，随后在 2017 年增至 5,90 欧元，最近则增至 6,50 欧元。支付给恐怖主义受害者的援助金仅占发放总额的约 30 %。

DÉMOIS 4.0 / 17 1ST ANNÉE / NUMÉRO 24 / 77 / 24 PAGES Artifère-Réunion 5 / 10 - 比利时 5 / 10 - 西班牙 5 / 10 - 卢森堡 5 / 10 - 摩洛哥 5 / 10 - 瑞士 7 / 10 - 突尼斯 12 / 10 - TNE

10.10.2024 - 10.10.2024

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法国

2026 年 8 月 10 日，星期一 《回声报》 02

中东战争导致贸易逆差加剧

对外贸易

根据海关数据显示，今年上半年商品贸易逆差增加了 80 亿欧元。

服务贸易顺差继续增长。

Nathalie Silbert

随着中东战争以及自 28 日以来 导致全球石油和天然气市场 环境显著恶化。对外贸易带有冲突的烙印。根据周五公布的海关数据，贸易余额在年初恶化后，第二季度再次下降 4600 亿欧元，达到 192 亿欧元。

总计，今年前六个月的商品贸易逆差接近 340 亿欧元，比前一个半年增加了 600 亿欧元。十二个月累计逆差接近 600 亿欧元。

“能源冲击”

“贸易余额的恶化首先是由于地缘政治紧张局势引发的能源冲击，而非我们的竞争力削弱，”负责对外贸易的国务大臣 Nicolas Fornaise 评论道。

法国贸易余额继续恶化

单位：10 亿欧元

「《回声报》- 法国海关」

进口额增长 4 %，达到 3540 亿欧元，增长主要是受冲突引发的石油和天然气价格上涨影响。海关提醒，在“2026, 2 月至 5 月期间，原油价格上涨 5 %，天然气价格上涨 46 %”，该国在今年上半年的能源账单增加了近 600 亿欧元。

在此期间，法国的出口额仅小幅增长 1,8 %，达到 3200 亿欧元。因此，剔除能源和军事装备后的贸易逆差在上半年进一步扩大 2,80 亿欧元，达到近 220 亿欧元。数据显示，大多数行业均出现恶化：汽车（+1,30 亿欧元）、资本货物。在航空航天领域，与供应问题相关的交付延迟也影响了账目，导致余额下降 1,30 亿欧元。

相反，部分行业有所改善，特别是冶金（+1,30 亿欧元）、纺织服装或农产品加工业。

另一方面，作为法国传统强项的服务业继续表现良好，上半年实现了 290 亿欧元的顺差，增加了 70 亿欧元。

然而，包括商品、服务以及法国与世界其他地区之间收入转移（跨境工作者工资、股息等）在内的经常项目发出了令人担忧的信号：由于海外投资收益下降，该项目出现近 70 亿欧元的逆差。

与美国和中国的逆差加剧

从地理分布来看，法国继续减少与欧元区的逆差。然而，与世界其他所有地区的贸易余额均在恶化。特别是，与 2025, 下半年相比，与美国的逆差扩大了 30 亿欧元，这反映了从美国市场进口能源的强劲增长，因为中东冲突导致了供应方向的调整。

唐纳德·特朗普决定的额外关税影响也显而易见。总体而言，上半年向 的进口下降了 1,2 %。但如果剔除受益于豁免且销售额增长的航空航天业，进口额下降更为明显（第一季度下降 0,9 % 后，第二季度下降 7 %）。化学品、医药产品、 受影响尤为严重。

然而，最令人担忧的问题仍然是对华贸易逆差的巨额规模。仅在今年上半年，该逆差就高达210亿欧元（增加了近10亿欧元），约占法国对外贸易逆差的70 %。这个东方大国的贸易激进态势如今在所有类别的产品中都清晰可见。■

“法国经济正处于剃刀边缘”

采访记者： N. E. 与 Frédéric Schaeffer

法国在第二季度避开了经济衰退，GDP增长了 0,2 %。关于该国经济健康状况，是否有理由感到放心？

考虑到某些合作调查曾预言最好的情况是停滞，甚至可能是衰退，这是一个好消息。除了第一季度进口数据低迷后对外贸易产生的正面反弹外，法国的增长在春季还受益于内需方面的支撑因素。家庭消费的表现好于预期，考虑到通胀回升对购买力的削减，这一点原本并非板上钉钉。

企业投资也出现了谨慎的重启，在不确定性的氛围下，这是一个积极信号。几个季度以来，科技领域的热情带来了正面贡献，这证明了企业在升级方面的努力。

您如何看待法国经济接下来的几个月？

法国经济正处于剃刀边缘。政府 0,7 % 的增长目标尚未得到保证。就我们而言，我们预计 2026 年 GDP 将增长 0,6 %，2027 年增长 0,7 %。

围绕家庭消费存在真正的疑问。购买力没有储备。虽然法国的通胀率确实低于欧元区平均水平，但这一年以来，劳动力市场处于停滞状态。因此，消费动力主要取决于家庭储蓄率的变化。这对经济来说是一个重要的脆弱源。

GILLES MOËC 安盛保险（AXA）集团首席经济学家

法国是否注定只能拥有低迷的增长和可能的就业问题？

困难在于生产率增益较低：与 2010, 年代每年已低于 1 % 的趋势相比，法国仍未完全弥补自疫情以来积累的生产率缺口。然而，这正是问题的关键。

与许多欧洲国家相比，法国经济直到最近还因劳动年龄人口增长速度高于平均水平而受到“眷顾”。这一来源将会枯竭。为了提高法国的潜在增长率，定期提高就业率是一个重要的杠杆。

通胀压力会持续下去吗？

大概会持续一段时间，尽管围绕危机的不确定性很大。通胀加速是由燃料价格上涨引发的，并随后传导至运输业。酷暑和干旱增加了食品价格失控的风险。这是一个需要密切关注的问题，已经出现了与危机相关的化肥价格飙升，并且将面临厄尔尼诺现象的影响，尤其是在拉丁美洲。

上半年，法国的商品贸易逆差依然高企。这是一个令人担忧的问题吗？

人们过于关注贸易余额，而不够关注经常项目余额，而后者得益于我们在服务业的优势，是相对平衡的。相对于 GDP，法国的贸易逆差在过去十年中相对稳定。

多年来，法国的竞争力有所提升

“在一个由危机主导的世界中，法国在面对新的外部冲击时处于一个面孔。”

这得益于单位劳动力成本的增长速度低于我们的邻国，尤其是德国。此外，法国与欧元区的贸易逆差已显著缩小。

国家赤字在上半年进一步扩大。您是否担心今年的公共赤字会失控？

当总理本人表示对达成目标“不怎么乐观”时，人们可能会担心今年的赤字最终将超过国内生产总值（PIB）5 %的目标。增长的放缓在机制上加剧了这一困难，尽管已经采取了削减国家开支的措施。

但无论最终数字是多少，结论依然残酷：法国已没有任何预算回旋余地。这一点可以从政府面对如今的通胀冲击——即 2022 年由乌克兰战争引发的冲击——时截然不同的反应中看出。

在一个充满危机的世界中，法国正面临着新一次外部冲击的到来。

是否存在一个“法国特例”？

这已经开始显现。从历史上看，5 % 的公共赤字对应的是经济衰退阶段。而且，凭借这些自动稳定器的作用，人们本可以认为在经济复苏阶段，赤字会自然改善。

而现在，即使在增长正常的情况下，我们依然拥有“衰退式”的赤字。法国发现其政治债务自 2022 年以来增长了约 7 个百分点，而欧元区平均水平则基本保持稳定。欧盟意义上的预算规则正是为了在危机时重建回旋余地而制定的。由于赤字高企，法国已无法恢复其行动能力。

为了扭转账目，2027 年是否需要在包括养老金在内的社会福利方面实施一个“空白年”？

当这个问题在去年讨论 2026 年预算时被提及，政府面临的风险是通过采取重大措施而损失大量政治资本，但预算结果却相当有限，因为当时处于极低通胀环境下。

如今，情况有所不同，通胀率在 2 % 以上，因为根据定义，这种削减措施在通胀强劲时是一个强大的节支杠杆。但这只是一个潜在的手段，无法解决法国的结构性困难。

秋季的预算讨论预计将异常复杂，且正值总统竞选期间。这对市场来说是一个担忧的理由吗？

观察目前的利率走势，存在一个普遍的上涨趋势，这掩盖了所有原因。这与全球通胀压力、波斯湾危机、美国预算状况以及对美联储（Fed）的不确定性有关。所有这些因素共同营造了利率上涨的环境。

“热浪和干旱增加了食品价格失控的风险。”

利率在上涨，法国也未能幸免。到目前为止，利差（spread）尚未超出其自议会解散以来的波动区间。我的感觉是，市场已经意识到，考虑到政治条件，在 2027 年预算中很难实现重大的预算整合。对市场而言，真正的关键时刻将是 2027 年总统大选。

在缺乏财务回旋余地的情况下，未来的总统是否除了实施紧缩计划外别无选择？

对于其出版社的利润而言，从中长期来看，短期内采取极其激进的选择将变得没那么必要。法国目前并不面临必须在绝对紧急情况下采取果断措施的经常项目危机威胁。

法国并非 2010 年的翻版，但必须尽快制定一项针对结构性议题（如教育或养老金制度演变）采取行动的战略。政府刚刚启动的养老金改革就是一个值得关注的有趣案例。■

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03 《回声报》 2026 年 8 月 10 日 星期一

法国

法国失业率继续攀升

就业

根据法国国家统计与经济研究所（Insee）的数据，法国劳动力人口的失业率为 8,3 %，第二季度上升了 0,2 个百分点。

France Travail 改革解释了此次上涨的一半原因。

Alain Ruetlo

正如 2025, 年初以来每个季度的情况一样，今年第二季度的失业率再次上升，达到劳动力人口的 8,3 %。这比第一季度高出 0,2 个百分点，一年内高出 0,7 个百分点，涉及 2700万失业者。Insee 周五宣布，国际劳工组织（+0,2 000）。

注意：该比率现在是指整个法国，而此前的数据不包括马约特（Mayotte）。统计局指出，将这个群岛纳入统计“在一定程度上改变了劳动力市场主要周期性指标的水平及其演变”。

8,3 % 的失业率略高于 Insee 在其最新经济报告中的预测。劳动力市场综合与周期部门负责人 Yves Jaumans 分析称：“就业人数的下降使得无法应对劳动力人口的增长。” 该比率自 2019 年第三季度以来一直处于高位：即 Covid-2 期间，但根据 Insee 的数据，“仍明显低于 2015 年中期的峰值（-2,2 个百分点）”。

经济形势分析 负面的一点是，所有年龄段都遵循这一趋势：“15-24 岁人群上升 0,4 个百分点，达到 21,6 %”，“25-49 岁人群上升 0,2 个百分点，达到 17,5 %”，以及“50 岁以上人群上升 0,2 个百分点”。一年内的观察结果相同。这份报告要求定期研究就业率，在社会方面，除了 60-64 岁人群（由于退休制度改革）外，情况均如此。 与第一季度一样，经济形势解释了失业率的上升。但是，

法国失业率

全法季度平均值，占劳动力人口的 %

与第一季度一样，这并非唯一原因。在实施一年半后，France Travail 改革的影响显著，占本季度或 2025 年初以来上涨幅度的一半。

提醒一点，该改革体现为：将 RSA（积极团结收入）领取者、由当地任务局（missions locales）陪同的青年以及由 Cap-emploi 陪同的残疾人系统性地登记在原就业局。

劳工部 Jean-Pierre Farandou 在一份强调“基础”稳固的公报中回应称：“尽管经济环境困难，但劳动力市场创造，”。在经济形势剧烈反转的情况下，到 2027 年 5 月失业率可能还会攀升，但它将维持在 2007 年的水平（当时为 0,5 %），即离开省份之时。Emmanuel MacLeod 可能会提出一个正面的总结——

但这个总结可能不如他在竞选时所希望的那样好，当时他承诺实现充分就业，随后乌克兰战争和数字危机改变了局面。

为了捍卫其行动，国家元首仍可引用法国银行最近发给他的建议。在该机构夏季前发布的一份公告中，这家货币机构强调了自 2015, 年以来结构性失业的下降，即归因于“经济结构特征”的失业，并且“这种情况甚至可能会持续”。

“持久”下降

在这十年中，结构性失业率可能下降了 1,1 个百分点，其中 80 % 以上（即 1,1 个百分点）可归因于劳动力市场的结构性改革。其余部分则归因于劳动力人口的老龄化（0,1 个百分点），而其余部分则依然复杂。涉及的改革有哪些？2007 年的劳动法改革。

加强对求职监管以及职业培训（不含学徒制）的资金投入贡献了 0,4 个百分点。2021 年和 2023 年的失业保险改革累计贡献了 0,6 个百分点。学徒制改革贡献了 0,1 个百分点，“同时使就业率持续提高了 0,5 个百分点”。

最后结论认为，结构性失业率的“持久”下降代表了“长期的显著收益”，并伴随着“就业率的异常增长”。尽管基于“合理”的假设，法国银行警告称，其估算结果仍“充满不确定性”，但具有“参考价值”并得到了后续微观经济研究的证实。然而，其分析并未涵盖上述改革的预算成本问题，也未涉及所创造就业岗位的质量问题。■

既无就业也无培训的青年比例再次上升

15至29岁之间既无就业、也无培训且未在就读的青年比例达到 12.3 %，远高于欧洲平均水平。

不仅失业率在逐季上升。15-29岁之间既无就业、也无培训且未在就读的青年——这组青年被称为 NEET（该术语于 1990 年代末起源于英国 (1)）——比例同样在上升。法国国家统计与经济研究所（Insee）周五指出，该比例在 2026, 第二季度为 13.3 %，一年内上升了 0.7 个百分点，且是新冠疫情前 2018, 年底水平的三倍。

尽管这部分处于可持续职业融入边缘的青年比例在新冠疫情异常波动期间（被搁置）曾有所下降，并在 2022, 年达到 12.4 % 的低点，但此后情况发生了变化。根据欧盟统计局（Eurostat）的数据，法国的表现逊于欧盟国家平均水平（11 %，其中女性为 12 %，男性为 9.9 %）。表现最好的是荷兰（5 %），它与包括和葡萄牙在内的其他八个国家已经达到了欧盟计划在 2030 年前实现的 9 % 目标。

学业与工作之间的往返

然而，青年被鼓励参与，或者更进一步，通过针对技能的重大培训计划，为这些通常来自公共融入或就业服务机构的“不稳定”青年提供“特定名额”。巴黎-Ciel 大学经济学教授、该领域专家贝尔纳·加齐耶（Bernard Gazier）在 2024 年 9 月强调：“法国公共当局近期针对无资格无业青年采取的举措清单很长，且通常规模庞大且成本高昂。”

人们一致认为，随着时间的推移，学业与工作之间的过渡变得更加复杂。根据欧盟统计局的数据，无论是因为被迫还是选择，这种往返已在高等教育学生中变得十分普遍，两种状态之间的过渡阶段变得不再那么清晰。结果是，被 Insee 估计在 2024 年人数略低于 150万 的 NEET 青年，其社会和经济状况相当多样。国家青年与大众教育研究所（Insp）在 2020 年的一项研究中已经揭示了这一点。

四年后，贝尔纳·加齐耶得出了同样的结论：这些青年中有人在辍学后感到沮丧，有人患病，有人处于不情愿或长期的失业状态，或者是有孩子但没有托儿方案的父母。“因此，NEET 面对的不是单一问题，而是多个问题，且根据年龄段的不同而处于不同位置，”他观察到，随后他提出了一个法国的特性：长期失业对这些青年的打击远比欧洲其他地区严重。

尽管社会出身、父母的参与和期望等多种因素在起作用，但这位经济学家指出，“职业融入的困难首先在于其初始资格较低”。他并指出，尽管辍学率有所下降，但法国教育系统仍存在持久缺陷，且缺乏晋升前景的就业质量较低。

Insee 在 2025 年 2 月的一项研究中透露，“学习路径的选择对于获得稳定就业至关重要”，该研究追踪了青年从 2007 年进入六年级直到 2023. 年的轨迹。结果显示，“每四个青年中就有一个（23 %）处于 NEET 状态，表现为与短期就业交替或长期处于该状态。这主要是指接受过短期教育的青年”，该统计机构指出。“A.R.

(*) “Not in employment or education or training”的英文缩写。

在布雷斯特，新任市长部署其市政警察

新任市长就职首月 (4 / 7)

斯特凡·鲁道（Stéphane Roudaut）启动了市政警察的创建工作，这是他竞选承诺之一，该承诺使其赢得了这个布列塔尼的社会党据点。

纪尧姆·卢梭（Guillaume Rousseau） —— 伦内特通讯员

他实现了一项历史性的就业。去年 3 月，48 岁的斯特凡·鲁道成功地攻陷了布雷斯特，这里近四十年来一直是社会党的堡垒。这是一场决定性的胜利：他的名单获得了 57,38 % 的选票。“布雷斯特的新历史”，而现任市长弗朗索瓦·库扬德（François Cuillandre）的名单则获得 38,3 %。71 岁的库扬德是弗朗索瓦·于扬（François Huilland）的亲信，此前正志在寻求第五个任期。对于许多布雷斯特人（包括左翼人士）来说，这次参选“太多了”，他们对他最后时刻与 IS 合作的社会主义转向也感到不满。

斯特凡·鲁道主张其立场独立于非传统的右翼，并掌控着社会气体的形式，他被呈现为一个令人安心的人物，比起政党的职能策略，他更关注地方事务。

在布列塔尼的政治版图之外，这个男人曾是一个完全的新面孔。然而，他的活动履历绝非红色：出生于奥布拉克（Aubrac），这位索邦大学政治哲学博士曾任残疾人事务国务秘书，随后在 2004, 年被任命为法国省议会主席的办公室主任。

希拉克（Chirac）的“批判性”崇拜者

四年后，在回到布列塔尼时，斯特凡·鲁道被选为库苏尔（Coussures）的市长，这是布雷斯特大都市区的一个共同部分，随后他成为了右翼团体“布列塔尼高地”（Hissona haut à Bretagne）的地区议员。

这些职务让这位雅克·希拉克（Jacques Chirac）的“批判性”崇拜者完善了他的方法。“我热爱实地调研，这是所有事情的基础。人们投入的时间永远不够”，这位同时担任布雷斯特大都市区主席的市长透露。在竞选期间，他很大程度上战胜了过去。“而且我将继续这样做”，他声称，自就职以来，他会见的体育、文化、教育以及残疾人领域的参与者数量超过 “plus d'un miller”。

“我们还就工作组织和补充医疗保险，与集体达成了一项工会协议。我认为这是建立对话的一个极佳契机，”IS 表示。

他试图推动的这一变革的法律依据是：安全。目前，这座彭南（Penant）之城在地方政府领域显得像个异类，布雷斯特是人口超过 300 000 人的城市中最后一个没有市政警察的城市。关于这个问题，长期以来一直抵制这一想法的弗朗索瓦·库扬德在最后时刻改变了立场。但太晚了：斯特凡·鲁道已经将这个问题置于竞选的核心。这不仅是为了与社会党制造决裂，也是为了绕过一个虽然在当地没有基层组织但在此问题上极具进攻性的国民联盟（RN）。

在承诺中，该方案被置于首位。“我们已经开始加强力度，”这位布雷斯特体育场（Stade Bretsin）的忠实支持者 IS 举例说明。在任期结束前，将拨出 700 万欧元的运行资金以创建 150 个警察岗位。“除了国家和省政府的支持，我们还寄希望于与领土动态相关的新资源来资助这笔预算，”斯特凡·鲁道表示。

在他看来，这些人员是为了“他们自身的安全”而部署的，他们不会成为国家公务员的补充。“他们将承担补充任务，”他解释道。其中包括：登记领土内普查到的约 1.000 辆“风险”车辆、管理体育赛事或开展预防犯罪行动。

经济发展

除了这个话题，这位被描述为比前任“没那么活跃”的新任市长，再次批评了社会党的政绩。他承认：“有些事情，尤其是在经济层面”，并提醒道，他当时担任该城市群的第一副主席。斯特凡·鲁道（Stéphane Roudaut）同样清楚，他需要与该地区所有历史上根植于左翼的组成部分合作，以推进优先事项。特别是那些与交通或经济发展相关的项目。“必须将资源集中在领土的优势上，包括知识、军事，以及发展海洋可再生能源”，他表示。

接下来的问题是如何在一个被大海包围的城市中为新活动腾出空间。“我们将创建一个专门的房地产公司来收购土地”，斯特凡·鲁道宣布，他已经下令地方政府的财务状况。“这是为了更好地整合我们的操作空间”，他补充道，并对即将出台的财政法给市镇集团带来的经济紧缩表示“担忧”。■

他说道

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VICIDE

2026年8月10日 星期一 《回声报》 04

特朗普在11月选举前拒绝承担任何责任

美国

在伊朗的陷入僵局、持续的通货膨胀以及关于特朗普政府滥用权力的不断争议，加剧了选民对总统及其盟友的不满。

Bastien Bouchoud — 纽约分社

中期选举正迅速临近，对于共和党（Grand Old Party）而言，警示信号不断累积。美国在伊朗的陷入僵局、持续的通货膨胀以及关于政府滥用权力的重复争议，在距离中期选举三个月之际，加剧了选民的不满。除非出现戏剧性的局面反转，否则共和党人担心执政党将在选举之夜遭遇惨败。

共和党面临的困境与唐纳德·特朗普及其政策的不受欢迎密切相关，包括在伊朗的干预手段，但总统对此看法不同。他在周五发布的针对“Punchbowl”政策的声明中强调，选民“是对共和党愤怒，而不是对我愤怒”。唐纳德·特朗普表现得很大方，表示将动用其充盈的竞选资金以在11月帮助其政党。

“我会帮助共和党人” 未雨绸缪。总统在其“MAGA Inc.”竞选基金中积累了超过 4 亿美元，其中很大一部分是在其重新就职后筹集的，

但到目前为止，他一直拒绝在中期选举前动用这笔战争基金。“我可以在此为和平而花费，我告诉过你们我想这么做，”唐纳德·特朗普表示。“我会帮助共和党人，”他宣布。共和党全国大会计划于 9 月 9 日和 10 日在达拉斯举行，形式效仿总统提名大会，总统将作为贵宾出席，这将是一个巨大的首创。

目前尚不清楚这是否能真正改变局面。唐纳德·特朗普对于共和党基层来说依然不可或缺，但对于其余选民而言，他的影响力正变得越来越令人疲惫。给予总统更多空间可能会激活最忠诚的“Maga”选民，但与此同时，可能会令较为温和的共和党选民感到沮丧，并进一步激励其反对者。

对伊朗意图不明

尤其是唐纳德·特朗普似乎无法精准掌控其言论。在距离选举三个月之际，总统的不受欢迎程度达到了其重返权力之以来的最高水平。白宫仍难以就其希望在伊朗实现的目标提供清晰的愿景。油价平均仍高于每加仑 4 美元，一年内上涨了 33 %。利率持续走高，击碎了房地产市场复苏的所有希望。

美国人的购买力在下降，他们指责政府的代表性政策及其全方位的关税。至于唐纳德·特朗普，他则致力于在华盛顿兴建壮观的工程，以掌控选举并起诉其批评者。

“ [选民] 是对共和党愤怒，而不是对我愤怒。”

唐纳德·特朗普 美国总统

共和党在下次选举中的策略在很大程度上仅限于挥舞共产主义的“红旗”，以恐吓那些倾向于弃票、甚至打算将选票投给民主党反对派的选民。但尽管攻击所谓的“美国民主社会主义者”，根据 8 月初发布的一项 Ipsos-Rastars 民意调查，首次在近十年中，认为民主党比共和党更能确保国家繁荣与和平的美国人数量更多。根据 CNN 的另一项调查，超过 70 % 的美国人认为唐纳德·特朗普的优先级设定有误，65 % 的人认为他的政策损害了美国经济。

民调中陷入困境的“GOP” 今年夏天奥尔马特海峡（détroit d'Ormat）敌对行动的重启，并未能点燃“GOP”在公众舆论中的反弹。民意调查继续预测众议院将向民主党倾斜。一些民调机构甚至预见到反对派将领先 10 个百分点，这将演变为一场选举海啸。初选数据也印证了这一点，民主党的投票率尤为之高。

根据 CNN 的一项调查，在距离选举三个月之际，超过 70 % 的美国人认为唐纳德·特朗普的优先级设定有误。照片：Susi Lash / AFP

考虑到今年的选区分布，夺回参议院看来更为困难，但特朗普在共和党初选中的干预可能会为反对派减轻负担。由总统支持的德克萨斯州参议员候选人肯·潘顿（Ken Panton）在这个共和党堡垒中陷入困境，受到多起腐败丑闻的拖累。今年受到威胁的共和党席位名单继续延长，从缅因州到 Obis，从 Akeda 到德克萨斯州。■

华尔街已在为中期选举做准备

美国市场对即将到来的中期选举感到担忧。科技和房地产等部分行业可能会成为候选人的攻击目标。

Corentin Chapron

现在谈谈政治。在市场已经面临科技股波动、财报季以及伊朗冲突等重重压力之际，美国中期选举的临近进一步增加了美国股市所承受的压力。

11月3日，众议院的所有席位以及参议院的部分席位将重新进行选举。从历史上看，这些选举会对华尔街产生压力。根据彭博社的数据，在投票前的 3 个月里，标准普尔 500, 指数（S&P 500）的平均表现低于法国水平，且在1月1日之后有所下降。一旦结果公布，该指数在随后的三个月内平均反弹 5 %。

经济政策 今年也不例外。标准普尔 500 指数在年中至8月初之间几乎保持稳定，尽管在近期公布的财报前，该指数有所反弹。“美国市场已经感受到了中期选举的压力。仅选举结果的不确定性就足以促使投资者保持谨慎，”德意志银行策略师 Jim Reid 解释道。

随着选举临近，候选人宣布其政纲，经济政策的波动性往往会增加，随后才会恢复正常。目前，民主党人对其可能获得的结果持乐观态度，他们有望夺回目前由共和党掌控的众议院，并有五成机会赢得参议院。高盛（Goldman Sachs）的分析师强调：“无论哪种情况，中期选举导致重大立法措施出台的可能性都很低。”但唐纳德·特朗普本人可能会在选举前增加政治噪音。今年年初，他已多次攻击华尔街的整个行业公司，指责它们是导致美国人面临生活成本危机的根源。

生活成本 由于伊朗战争，该主题受关注程度有所下降，但在11月的投票中可能会重新成为焦点，尤其是燃油价格的上涨使其更加突出。在风险最高的行业中，投资者正密切关注房地产公司，这些公司因疫情以来房价上涨而经常受到批评。

事实上，包括 Lamar 或 DFB Forten 等公司在内的建筑商板块，自从唐纳德·特朗普在2月提出限制机构投资者在房地产市场中的地位以来便出现崩盘，且尽管这些公司业绩良好，但此后一直未能反弹。该行业公司指数今年保持稳定，而标准普尔 500 指数则上涨了 12 %。

科技行业也可能在中期选举期间成为目标。超过 70 % 的美国人支持加强对人工智能的监管。而且，关于数据合同结束的争议可能会变得复杂。如果候选人将对这些项目的不满转化为选票，那么这些中心将被指责推高了能源价格。■

民主党的“小马姆达尼”们势头强劲，旨在反对总统

进步派在民主党初选中赢得了一系列胜利，尤其是在关键的密歇根州。

在美国，一股由进步派活动人士组成的新力量在民主党初选中崛起，旨在 11 月的国会选举中代表反对唐纳德·特朗普的力量。在伯尼·桑德斯面对希拉里·克林顿取得成功十年后，由党内左翼和美国民主社会党支持的候选人们从缅因州到科罗拉多州脱颖而出。

“用穆罕默德·阿里的话来说，我们找到了那个世界，”阿卜杜勒·埃尔-赛义德在上周于密歇根州获胜后写道。这位 4 岁的虔诚穆斯林，其父母曾是移民，在一场激烈的初选中以微弱优势击败了获得党内建制派支持的当选代表。

他将在 11 月代表民主党在该州竞选参议员。而该州是总统选举中少数经常出现争议的州之一。民主党必须保住这个席位，才能在 11 月夺回参议院的控制权。阿卜杜勒·埃尔-赛义德提出了一个深受大众欢迎且带有明显左翼色彩的纲领，将全民医疗保险计划和反腐败斗争置于其纲领的核心。他呼吁对超过 100万美元的资本收入提高税率，并对资产超过 30 亿美元的财富征收财富税。对于他的支持者以及部分反对者而言，这次竞选对于民主党在期中选举前的环境具有风向标意义，尤其是针对 2028 年的总统大选。

共和党则希望利用进步派的成功，在选举前将整个民主党定性为不合格。

如果进步派能在密歇根州获胜，他们将能更轻松地打破关于其在全国范围内无法吸引民主党基本盘之外选民的长期批评。伯尼·桑德斯对此表示赞赏，他称：“在马哈拉德的胜利，是我能向你们提到的当代美国政治中最非凡的事件之一。”桑德斯此前与众议院民主党进步派领袖亚历山德里娅·奥卡西奥-科尔特斯共同支持该候选人。民主党内部关于美国支持以色列的立场也塑造了这次竞选。阿卜杜勒·埃尔-赛义德广泛批评了其对手支持以色列的行为，并呼吁停止美国对该国的军事援助，理由是其在巴勒斯坦领土上的行动。

国会中强大的亲以色列游说团体花费了超过 3000万美元试图阻挡他的道路。据《纽约时报》报道，该团体计划将努力持续到 11 月，甚至不惜支持该席位的共和党候选人。

共和党挥舞的红旗 尽管竞选过程有时十分残酷，但该党迅速回归竞选法则，将 11 月的期中选举作为目标。“民主党人有一个共同目标：通过击败共和党并夺回参议院来阻挡唐纳德·特朗普，”参议院民主党领袖查克·舒默表示，他此前在初选中支持过该候选人。阿卜杜勒·埃尔-赛义德在获胜演说中表示：“无论我们在初选中有过怎样的分歧，在团结我们之物面前，这些都微不足道。”

共和党人则希望利用进步派的成功，在选举前将整个民主党贬低为不合格。唐纳德·特朗普认为，阿卜杜勒·埃尔-赛义德的胜利是“共和党的极好消息”，并辱骂这位民主党候选人为“仇恨犹太人和以色列的共产主义者”。

“我们必须站起来并战斗” 众议院议长、共和党人迈克·约翰逊（Mike Johnson）认为，美国正面临被共产主义活动淹没的威胁。他愤慨地表示：“我们必须站起来并战斗，以防止世界历史上任何国家都被 Mamdani 的矿区所击败”。这是在指代纽约市的社会党市长泽布拉·马姆达尼（Zebrah Mamdani）。 “我很自豪能成为一个由政治负责人和候选人组成的运动的一部分，他们希望将劳动美国人重新置于我们政治生活的核心，而这正是我们的优先级，”在阿卜杜勒·埃尔-赛义德获胜后，纽约市长泽布拉·马姆达尼随即做出回应。这位年轻的市长继续说道，迈克·约翰逊的攻击表明了“共和党与美国工人阶级的困境是多么脱节”。 — R. B.（发自纽约）

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05 《回声报》 2026年8月10日 星期一

世界

德国经济即将走出低迷

欧洲

在公共投资和改革的推动下，德国的出口、工业生产和商业环境正在改善。

Emmanuel Gresland — 证券局

这对德国来说是一个希望的信号。欧洲第一大经济体的工业生产已连续第三个月增长，出口也连续第五个月增加。

根据联邦统计局（Dentains）的数据，经季节性调整后，工业生产环比增长 0,2 %，而出口增长 0,9 %，达到近 1400 亿欧元。据联邦统计局（Dentains）称，这是一个“令人鼓舞的记录，月出口额达到了如此水平”。

尽管机械设备（3,9 %）以及钢铁或化工等能源密集型产业（1,8 %）出现波动，但汽车工业和运输设备带动了工业生产的上升。

与此同时，由经济研究所 3% 评估的商业环境在 7 月份连续第三个月改善，这得益于订单量的增加，以及政府在医疗保险和养老金方面为减轻社会缴费负担而启动的改革。

所有这些指标都证明德国经济正在缓慢复苏，该国正试图摆脱长达六年的近乎停滞的状态。“工业部门的衰退似乎已经结束。我们已经达到了一定的稳定性，”1899 的高级经济学家 Jean-Omer Mélanc 认为。

2027年之前不预期出现强劲复苏

根据联邦统计局的数据，尽管伊朗发生了战争，德国经济第二季度的国内生产总值（PIB）较前一季度轻微增长 0,2 %。这略高于预期。“德国经济在第二季度非常出色地克服了能源价格的冲击，”德国公共银行 KFW 的高级经济学家 Philipp Scheuermeyer 解释道。与此同时，第一季度的增长率被轻微上调至 14,4 %。

对于 Commeréchnie 的首席经济学家 Jörg Krämer 而言，近期企业信心的提升“证明了原本就存在的复苏潜力”，且美国和伊朗正趋向达成协议，如果霍尔木兹海峡能够持久开放。

从根本上来看，情况依然非常复杂。大众、Max codes 和宝马在中国的增速放缓，并面临中国汽车制造商在欧洲的攻势。在化学工业领域，工业支柱企业继续承受高能源价格的影响，而机械工业者则在出口市场中失去了部分市场份额，受到竞争对手的压力。但道路和铁路基础设施的大规模公共支出、美国 AI 巨头的巨额投资以及预算的增长也产生了影响。

第一季度的增长率被轻微上调至 +0,4 %。

德国服务部门的预算今年将超过 1000 亿欧元，而基础设施支出则超过 500 亿欧元。这在很大程度上得益于波斯湾的局势。莱茵河的干旱影响了工业生产，而天然气储备的低填充水平可能很快会引起更多关注。经济学家们持谨慎态度，预计在 2027 年之前不会出现强劲复苏，届时国家投入的资金将全面体现在数据中。“基础设施和国防支出预计将对德国经济产生显著影响，尽管有伊朗战争，德国经济仍表现出极强的韧性，”瑞士私人银行 J. Safra Sarasov 的经济学家 Karsten Juntes 认为。该专家表示，考虑到改革和公共投资，未来两年的经济复苏“几乎不可避免”。■

[...OMITTED...]

沙特阿拉伯、土耳其和巴基斯坦签署军事协议达成统一

中东

这三个国家于周五在麦加签署了一项前所未有的国防协议。

Killian Cogan ——伊斯坦布尔特派记者

周五，土耳其、沙特阿拉伯和巴基斯坦在圣城麦加签署了一项集体防御协议。该协议规定，“针对这三个国家中任何一个国家的任何攻击都将被视为对所有这些国家的攻击”。

这一表述让人想起北约（Ohan ）——土耳其即为其成员国——的第五条条款，根据该条款，大西洋联盟的成员国承诺向任何遭受攻击的国家提供援助。这项被称为“麦加共同防御协议”的契约还提到了“加强共同威慑”。这暗示着伊斯兰堡——唯一拥有核武器的穆斯林国家——将其核威慑扩展到了安卡拉和利雅得。埃及随后继续加入这一联盟，土耳其亦然。

与此同时，该协议的签署是一个始于 2025 年 9 月进程的延续，当时沙特阿拉伯和巴基斯坦签署了一项战略互防协议，随后土耳其也加入了进来。建立这一联盟的想法背景是中东地区日益增长的不稳定性，而以色列在该地区采取的政策愈发肆无忌惮，并不避讳针对海湾国家，例如在 9 月，当其在卡塔尔多哈针对哈马斯成员采取行动时。

对美国的质疑

该协议也是利雅得、安卡拉和伊斯兰堡对美国作为盟友可靠性产生质疑的回应。自去年 2 月美国对伊朗采取行动以及随后在海湾国家引发的反应以来，这种担忧进一步增强。尽管安卡拉与华盛顿之间的关系自唐纳德·特朗普执政以来已开始改善。

这项防御协议加强了安卡拉与伊斯兰堡之间已经紧密的伙伴关系。从 2016, 起，土耳其为巴基斯坦海军建造了四艘护卫舰。它还参与了巴基斯坦 9-10 舰队的现代化建设，并向其交付了 Bayraktar 无人机，特别是在 2025. 春季与印度发生冲突期间。据称，土耳其还部署了操作员以支持伊斯兰堡在与新德里的战争中。

“该协议与土耳其现有的国际联盟承诺（包括在北约 [Ohan] 内部的承诺）并不矛盾，”土耳其政府表示。

该协议提到“加强共同威慑”，这暗示着伊斯兰堡可能将其核威慑扩展到安卡拉和利雅得。

政府强调：“土耳其发展区域伙伴关系并不代表其要替代其在北约 [Ohan] 中的成员身份”或“正式军事服务”。

相比之下，土耳其与沙特阿拉伯之间的联盟则是近期关系回暖的结果。在阿拉伯之春期间，雷杰普·塔伊普·埃尔多安领导的土耳其将自己定位为抗议运动和穆斯林兄弟会的捍卫者，从而与由沙特阿拉伯、美国和埃及组成的轴心相对立。这种紧张关系在 2018 年达到顶峰，当时沙特异见人士兼记者贾马尔·卡舒吉在伊斯坦布尔被一个与王室相关的指令下杀害。

然而，从 2020, 起，在经济危机的背景下，土耳其采取了战略调整，并与之前的对手走近。安卡拉现在与利雅得一样，主张一项基于稳定和现状的统一区域战略。■

美国依然依赖俄罗斯铀资源

北美

尽管美国努力重启国内产业链，但仍继续从俄罗斯大规模进口这一战略产品。

Diane Juntes

意愿虽在，但结果未现。根据美国能源信息署（ISA）的最新数据，2020. 年美国核电站使用的浓缩铀中，有超过四分之一来自俄罗斯。尽管唐纳德·特朗普和乔·拜登政府表达了明确意愿，但美国仍难以摆脱对俄罗斯巨头俄罗斯国家原子能公司（Rosatom）的依赖，该公司是全球最大的浓缩铀供应商，市场份额达 43 %。

“像其他行业一样的工业”

2025, 26 % 的美国浓缩铀需求由俄罗斯提供，较前一年有所增长，前一年的份额约为 20 %。尽管美国该领域规模有所扩大，且针对俄罗斯浓缩铀的进口禁令已于 2024 年夏季生效，同时还实施了针对 Rosatom 的制裁，但情况依然如此。

“我们将核能视为一个像其他行业一样的工业，将其去神圣化，使其战略地位降低，因此失去了市场份额，”国际关系与战略研究所（Ira）的分析师 Tera Meyer 解释道。

该研究员提醒道，这种对俄罗斯浓缩铀的依赖根源于冷战结束后。在那段时期的末尾，美国拥有了一套不再有用的工业设备。但 1990 年代初签署的核不扩散条约促使俄罗斯的核工业机器在接下来的几十年里得以维持运转。

根据这些条约，莫斯科拆除其核弹头，从中提取高浓缩铀并将其稀释以用于民用目的，主要用于为核反应堆提供燃料。大量浓缩铀由此进入市场，导致价格大幅下跌。美国以及欧洲大部分地区习惯于采购低价浓缩铀，而无法应对竞争的美国企业则纷纷倒闭。“这造成了一种依赖，”Tera Meyer 总结道。

这一现象一直持续到 2010, 年代，并受到美国页岩气的影响。该研究员解释说：“在美国，核电站更容易面临破产。它们处于一个失衡的电力市场中，与价格极低的页岩气电站竞争。”

在俄罗斯，弗拉基米尔·普京采取了截然相反的核能战略。俄罗斯大使馆的任务是争取海外核电项目合同，并提供极具攻击性和竞争力的条款。

例如，核反应堆建设合同可能会规定在反应堆的整个生命周期内供应燃料，或者回收乏燃料。Tera Meyer 继续说道：“他们是唯一提供此类方案的，这就是他们的竞争优势。”

供应压力

2024年，乔·拜登政府启动了这一趋势，推出一项高达27 亿美元的浓缩铀行业大规模振兴计划。因为铀供应的机制已然倍增：核能占美国电力生产和军事用途的18%。

高浓缩铀（HBI）是某些军事项目所必需的。但美国自1992年起就不再生产用于军事目的的高浓缩铀。重建国家浓缩能力已成为一项优先任务。

在振兴国内产业的同时，美国限制了俄罗斯铀的进口。在白宫看来，俄罗斯对美国及国际安全构成了风险，部分原因在于其通过出口铀获得的收入。 “但法律包含一些豁免条款，允许运营商在特定词典或特殊情况下绕过限制。目前约有二十项被使用，预计将于2028年结束。”

美国对浓缩能力的依赖并非在长期之后才出现。Tera Meyer表示：“如果我们观察目前全球范围内其他正在进行的浓缩项目，似乎无法替代俄罗斯的出口。”更不用说铀的需求在未来几年预计将会增加。■

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2026年8月10日，星期一 《回声报》

06

对平等无止境的追求可能会损害社会公正

观点 “奥利维尔·克莱因 (Olivier Klein)

权利、机会、保障、处境的平等：法国逐步扩大了其平等主义的雄心，直到威胁到使这种平等成为可能的平衡。

追求平等是现代民主国家最伟大的能力之一。它通过肯定每个个体的相同尊严，深刻地改变了我们的社会。但并非所有形式的平等都追求同一个目标，而且当它们被推向超出某种平衡的状态时，最终可能会彼此产生紧张关系。

亚历克西·德·托克维尔早已指出，民主社会对平等有着深刻且正当的渴望，但这也可能导致人们逐渐想要无限制地消除差异。这一演变阐明了当前关于法国社会模式部分辩论的背景。

平等的四个维度

平等的维度可以分为四个方面。第一是权利平等：所有人拥有相同的目标，享有相同的基本自由，每个人拥有相同的尊严。这构成了法治国家的基石。

第二是机会平等。其目的是让每个人能够独立于其社会出身、性别或种族背景来构建自己的未来。它依托于教育、医疗、培训以及反对歧视的斗争。

第三是保障平等。欧洲社会选择保护每个人免受生存中的重大风险影响：疾病、失业、衰老、残疾或贫困。

第四是指通过再分配，纠正经济自发产生的收入差距。一个不平等程度导致其与社会凝聚力或机会平等不相容的社会，自身会变得脆弱。因此，再分配是社会调节的一项基本功能。这一构建代表了一次历史性的成功。这四个维度相辅相成，使得动态的市场经济与对社会正义的强烈追求得以兼容。

然而，近几十年来，对完全平等的渴望已转化为一种双重逻辑：个人权利的持续扩张，以及对状况平等化日益深入的追求。此时，权利不再仅仅旨在保护自由，而是逐渐变成了对集体的债权。

由于往往缺乏在义务或贡献方面的对等条件，权利的持续扩张滋长了日益增长的个人主义，削弱了个人和集体的责任感，且公共承诺与可用资源之间的差距不断扩大。国家承诺得越多，支出就越多，而公共债务则在累积。

与此同时，缩小收入、财产或更广泛的状况差距，尤其是在法国，正趋向于成为社会正义的主要标准。然而，一个自由且流动的社会必然会产生差异。某些结果源于必须打击的不公正，而另一些则源于工作、努力、创新、承担风险或担任高级职务。

正是这种辩证关系促进了机会平等和社会流动。社会正义并不意味着要直接抹除所有这些差异，而是要区分哪些差异是合理的，哪些是不合理的。约翰·罗尔斯（John Rawls）并不主张状况的绝对平等。例如，他承认当不平等能够改善最弱势群体的状况时，这种不平等是可以接受的。

效率是团结的前提

法国体现了这一演变过程中的困难。我们的再分配体系是世界上最发达的体系之一。它缓解了危机并减少了某些不平等。但与此同时，它也带来了极高水平的征收和公共支出、不断增长的债务以及就业率不足，以及竞争力的相对削弱，而这些在一定程度上正是其后果。

因此，真正的关键不在于将团结与效率对立起来，而在于理解后者是前者能够长期维持的前提。一个缺乏活力的经济体创造的财富更少，在进行再分配时，国家反而会削弱其试图保护的保障机制。社会正义是一个整体，绝不能简单地还原为仅有的税收正义，而税收正义如果成为其本身的目标，则会带来风险。

因此，平等观念逐渐从“法律面前平等”的理想，转变为“保护”的理想，随后越来越多地转向一种“情况均等化”的逻辑。这种演变导致了我所称的“超民主”状态：权利在没有对等条件的情况下无休止地增加，以及对平等的贪婪追求，最终削弱了构成民主本身并使团结成为可能的平衡基础。

在法国，现在是时候重新思考这些平衡，而不是任由偏差发展，因为这最终会加剧不信任，并使我们的模式陷入严重的低效。

奥利维尔·克莱因（Olivier Klein）是 NEC 的经济学教授。

30 年前的《回声报》

米其林在美国的“巨型”入侵

我感觉自己就像 1950 年代的波音，当时竞争对手规模更大，但在一个机库里，新一代喷气式飞机已准备好颠覆市场。美国周刊《商业周刊》（Business Week）将这段话归于弗朗索瓦·米其林（M. François Michelin）先生 [...]

米其林以 1 亿加元的投资“温和”地开始了行动。但这仅仅是第一步：工厂数量在增加，在 3 年内，这家法国集团在美国的总支出将达到 6 亿加元，即近 30 亿法郎。因此，这是一场覆盖全美领土的总攻势，涵盖重型卡车轮胎和乘用车轮胎 [...]。而且，米其林在那边同样保持着对秘密的追求，通过发布地图和指南来强化其品牌形象 [...]。

各大竞争对手正以一定的忧虑关注着这家法国集团的雄心。米其林目前仅控制着 2 % 的 ，15 % 的乘用车轮胎市场（每年 200 个单位），但其目标份额为 10 到 14 % [...]。

因为在实力方面，米其林作为全球第三大制造商，拥有 29 亿加元的规模，仅次于固特year（Goodyear）和火石（Firestone）[...] 这相当可观。尤其是 1975 年，五家美国公司的营业额停滞不前，利润下降（固特year除外，42 %），而米其林的销售额增长了 20 %，利润增长了 55 % [...]。

3 家工厂已投入运行或在建。到 1980 年，将有 10 家工厂运转。一个新的总部正在建设中。土地已被购买，一个专门针对美国市场的研发中心即将成立。目前，米其林为 5 % 的福特汽车提供配套，而其他 3 家制造商也开始将米其林列为首选供应商 [...]。

最令美国巨头担忧的是这家法国公司拥有的技术领先优势，这使其轮胎售价比市场最高价高出 10 % [...]。事实上，美国公司必须完全修改其生产设备，以适应子午线轮胎。而就在此时 [...] 米其林将推出一款全新的产品 TRX，其成功程度可能会超过子午线轮胎，从而巩固自战争以来获得的技术领先地位 [...]。

随后，米其林还准备推出一款防刺穿轮胎，从而可以取消备胎。它将在认为时机成熟时将其推出。

在除美国以外的地区，米其林是轮胎行业的第一名。而在美国，它目前正让其竞争对手感受到一场“巨型入侵”。如今，这一点毋庸置疑：这家法国集团的目标是最终成为全球轮胎行业的第一名，且不损失其盈利能力。（发布于 1976 年 07 月 20 日） “由《回声报》文献服务部门选编。”

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07 《回声报》 2026 年 8 月 10 日，星期一

观点

辩论

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文化遗产，

欧洲的白色黄金

作者：Javier Santiso

S'éphane Bere le maritière：我们的过去也是我们的未来。我们的遗产（文化与贫困、纪念碑、圣地）至关重要。面对世界，这是一块被忽视的白色黄金。现在是时候认真对待这个问题了。

Bercelle，欧洲更加依赖技术和工业。欧盟委员会启动了一项规模为 50 亿欧元的“规模提升基金”（Scale Up Fund）。欧洲投资基金紧随其后，投入 150 亿欧元。法国（及其他国家）的家族，如 Danouils、Poagers、Saults，近期已将其资金投入到三色旗的事业中。这非常精彩。他们都加入了法国存款与托管局（Caisse des Dépôts et Consignations）和 Épôtance 在法国开展的卓越工作，这些机构共同助力 French Tech 登上国际舞台。

这些都是极好的消息。欧洲、法国以及其他国家绝不能退缩。但我们在追求新事物的同时，不能忘记我们的过去。历史构成了我们的力量和巨大的财富。不要将其误认为阴影。

纪念碑在衰落

在我们的西方国家，文化 GDP 被估计为 4%。这是一个低估值，如果按照正统的 70 衡量方式将文化旅游衍生的财富计算在内，这个数字很容易翻倍。如果一个沙特富豪能够买下格拉纳达的阿尔罕布拉宫，他支付的价格将超过巴黎圣日耳曼 (PSG)、皇家马德里和整个联赛的总和。在法国、西班牙或意大利等国家，这一 GDP 规模超过了汽车工业。

这些国家——我们的国家——拥有世界上独一无二的财富，其构建历时一千多年。法国的所有地区都遍布着城堡、修道院和古老的贵族遗迹。然而，这些纪念碑正在衰落，石材在风化，修道院在崩塌。更糟糕的是，我们国家中那些在自然美景和遗产方面最美丽的地区，正在被荒废。

必须对比法国或西班牙的“空洞对角线”（在欧洲的极端情况下，90 % 的人口居住在不到 5 % 的土地上）。如果我们不将此置于宏观视角，就无法理解那种毁灭性的火焰以及所有这些被烧毁的土地：任由领土衰败，就是给愤怒的火种煽风点火。拯救建筑即是保护生命。那么该怎么做？为文化遗产创造新的振兴模式。

新技术如果能系统性地应用于“文化商店”，将能够通过吸引新的旅游人群（如影响力博主、社交媒体营销等），特别是通过体验式旅游：沉浸式体验、艺术收藏展、节庆、阅读、美食、新型酒店业，从而增加危在旦夕的纪念碑的收入。这并非一个“小众市场”，已有超过 7 000 家科技公司致力于体验式旅游。这是对遗产以及守护遗产之人的呼唤。

体验式旅游之路 在“空洞对角线”上创建一条“艺术圣雅各之路”（Camino de Compostelle des Arts）。从法国勃艮第一直延伸到 ，穿过黑色小径和比利牛斯山脉。最终抵达加利西亚，那里至少有 900 座城堡，其中 450 座正在出售，这些地方简直是 ！

与其满足于避风港或数据中心，不如让我们提升视野。找回记忆。抬头看。观察。这令人惊叹。一切都在这里。从 到大海，经过薰衣草田：石砌的辉煌，、罗马式、哥特式：数百个村庄，地平线上的堡垒，这里那里，钟楼、尖顶、塔楼、小塔、顶端，这一切在延伸。巨大的欧洲，富饶的欧洲。属于昨天——也属于明天。

哈维尔·桑蒂索 (Javier Santiso) 是 Mardi Vertuero 的首席执行官，该公司是一家新技术投资公司，同时也是 Heritage Fund 基金的创始人。

与其满足于避风港或数据中心，不如让我们提升视野。找回记忆。抬头看。观察。这令人惊叹。一切都在这里。

战略：随着 AI 的出现，懒政咨询将消失

作者：Grégory Edberg 和 Jonathan Klein

咨询业已死，咨询业万岁。不久之后，客户将不再向咨询公司和投资银行支付费用，以制作基准分析、估值可比公司分析、行业尽职调查或战略报告的交付承诺。生成式人工智能已经在大规模地以极低的成本和极快的速度完成这些工作。用于这些任务的计费工时将会消失。

但咨询业只要能够自我重塑，未来几十年仍有广阔前景。而正是那些刚刚开启大门的 AI 实验室在为此铺路。

总之，能量正在释放：Blackstone 和 Goldman Sachs 宣布了一项 15 亿美元的合作，旨在将其投资组合公司部署 Claude。OpenAI 与 TPG、Brookfield 和 Bain Capital 共同推出了其“部署公司”（Deployment Company）。Google 正在与 KKB 和 EQT 谈判，以提供 Gemini 的综合访问权限，并派遣数百名“前线部署工程师”。

三项能力重新成为核心

价值不在于模型本身，而在于其如何具体地整合到组织之中。如果那些实验室认为他们的模型已经足够，他们会继续销售 API。相反，他们正投入数十亿美元将人员派驻到客户现场，采用一种由 Palantir 发明的模式。在 AI 模型与可衡量的生产力提升之间，存在着一段任何技术都无法单独跨越的距离。这需要组织重构、变革、权衡以及在业务接触中的判断。这段距离，正是高要求咨询服务的领域。三项能力重新成为核心。

首先是判断力。没有任何模型能代替一名高管决定是否应出售某家子公司、与竞争对手合并还是独立发展。AI 可以生成方案、对假设进行分级并加速修改。但权衡决策涉及责任承担、长期愿景以及对人的洞察。这是资深投资银行家和战略咨询师的专业领域。

其次是人际关系。一项并购（M&A）交易是在谈判桌旁、在与家族股东的秘密对话中，以及在多年积累的信任中赢得的。董事会不会将自己的责任委托给一个“黑盒”：它将其托付给那些其履历和洞察力为人所知的人。这种受托维度在魅力与信任面前依然稳固。

最后，也是叙事发生反转的地方，是产出。AI 并没有消除分析价值，而是民主化了获取分析的途径。能够协调这些工具的顾问在几小时内就能交付过去需要团队花费数周才能完成的工作。差异点不再在于产出的数量，也不在于分析报告的篇幅，而在于所提问题的质量、所选角度的恰当性以及最终建议的精准度。一家精干的小型咨询公司现在可以与规模大得多的机构竞争。

现在面临的并不是咨询业的终结，而是“懒惰咨询”的终结——即那些销售时间、幻灯片和排版，将初级员工堆砌在机器能比他们做得更好的任务上的咨询。而高要求的咨询则是：承担责任、动用网络并启发决策。AI 并不威胁它，反而将其解放，使其回归到其正当的价值所在：判断、关系与投入。

当最大的 AI 实验室花费数十亿美元将顾问派驻到客户身边时，这绝非消失的信号。这恰恰证实了，现在的价值正精准地落在算法停止的地方。

Grégory Edberg 是巴黎政治学院（Sciences Po）的教师。

Jonathan Klein 是 JSR Advisory 的创始人。

生活到一百岁，将成为超级富豪的新特权？

作者：Marion Delorme

长寿曾长期被视为科幻小说，如今正成为一个重大的经济议题。在市场猜测 SpaceX IPO 影响以及半导体竞赛为支持人工智能而加速的当下，一个新产业正在悄然兴起：长寿产业。生物技术、基因疗法和预防医学已经吸引了数十亿美元的投资，并可能使长寿成为 21 世纪最大的市场之一。

投资正在增加：杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）向 Altos Labs 投入约 30 亿美元，以探索细胞重编程和衰老机制。与此同时，萨姆·奥特曼（Sam Altman）向 Retro Biosciences 投入了 1 亿美元，这家初创公司旨在显著延长健康寿命。一个巨大的市场正在开启。

长期有效性仍待证明

初步结果似乎令人乐观：多项研究表明，Ozempic、Mounjaro 或其他 GLP-1 受体激动剂可能会作用于某些衰老的生物机制，特别是通过减轻炎症和改善代谢健康。2026, 6 月，一名患者接受了旨在使衰老细胞年轻化的“细胞重编程”基因疗法。

然而，这仍然非常有限：关于其长期有效性的数据依然匮乏，且潜在的副作用（尤其是最严重的副作用）仍未得到充分控制。此外，没有任何研究证明可以显著延长健康个体的寿命：没有人知道人类是否能活到 120 岁以上。

此外，这些亿万富翁们走得更远，开始设计银行以保存其个人干细胞，建立加密的身体存储场所，甚至利用 AI 移植他们认为的“生命意识”。

不必感到惊讶：这些亿万富翁投资这些技术，主要是因为他们无法忍受面对死亡的前景。实际上，在这种理论背后，更多的是一种极其个人化的长寿追求。

诚然，这些投资也有助于推动科学进步，并可能在最终使大多数人受益。但它们目前动用的资源，如果用于让普通人类生活得更好、更久，无疑会更有用——不仅是延长其“lifespan”（寿命），更重要的是延长其“healthspan”，即在没有疾病或认知能力丧失的情况下，健康生活的年数。

保护所有生命

目前已经存在此类机制，旨在预防跌倒、促进体育活动并改善对听力辅助设备的获取。仅这些措施就能避免近 4 亿次跌倒、8500万例 2 型糖尿病病例和 2400万例痴呆症病例；到 2040 年，它们有望产生 5 0 亿加元的医疗开支节省和 6400 亿加元的生产力提升。除此之外，如果能让所有人类自由获得饮用水、预防医学、完整的教育和健康的饮食，还将有更多问题可以得到解决。

在人工智能的核心领域，在高温纪录接连刷新、热浪加剧、洪水频发的当下，真正的挑战不仅在于延长生命的长度，而是在这些年里保护所有生命，致力于那些能同时提高个人及全人类预期寿命的行动。这是一项巨大的工程，一个巨大的市场，一个宏伟的项目。

Marion Delorme 是一名模特兼企业家。

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2026年 08 月 10 日 星期一 《回声报》 08

文化

周一至周五 18 时，请在《回声报》应用程序中查看我们的精选内容！

在这部小说中，安大略省的冷杉和云杉丛林让位于马尼托巴省平坦的地平线。照片 Embaa / Akaia

爱之尽头的旅程

加拿大小说

在她的第三部小说中，莎拉·莱普齐格（Sarah Leipziger）讲述了一对离婚的父母为了寻找女儿的遗骸，横跨加拿大的东西之行。这是一场关于哀悼与新生的震撼公路之旅。

伊莎贝尔·莱斯尼亚克（Isabelle Lesniak）

乌娜（Una）失踪已经 7.968 天了。在近 22 年的时间里，凯瑟琳（Kathleen）凭借一系列仪式执拗地维护着孩子的记忆，她至今仍依赖这些仪式试图在缺失中生存。她每天在冰箱门上更新失踪青少年的数量，在前往花房照料波斯菊和天竺葵之前，查看 Facebook 页面“乌娜在哪里？”上日益稀少的留言。

每年六月，她都会在花园里组织一场聚会，让整个社区都能记住她的女儿——那个完整且无畏的少女。至于邻居们年复一年地对酒瓶上印着的肖像关注度越来越低，她并不在意。甚至连亚尼克（Yannick），她的初恋以及乌娜的父亲，也很难理解这种执念。

现年 73 岁的他曾尝试重新开始生活，先后娶了三任妻子，并育有四个孩子。他似乎已经放弃了理解女儿究竟发生了什么的希望，或许女儿并不希望被找到。“也许迷路的人不是她，”他对这个自己在年轻时就一见钟情的女人低声说道。

从峡谷到瀑布 尽管在乌娜出生后不久就迅速分开了，但这对父母在很长一段时间里一直致力于保持深厚的友谊，尽管他们的情感截然不同。他们似乎“更擅长离婚而非婚姻”。直到 19 年前那次意外的争吵，当时凯瑟琳愤怒地将一个烟灰缸砸在亚尼克的头上，导致他留下了一道疤痕和深深的遗憾。

随后他“启动了那台破旧且发出噼啪声的发动机，离开了凯瑟琳家的车道”，从此再未回来。

此后，两人没有交换过任何卡片、短信或电子邮件。直到来自加拿大另一端不列颠哥伦比亚省的一名验尸官的电话，促使他们重新联系。林业管理员在规划一条新的徒步路线时发现了骸骨。在凯瑟琳必须进行 DNA 检测以确定这些骸骨是否属于乌娜的同时，她同意与亚尼克一起踏上前往埋葬地漫长且艰辛的旅程。

这位加拿大作家精妙地地滴注出这场关于哀悼与新生的旅程中逐渐揭示的情感。

当乌娜在失踪前不久决定移居西部时，她告诉父母她将前往“道路的尽头”，并在那里等待他们的到访。由于彼此之间产生了如此巨大的距离，凯瑟琳一直对这次逃往“世界尽头”——那个“在不离开国家的情况下地理上能到达的最远地方”——感到遗憾。现在，凯瑟琳和亚尼克面前有 3,000 公里的路程，希望能找回他们的女儿。

在后视镜中，安大略省的冷杉和云杉丛让位于马尼托巴省平坦的地平线，随后是不列颠哥伦比亚省陡峭的峡谷和磅礴的瀑布。在皮卡车里，争吵、指责和误解逐渐平息，渐渐转化为对一段从未完全熄灭的爱情的深刻回忆。这对昔日的恋人回顾他们的往事，分享悲痛，倾诉失败感，并共同面对即将到来的丧亲之痛。

在这部第三部小说中，这位定居伦敦的加拿大作家精妙地萃取了这场关于哀悼与新生的旅程中逐渐揭示的情感。她恰到好处地在两名成年人的视角之间交替，并穿插了一些关于“我们的年轻女性”的、原始且省略的互联网评论，旨在阐明乌娜（Una）的命运——她如此完美地融入了野蛮且孤独的生活，以至于从未被点名。莎拉·莱普齐格（Sarah Leipziger）的敏感度堪比乔伊斯·梅纳德（Joyce Maynard），在这次令人心碎的公路旅行的每一个阶段都绽放光芒。

《月亮之路》（Moon Road） 莎拉·莱普齐格（Sarah Leipziger）著 西蒙·巴雷（Simon Baré）译自英文 Actes Sud 出版社 432 页，23,50 欧元。

节日周刊：森林剧场，湖畔音乐

节日

八月中旬，各大节日竞相展现其多元风格。节目单包括：阿尔勒的摄影展、卢塞恩的管弦乐团、比桑的戏剧以及亚眠的花园。

Callysta Croizer

今年夏天，阿尔勒摄影节（Rencontres d'Arles）将镜头转向非洲和地中海世界。本届第57届摄影节以探索、身份多样性和表象转型为导向，由《加纳！梦想！独立 1957-1976》拉开序幕。该展览由策展人 Damarica Amas 呈现，通过各种形式的图像创作，回顾了一个国家及后殖民时期形象的塑造。在致敬方面，摄影节在《This Way to Heaven [天堂之路]》中展出了 William Klein (1926-2022) 的摄影作品。此外，摄影节还为动物世界留出了空间，推出了备受期待的 Christoph Wiesner 展览——《动物模型：200 年摄影史》。

在瑞士的湖泊与山峦之间，卢塞恩音乐节（Lucerne Festival）自 1938 年以来一直致力于各种形式的严肃音乐。今年，其总监 Sebastian Nordmann 的规划规模宏大——在开幕之夜，他邀请所有观众免费聆听卢塞恩音乐节管弦乐团在卢塞恩文化会议中心（KKL Lucerne）的演出。

节目单包括：由 Riccardo Chailly 指挥的 Steve Reich、George Gershwin 和 Leonard Bernstein 的作品（13 日）。随后，乐团将在 Frank Dupree（14 日）和 Klaus Makela（15 日）的指挥下演出。此外，哈瓦那 Lyceum 管弦乐团将带来一个“古典文化”之夜，巴赫和莫扎特将与 Edgar Olivero 及 Ernesto Oliva 的作品同台（13 日）。

从图像到风景

整个夏天，比桑人民剧院（Théâtre du peuple de Bussang）将由 Alex Fournier-Pétalaga 和 Paul Francesconi 构思的舞台剧集分天分集上演。在《迷雾继承者》（Héritier des brumes）这部讲述人民剧院疯狂历史的作品中，“一个演员剧团在剧团总监 Julie Delille 本人的导演下，回顾了这座自然环境中的戏剧冒险圣地 130 年的历程（12, 13, 15 和 16 日）”。作为网络参与形式，Baptiste Bellet 和 SIOFFLE 艺术团体在每个周五提供“瞬时”（Ephémères）演出。本周，轮到 Julien Colardelle 向公众呈献其名为《她在我们之中，而非事实上》（Ce qu'elle en nous, pas en fait）的即兴剧（14 日）。

至于绿植爱好者，他们可以在整个夏天游览“亚眠花园国际节”（Hortillonnages d'Amiens）。自 2010 年以来，景观设计师、艺术家和建筑师在此汇聚，针对当代气候和环境的剧变，设计约 50 件植物艺术作品。在亚眠的 Fagots 岛上，无论男女老少都可以穿梭在绿意盎然的林间小径和水路中，沉浸在这个自然状态世界的宁静之中。在 Camon，游客还可以乘船出发，探索约 30 个花园和艺术景观。

lucernefestival.ch

hortillonnages-amiens.fr

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09 《回声报》 2026年8月10日 星期一

夏季系列

法美关系250年之伟大人物 15

作者：Florian Dèbes

一艘蒸汽船行驶在纽约湾。在1824, 8月的晴空下，拉法耶特侯爵乘船前来拜访美国革命时期的老战友。而民众则在等待一位英雄的回归。在接下来的几天里，不少于80 000人（占当时城市人口的三分之二）为这位法国人欢呼。拉法耶特美国之友主任查克·施瓦茨（Chuck Schwarz）在两个世纪后的《美国历史击中》（American History Hit）播客中将这一事件总结为——“他是美国的第一位摇滚明星”。

在门罗总统的邀请下，拉法耶特（他自独立战争以来一直这样签署自己的名字）在69岁时巡访了这个年轻国家的河流。在13个月里，他走访了美国艺术的24个州，涵盖了当时联邦的所有领土。“在那个时代，美国人在照明、向西扩张和关税问题上存在严重分歧。在独立战争50年后，拉法耶特回来是为了向新一代人提醒开国元勋们的理想，”“拉法耶特足迹”（La Fayette Trail）的创始人朱利安·伊谢尔（Julien Icher）强调道，该路线如今在追溯这位法国人的行程。在2026, 美国在250年后依然记得拉法耶特，他是自由与勇气的象征。

从路易十六到华盛顿

在这次旅程中（这也是他最后一次在美国领土停留），拉法耶特成为了首位在华盛顿众议院发表演讲的外国人。用当时的笔触，他经常回忆起1777年抵达南卡罗来纳州乔治敦港的情景，那里曾是他的未来战友们反抗的英国殖民地之一。“我对美国的义务远超我可能主张的任何功绩。这些义务可以追溯到我作为一名年轻的独奏者，有幸被美国视为亲儿般接纳的时代，”他在国会大厦发表了这样的演说。

事实上，他1777年登陆过程十分复杂。由于在没有法国国王路易十六同意的情况下出发，且船舱内携带武器，这位19岁的青年依然是美国起义者们眼中一个混杂着各种动机的人。但他非常富有，且在凡尔赛宫有深厚的人脉。为了证明自己的诚意，拉法耶特上尉提出在不领取薪水的情况下为美国年轻的军队服务。但在他的对话者看来，他不过是一个不请自来的法国电影式人物。直到他遇到了总司令乔治·华盛顿。

布兰迪万的救星

这两位法美支持者在第一次见面时便彼此欣赏。作为费城的领袖，比他大25岁的这位即将成为新国家首任总统的人，在拉法耶特看来充满了灵感。他的父亲早已去世，且与英国人敌对。乔治·华盛顿在拉法耶特身上找到了他未曾拥有的儿子。

战场以及围绕军事地图的讨论也拉近了两人的距离。被派往前线的拉法耶特立即在布兰迪万战役中通过引导起义部队撤退而崭露头角。尽管这次失败导致费城失守，但这位腿部受伤的法国人组织了撤退并限制了损失，随后接受治疗。“这次受伤，便是传奇的开始，”朱利安·伊谢尔在提到——

拉法耶特：美国的第一位摇滚明星是法国人

身为侯爵兼将军，这位被历史学家称为“两个世界的英雄”的人，在大西洋彼岸留下的记忆比在我国这里更为深刻。这是一个至今仍充满生命力的象征传奇。

guant à quel point son sens du sacrifice pour la cause américaine marque encore les esprits. Replut à Valley Forge pendant six mois, il endure un rude loisir en Pennsylvanie. La Fayette aurait pu partir vers davantage de confort, il en rend combattre la faim et le froid au côté des soldats, non loin de George Washington lui-même.

战场以及在军事地图前的讨论拉近了乔治·华盛顿与拉法耶特的关系。

在指挥官的总部，法国经常成为讨论的话题。拉法耶特与他人（尤其是巴黎的博马舍）一起，在法国和欧洲为美国的事业奔走呼吁。在他抵达不到一年后，法国成为了起义者的盟友。“拉法耶特的主要贡献在于说服人们派遣法国军队前往美国，”朱利安·伊舍（Julien Icher）提醒道。Cert d'une faim en 1790. 几个月后，这位法国人在弗吉尼亚州领导了一场针对英国人的游击战。他为前往围攻约克镇并给英国殖民者造成决定性失败的法美纵队开辟了道路。两年后，美国独立协议在巴黎签署。作为特例，马里兰州在 1784 年被授予公民身份。

法国的矛盾

在 1824 年返回 touchion 时，英雄的光辉对他而言已成回忆。门罗总统给予他的 pillel 是其祖国未能给予他的。他以一名衰落的议员身份出海，既渴望离开美国，也希望暂时远离法国，因为他在法国的形象要尴尬得多。

法国大革命的发展并非如他所愿。在君主立宪制下，他在 1792 年使国家陷入困境，而议会和共和派议员则宣布他为“民族叛徒”。他曾试图率军开往巴黎以保护国王路易十六。在法国敌人的领土上，他被反革命的奥地利人囚禁了五年。拿破仑促成了他的释放，但随后迅速对他这个潜在的竞争对手采取行动。在波拿巴时代之后，作为议员的拉法耶特与掌权的保皇派关系不睦。

陷入矛盾之中的这位革命侯爵在 1824 年时，不再被视为那位曾因国王逃往瓦雷讷（1791, 年）以及随后在巴黎战神广场屠杀无套裤汉而受到指责的国民卫队指挥官。与此同时，王室继承人们也对他这位 1789. 年《人权和公民宣言》的共同起草者心存芥蒂。那个夏天，拉法耶特还参与了拆除巴士底狱监狱，那是王权绝对主义的象征。

巴士底狱的钥匙

从这幅画像来看，美国甚至只拥有其解放的理想，而他则致力于追随美国模式。“拉法耶特是一位成功让自己与美国人处于同一水平的贵族。当时的其他欧洲人并不将他们视为平等的人，”朱利安·伊谢尔（Julien Icher）指出。回到 1789 年法国的动荡之中，他并没有改变。在起草《人权和公民宣言》初稿时，拉法耶特遵循了托马斯·杰斐逊的建议，后者是 1776 年美国《独立宣言》的主要起草者。

路易·利奥波德·博伊利（Louis Léopold Boilly）于 1768 年创作的吉尔伯特·莫蒂埃（Gilbert Motier，1757-1834）——拉法耶特侯爵的布面油画。拉法耶特曾助力说服法国向美洲派遣军队。照片来源：Bridgman Images AFP

这位法国人自己也承认这两位革命者之间的血缘关系，将乔治·华盛顿视为开启巴士底狱的钥匙。这些钥匙目前保存在美国首都附近的华盛顿故居中。

在美国革命两个世纪后，这位被历史学家称为“两个世界的英雄”的人在 Atlantic 大洋的一侧留下的痕迹比另一侧更多。矛盾的是，这位美国历史中的次要人物在美国受到的崇拜，比他在法国 1789 年至 1792 年间作为核心人物时受到的崇拜还要多。至少在政治和知识分子圈子中是如此。

由于与乔治·华盛顿相关，拉法耶特在美国的记忆中占据着重要地位。1800 年，这两位军人共同出现在“拉法耶特美元”硬币的正反面，这枚硬币被用于筹集资金，以便在巴黎为这位法国人竖立一座雕像。

在美国政治权力的核心，拉法耶特也是唯一能与华盛顿并肩的人。当美国总统每年在众议院发表国情咨文时，这位“国父”的画像位于其右侧，而拉法耶特则位于其左侧。这是房间内仅有的两幅画像。

在起草《人权和公民宣言》初稿时，拉法耶特遵循了《独立宣言》主要起草者托马斯·杰斐逊的建议。

自 2002 年起，拉法耶特还成为了美国荣誉公民。这一荣誉仅授予过八位历史人物，其中包括温斯顿·丘吉尔、特蕾莎修女以及其他几位美国革命时期的外国人。

但拉法耶特也一直是一个大众人物，他的故事被记载在教科书中。除了位于华盛顿特区白宫北入口的拉法耶特公园（La Fayette Park）外，这位法国人的名字还与无数街道、广场和绿地联系在一起，从旧金山到纽约，经过达拉斯、堪萨斯城或芝加哥。美国好几个城镇甚至直接以“费耶特维尔”（Fayetteville）命名。另一个例子是，拉法耶特也是目前在百老汇上演的成功音乐剧《汉密尔顿》中的角色之一。

首先，拉法耶特至今仍象征着法美友谊，如同两国外交的一块基石。当然，美国在 1917 年偿还了对法国的债务——当时一名美国上校在巴黎对抗德国人时高喊：“拉法耶特，我们来了！”——随后在 1944 年 6 月为了将欧洲从纳粹主义中解放出来再次行动。但这段历史依然具有现实意义。2025 年 2 月，埃马纽埃尔·马克龙与唐纳德·特朗普在华盛顿讨论美国对乌克兰的支持时，两人都提及了美国革命以及拉法耶特扮演的角色。

而周二则是关于本杰明·富兰克林，这位启蒙时代的美国人。

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2026 年 8 月 10 日，星期一 《回声报》 10

夏季征途

历史上的重大假新闻 1 / 3

作者：让-马克·维托里（Jean-Marc Vittori）

2

故事始于公元384年。君士坦丁的生活遭遇了雷击——这位自几年前掌权以来一直致力于统一罗马帝国的统治者染上了麻风病。病中的他做了一个梦，圣彼得和圣保罗向他承诺，如果他浸入由新任教皇西尔维斯特一世（Sylvestre Ier）为其准备的浴池中，就能痊愈——换言之，就是由这位主教，同时也是基督徒的领袖来主持。

皇帝浸入浴池。出浴后，他痊愈了。他在不久后写的一篇文字中讲述了这一奇迹，并为了表示感激，不仅将“头冠，即我们用自己最好的金子和宝石打造的冠冕”以及其他一些象征权力的标志授予了罗马主教，还授予了其“罗马的角色以及意大利的所有行省、地区和领地，以及西方地区”。而皇帝本人则被认为将前往他的新首都，一座以他名字命名的城市——君士坦丁堡。

这份捐赠在随后几个世纪的欧洲政治、宗教和文化生活中发挥了至关重要的作用，影响了从查理曼到墨索里尼，以及但丁和路德在内的众多人物。它促成了基督教历史上两次巨大的分裂：东方教会与西方教会的分裂，以及新教的兴起。然而，这份捐赠是一件伪作。直到1440年，一位人文主义巨擘揭露了其虚假性，这被认为是门新科学的诞生时刻。

一个开始崭露头角的教派 在4世纪初，教会仅仅是一个开始崭露头角的教派。在罗马帝国中，基督徒人数不足十分之一。君士坦丁的父亲康斯坦提乌斯·氯（Constance Chèvre）信奉“Solothurnia”（“Soleil romanis”），这是一种较新的罗马神灵。在284至305, 年间执政的戴克里先曾迫害基督徒。

至于君士坦丁，他随后逐渐转向基督教，但如今人们无法分辨这究竟源于内心信念还是政治算计。他在303, 年签署了一项宗教宽容法令，确立了个人信仰自由，任命主教，并召集了历史上第一次大公会议（325年的尼西亚会议）。但如今的历史学家仍在争论他是否接受了洗礼。

那么，为什么会出现这个关于奇迹痊愈和不可思议捐赠的荒诞故事？这份伪作应该是在很久之后，即8世纪中叶制造的。此时罗马周围的帝国早已崩溃，而基督教教会虽已成为一个有影响力的机构，但依然脆弱，因为在意大利半岛上交战的伦巴底军队和britanniques军队对其构成了威胁。

为了寻求救赎，教皇斯蒂芬二世需要一位保护者。他在阿尔卑斯山之外寻找，找到了丕平三世（Pégin le III），因为法兰克国王欠教皇团一个情。这位光荣的查理·马特之子自748. 年起担任宫相。749, 年，他曾请求斯蒂芬二世的前任扎卡里亚支持他推翻处于弱势地位的梅里温王朝最后一位国王奇尔德里克三世（Childère III）。教皇接受了，因为他认为罗马必须寻找盟友。754, 年，斯蒂芬二世跨越阿尔卑斯山寻求丕平的支持。他将其加冕为王，从而创立了加洛林王朝。随后，丕平与伦巴底人开战。获胜后，他将意大利的征服土地交给教皇，这些土地后来成为了教皇国，直到意大利统一。

所谓的“君士坦丁捐赠”将丕平的行为纳入了一个古老的传统之中。最重要的是，它在教会精神权力之侧，使其世俗权力合法化。

13世纪，罗马四冠圣殿内的一幅画作，描绘了君士坦丁皇帝将冠冕交给教皇西尔维斯特一世的场景。

君士坦丁捐赠：欧洲历史上最大的谎言

根据“君士坦丁捐赠”，一位 4 世纪的罗马皇帝据称将帝国的一半捐赠给了教皇。这一伪造之作在几个世纪中影响了欧洲大陆的历史，从查理曼到墨索里尼。

精神权力。同时一举两得，确认了罗马相对于君士坦丁堡的至高地位。

四分之一个世纪后，人们发生了变化。在法兰克王位上，查理曼继承了他的父亲佩金（Pégin）。而在罗马，教皇哈德良一世在位。他给查理曼写了一封信，要求他像他的父亲以及之前的君士坦丁那样，向教会进行捐赠。这是首次援引君士坦丁捐赠。查理曼对此置若罔闻。

在两个世纪的时间里，这项捐赠似乎从教皇的视野中消失了。1054 年，在西方教会与东方教会的宗教争端背景下，它再次出现。争论点在于不同的仪式，同时也涉及政治：拜占庭人主张君士坦丁已将帝国权力的中心转移到了君士坦丁堡。

为了尝试强加其观点，教皇利奥九世祭出了他的终极武器。在给君士坦丁堡牧首米迦勒一世（Michel Ier Gérulaire）的信中，他援引了这项捐赠。但和解已不可能。教皇将牧首逐出教会。于是开始了伟大的东方分裂，在一百五十年后十字军洗劫君士坦丁堡后，这一分裂最终定型，天主教会与东正教会从此分道扬镳。

在随后的几十年里，教皇们经常重新拿出这项捐赠来证明领土主张的合理性。1073 年抵达梵蒂冈时，格列高利七世就这样徒劳地要求神圣罗马帝国皇帝将科西嘉、巴西利卡和西班牙归还给他。然而，这项捐赠开始受到质疑。在千禧之交，皇帝奥托三世（Olmo III）对其真实性提出质疑。一个皇帝怎么可能将自己的世俗权力让给教会？起初，这个问题被搁置了。随后，它在教皇与君主之间的冲突中再次出现，当然，在教会内部也是如此。因为这项捐赠使教会获取物质财富合法化。

然而，这种财富积累并非理所当然。它与福音书中的某些教义相矛盾。路加福音写道：“你们富人，有什么更好的”。大约在 11 世纪，卡特里派（Cathares）开始觉醒，将教会的财富视为罪恶。12 世纪末，一名名为瓦尔德斯（Valdés）的博曼商人创建了里昂贫民运动，这成为了瓦尔德派教会的起源，被视为宗教改革的先驱。13 世纪初，多明我会和方济各会等托钵修会兴起，他们主张贫困。

所谓的君士坦丁捐赠，使其世俗权力与其精神权力并行，从而使教会的世俗权力合法化。

并且一举两得，确认了罗马相对于君士坦丁堡的至高地位。

对这项捐赠的质疑在 14 世纪初愈演愈烈。诗人但丁·阿利吉耶里（Dante Alighieri）在《神曲》中猛烈批评其影响：“啊，君士坦丁，多少祸端由此而生，并非源于你的皈依，而是源于第一个富有教皇从你那里得到的这份捐赠”。1433 年，一位精通教会法和古文的德国年轻专家——后来的枢机主教尼古拉斯·库萨（Nicolas de Cues）——直接主张这是一个伪作。

七年之后，在 1440 年，另一位对文字充满热情的学者洛伦佐·瓦拉（Lorraine Valla）精湛地揭露了这场骗局。瓦拉首先进行了历史、心理和法律方面的推理。他证明了这一观点

认为征服者皇帝君士坦丁不可能同意捐赠其帝国的一半。他认为君士坦丁没有权利剥夺其子嗣的继承权。他指出教皇办公室缺乏铸造货币的记录，并指出君士坦丁堡在 384 年时并不存在。

随后，他进行了一次真正的文本分析。这份捐赠书充满了时代错误和拼写错误，是用一种出现时间要晚得多的退化拉丁语写成的。文中提到了“总督”（satrapes），这是一个在波斯帝国存在但不在罗马存在的职位。这是一个极其精美的伪作。通过这次论证，瓦拉奠定了文献学（philologie，即文本历史研究科学）的基础。

领土缩小了 100.000 倍

天主教会起初忽略了瓦拉的工作。但其他人接手了。在 16 世纪初，一名年轻的德国神学家马丁·路德将其作为谴责被贪婪和腐败侵蚀的教廷的利矛。罗马方面的反应是将瓦拉的文本列入禁书目录，尽管一位有影响力的枢机主教切萨雷·巴罗尼奥在世纪末承认了捐赠书的虚假性。但为时已晚。新教改革的土壤已经形成，基督教世界的再次分裂变得不可避免。

改革者经常引用这份捐赠书。在接下来的几个世纪里，它仍被讨论，直到 18 世纪的启蒙运动将其埋葬。其终章分两个阶段展开。1670 年，拿破仑三世在色当的失败使教廷失去了法国盟友。维克多·伊曼纽尔二世国王的军队占领了罗马。教皇国在意大利统一过程中消失。

这一消失在 1929 年通过拉特兰条约得到确认，该条约由意大利总理贝尼托·墨索里尼和教皇庇护十一世的国务卿签署。教廷现在拥有一块 44 公顷的领土，比以前缩小了 100 000 倍。君士坦丁捐赠书作为欧洲历史上最大的伪作，影响了该大陆一千多年的历史。

以及周二 血汗与裹尸布

“啊，君士坦丁，多少祸端由此而生……由于第一位富有的教皇从你那里得到了这份捐赠！”

但丁·阿利吉耶里 Posto

照片：Peter O'Keefe

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2026 年 8 月 10 日，星期一

CAC 40

8.714,93 点 0,1749 %

DOW JONES

53.950,97 点 0,1222 %

欧元 / 美元

1,1564 $ 0,3723 %

金盎司

4.335,55 $ 1,5863 %

原油 (布伦特)

83,53 $ 0,5496 %

汇率：EUR / GBP 0,8566; EUR / JPY 182,0875; EUR / CHF 0,9335; GBP / USD 1,3499; USD / JPY 157,4475; USD / CHF 0,8072

利率：ESTER 2385; EURIBOR 3 个月 2477; OAT 10 年 38982; T-BONDS 10 年 4,6754

《回声报》

企业与市场

商业 全球海运业出人意料的增长 F.R. 16

沃伦·巴菲特的继任者重新部署伯克希尔·哈撒韦的资金库

资产管理

Etienne Goetz

在格雷格·阿贝尔（Greg Abel）接掌权力不到一年后，伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）终于开始重新部署其巨大的季度资金。其资金规模从灾难性的 3970 亿美元下降至第二季度的 3650 亿美元，即在四年内最大规模的本地资金下降了 4 %。

接替沃伦·巴菲特的格雷格·阿贝尔决定回购约 45 亿美元的伯克希尔股票，并在华尔街购买证券。该企业集团收购了价值 68 亿美元的 Taylor Morrison Home，以在房地产领域进行扩张。对于该集团而言，这是一项基于股票被低估的经典投资。

对该集团而言较为不寻常的是格雷格·阿贝尔在人工智能方面的押注。在 2025, 年底对 Alphabet 进行了首次投资后，格雷格·阿贝尔决定再次注资，因为他被谷歌巨头的发展轨迹及其在 AI 领域的定位所说服。伯克希尔在第二季度购买了 100 亿美元的 Alphabet 股票。一年来，这家数字商家的股价上涨了 75 %， 现在已成为该集团 5 个最大持仓之一，取代了雪佛龙（Chevron）。

在本季度，伯克希尔购买了 235 亿美元的证券，并出售了 37 亿美元。伯克希尔的主要持仓包括 、美国运通（American Express）、苹果（Apple）、美国银行（Bank of America）和可口可乐（Coca-Cola）。伯克希尔投资组合的详细构成预计将于下周在监管文件中公布。

现在已成为该集团 5 个最大持仓之一，取代了雪佛龙（Chevron）。

在业绩方面，伯克希尔包含部分投资在内的营业利润增长了 16,3 %，达到 129.8 亿美元。利润由该集团的工业和分销活动推动——例如金霸王（Duracell）或 Flying J 加油站。这些活动增长了 24 %，达到 44.7 亿美元。相反，由于汽车保险公司 Gacus 的表现不佳，保险业务的利润出现收缩。

伯克希尔的业绩受到市场的密切关注，因为其从保险、铁路运输到能源和工业的高度多样化业务，提供了美国经济整体健康状况的概览。■

沃伦·巴菲特及其继任者领导伯克希尔·哈撒韦的肖像。格雷格·阿贝尔出席 5 月 2 日该集团的年度会议。

报道 Thoinard 酒店，法国储蓄鲜为人知的发源地 F.R. 21

系列 Salers 如何将自己的名字留在法国地图上 F.R. 19

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《回声报》

提前交换

AI：亚马逊在德克萨斯州建设一座巨大的天然气发电厂

物流

《回声报》

它可能会成为美国最大的温室气体排放源。这家美国（科技）巨头将于周五确认，其正在德克萨斯州建设一座巨大的天然气发电厂，该电厂可能会成为该地区规模最大的电厂。

该项目名为 GW Ranch，旨在为巨大的数据中心提供电力。它将不与电网连接，这是科技巨头为了快速满足人工智能带来的能源需求而日益采用的一种方案。

根据许可证，该项目计划安装 35 台涡轮机，总容量为 7,65 gigasepts，是法国普拉纳德维尔（Pla-nardville）EPR 核反应堆功率的四倍多。该电厂获准每年排放超过 3000万吨温室气体，超过该国任何其他基础设施。

关于电费上涨的政治担忧 通过卫星图像，行业专业咨询公司 Cleanview 将该电厂项目与亚马逊本周在德克萨斯州靠近墨西哥边境的这片干旱地区提交的三项数据中心许可证联系起来。

一名美国发言人确认了这一消息，并强调：“亚马逊致力于全额支付我们运营所需的实际电力成本。”在政治上对电费上涨感到担忧的背景下，他补充道：“这正是我们在皮科斯县（comté de Picos）的数据中心项目所采取的做法。它将由一座专用电厂供电，不会增加当地居民的电费。”该公司声称，它正在“探索”在该场地增加太阳能的可能性，并将使用非饮用水以避免抽干当地网络。

全球变暖

这家美国巨头声称将维持其在 2040 年前实现碳中和的目标。数据中心对电力的渴求如此之大，以至于近年来，一些大型运营商直接在服务器附近安装专用且小型化的电厂，例如巨大的发电机组。

虽然天然气电厂比煤电厂污染少，但它们仍然是导致全球变暖的重要排放源。■

边栏

[...OMITTED...]

障碍赛，马赛体育俱乐部所有者的最新爱好

美国亿万富翁弗兰克·麦考特（Frank McCourt）拥有马赛体育俱乐部（Olympique de Marseille）近十年，如今他有了新的热情：障碍赛。这位在房地产领域发家的商人正致力于建立一条职业障碍赛线路——顶级跳跃联赛（Premier Jumping League, PJL）。弗兰克·麦考特指出：“这是一项已经创造了数十亿、数十亿美元的运动，只是还没有相应的容器来承载它们。”PJL 已经准备好了一句“金句”：“我们不仅在探索障碍赛的未来，我们正在塑造它。”该联赛计划于 2027 年启动，共有 16 支队伍。其赛程包括 14 场赛事，分别在北美、欧洲和中东举行。弗兰克·麦考特已经保证前三季每季的“奖金”将达到 3 亿美元。对于该项运动而言，这是一个天文数字。作为对比，由浪琴表（Longines）赞助的 2026 年全球冠军巡回赛（Global Champions Tour）的规模约为 3600万欧元，即 4.16亿美元。PJL 的组织形式借鉴了北美的特许经营模式，每支参赛队伍都必须支付入场费。据彭博社（Bloomberg）透露，目前已有两支队伍以每支 5000万美元的价格售出。与此同时，这位亿万富翁在马赛体育俱乐部依然事务繁忙。据《队报》（L'équipe）报道，弗兰克·麦考特在俱乐部中已投入数亿欧元，且自今年年初以来可能又注入了 1.2 亿欧元。—— Christophe Palaroc

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企业

2026 年 8 月 10 日 星期一 《回声报》 12

eBay 发力

二手奢侈品 领域

电子商务

这家电子商务平台正变得日益专业化，即将推出其“真实性验证”服务。

多年来，奢侈品已成为 eBay 的发展轴心之一，正如收藏品或汽车零部件一样。

Nicolas Richand

这是 在法国迈出的新一步。从 9 月 6 日起，该集团——其在 2023 年庆祝了成立 30 周年，且第二季度刚刚实现 5000万加元的利润，同比增长 70%——将在法国推出针对二手奢侈品和时尚产品（鞋类、腕表、包袋等）的“真实性验证”服务。部分产品（主要根据价格或品牌而定）在平台上销售时将适用该计划。

这是 预防欺诈的一种方式，此类欺诈在电商平台中屡见不鲜，在奢侈品领域则更为严重。具体而言，法国卖家将收到 提供的运输标签，将包裹发送至位于德国的验证中心；这是在与法国或欧洲买家完成交易之前的必要步骤，因为该服务将覆盖几乎整个欧盟。

该服务于 2020, 年推出，在进入法国之前已在六个国家（美国、英国、德国、日本、加拿大、澳大利亚）部署。 首席执行官 Jamie Iannone 向《回声报》强调：“这对我们来说是一次重要的启动。法国是许多奢侈品牌的总部，且消费者要求非常高。我们招聘了许多来自奢侈品时装屋的员工，他们已成为我们在其他国家已开设中心里的鉴定专家。”

方向转变

作为 2090 年的网络之星， 随后被迫面对来自亚马逊（Amazon）以及中国集团的竞争。几年前，该集团选择重新聚焦于本地化和二手市场。

结果，奢侈品逐渐成为这家圣何塞公司业务的先锋之一，与收藏品（包括宝可梦卡牌）或汽车零部件地位相当。Jamie Iannone 详细介绍道：“在时尚领域，我们在 2025 年创造了超过 100 亿加元的交易额（在近 800 亿加元的总额中，编者注），且这一数字增长强劲。收藏品在第一季度依然是我们主要的增长引擎。”他计划继续沿着这一战略方向前进。

“我们在美国于一年前启动了专注于经典车销售的业务，此后交易额从零增长至数亿加元。”

从 1 月到 3 月， 的净收入同比增长 19 %，达到 30 亿加元以上。这似乎缓解了华尔街的疑虑，后者此前担心 的良好状态可能依赖于其平台上宝可梦卡牌这种潜在的短期成功。

+19 % 增长 1 月至 3 月的净收入同比增长情况。

德意志银行（Deutsche Bank）在最新的 分析报告中指出：“向‘目标类别’的战略转移 [...] 正在成为一个更可持续的新增长点 [...] 不再像一个缺乏针对性的通用市场那样提供广泛统一的体验，而是优先考虑那些它具有真正合法地位并能占据主导地位的类别。”

曾被零售商 GameStop 试图收购

“ 始终拥有独特的供应。它在历史上所缺失的是足够个性化的体验，例如为汽车零件和配件提供真实性保证，或为时尚和奢侈品提供‘真实性验证’，”该报告指出。

然而，该集团在三月份宣布了第三次计划。这将导致 400 个工作岗位被削减，相当于其员工总数的 6,5 %。近年来，eBay 大幅降低了成本。这一战略使其能够展现出繁荣的盈利能力，去年在净营业额 111 亿的情况下，创造了超过 20 亿的利润。

在股市上，该集团声称拥有 1.36 亿活跃买家（即在过去 12 个月内曾在平台上进行过交易的用户），其市值超过 500 亿美元。这是自 2025, 年底以来的最高水平，当时其业务曾受到封锁期间的影响。

在遭到零售商 GameStop 的公开收购要约（OPA）且被董事会拒绝后，eBay 必须采取非常果断的措施。二月份，它以 14 亿美元收购了时尚应用 Depop——该应用聚集了 7000万用户，其中 96 % 年龄在 34 岁以下。

这是对 Vinted 进入美国市场的回应。就在几天前，该公司在法国推出了其直播购物服务 eBay Live。这种由抖音 (国际版) 所推动的模式在年轻人中非常流行。如果 eBay 想要跟上时代，其未来的三十年将不会轻松。■

抖音 (TikTok) 加速布局电子商务

这家中国社交网络通过 2025. 年在法国推出的 TikTok Shop，在电子商务领域取得了令人期待的突破。其在“社交电商”方面的攻势仍在继续，目前正在美国测试一项受 Amazon Prime 启发的新型付费订阅服务。

Julia Lemarchand

美国亚马逊公司是否应该担心中国社交网络抖音 ()？这个问题在几年前看来可能很荒谬。然而，据 Business Insider 报道，该平台目前正在美国测试一项直接借鉴 Amazon Prime 的 Shop 集成付费订阅计划。 正在测试名为 Shop Plus 的计划，每月费用为 16 和 15 美元，作为回报，该计划提供免费配送、即时折扣或优惠券。

这家由中国字节跳动（ByrdInse ）集团持有的社交网络于 2025, 年进军电子商务，首先是在中国通过抖音的中国版。同年，允许用户无需退出应用程序即可购物的 Shop 先在英国推出，随后于 2025 年进入美国，并在 2025 年初征服南美洲和欧洲大陆，特别是法国和德国。目前， Shop 已在 10 个欧洲国家可用。

凭借在法国庞大的潜在客户群， 声称拥有近 3000万月活跃用户。在欧洲大陆，这一数字达到了 1 亿用户。作为对比，根据目前监管这些超大型平台的欧盟委员会的数据，Temu 和 Shein 分别拥有 130 和 1.55 亿，而欧洲领导者 Zalando 拥有 3600万。

“娱乐零售”结果是： Shop 迅速崛起，交易额每年翻一番，2025 年全球（不含中国）交易额近 640 亿美元，其中美国为 140 亿美元（仅次于印度尼西亚），欧洲超过 33 亿美元，据 Statista 数据显示。根据数据分析， 的社交电商收入正在增长——

日期

20:30

在那一年， 在欧洲的社交电商收入预计将翻倍，达到 9 次 100 亿美元。

Shop 迅速崛起，交易额每年翻一番，2025 年全球（不含中国）交易额近 640 亿美元。照片：NeefPetersen / ABP

到 2030 年，其在欧洲的社交电商收入将增长至 8 次 100 亿美元。

该平台借鉴了亚马逊的成功之处：一个由市场、店铺和品牌展厅组成的网络。该社交网络则加入了自身的专长：由全球数以千计的内容创作者推出的“购物视频”和“直播购物”，并拥有忠实的社区追随者。凭借极其高效的推荐算法（“为你推荐”）， 自豪地表示，它推动了一种新型电子商务形式——过去基于搜索，现在由讨论驱动。“这种娱乐零售重新定义了商业准则。在电商巨头之间展开的流量争夺战中， 拥有一个重大优势：用户非常活跃，平均每天在平台上花费超过 16,5 % 的时间，”NRF Retail's Big Show Europe 的创新专家 Nicolas Diacono 评论道，该活动将于 9 月 15 至 17 日在巴黎举行。然而，地理扩张将成为增长的动力—。

随着该平台利用其全球网络，这种影响力正变得越来越弱。因此，该平台在美国推出了“Plus”订阅计划测试，以激活用户忠诚度。为了实现这一目标，服务质量必须无可挑剔。“Fulfilled by TikTok”服务于6月6日在法国推出，并在塞纳-马恩省（77）开设了一个负责产品存储、包装和发送的仓库。这一集成物流解决方案在英国、德国和西班牙同样可用，使 TikTok Shop 的卖家能够缩短从中国进口产品的交付时间（从 10 到 15 天缩短至仅需几天）。

这一战略还具有另外两个优势：应对欧洲针对来自中国小包裹涌入而采取的严厉措施（如关税），并开辟一条新的收入来源，除每笔销售中抽取的 9 % 佣金之外。TikTok 的另一个重大挑战将是进一步淡忘大型品牌和分销商。截至 2025 年底，在法国登记的 33 000 名卖家中，绝大多数是中小企业、年轻创业者以及从事“shopkipping”的个人。

在美容领域（该领域是领先于时尚、家居和电子产品的首要销售驱动力），在 TikTok 上开设店铺已不再具有争议。根据 NielsenIQ 的数据，该平台已成为美国第四大化妆品和健康产品分销商：买家平均每年在该平台消费 119 美元。在英国，它甚至是该行业的第二大销售渠道。在法国，Ohio Paris、NYK、Muebelline 的 TikTok “店铺”每家在 TikTok 上的销量均在 60 到 75 000 之间。由影响力人物 honnête Palamecrie 创建的美容品牌 Forme 的销量甚至超过了 80 000。

该平台已成为美国第四大化妆品和健康产品分销商。

像飞利浦（Philips）这样的制造商以及像 Darty、Boutique 这样的分销商也同样投资于这一新销售渠道。家乐福（Carrefour）与 300 多个内容创作者合作，并取得了显著成效，该分销商向《回声报》解释道：“特别是 Carrefour Home 的新服务和 Anfryer 的销售，以及电视或游戏机等高价值产品。”直播购物是其主要的商业利用杠杆，约占销售额的 70 %（总计近 65 000）。■

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13 《回声报》 2026年8月10日 星期一

企业

法国版 Canadair 项目起飞缓慢

航空业

Positive Aviation、Hynaero 和 Kephair Evolution 旨在生产水上轰炸机，以弥补法国在森林火灾空中打击方面的能力不足。

Charles Plantade

今年夏天，法国有超过 90 000 公顷的土地被焚毁。面对这一局面，结论是不言而喻的：法国缺乏应对特大火灾的手段。除了 8 架主要用于气体探测、空中武装及初起火灾维护的飞机外，法国民防局（Sécurité civile）的主要打击力量是 12 架加拿大飞机（平均机龄超过 28 年）以及约 40 架处于更新过程中的直升机。国民议会财务委员会在去年 10 月就已指出，目前的机队“已不再足够”，且其更新“比以往任何时候都更为必要”。

然而，从庞巴迪（Bombardier）手中接手 Canadair 项目的加拿大公司德哈维兰（De Havilland）未能提供足够支持。人们对其重启已停产十余年的生产线，以及能否按时交付预定给法国的 4 架新飞机的能力感到担忧。因此，议员们希望将“部分用于更新空中机队的资金转向开发法国和欧洲的水上轰炸机项目”。

不具法律效力的意向表达

在这些项目中，目前有三家公司占据优势：Kephair Evolution、Positive Aviation 和 Hynaero。这三家公司据称都收到了公共部门的意向表达。但根据我们的信息，在三家初创公司中，只有 Positive Aviation 尚未收到法国民防局的正式意向书。该信函目前仍在起草中，预计将于明年 9 月签署。

此外，尽管获得了公共补贴的融资，所有公司仍处于寻求资金阶段，且没有任何一项确定的国家预订订单。必须承认，它们目前尚无法提供飞行演示机。而要获得航空监管机构 ASBA 的认证，仍有很长的路要走。

尽管如此，希望依然存在。这些公司“似乎能够在 2020 年底或 2030 年初交付首批飞机”，其交付周期与新型 Canadair（2020 年交付两架，随后 2032 年交付另外两架）相似，尽管后者在时间分布上有所不同。在接受采访时，法国民防局表现得乐观但谨慎。这三家初创公司“距离交付还至少有两年的时间”，更不用说飞机的认证和鉴定过程了。

这些发给企业的信函不具备法律约束力，仅表示“在时机成熟时可能购买某类飞机的意向”。一名相关人士指出，通过就实地实际需求和适配方案进行定期交流，对这些公司的支持“属于一项长期计划”。为了确保接下来的火灾季节，国家将继续租赁飞—

Canadair 的三种法国替代方案概览

水或阻燃剂载水量（升）

来源：《回声报》

“既然法国和欧洲拥有所有的航空能力和专业知识，为什么我们要屈就于购买一架基于过时技术的外国现成飞机呢？”

DAVID PROZET Hynaero 创始人

机队。这一策略自 2025 年起可能耗资约 5000 万欧元。

虽然仍处于假设阶段，但法国灭火航空产业的兴起预计将从 Kephair Evolution 开始，其机型预计将最早上市。该项目是三者中“技术上最简单的”，旨在将区域飞机之星 ATR 72 改造成水投弹或阻燃剂投弹机。该机将配备一个容量为 7,5 吨的舀水套件（类似于空中客车 A400M），可在飞行中四分钟内完成补水。经过如此改造，该飞机可以像 Dash 机型一样，执行气体和武装空中作业。

首次飞行测试和认证计划于 2027 年初进行，并计划在 2028 年火灾季节投入运行。根据 ATR 的机龄和客户的飞机配置，其目录标价在 20 和 3500万欧元之间，而一架加拿大水上飞机 (Canadair) 的价格约为 9000万欧元。但战争的焦点仍然是资金。“期限仅取决于资金”，Kephair Evolution 的联合创始人 David Joubert 补充道。在启动该计划所需的 5000万欧元中，这位职业飞行员（与一名商人及前交通部长 Jean-Baptiste Deubert 合作）已经成功筹集了三分之二，其中得益于奥克西塔尼大区和国家提供的 500万欧元补贴。其余部分，一项融资计划和一场众筹活动正在进行中。

Positive Aviation，仅有一笔订单

另一方面，Positive Aviation 已经完成了其融资计划的第一部分，即开发验证机所需的金额，即 1.5 亿欧元中的 2500万欧元。这尤其得益于 Bridger Aerospace 的 8 架飞机坚定预订单。作为美国最大的 Canadair 私营运营商之一，Bridger Aerospace 希望扩大其机队，因此看中了由 Positive Aviation 将 ATR 72 改造成舀水机的方案，该方案通过增加两个总容量为 8 000 升的浮筒来实现。

这家由六名空中客车前员工创立的图卢兹初创公司由 Airbus Development 孵化，并获得了奥克西塔尼大区 2500万欧元的资金。目前该公司正处于大规模融资阶段，尤其是公共资金，并提交了多项补贴申请，以启动其分布在法国五个地点的工业体系。首架 Ecopure 飞机的认证和投入使用预计在 2028 年火灾季节，其目录标价约为 3500万欧元。目标是从 2030 年起每年生产 12 架，Positive Aviation 的联合创始人兼首席执行官 Laurent Schmitt透露，“在售出第 10 架飞机时将达到财务平衡”。

但这位 A3 计划的前负责人自己也承认：从一开始，挑战就非常巨大，因为“没有人了解舀水技术”。如果没有德国 Dornier Hydroration 设计局前员工的帮助，开发一个连贯的项目将是不可能的。但该行业的一些专家仍然怀疑通过如此巨大的浮筒（长 38 米，1 个）进行舀水而不会对飞机产生风险的实际可能性。

目前，还没有人能够展示飞行验证机。

值得注意的是，Positive Aviation 也在开发其飞机的“油罐车 (tanker)”版本（无浮筒但有内部水箱），类似于 Kephair Evolution 计划于 2028 年推出的版本。Bridger Aerospace 也购买了这一变体，但在订购的 10 架飞机中，“舀水机 (scooper)”与“油罐车 (tanker)”的比例被保密。

由于不愿被流体动力学的复杂奥秘所吓倒，Hynaero 全力以赴地迎接了一项艰巨挑战：“以约 7500万欧元的相似价格，打造一款法国版的 Canadair（加拿大水上飞机）”。创始人 David Prozet 曾是空军职业军人，随后在国民防卫局（Sécurité civile）任职，他解释道：“既然我们在法国和欧洲拥有所有能够设计和生产替代方案的航空能力和专业知识，以打破这种垄断，为什么还要屈就于购买一款基于过时技术的外国现成飞机呢？”

在获得国家航空航天研究与研究局（ONERA）的认可后，Hynaero 聚集了一批航空业高管。Arceus、空中客车国防与航天公司（Airbus Defence and Space）、赛峰（Safran）、普惠（Pratt & Whitney）、泰雷兹（Thales）、莱昂纳多（Leonardo）和 Laticoles 已经或即将与这家初创公司签署合作伙伴关系。该公司计划在 2032 年或 2033 年对其首架容量为 10 000 升的飞机进行认证并交付。

资金问题成为了关键。David Prozet 表示：“从研发到生产两架原型的总成本为 11 亿”。相比之下，从国家和南部大区获得的 700万欧元补贴简直是沧海一粟。幸运的是，一家卢森堡基金提出资助整个项目，不过目前尚未将承诺转化为实际行动。■

「在 eBay，我们让您橱柜里沉睡的物品焕发价值」

eBay 的模式在近年来发生了显著变化，贵集团已专注于如宝可梦卡牌销售等非常具体的活动。是否可以认为它仍然是一个综合性电子商务集团？

当我一年前回到集团时，eBay 首先是一个“通用型”平台。但此后我们改变了战略，针对某些类别实施了许多量身定制的解决方案。如今，五类客户构成了我们的主要业务：时尚、收藏品、家居与花园、电子产品，以及零部件和配件（尤其是所有与汽车相关的产品）。与此同时，公司真正转向了非“当季新品”的产品，即二手商品和“再贸易”（revommerce），包括经过整理、翻新或认证的产品等。如今，我们专注于挖掘人们在橱柜、车库、地下室或阁楼中沉睡的所有物品。我们估计，一个普通家庭拥有价值数千美元的可上线物品，但其中实际上市的不足 20 %。我们所做的是最大限度地简化个人之间这些库存的销售流程。

JANIE JANNONE 记者

贵集团是否仍与亚马逊（Amazon）这样的集团存在直接竞争？

我们在亚马逊核心业务的新品领域存在感越来越低。如今，我们销售的产品中 90 % 不是“当季新品”，且通过我们平台交易的产品中约 40 % 是二手或翻新产品。eBay 与亚马逊的竞争正日益减少，鉴于我们的战略和新优先级，这一趋势在未来 2 年将进一步加强。

广告在我们的收入中占据越来越重要的地位，去年增长了 22 %，达到近 20 亿美元...

广告对我们来说是一项非常有吸引力的业务，不仅因为它极大地提升了整体的财务状况，而且因为它为我们的卖家带来了很高的附加值。我们的模式在零售媒体（retail media）领域中比较特殊，并不完全像亚马逊（Amazon）或沃尔玛（Walmart）那样。很少有大品牌在我们的平台上投放广告，我们的大部分业务来自平台上的自有卖家，他们通过推广产品来提高在消费者搜索结果中的排名，从而获得更好的曝光度。无论是广告还是其他方面，个人之间的交易始终是我们业务的核心。

— N.R. 采访整理

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企业

2026年8月10日 星期一 Les Echos 14

因婴儿数量减少，疫苗市场转向老年群体

医药

儿科疫苗市场低迷，尤其是赛诺菲（Sanofi）在上半年的表现。

中国的少子化现象造成了特别沉重的打击，全球疫苗专家正重新调整其战略。

Myriam Chauvet

疫苗市场正在发生变革。在赛诺菲公布半年业绩期间，面对投资者的首次发言标志着时代的转变。7月，其新任首席执行官 Belén Garijo 上调了集团面向 2030 年的所有目标，但有一个除外。她下调了疫苗部门的目标，将其 2030 年的年销售额目标从 500 亿欧元以上降低至仅 50 亿欧元（去年为 79 亿欧元）。这一降幅的一半是由不利的汇率影响造成的，但这并非唯一原因。

半年业绩显示，疫苗业务整体并未出现业绩不佳的情况。诚然，去年冬天较为温暖，导致对流感疫苗的需求下降。但问题更具结构性：由于少子化，世界对儿科疫苗的需求越来越少。

中国市场的衰退

赛诺菲的核心疫苗销售额在汇率不变的情况下下降了 13 %，至 24 亿欧元，此前在 2025 年全年已下降 1,2 %。在中国这个仅次于美国的第二大市场，少子化拖累了业务。这家法国制药公司表示，由于“疫苗业务的下滑，特别是由于婴儿数量减少导致的脊髓灰质炎-百日咳-b型流感嗜血杆菌（HIB）疫苗需求下降”，其在中国市场的药物总销售额在第二季度下降了 4,9 %，至 6.76 亿欧元。

赛诺菲于 2025 年 12 月收购了美国疫苗生物技术专家 Dynavax，以帮助集团的疫苗部门向老年群体重新定位。照片：iStock

少子化现象在中国尤为严重，且具有普遍性。2025 年，其全球脊髓灰质炎-百日咳-HIB 儿科疫苗及加强针的销售额已明显下降（-4,4 %，至 2,50 亿欧元）。

人口老龄化。因此，疫苗市场正转向第三年龄段，因为那里才是增长点。“我们当然继续投资于我们的儿科产品组合。但几年来，我们研发的重心已明显转移到青少年、成年人，尤其是老年人。这解释了我们的研发管线，包括针对 、衣原体或未来的新型呼吸道组合疫苗，例如未来的流感-新冠疫苗，”这家法国实验室的疫苗部门负责人 Thomas Tromphe 分析道。他承认，“这一逻辑也指导着我们的外部开发选择”。

“我们的解读很简单：人口结构并没有减少疫苗接种的需求，而是改变了需求。”

THOMAS THOMPHE 赛诺菲疫苗执行副总裁

赛诺菲瞄准带状疱疹

因此，赛诺菲近期少数的收购项目之一是在 2025 年 12 月收购了美国疫苗生物技术专家 Dynavax，以帮助集团的疫苗部门向老年群体重新定位。“通过 Dynavax，我们选择了一款面向成年人的乙型肝炎疫苗，以及一款带状疱疹候选疫苗。这并非巧合：这些产品主要面向 50 岁以上人群，这一群体将在全球范围内继续增长，”Thomas Tromphe 继续说道。重新定位产品组合并非没有代价。这家法国制药巨头投入了 22 亿加元用于

收购 Dynavax。但在儿童和老年人之间，并不一定需要做出选择。辉瑞（Pfizer）在 5 月宣布，其商业系列 Premier（在法国称为 Prevenar）的一款新型儿童疫苗已进入临床试验的最后阶段，该疫苗用于预防肺炎球菌感染。它将覆盖 25 种血清型，而目前的 Prevenar 疫苗覆盖 25 种。辉瑞解释称：“这使得该疫苗覆盖了约 90 % 导致美国五岁以下儿童患病的血清型”。

组合疫苗

其新颖之处在于中和血清型。尽管儿童数量下降，但它将重新利用的一项创新，因为该技术也将用于一款专门为老年人设计的疫苗，而老年人与婴儿一样，是肺炎球菌感染的另一个易感人群。辉瑞宣布：“我们覆盖 35 种血清型的第五代成人疫苗预计将于 2026 年底开始临床试验”。这一点至关重要。Premier 是其第三大畅销产品，上半年其销售额下降了 1 %，至 30 亿美元。

所有人都在寻找未来的成人“超级药物”（blockbusters）。英国的 GSK 已经拥有一个。得益于其带状疱疹疫苗 Shingyra（1,9 亿英镑 lot893）销售额 12 % 的增长，其疫苗销售额在上半年增长了 6 %，达到 44 亿英镑。

另一个乐观的信号是美国市场的回归正常，在今年年初还被视为禁忌的信使 RNA（ARNm）不再是禁忌。美国食品药品监督管理局（FDA）周四批准了 Moderna 的 ARNm 流感疫苗，因此将在今年冬天在法国上市（目前正在欧洲审核中）。这将使 Moderna 能够很快在美国销售其流感-新冠组合 ARNm 疫苗 Combirac，欧洲在 4 月率先批准了该疫苗。疫苗市场继续演进。托马斯·特龙普（Thomas Tromphe）总结道：“我们的解读很简单：人口结构并没有减少对疫苗接种的需求，而是改变了需求。我们必须从现在起就通过调整投资组合来预见这一显而易见的事实”。

莱茵河对岸，企业积极动员雇佣退休人员

欢迎来到老年世界 (1 / 5)

巴伐利亚平台 Talente in Rente 的注册人数大幅增加。

宝马（BMW）或德国铁路（Deutsche Bahn）等集团正在开发专项计划。

Thibaut Madelin —— 柏林分社

盖默斯海姆（Gaimersheim）的机电技术员、莫斯堡（Moosburg）的巴士司机、拉达（Ladaa）的会计。在在线平台 Talente in Rente（退休人才）上，想要工作的巴伐利亚退休人员拥有极多的选择。而且，登录该平台的人数正越来越多。

“目前，我们有近 6 000 名注册退休人员，”巴伐利亚经济协会总经理 Bertram Brossardt 证实。该协会汇集了该地区的企业，并与巴伐利亚州政府共同创建了该网站。在过去两年中，这个数字几乎增长了五倍。在企业端，有 450 家企业注册。面对需求，该平台已于 7 月进行了优化并重新上线。

170 万 名 63 至 67 岁的就业人口

这一地区性举措说明了德国老年劳动力市场的健康状况，在该国，有近 170 万 名 63 至 67 岁的人员在工作。根据联邦统计局（Destatis）的数据，2024 年 65 至 74 岁的退休人员中有 13 % 在职，而 65 至 69 岁人群在劳动力市场的参与率从 2025 年的 14 % 增加到 2025 年的 23 %。贝特尔斯曼基金会（Fondation Bertelsmann）负责社会经济的项目负责人 André Schlotter 指出：“德国在老年就业方面取得了显著进展”。

面对劳动力短缺，企业将放下偏见，转向这一人才库。因此，宝马（BMW）实施了一项“资深专家计划”（Senior Expert Programm），允许其退休的前员工回到集团工作。该汽车制造商的一位发言人解释道：“该计划的目标特别是知识转移以及确保公司内部专业知识的安全性”，并举例提到一名退休程序员，他是最后一名精通一款即将被淘汰的嵌入式软件的人。自 2019 年启动以来，该内部平台已成功聘请数十名专家执行为期数月的任务。

在德国，19,5 % 的 65 岁以上人群面临贫困风险。

德国铁路（Deutsche Bahn）、蒂森克虏伯（ThyssenKrupp）或汽车零部件供应商博世（Bosch）也开发了针对老年人的招聘工具。全国性平台同样存在，例如 Silver talent。但这个市场之所以能够发展，首先是因为政府制定了相关条件，以支持劳动力市场的人口老龄化。

这首先体现在 2008 年的退休金改革中，即到 2031 年将退休年龄从 65 岁逐步提高到 67 岁。从机制上讲，劳动力市场上的老年人数因此增加。

为了兴趣或为了金钱

但 André Schlotter 认为，其他更近期的措施为市场带来了真正的推动力，使退休人员工作更具吸引力。例如 2023 年取消了退休人员的工作收入上限。此前，这些收入受限于其养老金金额。现在，退休人员可以尽可能多地工作而不会失去退休金权利。不过，他们必须为其收入缴纳税款。

前总理奥拉夫·朔尔茨（Olaf Scholz）的政府修正了这一方面，将于 2026 年 1 月 1 日起实施“积极退休”制度，允许每月获得最高 2 000 欧元的免税额外收入。目前尚待观察

在一个 20,5 % 的 65 岁以上老年人面临贫困风险的国家，这种日益增长的退休后就业比例在多大程度上是出于自愿，又在多大程度上是被迫的。

“例如，一部分退休人员希望继续从事具有意义的活动，以保持精神活跃和身体健康，这在人口中占一定比例。而对于另一些人来说，经济原因则是决定性因素。”根据贝特尔斯曼基金会（Fondation Bertelsmann）的一项研究，其中 52 % 的人是为了兴趣而工作，但 64 % 的人是因为需要额外的收入。

他们对这个就业市场提出了疑问。尤其是，弗里德里希·梅尔茨（Friedrich Merz）政府正考虑决定取消非常受欢迎的 65 岁提前退休制度。另一方面，德国工业界的重组在不断积累，在 2009 年至 2025 年之间失去了 420.000 个就业岗位。

安德烈·施洛特（André Schlotter）对其影响提出了质疑。这位专家表示：“就个人而言，我认为平台正处于一个困难时期，因为德国的劳动力市场已变得艰难。雇主对这些退休人员的需求简单来说就是减少了。”

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15 《回声报》 2026年8月 10 日 星期一

企业

Sitpa，原雀巢婴儿食品业务执行部门，正强势崛起

食品工业

农业产品加工工业公司（Sitpa）在两年前脱离了雀巢的掌控。

该公司正投入巨资以扩大其目标客群和分销网络。

Paul Turban ——发自阿尔什（Arches）特派员

“您是要去雀巢吗？”在阿尔什（Arches）的主街上，一名路人询问道。“不再是雀巢了，但确实是在这里吗？”农业产品加工工业公司（Sitpa）的市场总监 Elise Taupenot 迅速回答道。两年来，这家中小企业已与这家瑞士巨头断绝关系，并在一个处于结构性下降的市场中构建未来：婴儿食品——2002年至2024年间，其销量下降了 35 %。

雀巢著名的蓝色小熊消失了：取而代之的是一只小熊，在工厂入口处自由地展示着阿尔什（以该村庄名称命名）。而雀巢品牌已在很大程度上让位于 Natur / Nes，这是 Sitpa 的新旗舰品牌。

进行筛选

“Natur / Nes 曾是雀巢的子品牌，但在消费者的心中，它已经是一家专注于婴儿食品的独立公司，”Elise Taupenot 强调道。这一战略选择概括了这段新生活：保留瑞士巨头的所有必要部分，同时脱离其单一形象，以及随之而来的负面影响，尤其是近几个月出现的婴儿奶粉污染事件。

婴儿饮食分为家庭自制（40 %）、婴儿食品（40 %）以及非婴儿专用产品，如普通乳制品（20 %）。Natur / Nes 在果泥和谷类产品领域处于领先地位，市场份额为 65 %，目前正试图在最后一个类别中赢得市场份额。

在雀巢认为该资产是一项次要业务的地方，Sitpa（目前由专注于食品工业的 Palk 基金控制，该基金还从雀巢手中收购了 Meauline）则试图创造更多价值。“我们在灵活性和执行速度上有所提高，尤其是在决策能力方面，”Elise Taupenot 承认。进入厂区时，协议非常严格：必须穿一次性防护服。

Sitpa 投资 500 万欧元开发了一条全新的微波炉加热儿童餐产品线。图库照片

手部和靴子消毒，并且必须通过一个粘性滚筒，以清除衣服上所有可能附着的微小异物。随后前往专门生产盘装餐食的新生产线。当天生产的是鱼肉餐，每小时产出 1 吨。

扩大客户群

此前该工厂专注于生产乳制品罐头和婴儿食品，现在可以为 15 到 24 个月大的较大儿童提供餐食。该市场主要由 Bibilina 控制，它是法国婴儿食品领导者 Danoue 的子公司（市场份额为 46 %）。总计，Sitpa 投资 500 万欧元开发这项技术，该技术代表了 35 % 的市场（总计 4.75 亿欧元）。这将在其阿尔什厂区增加约 20 名员工。此外，还需要投资三台高压灭菌锅以确保食品保存，以及一台能将蔬菜切成 10 毫米左右碎块的“切碎机”。Sitpa 并不打算就此止步。管理团队——与 Palk 共同持股——正酝酿着各种想法。“还有新的投资计划，我们正在等待相关文件，目前还不能透露太多，”Elise Taupenot 透露。

与此同时，Sitpa 希望加强其本土根基。牛奶几乎全部来自本土，而肉类则是 100 % 法国产。冷冻蔬菜则主要来自西班牙和比利时。“我们在波尔多附近有一个合作伙伴，但由于被收购，他不再希望为婴儿食品生产，”工厂负责人 Jean-Puy-Matton 遗憾地表示。因为如果说工厂内的卫生要求达到了最高标准，那么在田间地头同样如此。“在化学残留物方面，标准要严格 25 倍，”Elise Taupenot 提醒道。“从田间到餐盘共进行了 150 项检查，每年投入 100 万欧元，”这位营销总监强调。

新销售渠道

为了扩大生产，由于 30 % 的产品是为 Nestlé 生产并销往出口市场的，Natur / Nes 正在考虑“为其他参与者提供服务，特别是为零售商提供白标产品（占据市场 10,5 %）”。这家来自翁尼恩（Vongienne）的中小企业还计划在邻国、北非和中东地区以其 Natur / Nes 品牌销售产品。

“婴儿食品市场的核心集中在饮食多样化，父母们希望有更多选择。但与此同时，零售商正在减少市场上低成本餐食的供应，”Elise Taupenot 解释道。因此，Sitpa 正在考虑发展远程销售，特别是通过亚马逊（Amazon），后者在 9000 万欧元的营业额中已贡献 100 000 欧元。■

热浪将迫使 DPE 进行调整

房地产

根据最近发布的一项基准报告，能源性能诊断（DPE）未能评估住房实际的过热风险。

Julie Sarfait

“重写 ”，以便让法国人更好地了解其公寓或房屋在夏季的舒适度。这是住房部部长 Vincent Jeanbrun 7 月在议员面前提出的目标。因为目前，住房在能源性能诊断（）中获得的评分并未考虑到在热浪期间其变成“锅炉”的风险。

虽然夏季舒适度不影响最终评分，但 仍为其设立了一个特定指标。该指标根据住房在高温情况下的温度维持能力，将其评定为“良好”、“中等”或“不足”。

但该指标存在许多缺陷。这些缺陷在一项基于 8200万份诊断报告、由 分析平台 OneDpe 开展的最新基准研究中得到了证实。

超过 16 % 的诊断错误

局限性在于： 的“夏季舒适度”指标并非所有住房都填写。例如，当公寓的 是根据其所在建筑的 自动生成时，该指标就不会被评估。根据 OneDpe 的数据，这涉及 4800万份诊断，占住房总数的 27 %。

即使在标明的情况下，“夏季舒适度”的评级在 16,4 % 的案例中也是错误的。“这涉及大量被 评为‘良好’的住房，”OneDpe 联合创始人 Steven Antoniama 指出。对于这些住房，实际舒适度仅在略多于一次的情况下符合标准。这意味着，近一半被 评为夏季舒适度良好的房产，实际上对热量的抵抗力仅为中等甚至不足。除了这些指标外， 的缺陷主要源于其不完整的标准。为了评估房产的夏季舒适度，该指标仅考虑建筑特征，特别是外部遮阳设施的存在和屋顶的演变，而未关注其地理位置或周围气候。

两张截然不同的 法国地图

然而，这些因素对于评估实际过热风险至关重要。因此，OneDpe 决定将它们纳入另一个名为“夏季得分”的指标中。该指标为住房打分，范围从 0 到 100，分数越高代表在夏季期间越舒适。“该得分 65 % 基于 的标准，”Steven Antoniama 详细解释道，“其余 35 % 主要取决于房产所在的气候及其在热岛效应中的具体位置。”

根据 OneDpe 的“夏季得分”，巴黎和地中海沿岸地区的居民在住房中面临的热浪风险最高。

根据 OneDpe 的“夏季得分”，巴黎和地中海沿岸地区的居民在住房中面临的热浪风险最高。在法国北部，由于温度通常较低，过热风险较小。

由此得出的法国地图与 绘制的地图截然不同。根据后者，最不适应高温的公寓和房屋并非分布在东南部，而是在西北部。两张地图唯一的共同点是：巴黎始终集中了大量极易受极端温度影响的住房。究其原因，在于其建筑密集且陈旧，且构成了巨大的热岛。■

Cycles Lapierre 寻求支持以更好地重启

两轮车

这家位于第戎的企业希望获得时间，以寻找能够为其提供可持续融资的投资者。

该公司还寻求摆脱其已破产的母公司 Accell。

Julien Boitel

对于自行车制造商而言，目前正处于困难时期。在后疫情时代的狂热之后，市场正经历一段以销量下滑为特征的艰难阶段。作为法国自行车历史品牌的 Cycles Lapierre 也不例外。该公司宣布，已于 8 月 5 日星期三向第戎商业法院申请启动司法重整程序。

这一公告发布在环法女子赛期间，对于这家自 2046 年起设立在第戎、拥有 106 名员工的企业来说是一个沉重的打击。员工们于周三通过公司的社会经济委员会得知了这一消息。

一个增速放缓的市场

管理层强调一点：这并非申请清算。“我们提交这一申请并非为了放弃，而是为了给自己争取奋斗的手段，”该公司在的一份公告中表示。

该举措的目标被描述为给公司争取时间，以“继续经营，巩固重整计划，并引入一名能够为其未来提供可持续融资的投资者”，公司解释道。法院的听证会定于 8 月 25 日举行。

“我们提交这一申请并非为了放弃，而是为了给自己争取奋斗的手段。”

—— CYCLES LAPERRE 管理层

该公司 2025 年实现营业额 9.91亿欧元，依托于一个拥有 800 多家经销商的网络。公司强调了疫情后自行车市场的重组。在销售基数受损的情况下，整个行业面临“库存过高”、“促销活动激增”以及“利润空间承受巨大压力”的问题。

“找回我们的独立性”

强调，自 2021 年以来已采取多项重整措施，包括降低成本和清理库存。这使其在 2024 年至 2025 年间将营业亏损降低了 41%。公司指出：“2026 年的前几个月出现了初步的运营改善迹象，尤其是在利润率方面。”尽管这些进展不足以恢复其现金流。

此次进入司法重整程序也源于 Accell 的严重财务困难。Accell 不仅是 Cycles 的母公司，还拥有 Haldale、Wines、Glosé、Batavou、Raga、Ratault、Sparta、Roldon 和 Carpon 等品牌。这家荷兰自行车巨头于周三宣布破产，此前四年它被 KIM 投资基金以 18 亿欧元收购，且仅为其荷兰实体获得了付款延期。

这一新情况迫使这家法国制造商“独立构建自己的未来”并“找回我们的独立性”，其管理层表示。“我们历史的一页已经翻篇： 的未来现在必须由 自己书写，带着它的身份、团队以及在第戎的根基。”Cycles 目前专注于寻找工业或财务指标。公告明确指出：“当务之急是制定一项延续计划，使 能够重新获得在商业、运营和财务上的自主地位。”

与此同时，管理层保证业务仍在继续。管理层还表示，已动员国家部门、勃艮第-弗朗什-孔泰大区、第戎大都会、第戎市、银行、客户、分销商、供应商以及物流合作伙伴，旨在为寻求可持续解决方案创造条件。“我们将全力奋斗，以尽可能多地保留就业岗位，让这段历史在第戎延续，”Cycles Lapierre 总经理 William Perrot 强调道。■

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企业

2026年8月10日 星期一 《回声报》 16

海运货运量呈现出乎意料的增长

海运

2026年上半年，全球集装箱货运量增长超过 5 %。

中国主导全球出口，而撒哈拉以南非洲的进口量显著上升。

Denis Fainsilber

上半年海路商品贸易表现不俗。英国 Containers et Trades Statistes (CTS) 咨询公司确认了市场的上涨浪潮，此前 CMA CGM 在公布半年业绩时已强调了这一点。

CTS 在周五的最新报告中指出：“在进入 2026 年之际，全球集装箱市场再次展现出卓越的韧性。尽管存在地缘政治紧张局势和经济不确定性，上半年全球货运量达到了 3.84亿 TEU（标准 20 英尺集装箱，行业通用衡量标准），较 2025 年上半年增长 5,7 %，较 2024 年上半年增长 5,8 %。”

诚然，仅就 6 月份而言，集装箱运输的总量略有下降（同比下降 4,7 %），但该月份有 30 天，而去年同期仅为 15 天：因此，从日均基数来看，2026 年 6 月的总量实际上比 12 个月前更强劲，日均运输 370 000 个“箱子”，而一年前为 561 000 个，“这表明潜在需求依然旺盛”，CTS 详细说明道。

由于 2 月底开始的先前波动以及对国家状态的关注，“中东危机使全球货运量的增长减少了约 2 %，这凸显了继续支撑市场的需求活力”，该咨询公司的分析师观察到。在商品出口方面，除欧洲和整个印度次大陆及中东地区（受霍尔木兹海峡封锁影响）外，大多数主要地区的发货量均有所增长。

一如既往，远东地区在集装箱发货量和增长率方面均处于领先地位，六个月内从其港口发出的集装箱数量跃升 9 %，比 2025 年上半年增加了 500万个，进一步增强了中国的全球权重。在接收来自该亚洲地区出口商品的方面，撒哈拉以南非洲表现突出，从伊朗主要港口进口的商品增长了 30 %。

运费呈下降趋势 在集装箱进口方面，北美地区在上半年恢复了轻微增长，与去年相比增长 15 %，这同样是由远东地区采购加速（+ 4 %）所驱动。这一现象无疑与货主的预期有关，他们希望在特朗普政府计划对关税制度做出重大修改之前完成采购。

两家全球大型船东 Marché 和 Hagug (Ibid) 将于 8 月 12 日公布半年业绩，逻辑上应会确认这些市场趋势。霍尔木兹海峡期待已久的解封将对下半年的整体活动产生什么影响？

CTS 指出：“正如之前的扰动时期所显示的，货运价格往往比货量数据更快速地反映市场条件的演变。在全球运输量表现出韧性的同时，全球价格指数可能是衡量市场随地缘政治局势演变而做出反应的最清晰指标之一。”

事实上，近几周以来，由于超大型货轮的交付速度加快，导致产能过剩，运费率呈现下降趋势。

保时捷家族敦促大众汽车削减“现有产能过剩”

汽车

由于承受数十亿欧元的资产减值并被剔出 DAX 指数，这家德国家族控股公司要求大众汽车采取果断措施。

Emmanuel Grauland —— 柏林分社

大众汽车正面临一场与其危机规模相匹配的困境。随着大众集团和保时捷股价的下跌，保时捷和 P4℃6 家族控股公司在今年上半年对大众汽车计提了 30 亿欧元的会计减值，对保时捷计提了 200 万欧元，这导致其账目大幅下滑。

该家族控股公司在此期间录得 21 亿欧元的亏损，而去年同期为 338 万欧元。若不计这些减值，其净利润为 900 万欧元。由于股价自 6 月以来下跌 28 %，保时捷 SE 已于 6 月底被剔出 DAX 指数，由一家建筑巨头取代。

“其他一切都应退居其次”

大众汽车股份公司（Volkswagen AG）的大股东敦促这家欧洲最大的汽车制造商采取行动。保时捷 SE 董事长汉斯-迪特·珀施（Hans-Dieter Pösch）表示：“大众集团正处于一个历史性的转折点。所有相关方都必须承担起责任。决策越迟，问题就越严重。现在必须完全专注于企业和经济层面所必需的事项。其他一切都应退居其次。”

面对中国汽车制造商在欧洲的攻势以及在远东市场市场份额的下滑，大众汽车首席执行官奥利弗·布卢姆（Oliver Blume）希望在欧洲关闭工厂，进一步削减员工人数，并对车型版本和配置进行大幅削减。

他的计划可能会使目前宣布的裁员人数翻倍，总共威胁到 100 000 个工作岗位。德国境内可能有四家工厂面临威胁。这些想法引发了工会代表以及下萨克森州政府（该州是仅次于保时捷家族的大众集团第二大股东）的强烈反对。

保时捷和 P4℃6 家族的继承人们依赖于大众汽车定期支付的股息。他们看着自己的持股价值迅速缩水，正变得越来越不耐烦。

保时捷 SE 表示，大众汽车应考虑“所有选项”以启动复苏。该控股公司补充说，它全力支持大众管理层的建议。保时捷 SE 首席财务官约翰内斯·拉托辛（Johannes Lattosin）强调：“必须削减现有产能过剩，大幅降低成本结构，并在结构上提高集团做出决策和采取行动的能力。”

汽车领域之外的多元化

与此同时，效仿标致家族，保时捷和 P4℃6 的继承人们正推动其控股公司在汽车领域之外实现多元化。上半年，该公司投资了无人机制造商 Quantum Systems、量子计算机专家 Quantum Motion 以及机器人供应商 Wadki。

保时捷 SE 还持有 P4℃6 集团以及发射器制造商 Aerospace 的股份。一年前，该控股公司宣布希望在卫星监测、系统与传感器企业、网络安全以及运营商、处理工业和国防工业等领域进行发展。

GLS 如何在激烈的行业竞争中脱颖而出

交通运输

凭借五年内 50 % 的增长，这家总部位于荷兰的集团计划加强其在法国的地位。

Denis Fainsilber

在竞争极其激烈的法国包裹递送市场，GLS 并非知名度最高的参与者，但在增长方面却不容小觑：在新冠疫情期间卫生封锁措施以及集装箱翻倍的推动下，其业务在十年内翻了一番，这与同行情况相似。

这家总部位于荷兰的集团并未止步于此，今年 5 月，它通过比利时法院收购了此前由 Widden 集团持有的 Relais Colis 的大部分资产。这意味着它获得了遍布全法国的 7 000 个合作伙伴，其中部分是可以通过递送包裹获得额外收入的商家，且可承接重量高达 30 kg 的包裹。

但在一个趋于平静的国家市场中，年增长率已回落至 6 % 左右（且在运营成本方面存在实际的准入门槛），运营商必须专注于几个精心选择的战略重点，且不能选错目标，如果他们希望从其业务中获得红利的话。

自去年 1 月起担任 GLS 法国总经理的 Youssef Tagamouni 向《回声报》阐述了其战略。这位年轻的管理者解释道：“我们在过去五年中实现了 50 % 的增长，这一趋势高于市场整体。但我希望停止这种盲目增长，以另一种方式进行思考。”他在进入该公司之前曾负责信息技术（IT）随后负责财务管理，并曾在科技领域创建过 5 家初创公司。

明确选择“门到门”模式

“我的执念是质量。并非所有包裹都适合同样的方式，”他解释道，“这导致我们更多地在包装、重量、体积以及客户画像上发力，并致力于创新。同时，我们也与规模更大的合作伙伴合作（例如 Relais，编者注）。因为货量的波动往往是导致质量下降的原因。”

GLS 在欧洲占据重要地位。它是 Royal Mail 的姐妹公司，同处于 DPS 控股公司的旗下，后者在 2025 年将这两家大型运营商收购，当时由 Daniel Kostransky 领导。总体而言，GLS 的年营业额达到 59 亿欧元，其中法国市场贡献 1.7 亿欧元，递送包裹 9.28 亿件，其中 1 000, 7000万件在法国本土。

为了在竞争激烈且有新进入者的市场中掌舵，GLS 法国采取了多项月度措施。在“B”（企业间包裹）领域，其优势已显著增强，而在面向个人的递送（“B to C”）领域，“目前已占我们份额的 60 % 且增长势头强劲，”Youssef Tagamouni 指出。

GLS 专注于 24 至 48 小时内递送，它并不与那些递送速度更快且价格更高的快递巨头（如 DHL、UPS...）进行正面竞争，而更多地与 DPD（La Poole 集团）等参与者竞争。该公司将自己定义为“运输代理”而非单纯的承运人。因为为其提供配送服务的 3 000 辆轻型货车并非其自有（而是通过分包商租赁），与其拥有 10 个分拣中心、若干个仓库并雇佣 1 000 名员工的“地面”工业设施不同。

包裹柜之争

第二个明确且清晰的选择是“门店-自提”模式，原因在于价格和运营效率。总经理解释道：“对我而言，送货上门将成为一个高端细分市场，收费更高。”他表示：“非上门配送成为了进入门槛，因为你可以通过 20s 的方式。”他补充道：“这一渠道占据了总市场的 35 %，在个人配送中甚至达到 40 %。到 2030 年，这一份额将上升至 50 %。”

这就是为何要接手 Relais Colis 的原因，“因为在此之前，我们在合作伙伴网络中没有类似的替代方案，”他补充道。得益于这种“中间”分销形式，一家普通店铺或药店可以接收 2 000 到 3 000 个包裹，且每个接收的包裹可获得约 30 分钱的利润。

该公司将自己定义为“运输代理人”。

此外还需考虑：“这是第三个关键选择”，即为“门店-自提”配送放置何种设备。有人认为，未来的趋势在于“自助柜”，即位于车站、大型超市前或其他公共场所的自动包裹柜，提供 24 小时、7 天全天候服务。多个参与者在此展开竞争，包括 La Porte（Pickup 级别）、亚马逊、Bafford（该领域的巨头，已在法国收购）、Mondial Relay，以及创建了具有活跃特征项目的 Vintel Group（两个以上且 1000 个）。

但 GLS France 并不随大流，且对这一被认为较为边缘且盈利能力较低的选项持谨慎态度。“目前，即使算上新进入者，包裹柜在法国市场的份额也不到 8,9 %，且这还包括了非管理类柜子。为了实现盈利，每 7 年，每天需要处理 10 到 20,000 个包裹，而目前绝大多数柜子在 40 之后仍未达到，‘优质地段并不多’。”

面对这种物理瓶颈，“标准化”包裹柜的竞争可能会导向资源共享。具体而言，专业人士之间可能会就标准进行探讨，并创建统一的技术接口。这项工作可能会在某些地方引发激烈的反对。

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17 《回声报》 2026年8月10日 星期一

高科技与媒体

[...OMITTED...]

[版面噪声，已略]

但这家公共交通集团最终选择保留原有的中心化模式，在这种模式下，作为交换，在向竞争对手支付至少 70 % 的强劲补偿金后，特许经营者将获得该出版物的名称。这一次，巴黎大众运输公司（RATP）要求创建一家完全致力于该活动的专项公司。这是该集团为了在未来更换特许经营者时能够简化操作的一种方式。而这种情况最早在 2039 年之前不会发生。■

企业担忧人工智能对其数据的处理方式

人工智能

针对人工智能模型的质疑声不断，这些模型被怀疑在吸取客户的数据。

Joséphine Boone

这种方式对于微软的首席执行官来说很不寻常。7月中旬，萨提亚·纳德拉（Satra Nadella）发布了一篇题为《反向信息悖论》的长篇博客文章 3 ，其中基本解释了这一点：“你为智能支付了两次费用，一次是用金钱，另一次是用更精准的东西：即你必须披露的专有知识，以使这种智能变得有用。”他声称，企业在与人工智能模型分享其数据、方法和提示词（prompts）时正在失去价值。

“随着时间的推移，信息不对称变得越来越深。当你使用你购买的产品时，供应商对你的了解越来越多，而你对其运作方式的了解却极少，”这位质疑自家人工智能工具的公司老板如此断言。

日益增长的疑虑

长期以来，微软一直被视为企业的信任合作伙伴，但对于新兴的人工智能公司来说则并非如此，它们越来越难以找到高质量的数据来训练其尖端模型。萨提亚·纳德拉并不是第一个就此发出警告的人。在他之前，Palantir 充满争议的首席执行官亚历克斯·卡普（Alex Karp）已经提醒企业在利用先进人工智能模型时要注意保护数据。

在 ChatGPT 发布近四年后，各组织依然保持警惕。根据 CoreView 的一项研究，三分之二（56 %）的企业研究了延迟部署 Microsoft Copilot 的可能性，担心人工智能可能会泄露 SharePoint 中的机密数据。

66 % 的企业 根据 CoreView 的一项研究，66 % 的企业延迟或暂停了 Microsoft Copilot 的部署，担心人工智能可能会泄露 SharePoint 中的机密数据。

SharePoint 中的机密数据。近四分之三（73 %）的企业还表示，他们担心人工智能已经在内部检索出敏感信息。随着企业逐渐发现，为了充分利用人工智能的潜力，模型必须尽可能靠近数据，这个问题变得更加突出。

当企业向微软、OpenAI、谷歌或 Anthropic 等公司订阅人工智能工具方案时，存在不同的保护级别。在大多数情况下，与个人账户不同，企业账户默认不会使用数据进行训练。客户还可以要求删除其数据。“无论数据是存储在 OpenAI 的系统中，还是在企业与 OpenAI 之间传输，数据都同样安全。客户保留对其提供数据的权利，并拥有生成结果的所有权。OpenAI 不转售其数据，”该公司保证。

尽管有这些论据，谨慎依然是主基调。在欧洲，一些企业决定将最战略性的数据保留在“本地”（premier），即在自己的基础设施上，同时使用开源人工智能模型。“对本地托管的需求越来越强。这已经超出了公共服务等关键部门，延伸到了金融领域，”一位数据中心运营商负责人透露。

仓促之下的选择 在首批企业级聊天机器人出现时，一些管理层选择匆忙采取行动，并向员工提供创新解决方案，以避免出现“影子 AI”（shadow AI，即秘密使用人工智能）的行为。这些仓促的选择可能导致对网络安全和数据保护问题的关注度降低。

“一两年前的这些行为，尤其是无意识的行为，目前正被客户们所挖掘，例如 Hogard, oncle Cadwalader 律师事务所的律师 Thomas Drossard。企业为了快速见效，单独采取了分层解决方案。但预算限制和数据管理问题已重新成为关注焦点。”在数据保护和网络安全方面，大企业与规模较小的企业之间存在巨大的方法论差异，前者能够利用议价能力，且已经拥有专门负责 AI 的团队，而后者则更小。在 进行安全审计方面。■

Meta 因一项新的巨额判决而承压

社交网络

马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）旗下的集团被判处向新墨西哥州额外支付 5.67 亿美元。

《回声报》

Meta 在美国的司法压力日益增加。新墨西哥州的一名法官周四判决 Meta 资助一项金额为 5.67 亿美元的基金，用于赔偿对未成年人造成的损害。其平台被判定造成了“扰乱公共秩序”，这在美国社交网络层面尚属首次，但法官并未认可马克·扎克伯格集团提出的应对方案。这笔款项是在圣塔菲（Santa Fe）一个陪审团此前判处 Meta 在保护未成年用户方面存在缺陷而处以的 3.75 亿美元民事罚款基础上增加的。

在该州，由于涉及成瘾、青少年保护失效以及接触有害内容或交互等指控，总金额目前已接近 10 亿美元。这家拥有 Facebook、Instagram 和 WhatsApp 的社交网络巨头此前对第一项裁决提出了上诉。

每月 90 小时

这 5.67 亿美元将在五年内用于资助针对青少年的心理健康和预防计划。在这笔金额中，4.2 亿美元将用于青少年的心理健康护理，其余部分用于筛查、预防和计划协调。总检察长此前要求支付 9000万美元，而 Meta 则主张其无需支付任何费用，或最多支付数百万美元。布莱恩·比德施拉夫（Bryan Biedschraf）法官在裁决中附加了一系列前所未有的措施，这些措施将在五年内适用于新墨西哥州的未成年人账户。不过，在上诉程序期间，这些措施将由 Meta 提供担保金来管理，且不涉及 WhatsApp 通讯软件。

这些措施包括：18 岁以下用户每月使用 Facebook 和 Instagram 的累计时间限制为 90 小时。此外，还要求在 22 时至 7 时之间以及上课期间关闭针对未成年人的某些通知，并默认隐藏“点赞”计数器。法官还禁止该州未成年人与 Meta 的人工智能聊天机器人进行任何“浪漫或性化”的交互，并禁止成年人利用这些助手模拟与未成年人的此类交流。

下一次审判在 8 月

其他义务还包括：禁止任何成年人通过私信联系不在其联系人列表中的未成年人；在 48 小时内由人工审核关于性剥削的举报；并在 30 天内删除被认为或疑似为 13 岁以下用户的账户。不过，法官拒绝了检察官要求的其他补救措施，例如在注册时进行严格的年龄验证。他还放弃了限制无限滚动（infinie கட்சி）、自动播放以及算法推荐等要求，这些功能在美国针对社交网络巨头开展的各项司法程序中一直存在激烈争议。

此次新判决是针对 Meta 及社交网络的一系列诉讼中的一部分。其中一场由马克·扎克伯格（Mirabe Fox ）集团与 4 个州（加利福尼亚州、科罗拉多州、肯塔基州、新泽西州）对垒的诉讼，预计将于 8 月 12 日在旧金山湾区的奥克兰开始。■

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高科技与媒体

2026 年 8 月 10 日 星期一 《回声报》 18

艾克斯（Aix）。最乐观的人也会通过回想起媒体在面对 Galans 时的经历来寻求安慰。但《纽约时报》的社长在演讲中对比道：“新闻机构集体地比二十年前更小、更弱，而科技巨头则更大、更强大。”贝尔特朗·加尔（Bertrand Gal）补充道：“我们的内容不仅被 AI 参与者抓取，而且还被用于生产直接影响我们的内容，这是双重打击。”因此，新闻业有必要获得报酬。

竞争管理局 谷歌向各出版商发送了一份重新迁移邻接权（droits voisins）的表格。但与之相对，相关组织正奋起反击。杂志出版商工会（SEPM）在一份公告中强调，此次部署“是在没有协商、没有事先通知且没有补偿的情况下进行的，无视了谷歌在竞争管理局面前所承诺的义务”。该专业机构涵盖了 80 家出版公司。

与此同时，国家专业信息新闻联合会（FNPS）呼吁竞争管理局“迅速采取行动，分析这些新功能启动的条件及其后果”。而 Aging 也在考虑采取行动。

事实上，他们可能只能依靠自己：关于这一主题的立法尝试陷入停滞，一项关于延长内容使用期限的法律提案在执行过程中半途夭折便证明了这一点。■

OpenAI 的未来联网设备细节渐明

人工智能

这款由 ChatGPT 驱动并与 iPhone 明星设计师合作设计的终端预计将于明年推出。

关于其形态、功能和价格的新细节已泄露。

Romain Gourgneau

关于 OpenAI 在硬件领域的野心及其即将推出的由自家 AI —— ChatGPT 驱动的联网设备，更多细节正陆续披露。据彭博社报道，这款备受期待的终端预计将于 2027 年上市，其形状像一个甜甜圈，大小像一个曲棍球盘。该设备旨在手持使用，并配备电池，可轻松携带并安装在房屋的不同房间内。

在形态上，它与亚马逊的 Alexa 或 Google Home 等传统智能扬声器相似（后者也在增加 AI 功能），但它还配备了摄像头系统和多个传感器，用于探测周围环境。

一个令人惊讶的特点是：它将由可移动部件组成，因此能够活动，以便更好地与用户互动。彭博社援引其知情人士的消息称：“目标是让该物体比目前现有的固定扬声器更具生命力。”

与该设备的交互预计将类似于目前 ChatGPT 的语音功能，但将采用更先进的模型。这将使其能够进行类人对话，且终端将在对话过程中不断丰富关于其所有者的知识。

为了首次涉足硬件世界，OpenAI 聘请了 iPhone 明星设计师 Joey Inc 的服务，去年特别是以 6,400万美元收购了他的公司 Products。这种合作预计将体现在这款高端新设备的形状、人体工程学和合同设计上，该设备最终可能会取代智能手机。

与苹果公司的战争

同样据彭博社报道，价格可能在 700 到 400 美元之间：比 iPhone 便宜，但比市场上现有的智能扬声器贵。

在推出这款首款设备后，这家位于加州的 AI 公司并不打算就此止步。其负责人萨姆·奥特曼（Sam Altman）在去年的收购过程中透露：“我们与 [Joey Inc] 的关系和合作将使我们能够推出产品、产品以及更多的产品。”

目前尚不清楚 OpenAI 的野心是否会受到苹果公司司法攻势的制约。这家苹果标志的公司上个月对 ChatGPT 的创建者提起诉讼，指控其在招募多名员工后窃取了机密信息。该集团还怀疑这家 AI 巨头欺骗了其一名资深职员，以开发一项原本仅限苹果公司使用的互补扁平化技术。

OpenAI 本周对此做出解释，认为这家烟草公司——其仍是一个重要的商业合作伙伴——的指控毫无根据且具有误导性，并请求美国法院驳回审判的可能性。

与该设备的交互预计将类似于目前 ChatGPT 的语音功能，但将采用更先进的模型。

在周三提交给法院的一份文件中，由萨姆·奥特曼领导的公司尖锐地指出，苹果公司试图通过此次诉讼来“弥补其在人才挖掘和员工留任方面的不足，以及在将 AI 集成到其产品中的失败”。法官将于 10 月 3 日审查这两家对手的请求。

这家 AI 先驱在联网终端领域的攻势将继续震撼美国科技界。■

《回声报》 抢占先机

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19 《回声报》 2026 年 8 月 10 日，星期一

中小企业与地区

极具象征意义的城镇

萨莱尔提升其美食明珠的价值

萨莱尔（Salers）因同名的牛品种而闻名，这座位于康塔尔（Cantal）的中世纪村庄利用其多元身份，致力于成为奥弗涅地区旅游业的重镇。

Françoise Siget ——里昂特派报道

这座村庄被公认为法国的领先者，涵盖了牛品种、奶酪等元素，并得到了宪兵队的认可。当地居民（被称为 Sagnaners）喜欢说，萨莱尔产品的代表意义无法用一张名片写尽。这座位于海拔 950 米火山岩上的康塔尔村庄拥有多重魅力，是这个奥弗涅省的象征。“我们每次推广康塔尔时，都会提到萨莱尔，”该省共和党（LR）主席布鲁诺·福尔（Bruno Faure）解释道。从旅游人数来看，这种做法取得了成功。

萨莱尔的人口仅约 310 人，但每年接待约 400,000 名游客，村庄的知名度不断提升。根据旅游局的数据，去年萨莱尔地区（涵盖周边 27 个市镇）共记录了 350,000 名游客。尽管这种客流主要集中在特定季节，但它维持了全年的活力。“夏季，村里每天有 60 多家店铺营业，而全年营业的仅有 15 家左右。但正是这种活动维持了活力，使得我们的村庄能够保留一家全年营业的药店、一家杂货店、一家面包店、一家酒店，甚至还有一所学校，”该市镇市长德尔芬·莱斯库尔（Delphine Lescure）分析道。

优质肉类

在农村地区，这种既罕见又宝贵的格局几乎完全归功于其牛群所产的牛奶以及优质且美味的肉类。这两项品质极具吸引力，萨莱尔地区（Pays de Salers）旅游局指出：“在美食方面，60 % 的咨询请求与生产者有关。”然而，提供农场直售肉类的人非常少。大多数生产者将其预留给屠夫和屠宰商，后者再将其供应给销售该产品的 25 家法国大型超市。必须承认，村庄周围的大多数萨莱尔牛是为了产奶而饲养的。“这里有 1 000 多头牛，”萨莱尔进化协会（Salers Evolution，致力于推广和选育萨莱尔牛种的协会）的任务负责人 Adlette Rodde 解释道。这种牛奶的获取并不容易，因为以母性特质著称的萨莱尔牛仅在有小牛在场时才产奶。因此，每年奶酪的产量通常超过 1 200 吨，但由于 AOP（原产地名称保护）允许使用其他品种的原材料，每块重约 40 公斤的奶酪并非全部仅由萨莱尔牛的牛奶制成。

只有获得“萨莱尔传统”（Salers Tradition）认证的奶酪才遵循这一原则。在萨莱尔的 70 家农场生产者中，只有 5 家经营者在 11 月至 11 月之间在农场内制造这种奶酪。“在牛有小牛且产奶量增加的时期，”Giri and Delorme 讲述道。他拥有一群 60 头牛的牛群，每年生产约 200 个“萨莱尔传统”奶酪。这种萨莱尔地区的极品非常罕见，虽然仍可在农场直接购买，但大部分流向了星级餐厅和知名奶酪店，在那里的售价超过每公斤 40 欧元。

当萨莱尔走向世界 由于产量不足，萨莱尔奶酪很少跨越国境。而由龙胆根制成的当地利口酒 Salers 的表现稍好一些。在 2006 年被 Vedienne 集团收购后，作为中部地区最受欢迎的开胃酒，Salers 的年产量为 400 000 瓶，现已进入巴黎的许多咖啡馆和酒店，甚至跨越大西洋被用于调制鸡尾酒。尽管这种利口酒现在是在科雷兹省（Corrèze）生产的，但 Vedienne 集团副总经理 Pierre-Benoît Dupuis 强调：“龙胆根确实来自奥弗涅（Auvergne）。”而传播最广的萨莱尔产品无疑是牛种。这些强健的牛吸引了西班牙、葡萄牙，以及爱尔兰、苏格兰，甚至巴尔干地区的养殖者。“这是我们最大的市场。东欧国家为了肉质而引进萨莱尔牛，”萨莱尔进化协会的任务负责人表示。虽然这是一个充满挑战的市场，但极大地提升了该牛种的影响力。

“我们的养殖者每年都会参加最大的农业活动，特别是农业展、雷恩的 Space 展以及克莱蒙费朗的畜牧展，他们在那里参加竞赛，”Adlette Rodde 强调。这是一个强大的知名度提升途径。

“这个牛种让萨莱尔变得出名，尤其是在 1970 年代那个出口的高峰期，”Bruno Faure 分析道。而且可能还存在一个有待开发的旅游潜力，因为根据旅游局的数据，目前在这一中世纪村庄及其周边登记的游客中，96 % 来自法国客户，其中 23 % 来自法兰西岛大区。

周二，圣母教堂村（Sainte-Mère-Eglise），一个历史依然依附于钟楼的诺曼底村庄

萨莱尔牛以其母性特质著称，仅在有小牛在场时才产奶。照片：Robert Valercher / Boophoto / APF

Amarenco 收购 TotalEnergies 在其光伏合资企业中的股份

奥克西塔尼（OCCITANIE）

这家独立光伏发电运营商收购了石油巨头在双方合资企业 Energie Développement 中持有的 50 % 股份。

Laurent Marraillon ——图卢兹特派记者

位于塔恩省拉格拉夫（Lagrave）的光伏发电运营商 Amarenco 最近收购了 TotalEnergies Renouvelables 在其合资企业 Energie Développement 中持有的 50 % 股份。这家成立于 2017 年的合资企业拥有 300 座光伏电站，总装机容量为 110 兆瓦，分布在工业区、停车场和遮阳棚中，大部分位于法国西南部。该公司在 2025 年生产了 100 000 并产生近 1000万欧元的息税折旧摊销前利润（Ebitda）。

“出售我们在该合资企业中的股份是我们可再生能源业务重新聚焦战略的一部分，旨在专注于太阳能电场和大型工具规模，以发挥规模效应，”TotalEnergies Renouvelables France 总经理 Delphine Merle 解释道。“我们现在也在开发规模更大的电站，但我们希望在这一电站组合中持有 100 % 的股份，因为它受益于长期的 CRÉ 采购合同，且我们对其非常熟悉，”Amarenco 投资总监 Charles Cadoux 表示。

这家法国独立发电运营商在法国、爱尔兰、西班牙、葡萄牙和奥地利开发容量至少为 20 兆瓦的电站。它在 2024 年和 2025 年出售了在亚洲和中东的合资企业，以将其投资集中在欧洲和本土。该公司在 3 月开始建设一项成本为 2 亿欧元的项目。一个功率为 225 兆瓦的大型光伏电场位于西班牙巴利亚多利德（Valladolid）附近，同时还开展了一个修复被农业破坏的退化土壤的项目。此外，该公司在 6 月启动了在爱尔兰科克（Cork）建设三座总容量为 32 兆瓦电站的项目。与此同时，该公司自 7 月起在比利牛斯-大西洋省的拉克（Lacq）前天然气开采区建设其第二个电力存储中心，容量为 200 兆瓦。

“接入点” 在 3G 银行的支持下，该公司在该中心投资近 6000万欧元，该中心由磷酸铁锂电池和一台电力变压器组成，将于 2017. 年底投入使用。通过这一旨在解决可再生能源间歇性生产问题的设备，Amarenco 将存储电流并将其注入 RTE 的高压电网，并在批发市场进行操作。

该公司已于 2023 年在吉伦特省的索斯（Saussite）投入运行第一个存储中心，并将其重新配置，计划在 2025 年底实现 200 兆瓦的容量。“我们已经获得了 RTE 网络的接入点，并希望在法国每年安装一个电力存储中心，”Charles Cadoux 表示。Amarenco 拥有 1,2 吉瓦的太阳能电场，其中 700 兆瓦已安装，500 兆瓦在建，并希望再开发 2,4 吉瓦。该公司主要由 Arjan Infrastructures 基金、Tâlaban Capital 和法国农业信贷银行（Crédit Agricole）持有，拥有 220 名员工，但未公布其营业额。■

Amarenco 在卢瓦尔-加龙省蒙佩扎-达热奈（Montpezat d'Agenais）的混合太阳能电站（半漂浮半陆地）。照片来源：Amarenco

泳池：Waterair 依托新工业工具

大东区 (GRAND EST)

这家阿尔萨斯企业正在对其组装式泳池进行升级，旨在提高环保性能，同时满足客户的需求。

Bénédicte Weiss ——斯特拉斯堡特派员

因此，该公司配备了一套全球唯一的、强健且定制化的新型工业设备，用于升级其组装式泳池的面板。Waterair 正是在今年引入了这套设备，该公司于 1979 年创造了此类泳池，是总部位于上莱茵省萨潘-勒-巴 (Sappan-le-Bas) 的行业领军企业。

通过 3500万欧元的投资，该设备使其能够将钢板高精度地加工成具有复杂结构的泳池面板。这足以应对市场有时非常苛刻的需求，因为客户的土地面积正变得越来越小。

两年的工作 “凭借 6 种结构、57 种可长可短的模型、4 种可安装在不同位置的类型以及 10 种涂层颜色，我们可以提供数十万种变体，”总裁 Jacques Braun 表示，并补充说新技术使组装所需的工序数量减少了一半。此举也是为了降低泳池对环境的影响。平均而言，新产品比前代产品轻 10 %，温室气体排放量减少 8 %。

这一演进需要两年的时间来重新思考产品方案并构建合适的生产工具，它响应了 Waterair 在 2023 年选择成为法国泳池行业首家“使命企业” (entreprise à mission) 的决定。“在尝试让泳池尽可能满足我们的技术规格书时，我们得出结论，必须改变其结构，”Jacques Braun 讲述道。

Waterair 在 2025 年交付了约 5.000 套组装件。

Waterair 在 2025, 交付了约 5.000 套组装件，营业额为 5000万欧元。这家拥有 350 名员工的企业预计今年将增长 8 %，但 Jacques Braun 指出，仍存在“巨大的不确定性，包括天气影响（高温本应对我们有利），以及伊朗战争后果的背景，以及法国预算年度的准备工作，随后是总统大选”，他对消费者在开学季时的心态表示关注。■

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金融与市场

2026 年 8 月 10 日 星期一 《回声报》 20

[...OMITTED...]

再保险公司利润受灾难损失较低支撑

保险

慕尼黑再保险（Munich Re）、瑞士再保险（Swiss Re）和 SCOR 在上半年受益于低于预期的气候相关赔付率。

这种平静状态支撑了它们的财务表现，但同时也加速了再保险费率的下降，并预示着未来几年的环境将不那么有利。

Samuel Wald

全球范围内气候相关赔付率的下降使再保险公司获益。在过去的两周里，慕尼黑再保险、瑞士再保险和 SCOR 发布了 2026. 年上半年的业绩。对于这三家全球主要的再保险参与者而言，环境依然有利。

慕尼黑再保险和瑞士再保险的净利润均有所增长，分别增长了 23,4 %（35 亿欧元）和 8 %（24 亿欧元）。尽管业绩良好，但 SCOR 却是个例外，其结果下降了 7 %，至 3.97 亿欧元，这主要是受到人寿与健康分支中与新冠疫情相关的特定因素影响。但这家法国再保险公司第二季度的净利润超过了分析师的预期。这三家集团账目的稳健，尤其可以用前六个月较低的赔付率来解释。美国杰富瑞（Jefferies）银行的分析师强调：“虽然瑞士再保险 2026 年上半年的业绩令我们印象深刻，但这在很大程度上受到了上半年没有自然灾害损失的影响。”

再保险的悖论 这些结果反映了再保险公司经济模型的核心。该模型实际上基于收取的保费与支付的赔偿金之间的平衡。当灾难的数量或成本低于预期时，赔偿金将低于收到的保费，从而转化为高盈利能力。

相反，一系列事件——、、火灾或洪水——可能会迅速使账目陷入风险。由于再保险公司无法在合同执行期间调整费率，损失将立即被记录。

通过提高价格来弥补这些损失仅在保单续签时发生，通常在几个月之后。瑞士再保险首席执行官 Andreas Berger 表示，这一数据已被再保险公司广泛考虑——“在飓风季节高峰临近之际，我们保持警惕”。

再保险市场首先是周期性的。在经历一年严重损失后，再保险公司会提高费率、提高免赔额、减少某些担保，或拒绝承接他们认为报酬不足的风险。如果随后的灾难变得较为温和，他们将同时受益于高保费和低赔付率。这对他们的利润来说是一个极其有利的组合。这正是目前全球大型再保险公司所利用的格局。

费率周期反转 然而，目前的赔付率下降促使费率周期反转。在 7 月的续保期间，受竞争加剧和资本供应更充足的影响，再保险价格平均下降了 5,5 %。

这种演变已经开始对业务量产生影响。在定价环境不再那么有利的情况下，再保险公司在增长与盈利之间进行权衡。慕尼黑再保险公司（Munich Re）签署的合同数量因此减少了 9,1 %，即 29 亿欧元保费，放弃了那些风险报酬不足的业务。首席执行官克里斯托夫·安特拉卡（Christoph Antraka）表示：“我们刻意放弃那些无法获得与风险相匹配价格的业务。”这种谨慎态度遭到了投资者的惩罚：周五盘中股价下跌超过 5 %。■

欧洲再保险公司半年报

每年上半年，单位：百万欧元（瑞士再保险 Swiss Re 为美元换算）

« LES ECHOS » / SOURCE : SOCIÉTÉS

“巨灾债券”允许将火灾风险转移至资本市场

由于气候变暖而加剧的火灾正在摧毁森林。保险公司利用巨灾债券将这些风险转移至资本市场。

Ahlom Bensamur

保险公司正将历史级别的森林风险转移至资本市场。根据专业网站 Artemis 发布的资料，自今年年初以来，已发行了超过 50 亿美元的巨灾债券，其中包括与森林火灾风险相关的操作。这一金额几乎达到了 2025. 全年的纪录金额。当时该金额已约为前一年水平的 6 倍。

去年，新发行的“巨灾债券”规模已增长 4%。该市场在很大程度上由飓风风险主导，当时规模已达到创纪录的 980 亿美元。通过巨灾债券，资本市场承担了通常由保险公司或再保险公司承担的部分风险。对于投资者而言，这是一种“全有或全无”的博弈：要么在满足预设的灾难条件时损失部分或全部本金，要么在事件未发生时获得收益（利息）。

通常较高的利率

森林火灾风险目前已成为全球增长最快的自然灾害类型。根据风险评估公司 Kalfink 的数据，承保损失每年增加约 12 %。与此同时，市场正日益熟悉用于评估这些风险的财务模型。根据再保险经纪商 Activiere Re 的说法，森林风险模型过去倾向于“系统性”地低估“风险”。

随着将最新的火灾和气候趋势数据纳入其中，这些模型的可靠性正逐步提高。马什公司（Marsh）欧洲区总经理兼全球投资负责人 Tyson Vickery 认为：“投资者需要对潜在的灾害数据和巨灾模型充满信心。”

森林火灾风险目前已成为全球增长最快的自然灾害类型。

在评估方面仍面临诸多挑战。必须能够精确地绘制地图并预测温度水平、植被生长、风速和局部地形，以便能够预测火灾的演变和时间表。此外，人为干预（例如在季节期间清除枯死植被）也会影响风险。

这解释了与火灾风险相关的巨灾债券通常提供较高的利率。目前，市场仍由加利福尼亚州主导，尤其是洛杉矶地区的重大火灾。

但欧洲大陆正在迅速升温，火灾正变得越来越频繁且具有破坏性。根据彭博社对保险公司和投资者的采访，必须找到将火灾风险转移至资本市场的解决方案。

今年，在连续热浪的推动下，法国和西班牙成为了欧洲森林火灾季的中心。在气候变化和强烈的厄尔尼诺现象（太平洋地区的大规模热浪，会导致全球大部分地区天气暂时紊乱）的共同作用下，气温达到了历史最高点。■

保险公司缴纳的“恐怖袭击税”将增加

为了给恐怖主义行为及其他犯罪受害者保障基金提供资金，从保险合同中征收的税款金额将于1月增加2欧元。

Ingrid Feuerstein

保险合同的价格即将再次上涨。这一次的原因是“恐怖袭击税”的增加，该税项向个人保险（汽车、住房）和专业保险（场所、设备）征收。根据7月底发布的一项法令，从2027, 年1月起，该金额将提高至每年8,50欧元，即增加2欧元。自从恐怖袭击浪潮袭击法国以来，这项缴款已多次上调，在7,40% 的基础上，从2016, 年的1,30至4,30欧元，随后在2017, 年增至5,90欧元，之后仅增加至6,50欧元。

这项“恐怖袭击税”被缴纳至恐怖主义行为及其他犯罪受害者保障基金（FCTI）。该基金创建于1986, 年，旨在赔偿恐怖主义行为受害者的身体、精神和经济损失。其职能已扩大至共识法犯罪（袭击、强奸、家庭暴力等）的受害者。特别是当肇事者无法被追踪或其自身无法赔偿所造成损失时，该基金将介入。

该保障基金的任务是——为没有其他救济手段而只能依靠国家团结的受害者提供赔偿（针对弱势群体的暴力）——其总经理 Adam Renski 在一次听证会上解释道，资金的 80 % 来自保险公司的缴款。

“恐怖袭击税”这一名称符合该基金任务的实际情况，因为目前恐怖袭击的赔偿额相对于其他犯罪而言是非常少量的。根据 Bercy 的数据，2025 年恐怖主义受害者的支出为 5000万欧元，而其他犯罪的支出则为 5 亿欧元。

在过去几年的年初，该基金一直在寻找一种能够使其资金可持续的模式。相反，近年来困难进一步增加，因为不仅犯罪受害者人数在增加，平均赔偿金额也在增加。因此，在 2025, 年，总支出达到 4.3亿欧元，此外还需加上 3.6 亿欧元的准备金，用于已开启且未来将产生赔偿金的案件。这是一个难以解决的财务方程式，Adam Renski 已就此向公共当局发出警告。

财务困难

与此同时，为了维持 FCTI 的 10 %，采取了提高保险公司定额缴款的方案。这并不能让那些已经预警会将此成本转嫁至费率的保险公司感到满意——法国保险联合会（France Assurance）回应称：“在 2025 年 1 月 1 日平均价格上涨之后（为了从 2027 年 1 月 1 日起创建保险公司缴款），FCTI 缴款的增加再次导致保险成本上升，对法国人的购买力产生直接影响。”

保险费率每年的增长速度都快于通货膨胀。税收增加、维修成本上升、自然灾害频发，因素众多。根据 Facts & Figures 公司的估计，2025 年汽车保险合同平均将增长 4 % 至 5 %，住房综合风险保险（MBH）将增长 4 % 至 6 %。在这种背景下，保险公司表示——需要对 FCTI 的任务进行反思，以实现更长期的财务互助保障。 ■

“FCTI 缴款的增加再次导致保险成本上升。” 法国保险联合会

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21 《回声报》 2026年8月10日 星期一

金融与市场

资产管理：安联加强在亚布局并加强对 Pimco 的控制

保险

凭借创纪录的营业利润，这家欧洲最大的保险公司确认其在资产管理领域的加速扩张。

近期通过收购大华资产管理公司（UOB Asset Management）以及回购 Pimco 的少数股权，进一步强化了相关业务。

Ailem Benamar

得益于保险和资产管理业务的良好业绩，安联保险（Allianz）连续第二个季度实现了创纪录的营业利润。其营业利润增长 80,6%（高于预期），达到 46.7 亿欧元。安联保险的目标仍是全年实现 174 亿欧元的营业利润，正负 1 亿欧元。该集团约五分之一的营业利润来自资产管理，大部分来自财产及意外险（约 53 %）以及人寿与健康险（约 31 %）。

但资产管理部门的盈利能力和增长速度尤为迅猛——增长 19,8 %，而人寿与健康险增长 10 %，财产险增长 7,2 %。安联保险正充分利用这一成功。

截至期末，整个资产管理部门为第三方管理的资产规模达到了 2,80 亿欧元的创纪录水平。

一方面，Pimco 已成为该集团资产管理部门的核心资产。这家债券专家于 2000 年以 47 亿美元的估值被收购，截至期末管理资产规模为 2,330 亿美元。另一方面，Allianz GI 管理着 6530 亿欧元的股票、固定收益、公开 / 私募及可持续资产。据彭博社报道，仅 Pimco 一家就在 2026. 第二季度贡献了 157 亿欧元的外部资金。Allianz GI 则带来了 76 亿欧元的第三方净募集资金。

以 555 亿新加坡元收购大华资产管理公司（UOB Asset Management），标志着安联保险亚洲扩张战略的关键一步。照片来源：Shutterstock

安联保险近期采取措施，回购债券巨头太平洋投资管理公司（Pimco）最后几位少数股东的股份。

Pimco 自 2000 年起就在其控制之下，据该集团一名发言人向彭博社表示，该公司被视为“一项极具吸引力的业务”。

这家保险公司决定终止面向员工的股权激励计划“M Unit Plan”，并回购仍在流通的份额。现任员工可在新协议框架下保留其持股，安联保险承诺在他们离职时予以回购。据彭博社报道，在 2008 年至 2026 年间分配的份额中，前员工和现任员工仍持有的部分占 Pimco 资本的 9,4 %。

从 2027, 起，回购这些少数股权将使安联保险能够获得 Pimco 更多的利润。据该集团首席财务官 Claire-Marie Coste-Lapoustre 称，这将以“极低的风险水平”实现“名义报价利润（以百万欧元计）”。

资产管理聚焦 这家德国保险公司目前拥有双重目标：加强在亚洲的布局并增强对子公司的控制。为了实现这些雄心，其首席执行官 Oliver Bate 频繁开展操作。例如，安联保险近期收购了大华银行（UOB）的资产管理部门。

其子公司 AG1 将为此实体支付 555 亿新加坡元，该实体在 2025 年底管理资产约 420 亿

据路透社报道。考虑到 Amundi、KKR 和 Seviora Équivalent 曾参与竞标，这次收购显得非常果断，且将使 Allianz G1 能够进入涵盖八个亚洲市场（包括新加坡、印度尼西亚、泰国和越南）的分销网络。与此同时，UOB 的 500 名员工将加入其新母公司的团队。

尽管分析师们已经关注到此次操作，但现在有些人开始质疑其战略影响。花旗集团（Citigroup）分析师 James Shack 在一份报告中认为，Pimco 资本结构的简化“可能意味着并购变得更加可行，因为这减少了向少数股东转移价值的可能性”。该集团此前据称也就 AG1 进行了讨论。

目前，该集团可能会继续其扩张。7 月底，安盛保险（Allianz）以 27 亿新加坡元收购了汇丰控股（HSBC Holdings）的保险子公司。同样在上个月，它签署了一项协议，从 Toscafund 及其他投资者手中收购葡萄牙-加拿大保险公司 Saguica。■

托纳尔府邸：法国储蓄鲜为人知的发源地

巴黎金融历史地标 (1 / 10)

就在这座位于巴黎第一区、曾作为储蓄银行（Caisse d'épargne）总部的私人府邸中，诞生了法国人最喜爱的储蓄产品——A类储蓄账户（Livret A）的雏形。

Gabriel Nédèlec

从内庭出发，沿着通往托纳尔府邸（hôtel Thoinard）入口的双层楼梯走上几级台阶，托马斯·勒韦特（Thomas Levet）显得有些局促。“参观路线很短，没有太多房间可以参观。” 事实上，这座位于巴黎第一区卢浮宫路（rue du Louvre）与盖-埃万路（rue Guy-Hévin）交汇处的私人府邸，在奥斯曼男爵改造巴黎期间，为了给卢浮宫路的拓宽让路，被字面意义上的“折叠”了。这座建筑从原来的矩形变成了现在的转角建筑。

尽管这座建筑失去了部分遗产价值，但托纳尔府邸依然是法国金融史上一个重要时期的见证者。“这里是A类储蓄账户和储蓄银行的发源地，”法兰西岛大区储蓄银行（Caisse d'épargne Ile-de-France）微型金融主管兼储蓄银行历史协会主席托马斯·勒韦特坦言。

A类储蓄账户、路易金币与布利翁

时至今日，这座建筑仍是法兰西岛大区储蓄银行的总部——该银行是该网络中规模最大且历史最悠久的银行，

同时这里也驻有葡萄牙商业银行（BCP）集团旗下私人银行分行的团队。

早在1842年被储蓄银行收购之前，这座建筑就已经与法国金融有着深厚的渊源。在18世纪，这座府邸以其主要居住者克洛德·德·布利翁（Claude de Bullion）的名字命名，他在1632年至1636年间担任路易十三国王的财政监督官。正是在这里，这位红衣主教里谢尔的积极支持者构思了著名的“路易金币”（Louis d'or）以及另一种投资产品——布利翁（Bullion），这是一种金币，其特点是价值完全取决于其重量。由于巴黎铸币局近期大张旗鼓地重启了该金币的铸造，这一资产再次焕发青春。

但直到一个世纪后，托纳尔府邸才获得了最终的名字。在1730年代，这里由国王的总包税人（fermier général）——即部分税收的征收员——巴特莱内·德·托纳尔（Bartélène de Thoinard）居住。关于这个人物，人们只知道他工作时极其吝啬，因此被戏称为“金融界的哈贡”（Haragion de la finance），这是在引用莫里哀的《吝啬鬼》。

女性与儿童亦可办理

这种名声与其随后经历的更具社会意义的命运形成了对比。1842年，在创始人本杰明·德布鲁尔（Benjamin Debroers）以及政治家兼慈善家弗朗索瓦·德·拉罗什富科-利昂库尔（François de La Rochefoucauld-Liancourt）的推动下，该酒店在储蓄银行（Caisse d'épargne）成立24年后被其收购。

这两位人士希望通过创建一种独特的、所有人（甚至包括女性和儿童）均可在无任何条件的情况下办理的投资产品，来鼓励低收入阶层储蓄。储蓄存折（Livret d'épargne）由此诞生，它在后来成为了 A 类储蓄账户（Livret A）。“这

直到今天，这座建筑仍是法兰西岛大区储蓄银行（Caisse d'épargne Ile-de-France）的总部，该银行是该网络中规模最大且历史最悠久的银行。

令人着迷的是，两个世纪后的产品竟然完全一样，”储蓄银行历史遗产价值化负责人劳尔·德·柳姆贝（Laure de Llumbe）强调道。

直到今天人们仍称其为 livret，是因为出于某种情结，这种储蓄产品采用了棕色存折的形式，用于记录存放的金额。与现在一样，本金和利息均有保证。当时，该存折的年利率为 5 %。但很快，这一收益率便难以维持。因此，成立于 1806 年的存款与托管局（Caisse des dépôts et consignation）被召集来提供支持。直到今天，CDC 仍管理着 Livret A 60 % 的在存资金，这使其能够特别是为社会住房提供资金。

由于该产品在民众中的成功，储蓄银行在各省大城市迅速增加。在巅峰时期，全法国有 500 多家此类机构，而如今仅剩 35 家。这些机构曾垄断了这款著名存折的发行。然而，对于仍占据人口重要比例的农村地区居民来说，该产品依然难以触及。因此，在 1988 年，决定创建由邮政管理部门管理的国家储蓄银行（Caisse nationale d'épargne），以便通过允许在法国所有邮局办理开户，使储蓄存折的获取更加民主化。这就是为什么现在的邮政银行（La Banque Postale）管理着最大规模的存折储备之一。

这种双重垄断直到最近的 2008 年才被当时的 finances 负责人克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）打破。出于竞争原因，布鲁塞尔方面对此不以为然，因为这使银行部门的其他部分失去了法国人的一部分储蓄。此后，所有银行都被允许发行 Livret A。如今，约 83 % 的法国人拥有一个此类账户，即超过 5300万人。■

60%

LIVRET A 的在存资金由存款与托管局管理，这使其能够特别是为社会住房提供资金。如今，约 83 % 的法国人拥有一个 Livret A，即超过 5300万人。

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金融与市场

2026年8月10日 星期一 《回声报》

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《回声报》

《回声报》：培训的回声与回声的培训

PARCELINO-QUOTABLE, À L'ENFANTS EN CHÈQUES, ÉCATSES (Belgique-Blanche)

集团总指令，回声报保留所有权利

出版地：PROVENCE DE LA SALLEUR D'UNE

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2026年8月10日 星期一 《回声报》 24

展望

莱昂·马尚 (Léon Marchand)

年仅 24 岁，莱昂·马尚已经领先于他的时代：四届奥运冠军、多次世界冠军，这位图卢兹人经常被拿来与迈克尔·菲尔普斯（Michael Phelps）比较。这种比较是不可避免的：他的教练是鲍勃·鲍曼（Bob Bowman），正是此人塑造了那位美国传奇。但马尚并不满足于追随其足迹，他开辟了自己的泳道，甚至打破了菲尔普斯在 400 米个人混合泳中的最后一项个人世界纪录。在这次巴黎欧洲锦标赛中，由于内收肌受伤影响了他的状态，这位冠军放弃了 200 米和 400 米个人混合泳，但他仍坚持参加 400 米自由泳和 200 米蝶泳。莱昂·马尚努力保持状态，将这段波动期转化为学习记录的契机。作为两名前奥运游泳运动员之子，他在图卢兹的泳池中长大，从未承受过家庭压力。他曾是一个低调的孩子，热爱魔方、电子音乐和计算机，长期以来他更倾向于留在朋友们的阴影中，而不是引起轰动。重大转折发生在 2021 年东京奥运会之后，当时他与第一名仅差一秒多。就在那时，他选择前往美国追随鲍勃·鲍曼。起初在他的住所，随后在南特，在那里他过着近乎匿名的生活。在那里，几乎没有人会在街上认出他。他开着一辆 1999 年的 SUV，去听音乐会，品尝著名的图卢兹烧烤，在 Barron Springs 游泳，远离法国媒体的喧嚣。他原本也可以进行大学学业，其目标是在获得软件工程学位后准备建立一座博物馆。在那个以令人惊叹的流畅感滑行冠军的背后，隐藏着一个拒绝安于现状的完美主义者。这些品质使他早已不仅仅是迈克尔·菲尔普斯的继承者：一个可能尚未达到其最大潜能的游泳运动员。 — Matthieu Helyman

心脏及其泵

筛查

蒂森克虏伯向股东分发 TK Accelis 49 % 的股份

“失之东隅，收之西隅。”Fluhr 的“钢铁之心”故事似乎像一般的爱情故事一样周而复始。法兰克福证券交易所向分销商 Klöckner 说“再见”，并向其同行 TK Accelis 说“欢迎”，这无疑是一笔不错的安慰奖。前者因被美国 Westhington Steel 收购，将于本周退出高级标准市场（Prime Standard）。而后者则将于今年年底前进入该市场，原因是蒂森克虏伯（ThyssenKrupp）将其 49 % 的资本分发给自己的股东。根据分析师的估计，这家前 TK Materials Services 的总企业价值可能在 2 和 40 亿欧元之间，即 30 亿欧元的市值（不含债务和退休金承诺），比 Klöckner 退市时的市值高出约 75 %。在 TKMS 分拆之后，这次新的部分分拆得到了蒂森克虏伯 99,99 % 投票者的支持，理由是以释放隐藏价值来提供股市动力。然而，即使保留多数控制权和会计合并，他们仍面临着用“控股公司折价”替代“综合企业折价”的风险。在出售电梯业务六年之后，l938 仍保留着两倍的 acétitiste，其供应量不足其 nages 子公司采购量的 7 %，以及其汽车部门的供应量。与此同时，子公司化促使公司继续推进，通过施压内部财务泵。因为母公司将 TK Accelis 近一半的股息让给了自己的股东，而 TK Accelis 已承诺将其利润的 30 到 50 % 用于分红。— Sylvie Ramadier

蒂森克虏伯与德国价值股对比

百分比变化，股息再投资

面对增速放缓的北美市场，帝亚吉欧（Diageo）重新审视其战略。

戴夫爵士的巡演

帝亚吉欧面对欧洲食品行业

戴夫·刘易斯爵士（Sir Dave Lewis）因在特易购（Tesco）和联合利华（Unilever）主导的重组而被称为“Dracic Dave”，他现在启动了他的惯常巡演：节省10亿美元、裁员、重新设计运营模式以及有针对性的资产剥离。但如果说在超市中清除低效属于健康管理，那么在烈酒帝国中大刀阔斧则可能削弱品牌维持竞争力所必需的营销资金。北美市场占据销售额的37 %，但目前陷入困境：市场份额流失，旗舰品牌走弱，组织处于失控状态，且重复的品牌在不同的部门中相互竞争。刘易斯拥有一定的手段，但工具有限。全高端化的教条已成过去，帝亚吉欧现在涵盖所有价格区间，甚至包括威士忌。在价格敏感的背景下，这是一种一致的策略。但在一个萎缩的市场中，如果没有销量的支撑而试图重启机器，无异于一场豪赌。业绩的改善将很大程度上依赖于成本压缩。该集团的目标是在三年内实现40亿美元的自由现金流，即每年27 亿。尽管预期营业利润将增长且有成本节省，但现金流几乎没有增长。资金被投入到了投资中。AlphaValue的一位分析师解释道：“帝亚吉欧将把10亿美元的节省转化为公布的利润，而不是分发给股东的现金。”这种焦虑之情可能会撞上结构性的木墙：新型肥胖治疗药物，以及年轻一代日益增长的禁酒趋势。将这些深层趋势视为暂时的低谷将是一个剂量上的错误。— Laurence Boisseau

今日照片

台风“海豚”袭击中国。100万人被疏散。台风“海豚”周日在中国东部登陆，风暴导致超过1.500架航班取消，引发人员疏散并触发最低级别预警。中国人口稠密的东部沿海地区在台风预计路径的部分区域暂停工作和交通服务，已为“海豚”的到来准备了数日。 照片 Wang Xiang / Joshua via AFP

法国 CAC 40 指数创新高

在巴黎证券交易所，旗舰指数 CAC 40 在上涨 0,17 % 后创下 3.714,93 点的新纪录。上一次收盘纪录是在周四。

在欧洲其他地区，德国 DAX 指数微涨 0,03 %，伦敦股市上涨 0,31 %。在华尔街，纳斯达克指数和标准普尔500指数分别上涨 1,38 % 和 0,62 %。

全球市场受到最新美国就业数据的推动。7月份新增就业人数仅为 23.000 人，低于预期的 83.000 人，这使得人们认为美国联邦储备委员会（美联储）将无法提高基准利率，并将在 9 月维持现状。

在个股方面，意法半导体（STMicroelectronics）以 3,16 % 的涨幅成为指数中涨幅最大的股票。Dussault Symimos 上涨 2,19 %。保乐力加（Pernod Ricard）以 1,98 % 的涨幅位列第三。

在光谱的另一端，NetBaptis 下跌 1,52 %。安赛乐米塔尔（ArcelorMittal）下跌 1,39 %，Billige 下跌 1,36 %。

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[数据参考] 以下原文数字因单位格式转换可能未在译文中完整体现（供参考）：1298、2100

Les Echos

LUNDI 10 AOÛT 2026

L'économie française sur un fil

• Le déficit commercial se creuse depuis janvier, et le chômage est au plus haut depuis 2019, hors période Covid.
• « Notre économie est sur le fil du rasoir », alerte Gilles Moëc, le chef économiste d'AXA.
• De son côté, l'Allemagne semble sortir de sa léthargie, portée par ses réformes et l'investissement public.

PAGE 2, 3 ET 5

Santé Le vieillissement de la population change le marché des vaccins P. 14

Publicité La RATP confie à Metrobus les affiches du métro P. 17

E-commerce Le PDG d'eBay fait le point sur la stratégie de l'ancienne star du Web P. 12

Réseau social TikTok passe à la vitesse supérieure dans le « social commerce » P. 12

l'éditorial Trump : rendement décroissant Dans moins de trois mois, les Américains offrent leurs députés et un tiers de leurs sénateurs. Wall Street, le juge de paix préféré de Donald Trump, est au plus haut, et les résultats semantisés des grandes entreprises américaines viennent de montrer qu'elles ont eu, pour l'essentiel, surmonter les conséquences du conflit au Moyen-Orient. Malgré les outrances et les conflits d'intérêts bêtises de son président, le camp républicain continue à donner un blanc-soing à Donald Trump - son ancien avocat personnel Todd Blanche vient d'être adoubé minutes de la Justice par le Congrès. De leur côté, les dénescrales hésitent encore entre deux lignes au sein du parti de centre et l'aile gauche récemment incarnée par Abdul El-Sayed, offrant un angle d'attaque à leurs opposants. Ces trois prochains mois, la politique de Donald Trump risque fort d'être à rendement décroissant : il a beaucoup sué du pouvoir de la parole pour convaincre de son efficacité, mais la valeur du

Les « midterms » en approche aux Etats-Unis

ETATS-UNIS « Ils sont en colère contre les républicains, pas contre moi ». Donald Trump se dédouane de toute responsabilité avant le scrutin de novembre. Les élections de mi-mandat approchent aux Etats-Unis, et les signaux d'alerte s'accumulent pour le « Grand Old Party ». L'infinement de l'armée et de la diplomatie en Iran, l'inflation persistante et les polémiques à répétition sur les abus de pouvoir de son administration alimentent la grigne des électeurs à trois mois des « midterms ». A moins d'un retournement de situation spectaculaire, les républicains redoutent une soirée électorale à l'issue brutale pour le parti au pouvoir. Wall Street observe déjà de très près la campagne, alors que de nombreux secteurs sont accusés d'être à l'origine de la hausse du coût de la vie. PAGE 4

Le long et périlleux décollage des projets de Canadair à la française

AÉRONAUTIQUE La France n'a pas assez de moyens aériens de lutte contre les incendies, et l'été vient cruellement de le rappeler. Soucieux des délais de livraisons des Canadair commandés, les pouvoirs publics se penchant sur les alternatives françaises qui tentent de se mettre en piste avec un horizon de quelques années. Trois projets espèrent obtenir commandes et financements pour accélérer la cadence : ceux de Positive Aviation, Hynaers et Kaplan Evolution. Les deux premiers souhaitent utiliser un avion existant pour le transformer en

appareil antéfin, quitte à en faire un boitravion, et le troisième a plutôt opté pour la conception d'un avion ressemblant au Canadair traditionnel. Les obstacles à surmonter sont nombreux, surtout au niveau du financement et du calendrier, deux facteurs crociaux pour la Sécurité civile. En attendant, la France est contrainte de louer des appareils pour subvenir à ses besoins les plus pressants. L'âge moyen des 12 Canadair volant dans le ciel hexagonal dépasse les 28 années. PAGE 13

« Taxe attentats » : la contribution des assureurs va augmenter

ASSURANCE Les besoins du Fonds de garantie des victimes sont croissants. Sur l'année 2025, ses charges globales s'élèvent à 630 millions d'euros, auxquelles il faut ajouter des provisions de 360 millions d'euros pour les dossiers ouverts et qui appellent à l'avenir à des indemnités. Pour

tenir le choc, le gouvernement fait augmenter la contribution prélevée sur les contrats d'assurance des particuliers et des entreprises à 8,50 euros par an à partir du mois de janvier. Cette hausse sera répercute sur les clients, ont prévenu les assureurs. La contribution a déjà été relevée plusieurs fois

depuis la terrible vague d'attentats qui a frappé la France 8 à 9 ans, passant de 3,30 à 4,30 euros en 2016, puis à 5,90 euros en 2017, et plus récemment à 6,50 euros. Les aides versées aux victimes du terrorisme ne représentent qu'environ 30 % des sommes distribuées. PAGE 20

DÉMOIS 4.0/17 1ST ANNÉE / NUMÉRO 24/77 / 24 PAGES Artifère-Réunion 5/10 - Belgique 5/10 - Espagne 5/10 - Luxembourg 5/10 - Maroc 5/10 - Suisse 7/10 - Tunisie 12/10 - TNE

10.10.2024 - 10.10.2024

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FRANCE

Lundi 10 août 2026 Les Echos 02

La guerre au Moyen-Orient près sur le déficit commercial

COMMERCE EXTERIEUR

Le déficit des échanges de marchandises s'est alourdi de 8 milliards d'euros au premier semestre, selon les Douanes.

L'excédent des services continue de progresser.

Nathalie Silbert

Avec la guerre au Moyen-Orient et la fermeture du décret d'Ormocqui permettent les marchés mondiaux du pétrole et du gaz depuis le 28 février. Environnement s'est sensiblement duré. Le commerce extérieur porte les stigmates du conflit. Après s'être déjà détérioré en début d'année, le solde commercial s'est de nouveau dégradé de 4,6 milliards d'euros pour atteindre 19,2 milliards d'euros au deuxième trimestre, selon les chiffres des Douanes publiés vendredi.

Au total, le déficit des échanges de marchandises ressort à près de 34 milliards sur les six premiers mois de l'année, soit 6 milliards de plus qu'au semestre précédent. En cumul sur douze mois, il atteint près de 60 milliards.

«Cauc énergétique»

«La dégradation de solde des bons résultats avant tout d'un choc énergétique lié aux tensions géopolyques et non à un affaiblissement de notre compétitivité », a comment Nicolas Fornaise, le ministre délégué chargé du Commerce extérieur.

Le solde commercial français continue de se dégrader

En milliards d'euros

«LES ECHOS » - FRANCE SOUANES

En hausse de 4 %, à 354 milliards d'euros, les importations ont augmenté sous l'effet notamment du renchérissement des prix du pétrole et du gaz provoqué par le conflit. Alors qu'« entre février et mai 2026, la prix du baril de pétrole a bonduré 5 % et celui du gaz naturel de 46 % », comme le rappellent les Douanes, le pays a vu sa facture énergétique augmenter de près de

6 milliards d'euros sur la première partie de l'année.

Sur la période, les exportations françaises n'ont en revanche progressé que d'un modeste 1,8 %, à 320 milliards. Le déficit, hors énergie et matériel militaire, s'est ainsi encore aggravé de 2,8 milliards d'euros, à près de 22 milliards au premier semestre. Les chiffres montrent une dégradation dans la

plupart des secteurs : l'automobile (+1,3 milliard d'euros), les biens d'équipement. Dans l'aéronautique, les retards de livraison liés à des problèmes d'approvisionnement ont aussi posé sur les comptes, entraînant un recul du solde de 1,3 milliard d'euros.

Quelques filières connaissent en revanche une amélioration, en particulier la métallurgie (+1,3 mil-

liard), le textile-habillement ou le secteur agroalimentaire.

De leur côté, les services, le traditional point fort de la France, continuent de bien se porter et ont dégagé au premier semestre un excédent de 29 milliards d'euros, en hausse de 7 milliards.

Néanmoins, la balance courante qui inclut les marchandises, les services et les transferts de revenus

entre la France et le vote du monde (salaires des frontaliers, dividendes, etc.) envoie des signaux inquiétants : elle accuse un déficit de près de 7 milliards d'euros en raison du recul des revenus tirés des interstisements étrangers.

Aggravation du déficit avec les Etats-Unis et la Chine

Sur le plan géographique, la France continue de réduire son déficit avec la zone euro. Le solde se détériore en revanche avec toutes les autres régions du monde. En particulier, le déficit se creuse de 3 milliards avec les Etats-Unis par rapport au deuxième semestre 2025, reflet de la forte hausse des importations d'énergie en provenance de marché américain, le conflit au Moyen-Orient ayant entraîné une réorientation des approvisionnements.

L'effet des droits de douane additionnels décidés par Donald Trump est, lui aussi, visible. Globalement, les importations vers l'Île-de-Sam diminuent de 1,2 % au premier semestre. Mais sans l'aéronautique qui bénéficie d'une exemption et dont les ventes progressent, elles chutent notamment plus (-7 % au deuxième trimestre, après 0,9 % au premier). La chimie, les produits pharmaceutiques, la politique sont particulièrement touchés.

Le sujet le plus préoccupant reste néanmoins le déficit colossal de la balance commerciale avec la Chine. Sur le seul premier semestre, il s'élève à 21 milliards d'euros (en hausse de près de 1 milliard), représentant ainsi près de 70 % du déficit extérieur de la France. L'agressivité commerciale de l'Empire du Milieu est désormais visible sur toutes les catégories de produits. ■

«L'économie française est sur le fil du rasoir»

Propos recueillis par

N. E. et Frédéric Schaeffer

La France a échappé à la récession au deuxième trimestre, avec une hausse du PIB de

0,2 %. Y a-t-il de quoi être

rassuré sur la santé

de l'économie du pays ?

C'est une bonne nouvelle au regard de certaines enquêtes de coopérative qui laissaient présager au mieux une stagnation, voire une récession. Outre le contrecoup positif du commerce extérieur après les mauvais chiffres d'importations au premier trimestre, la croissance française a bénéficié au printemps d'éléments s'assurants du côté de la demande intérieure. La consommation des ménages a mieux tenu que prévu, ce qui n'était pas gagné compte tenu de la ponction sur le pouvoir d'achat liée au regain de l'inflation.

Il y a aussi eu un redémarrage timide de l'investissement des entreprises, ce qui est un signal positif compte tenu du climat d'incertitude. Depuis plusieurs trimestres, l'enthousiasme dans la tech apportant une contribution positive, qui témoigne d'un effort de mise à niveau des entreprises.

Comment voyez-vous les

prochains mois pour

l'économie française ?

L'économie française est sur le fil du rasoir. L'objectif de croissance de 0,7 % du gouvernement n'est pas assuré. Pour notre part, nous tablons sur une hausse du PIB de 0,6 % en 2026 et de 0,7 % en 2027.

Il y a un vrai questionnement autour de la consommation des ménages. Il n'y a pas de réserve de pouvoir d'achat. L'inflation en

GILLES MOËC C'est le年初antre du groupe AXA

France est certes plus basse qu'en moyenne dans la zone euro, mais les solais ce même programme par et depuis un an, le marché du travail stagne. La dynamique de consommation dépend donc essentiellement des variations de taux d'épargne des ménages. Cela représente une source de fragilité importante pour l'économie.

La France est-elle condamnée à une croissance modeste et peut être en emploi ?

La difficulté vient des faibles gains de productivité : la France n'a toujours pas complètement réuniée le déficit de productivité accumulé depuis la pandémie, par rapport à une tendance, dans les années 2010, déjà inférieure à 1 % par an. C'est pourtant le mot de la guerre.

Par rapport à beaucoup de pays européens, l'économie française a encore récemment été « sacrée » par le fait que la population en âge de travailler progressait plus vite que la moyenne. Cette source va s'éroder. Pour améliorer la croissance potentielle de la France, relever régulièrement le taux d'emploi est un levier important.

Les tensions inflationnistes vont-elles perdurer ?

Probablement un certain an tout cas, même si l'incertitude est grande autour de la crise de Gullis. L'accélération de l'inflation a été déclenchée par la hausse des prix du carburant qui s'est annuité transmise aux transports. Les canicules

et les sécheresses ajoutent un risque de dérive des prix des produits alimentaires. C'est à surveiller sur de tollement déjà l'involée des prix des engrais liés à la crise dans le Gullis et vont être exposés à l'effet El Niño, surtout en Amérique latine.

Au premier semestre, le déficit commercial de la France pour les marchandises est resté élevé. Est-ce un sujet d'inquiétude ?

On se focalise trop sur la balance commerciale et pas assez sur la balance courante qui, elle, est équitable, grâce à notre incident dans les services. Rapporté au PIB, le déficit commercial de la France est relativement stable depuis une dizaine d'années.

Depuis plusieurs années, la France gagne en compétitivité

« Dans un monde marqué par les crises, la France est une face à l'arrivée d'un nouveau choc extérieur. »

grâce à des coûts salariaux initiators qui progressent moins vite que chez nos voisins, notamment en Allemagne. Le déficit commercial de la France avec la zone euro s'est d'ailleurs sensiblement réduit.

Le déficit de l'Etat s'est creusé au premier semestre.

Craignez-vous en dérégage du déficit public cette année ?

Quand le Premier ministre se dit lui-même « pas très optimiste » sur le respect des objectifs, on peut craindre que le déficit finisse au-dessus de la cible de 5 % du PIB cette année. L'affaiblissement de la croissance accentue mécaniquement la difficulté, même si des mesures pour fraiser les dépenses de l'Etat ont été prises.

Mais quel que soit le chiffre sur lequel on atterrie, le constat reste implacable : la France n'a plus aucune marge de manœuvre budgétaire. On le voit dans la réaction très différente du gouvernement face au choc inflationniste d'aujourd'hui celui déclenché par la guerre en Ukraine en 2022.

Dans un monde marqué par les crises, la France est une face à l'arrivée d'un nouveau choc extérieur.

Y a-t-il une exception française ?

Cela commence à se voir. Historiquement, un déficit public à 5 % correspond à une phase de récession de l'économie. Et, avec l'effet de ces bilisateurs automatiques, on pouvait se dire qu'un phase de reprise économique, le déficit allait naturellement s'améliorer.

Nous avons aujourd'hui des déficits « de récession » même lorsque la coopérative est normale. La France se retrouve avec une dette

politique qui a progressé d'environ 7 points depuis 2022 alors qu'elle est restée à peu près stable en moyenne dans la zone euro. Les règles budgétaires au sens de l'Union européenne ont précisément dit prises pour reconstruer des marges de manœuvre en cas de chose. Avec son déficit élevé, la France n'arrive plus à se remettre en capacité d'agir.

Faudrait-il une année blanche en 2027 sur les prestations

sociales, dont les retraites,

pour redresser les comptes ?

Lorsque la question était évoquée l'un dernier pour le budget 2026, le risque pour le gouvernement était de perdre énormément de capital politique par des mesures importantes pour un résultat budgétaire assez limité, puisqu'il s'éprouve un attouillet sous inflation très faible.

Aujourd'hui, la donne est différente, avec une inflation au-dessus de 2 %, car cette mesure de déminération est, par définition, un puissant levier d'économies quand l'inflation est forte. Entre qui c'est un potentiel à un coup qui ne règle rien aux difficultés structurelles de la France.

La discussion budgétaire

de l'automne s'annonce

particulièrement compliquée,

en pleine campagne présidentielle. Est-ce un motif d'inquiétude pour les marchés ?

Quand on regarde l'évolution actuelle des taux, il y a une tendance générale à la rencontre qui dépose de toute la cause. Cela est lié au sous-est d'inflation globale, à la crise dans le golfe Persique, à la situation budgétaire américaine et aux incertitudes sur la Fed. Tout ça crée un climat favorable à la hausse

« Les canicules et les sécheresses ajoutent un risque de dérive des prix des produits alimentaires. »

des taux et la France n'y échappe pas. Pour l'instant, il n'y a pas d'écarterment du spread au-delà de sa fourchette d'évolution depuis la demande de l'assemblée. J'ai le sentiment que les marchés ont intégré le fait que ce serait difficile d'avoir une consolidation budgétaire importante dans le budget 2027 compte tenu des conditions politiques. Le vrai moment important pour les marchés, ce sera la présidentielle 2027.

En l'absence de marges de manœuvre financières, le ou la

fumeur présidentiel aura-t-elle d'autre choix qu'un

programme de rigueur ?

Pour le marges de sa出版社, cette à moyen et long terme et moins il sera nécessaire de faire des choix extrêmement agressives à court terme. La France n'est pas sous la menace d'une crise de balance courante qui obligerait à prendre des mesures drastiques dans l'urgence absolue.

La France n'est pas l'équigme de 2010, mais elle doit très vite avoir une stratégie qui fasse sans sur les enjeux structurés, comme l'éducation ou l'évolution du système des retraites. La réforme que vient d'amorcer l'Informatique sur les retraites est un exemple intéressant à regarder. ■

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03 Les Echos Lundi 10 août 2026

FRANCE

Le taux de chômage continue de grimper en France

ENFLOI

A 8,3 % de la population active en France, le taux de chômage a augmenté de 0,2 point au deuxième trimestre, selon l'Insee.

La réforme France Travail explique la moitié de la hausse.

Alain Ruetlo

Comme c'est le cas trimestre après trimestre depuis début 2025, le taux de chômage a encore augmenté au deuxième trimestre de cette année, pour atteindre 8,3 % de la population active. Soit 0,2 point de plus par rapport au premier et 0,7 point de plus en un an, pour concerner 2,7 millions de chômeurs au monde. Bureau international du travail (+0,2 000), a annoncé vendredi l'Insee.

Attention : ce taux s'entend désormais pour la France entière, alors que jusqu'à présent les chiffres excluaient Mayotte. L'intégration de l'archipel de l'océanค่ะ brûlant « modifié à la marge les niveaux des principaux indicateurs conjoncturels du marché du travail et leurs évolutions » a indiqué l'Institut de la statistique.

A 8,3 %, le taux de chômage ressort légèrement supérieur à ce que l'Insee prévoyait dans sa dernière note de conjoncture. « Le recul de l'emploi ne permet donc pas d'aborder la hausse de la population active », décrypté le chef de la division synthèse et conjoncture du marché du travail, Yves Jaumans. Il ressort aussi à son plan haut niveau depuis le troisième trimestre 2019 : leurs périodes du Covid-2 mais « demeure toutefois nettement au-dessous de son pic de mi-2015 (-2,2 points) », toujours selon l'Insee.

Atome de la conjoncture Point négatif, toutes les tranches d'âge suivent la tendance : « 0,4 point pour les 15-24 ans à 21,6 %, « 0,2 point pour les 25-49 ans à 17,5 %, ou encore « 0,2 point au-delà de 50 ans. Même constat sur un an. Cette une note demande du travail régulièrement sur le taux d'emploi, en social sauf pour les 60-64 ans du fait de la réforme des retraites. » Comme au premier trimestre, l'année de la conjoncture explique la hausse du taux de chômage. Mais,

Le taux de chômage en France

Moyenne trimestrielle France entière, en % de la population active

comme au premier trimestre, ce n'est pas la seule raison. Après avoir et demi de mise en œuvre, les effets de la réforme France Travail jouent de manière significative, à hauteur de la moitié de la hausse sur le trimestre ou depuis début 2025.

Pour rappel, la réforme n'est traduite par l'inscription systématique auprès de l'ex-fille emploi des allocataires de RSA, des jeunes accompagnés par les missions locales et des handicapés accompagnés par Cap-emploi.

« Malgré un contexte économique difficile, le marché du travail créant, a réagi le trimestre du Travail, Jean-Pierre Farandou, dans un communiqué après avoir mis en avant des « fondements » solides ». Sont retournement brutale de la conjoncture, il est probable qu'en mai 2027 le taux de chômage aura encore grimper, mais qu'il s'estien au doigt de son niveau de 2007 a paridé (époque 0,5 %), au moment de quitter le province. Emmanuel MacLeod pourra mettre en avant un bilan cer-

les positif mais moins bon qu'espéré lors de sa collection, quand il promettait le plein-emploi, avant que la guerre en Ukraine et la crise numérique ne rabattent les cartes.

Pour défendre son action, le chef de l'Etat pourra toujours mettre en avant le sabiduría que lui a adressé la Banque de France récemment. Dans un bulletin paru juste avant l'été, l'institution monétaire souligne la baisse du chômage structurel depuis 2015, c'est-à-dire du chômage imputable aux « caractéristiques structurelles de l'économie », et « qui pourrait même se prolonger ».

Baisse « durable »

Sur cette décennie, il aurait baissé l'émotion 1,1 point de pourcentage, dont plus de 80 %, soit 1,1 point, seraient attribuables aux réformes structurelles du marché du travail. Le reste serait dû au vieillissement de la population active pour 0,1 point, tandis que le réside reste compliqué. Les réformes en question ? On domnance travail de 2007,

renforcement des contrôles de la recherche d'emploi et chandoulement de la formation professionnelle (hors apprentissages) seraient pour 0,4 point. Les réformes de l'assurance-chômage de 2021 et de 2023 pour 0,6 point en cumulé. Celle de l'apprentissage pour 0,1 point « tout en augmentant durablement le taux d'emploi de 0,5 point ».

Et de conclure que la baisse « durable » du chômage structurel représente « des gains considérables à long terme » et qu'elle s'est accompagné d'une « hausse exceptionnelle du taux d'emploi ». Bien que s'appuyant sur des hypothèses « plausibles », la Banque de France prévient que ses estimations restent « entoureurs d'incertitudes » mais sont « privatives » et confirmées par des travaux microéconomiques en post. Son analyse, toutefois, ne couvre pas la question du coût budgétaire des réformes mises en avant, ni celle de la qualité des emplois créés. ■

La part des jeunes sans emploi ni formation repart à la hausse

La part des jeunes de 15 à 29 ans et en emploi, ni en formation, ni en études atteint 12,3 %, bien au-dessus de la moyenne européenne.

Il n'y a pas que le taux de chômage qui augmente trimestre après trimestre. La part des 15-29 ans qui ne sont mis en emploi, non information, ni en études – ces jeunes ne groupent pas l'acompte de NEET, appétit à la fin des années 1990 au Royaume-Uni (1) – sur la même pause. A 13,3 % au deuxième trimestre 2026, elle a augmenté de 0,7 point de pourcentage en un an, et du triple par rapport à fin 2018, avant le Covid, a indiqué l'Insee vendredi.

Si la part de ces jeunes en marge de l'insertion professionnelle durable a bien baissé ou des ans qui onde exceptionnelle du Covid (mise de côté), au point d'attendre un point bas à 12,4 % ou 2022, ce n'est plus le cas depuis. Au point que la France fait moins bien que la moyenne des pays de l'Union européenne (11 %,

soit 12 % pour les femmes contre 9,9 % pour les hommes), selon Eurostat. La palme revient aux Pays-Bas (5 %) qui, avec huit autres pays, h'tande et Portugal notamment, ont déjà atteint l'objectif de 9 % que doit être l'UE d'ici à 2030.

Allers-retours entre études et travail

Et pourtant ? Gazante jeunes devenus vanté d'engagement pour, ou encore plus l'jeune, l'initiation, grand plan de formation dans les compétences avec des « slots spécifiques » pour aller chercher ces jeunes souvent « instables » du service public de l'insertion ou de l'emploi. « La liste ne longue des initiatives souvent massives et coûteuses, prises récemment en France par les pouvoirs publics en faveur des jeunes sans emploi non qualifiés », soulignant en septembre 2024 Bernard Gazier, professeur d'économie à l'université Paris-Ciel spécialiste du sujet.

Chacun s'accorder à dire que les transitions entre les études et le travail se sont complexifiées avec le

temps. Contraints ou chusin, les allers-retours sont devenus non-mise courante même parmi les étudiants du supérieur, avec des phases de transition entre les deux situations devenues moins nettes, selon Eurostat. Conséquence, la situation sociale et économique des NEET, estimés à un peu moins de 1,5 million par l'Insee en 2024, est assez hétérogène. Ce que montrait déjà en 2020 une étude de l'Institut national de la jeunesse et de l'éducation populaire (Insp).

Quatre ans plus tard, Bernard Gazier a fait le même constat : jeunes découragés après avoir décroché de l'école, malades ou malades, au chômage de manière réticente ou longue, ou encore parents sans solution de garde d'enfant. « Si c'est donc peu un seul problème pour les NEET, mais plusieurs, et dans une position en différence selon les clauses d'âge », observait-il, avant de mettre en avant une spécificité française : celle du chômage de longue durée qui frappe ces jeunes bien plus qu'ailleurs en Europe.

Même si plusieurs facteurs jouent comme l'origine sociale, l'implication et les aspirations des parents, leurs art de constater que les « difficultés d'insertion professionnelle seraient donc avant tout à leur faible qualification initiale », toujours selon l'économie. Et de pointer les défauts persistants du système éducatif en France, malgré la baisse du taux d'abandon, et la faible qualité de l'emploi sans perspective de progression.

« Les mesures de filière d'études sont déterminants pour l'accès après une emploi stable », confia mal l'Insee dans une étude de février 2025 qui a suivi les parcours des jeunes de leur entrée en sixième en 2007 jusqu'en 2023. Résultat, « un jeune sur quatre (23 %) s'est retrouvé en situation de NEET, en alternance avec des géoulets d'emploi ou de façon prolongée. Il s'agit essentiellement de jeunes ayant fait des études courtes », a relevé l'Institut statistique. « A.R.

(*) « Notice en employment sur la relation de l'entreprise », en anglais.

A Brest, le nouveau maire déploie sa police municipale

LEURS PREMIERS MOIS DE NOUVEAUX MAIRES (4/7)

Stéphane Roudaut a lancé la création d'une police municipale, l'une de ses promesses de campagne qui lui avait permis d'emporter ce fief socialiste breton.

Guillaume Rousseau — Correspondant à Rennes

Il a réuni un emploi historique. A 48 ans, Stéphane Roudaut est parvenu, en mars dernier, à faire tomber Brest, bastion socialiste depuis près de quarante ans. Une victoire sans appel : 57,38 % des voix pour sa liste. « Une nouvelle histoire pour Brest », contre 38,3 % pour celle du maire sortant François Cuillandre. A 71 ans, ce proche de François Huilland s'orguait un cinquième mandat. La candidature « de trop » pour beaucoup de Bretsin, y compris de gauche, qui ont aussi mal vécu ses revêtements, notamment socialisme de dernière minute avec l'IS.

En revendiquant son appartement à une droite nonfériale, maîtrisée de gazéforme social, Stéphane Roudaut n'est, lui, présenté comme une figure rassurante, plus intéressée par les affaires locales que par les stratégies fonctionnelles des partis.

Son excarte, l'homme était un grand nouveau en dehors du Landemau politique breton. Son CV militant était pourtant loin d'être rouge : naît de l'Aubrac, ce digitant en philosophie politique de la Sorbonne est passé par le secrétariat d'Etat aux Personnes handicapées, avant d'être nommé, en 2004, chef de cabinet du président du département de l'France.

Admirateur « critique » du Cairne

Quatre ans plus tard, à son retour en Bretagne, Stéphane Roudaut a été élu maire de Coussures, une partie commune de la métropole brostisée, puis conseiller régional, au sein du groupe de droite « Hissona haut à Bretagne ».

Des fonctions qui ont permis à cet admirateur « critique » de Jacques Chirac d'affiner sa méthode. « J'aime le terrain, c'est la base de tout. On n'y consacre jamais aussi de temps », confie le maire, également président de Brest Métropole. Durant la campagne, il a d'ailleurs largement battu le passé. « Et je continue à le faire », revendique-t-il, chiffrant à « plus d'un miller » le nombre d'acteurs du sport, de la culture, de l'éducation, mais aussi du handicap, rencontre le depuis ses déchets.

« On a également accordé une ère syndicale de la collectivité sur l'organisation du travail et la complémentaire santé. J'y vois un excellent âge du dialogue qui s'instaure », avance l'IS.

Juridique de ce changement qu'il dit vouloir impulser : la sécurité, lesquels présent, la cité du Penant faisait figure d'ovai dans le monde des collectivités locales, Brest était la dernière de plus de 300 000 habitants à ne pas avoir de police municipale. Sur le sujet, François Cuillandre, longtemps réit à cette idée, avait, in extremis,

influencé au position. Trop tard : Stéphane Roudaut avait déjà imposé la question au cœur de la campagne. Son seulement pour créer la rupture face aux socialistes, mais aussi pour court-circuiter un RN sans base militante locale, mais très offensif sur le sujet.

L'engagement, le dossier a figuré au-dessus de la plie-monnaie lors des promesses de la commune « On a commencé à muscler le jeu », illustre l'IS un bon supporter du Stade Bretsin. D'ici à la fin du mandat, une ligne de fonctionnement de 7 millions d'euros doit être dégagée pour créer 150 postes de policiers. « Outre l'appui de l'Etat et du département, nous misons sur de nouvelles ressources liées à la dynamique de territoire, pour financer ce budget », avance Stéphane Roudaut.

Bien-géantiste « pour leur propre sécurité », selon lui, ces agents ne seront pas les supplétis des fonctionnaires nationaux. « Ils assureront des missions complémentaires », juve-t-il. Parmi elles : l'inscription des quelque 1.000 véhicules « ventures » recensés sur le territoire, l'encadrement de manifestations sportives ou des actions de prévention de la délinquance.

Développement économique

Hormis sur ce sujet, le nouveau maire, décrit comme « moins vivant » que son prédécesseur, rechange à critiquer le bilan socialiste. « Des choses867678, notamment sur le plan économique », concède-t-il, rappelant qu'il occupait alors le poste de premier vice-président de l'agglomération. Stéphane Roudaut n'ignore pas non plus qu'il lui faudra travailler avec toutes les composantes de la région, historiquement ancrés à gauche, pour faire avancer les dossiers prioritaires. En particulier, ceux liés aux transports ou au développement économique. « Il faut concerner les moyens sur les forces du territoire, le savoir, entre militaire, maturant les énergies marines renouvelables », décolle l'IS.

Reste à savoir comment faire de la place à de nouvelles activités dans une ville cousuée par la mer. « Nous allons créer une foncière dédiée pour acquérir des terrains », annonce Stéphane Roudaut, qui a commandé de un endroit où les finances des collectivités. « Il s'agit de mieux masser nos marges de manœuvre », met-t-il, s'invaut « inquiet » des économies imposées au bloc communal par les prochaines lois de finances. ■

Il a dit

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VICIDE

Lundi 10 août 2026 Les Echos 04

Trump rejette toute responsabilité avant les élections de novembre

ÉTATS-UNIS

L'enlisement en Iran, l'inflation persistante et les controverses constantes sur les abus de pouvoir de l'administration Trump alimentent la grogne des électeurs contre le président et ses alliés.

Bastien Bouchoud — Bureau de New York

Les élections de mi-mandat approchent à grande part, et les signaux d'Atari, s'accumulent pour l'ex-Grand Old Party « L'enlisement des Etats-Unis en Iran. L'inflation persistante et les polémiques à répétition sur les abus de pouvoir de l'administration alimentent la grogne des électeurs à trois mois des midterms. A moins d'un retour相对较 de situation spectaculaire, les républicains redoutent une soirée électorale brutale pour le parti au pouvoir.

Les difficultés des républicains ont tout à voir avec l'impopularité de Donald Trump et du ses politiques, des outils d'intervention en Iran, mais le président voit les choses autrement. Les électeurs « sont en colère contre les républicains, pas contre moi », a-t-il insisté leur émanterie vis-à-vis de la politique « Punchbowl » publiée vendredi. Magnanime, Donald Trump s'est dit qu'à passer dans ses comptes de campagne remplie à ras bord pour aider son parti en novembre.

« Je vais aider les républicains » Mieux vaut un épargnam. Le président a amassé plus de 400 millions de dollars dans son fonds de campagne « MAGA Inc. », dont une bonne partie depuis sa rédaction,

mais il a jusqu'à présent refusé de mettre à contribution ce trône de guerre en amont des élections de mi-mandat. « Je pourrais là dépenser pour la paix, je vous ai dit que je veux », a déclaré Donald Trump. « Je vais aider les républicains », a-t-il annoncé. Une grande convention nationale du Parti républicain est prévue les 9 et 10 septembre à Dallas, sur le modèle des conventions présidentielles, où le président sera l'invité d'honneur, une grande première.

Reste à voir si cela peut vraiment changer la donne. Donald Trump reste incontournable pour la base républicaine, mais il fait de plus en plus effce d'éprouvant pour le reste du corps électoral. Accorder davantage de place au président pourrait activer ses électeurs « Maga » les plus fidèles mais dans le même temps décourager les électeurs républicains plus modérés et motivés encore plus ses opposants.

Intentions peu claires vis-à-vis de l'Iran

D'autant plus que Donald Trump semble incapable de calibrer ses discours. A trois mois des élections, l'impopularité du président est à son plan haut niveau depuis son retour au pouvoir. La Maison Blanche peine toujours à offrir une vision claire de ce qu'elle souhaite accomplir en Iran. Le prix de l'exercice reste supérieur à 4 dollars par gallon en moyenne, soit une hausse de 33 % sur un an. Les taux d'intérêt sont répartis à la hausse, plombant tout espoir de reprise du marché immobilier.

Le pouvoir d'achat des Américains reflérit et ses derniers blâment la politique représentante de l'administration et ses tarifs tous azimuts. Donald Trump, pour sa part, redoutte d'efforts pour faire sortir de terre aux chantiers spectaculaires à Washington, prendre le contrôle sur les élections et poursuivre en justice ses détracteurs.

« [Les électeurs] sont en colère contre les républicains, pas contre moi. »

DONALD TRUMP President des Etats-Unis

La stratégie du Parti républicain pour les prochaines élections se limite largement à tirandé le chiffon rouge du communisme pour effrayer les électeurs tentés de rester chez eux, voire de donner leur voix à l'opposition démocrate. Mais en dépit de fesser des « démocrates socialistes d'Amérique », les Américains sont désormais plus nombreux à faire confiance au Parti démocrate qu'en Parti républicain pour assurer la prospérité du paix, pour la première fois en près de dix ans depuis un sondage Ipsos-Rastars publié début août. Plus de 70 % des Américains ontent que Donald Trump n'a pas les bonnes priorités, selon un autre sondage de CNN, et 65 % jugent que ses politiques sont délitées pour l'économie américaine.

Le « GOP » à la peine dans les sondages Le reprise des hostilités dans le détroit d'Ormat cet été a mis long feu à un rebond du « GOP » dans l'opinion publique. Les sondages continuent de prédire un hunclement de la Chambre des représentants en faveur des démocrates. Certains sondeurs entrevoient même une avance de 10 points pour l'opposition, ce qui se traduirait par un raz-de-marée électoral. Les données issues des primaires vont dans ce sens, avec une participation particulièrement élevée chez les démocrates.

A trois mois des élections, plus de 70 % des Américains ontent que Donald Trump n'a pas les bonnes priorités, selon un sondage de CNN. Photo Susi Lash / AFP

Reprendre le Sénat s'annonce plus compliqué compte tenu de la carte électorale cette année, mais les interventions de Trump dans les primaires républicaines pourraient faciliter la tâche de l'opposition. Le candidat adouflé par le président pour la sénioratie du Texas. Ken Panton, se retrouve sur la délimitée dans ce butain républicain, plombé par de multiples scandales de corruption. La liste des sièges républicains menacés cette année continue de s'allonger, du Maine à l'Obis, de l'Akeda au Texas. ■

Wall Street se prépare déjà aux midterms

Les marchés américains s'inquiètent des prochaines élections de mi-mandat. Quelques secteurs, comme la technologie et l'immobilier, pourraient attirer les foudres des candidats.

Corentin Chapron

Et maintenant, la politique. Alors que les marchés ont déjà fort à faire, entrevenues sur la technologie, saison des résultats et conflit en Iran, l'approche des élections de mi-mandat aux Etats-Unis a mis aux deux tributes qui posent sur les Bourges américaines.

Le 3 novembre, l'ensemble des sièges de la Chambre des représentants seront remises jusqu'à 1er mai, dans un sens des sièges au Sénat. Des élections qui font historiquement pression sur Wall Street. Au cours des trois mois qui président le vote, la performance moyenne du S&P 500, l'audiou au niveau de la France, et la plus de 1er mai, selon des données Bloomberg. Une fois les résultats annoncés, l'indice rebondisé de 5 % en moyenne sur les trois mois suivants.

Politique économique L'année en cours ne fait pas exception. Le S&P 500 est noté presque stable entre mi-mand et début août, bien que les derniers résultats publiés avant fait rebondé l'indice « Le marché américain déjà renversé le poids des midterms. L'incertitude quant aux résultats de l'élection pour la ville seule suffire à prouver les imostérances à la prudence », explique Jim Reid, stratège chez Deutsche Bank.

La volatilité de la politique économique a tendance à augmenter à l'approche des élections, à nouveau que les candidats annoncent leurs programmes, avant de se normaliser par la suite. Pour le moment, les démocrates sont protégés sur les résultats de ce qu'ils ont, les démocrates devraient remporter la Chambre des repri-

sentants, aux mains des républicains actuellement, et ont une chance sur deux d'emporter le Sénat. « Dans les deux cas, la probabilité que les midterms débouchent sur l'importantes mesures législatives est faible », soulignant les analystes de Goldman Sachs. Reste que Donald Trump lui-même risque d'ajouter au bruit politique en amont de l'élection. En début d'année déjà, il avait multiplié les attaques contre des entreprises en des secteurs entiers de Wall Street, accusés d'être à l'origine de la crise du coût de la vie qui pose sur les Américains.

Coût de la vie L'importance accordée à ce thème a diminué avec la guerre en Iran, mais il pourrait renseigner la location du scrutin de novembre. Et ce, d'autant que l'envie des prix du carburant l'a rend plus saillant. Parmi les secteurs les plus à risque, les investisseurs surveillent les entreprises immobilières, régulièrement critiquées pour l'envie des prix du logement depuis la pandémie.

De fait, le segment des constructeurs, qui inclut des entreprises comme Lamar ou DFB Forten, s'est effondré depuis que Donald Trump a proposé un février de limiter la place des investisseurs institutionnels sur les marchés immobiliers, et il n'a pas rebondé depuis, en dépit des bons résultats de ces entreprises. L'indice qui rassemble les entreprises du secteur est stable cette année, alors que le S&P 500 a pris 12 %.

La technologie pourrait aussi être chabante à l'occasion des élections de mi-mandat. Plus de 70 % des Américains sont en faveur d'une régulation accrue de l'intelligence artificielle. Et laIt is a mis à la fin de nouveau contre de données pourrait devenir des complices. A les candidats font de la grogne contre ces projets un segment de vote. Les centres sont accusés de renchérie le prix de l'énergie. ■

Les « mini-Mamdani » du Parti démocrate ont le vent en pouque pour s'opposer au président

Les progressistes ont remporté une série de victoires aux primaires démocrates, notamment dans l'état décrivé du Michigan.

Agauche-teste/ Ann State-Unis, une nouvelle point adieu d'activités progressistes à émergé durant les primaires du Parti démocrate pour incarner l'opposition à Donald Trump lors des élections au Congrès de novembre. Dix ans après les succès de Bernie Sanders face à Hillary Clinton, les candidats soutenus par l'aide gauche du parti et les démocrates socialistes d'Amérique se sont imposés du Maine au Colorado.

« Pour reprendre les mois de Mohamed Ali, nous avons trouvé le monde », a-t-il signé Abdul El-Sayed après sa victoire au Michigan la semaine dernière. Ce sondage de 4 ans, musulman pratiquant dont les parents ont imaginé d'équipes, remporté de justesse une primaire disputée face à une élue contre le soutenue par les parents du parti.

Il représentera les démocrates pour le Sénat en novembre dans cet État. Et, l'un des rares à être régulièrement contesté lors des élections présidentielles. Les démocrates doivent conserver ce siège pour avoir une taille, chaque fin s'emporter la chambre haut des novembre. Abdul El-Sayed a porté un programme populaire marqué à gauche, plaçant le projet d'assurance-santé politique

pour tous et la lutte contre la corruption au cœur de son programme. Il a appelé à augmenter les taux sur les revenus du capital supérieurs à 1 million de dollars et à mettre en place un impôt sur la fortune au-delà de l'inflated de dollars de patrimoine. Pour ses soutiens comme certains de ses opposants, au campagne a valeur de tort pour l'envir du Parti démocrate avant les élections de mi-mandat, mais surtout en vue de la présidentielle de 2028.

Les républicains espèrent de leur côté capitaliser sur les succès des progressistes pour disqualifier l'ensemble du Parti démocrate en amont des élections.

Si les progressistes peuvent gagner au Michigan, ils pourront plus facilement battre un briche les critiques récurrentes quant à leur capacité à rassembler au-delà de la base démocrate au niveau national. « La victoire à Mahrad, innovant, la plus extraordinaire dont je peux vous nommer dans la politique américaine contemporaine », s'est ainsi félicité Bernie Sanders, qui avait soutenu le candidat avec Alexandrie Ocasio-

Corne, l'après de la frange progressive des démocrates à la Chambre. Les lignes de l'acteur de Parti démocrate autour du soutien américain à l'oral ont également façonné la campagne. Abdul El-Sayed a largement critiqué le soutien approuvé par son opposant à Israël, appelant un contraire à suspendre l'aide militaire américain à l'État Nérone en raison de ses actions dans les territoires palestiniens.

L'Aqua, le justesse lobby pro-virialien au Congrès, a dépensé plus de 30 millions de dollars pour limiter de lui barrer la route. Il envisage de poursuivre ses efforts jusqu'en novembre, quitte à soutenir le candidat républicain pour le siège, rapporte le « New York Times ».

Chiffon rouge agité par les républicains En dépit d'une campagne parfois brutale, le parti s'est rapidement coupé des lois de campagne, les élections de mi-mandat de novembre en ligne de mise. « Les démocrates sont un par un objectif commun : faire barrage à Donald Trump en butant les républicains et en reprenant le Sénat », a déclaré le coût des démocrates au Sénat. Chuck Schumer, qui avait soutenu le candidat, continue durant la primaire. « Quelles que soient les longtemps que nous avons pu avoir lors des primaires, elles ne sont rien compromis à ce qui nous unit », a décidé Abdul El-Sayed dans son discours de victoire.

Les républicains espèrent de leur côté capitaliser sur les succès des progressistes pour disqualifier l'ensemble du Parti démocrate en amont des élections. La victoire à Abdul El-Sayed est « un très bonne nouvelle pour le Parti républicain », a estimé Donald Trump, insultant le candidat démocrate en le traitant de « pendant communiste qui hait les juifs et Israël ».

« Nous devons nous élever et nous battre » Les Etats-Unis sont menacés d'être débordés par des activités communistes, selon le président de la Chambre des représentants, le républicain Mike Johnson. « Nous devons nous élever et NOUS BATTRE pour empêcher qu'il plaça toute nation de l'histoire du monde ne soit>Routre par les mines Mamdani », s'est-il effusqué sur. A un référence au maire socialiste de New York, Zebrah Mamdani. « Je suis fier de faire partie d'un mouvement regroupant des responsables politiques et des candidats qui souhaitent replacer les Américains qui travaillent au cœur de notre vie politique, et c'est précisément notre priorité », a New York, a réagi Zebrah Mamdani dans la foulée de la victoire à Abdul El-Sayed. Les attaques de Mike Johnson montrent « à quel point le Parti républicain est déconnecté des difficultés des classes populaires américaines », a poursuivi le jeune maire. — R. B. (à New York)

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05 Les Echos Lundi 10 août 2026

MONDE

L'économie allemande est en passe de sortir de sa léthargie

EUROPE

Les exportations, la production industrielle et le climat des affaires s'améliorent outre-Rhin, portés par les investissements publics et les réformes.

Emmanuel Gresland — Bureau de Bourse

C'est un motif d'espoir pour l'Allemagne. Enjeux, la première économie européenne a enregistré une hausse de sa production industrielle pour le troisième mois de suite, et une augmentation de ses exportations pour le cinquième mois consécutif.

Selon l'Office fédéral des statistiques Dentains, la production industrielle a progressé de 0,2 % sur un mois, en données sur tignes des variations saisonnières, tandis que les exportations ont augmenté de 0,9 %, pour atteindre près de 140 milliards d'euros. Un record « lorrain augurissant le volume des exportations s'avait atteint un tel niveau sur un mois », selon Dentains.

L'industrie automobile et les équipements de transport ont tiré la production industrielle vers le haut, malgré des excès dans la machine-midi (3,9 %) et les industries immenses en énergie comme la sidérisque ou la chimie (1,8 %).

Dans le même temps, le climat des affaires, évalué par l'institut économique 3%, s'est amélioré en juillet pour le troisième mois de suite, soutenu par une hausse des entrées de commandes et les réformes engagées par le gouvernement sur l'assurance-maladie et les retraites pour réduire le poids des cotisations sociales.

Tous ces indicateurs témoignent d'un lent réveil de l'économie allemande alors que le pays tente de sortir de six ans de quasi-stagnation. « Le déclin du secteur industriel semble avoir pris fin. Nous avons atteint une certaine stabilité », estime Jean-Omer Mélanc, économiste senior chert 1899.

Pas de reprise franche attendue avant 2027

Malgré la guerre en Iran, l'économie allemande a enregistré au deuxième trimestre une légère progression de 0,2 % de son produit intérieur brut (PIB) par rapport au trimestre précédent, selon l'Office fédéral des statistiques. S'est un peu plus qu'attendu. « L'économie allemande a remarquablement bien surmonté le choc du prix de l'énergie au deuxième trimestre », explique Pile-

Une ligne de production de véhicules Puma chez Rheinmetall. Les investissements dans la défense soutiennent la reprise industrielle en Allemagne. Photo: Schulte Philipp / Dye / About

lipp Scheuermeyer, économiste senior à la banque publique KFW. Dans le même temps, la croissance du premier trimestre a été légèrement révisée à la hausse à 14,4 %.

Pour Jörg Krämer, économiste en chef à la Commeréchnie, le fait que le moral des entreprises se sont récemment améliorés « démontré le potentiel de reprise qui existait » et les Etats-Unis et l'Iran par versant à un accord et si le détruit d'Ormuz était ouvert de manière durable.

Sur le fond, la situation reste très compliquée. En perte de vitesse en Chine, Volkswagen, Max codes et BMW sont confrontés à une offensive des constructeurs chinois en Europe. Dans la chimie, des piliers de l'industrie continuent de subir l'impact des prix élevés de l'énergie, tandis que les industriels de la machine-ontfaveient leurs parts de-

marché à l'exportignprotés par des concurrentiels. Mais l'ampleur des dépenses publiques dans les infrastructures routières et ferroviaires, les investissements foussureux des géants américains de l'IA et la croissance du budget de la

La croissance du premier trimestre a été légèrement révisée à la hausse à +0,4 %.

définie ont aussi un impact. Le budget des services allemandes va dépasser les 100 milliards d'euros cette année, tandis que les dépenses d'infrastructures s'élèvent à plus de 50 milliards. Ce même a été de même moins à la

merci de la situation dans le golfe Persique. La sécheresse du Rhin pénètre la production industrielle et le faible niveau de remplissage des atouts de gaz pourrait bientôt faire l'objet d'une attention accrue. Prudents, les économistes ne s'attendent pas à une franche reprise avant 2027, lorsque les sommes engagées par l'Etat produisent pleinement les chiffres. « Les dépenses d'infrastructures et de défense devraient avoir un impact significatif sur l'économie allemande, qui se montre très résiliante malgré la guerre en Iran », estime Karsten Juntes, économiste à la banque privée suisse J. Safra Sarasov. Pour l'expert, une reprise de la conjoncture au cours des deux prochaines années est « pratiquement inévitable », compte tenu des réformes et des investissements publics. ■

L'Arabie saoudite, la Turquie et le Pakistan unis par un accord militaire

MOYEN-ORIENT

Les trois pays ont scellé, vendredi à La Mecque, un pacte de défense inédit.

Killian Cogan — Correspondant à Istanbul

Vendredi, la Turquie, l'Arabie saoudite et le Pakistan ont scellé un accord de défense collective dans la ville sainte de La Mecque. Le pacte stipule que « toute attaque sermée intertrée contre l'un de ces trois Etats sera considéré comme une attaque contre l'ensemble de ces Etats ».

Une formulation qui rappelle l'article 5 de l'Ohan — dont fait partie la Turquie —, en vertu duquel les pays membres de l'Alliance albanique s'engagent à porter assistance à un quelconque pays attaqué. Appelé « l'accord de défense conjoint de La Mecque », le pacte fait aussi référence au « renforcement de la dissuasion commune ». Ce qui laisse entendre qu' Islamabadie seul pays musulman détentrice de l'arme nucléaire étendant sa dissuasion nucléaire à Ankara et à Riyad. L'Egypte a continué à rejoindre cette alliance plus tard, auquel à Turquie.

En attendant, la signature du ce pacte est l'abonnement d'un processus entamé en septembre 2025 avec la signature d'un accord de défense mutuelle stratégique entre l'Arabie saoudite et le Pakistan, auquel s'est graffée la Turquie. L'idée de cette alliance a mis sur fond d'instabilité croissante au Meyne-Denon alors qu'Israël mène une politique de plus en plus débridée dans la région, s'habitant pas à l'opposé des pays de Golfe, comme en septembre, lorsqu'elle a cédé des membres du Hamas à Doha, au Qatar.

Doutes envers l'Amérique

Le pacte est aussi une réponse aux doutes de Riyad, d'Ashara et d'Islamabad ayant à la fiabilité des Etats-Unis en tant qu'allot. Des craintes renforcées depuis l'assaut américain sur action contre l'Iran en février dernier et la réponse de l'Atelier dans l'on pays du Golfe. Et cela, malgré le trichardement des relations entre Ankara et Washington entamé depuis l'artiste au pouvoir de Donald Trump.

Cet accord de défense renforce un partenariat déjà étroit entre Ankara et Islamabad. A partir de 2016, la Turquie a construit quatre carvettes pour la marine palpitanaise. Elle a aussi participé à la modernisation de la flotte palpitanaise de 9-10 et lui a livré des drones Baysalitar, notamment pendant ses allévements avec l'Inde au printemps 2025. La Turquie aurait aussi déployé des opérateurs pour appuyer Islamabad dans sa guerre contre New Delhi.

« L'accord n'est pas en contradiction avec les engagements d'alliance internationaux existants de la Turquie, y compris au sein de l'Ohan », a affirmé le gou-

Le pacte fait référence au « renforcement de la dissuasion commune », ce qui laisse entendre qu' Islamabad étendrait sa dissuasion nucléaire à Ankara et à Riyad.

vernement tute. « Le développement de partenariats régionaux par la Turquie ne représente pas une alternative à son appartement à l'Ohan » au « service militaire officiel », a été insisté.

L'alliance entre la Turquie et l'Arabie saoudite est en revanche l'œuvre d'un rapprochement plus récent. Dans le village des printemps au dans, la Turquie de Recep Tayyip Erdogan s'était posée en défenseur des mouvements de contestation et de la galasse des Frères musulmans, s'opposant de ce fait à un axe constitué de l'Arabie saoudite, des Etats un aubes unis et de l'Egypte. Les tensions inconsacuellement avaient atteint leur paroxysme avec l'assurance en 2018 du dissident et pournaître saoudite Jamal Khudragg par un commande lié à la monarchie, au candidat d'Arabie saoudite à Istanbul.

A partir de 2020, la Turquie a toutefois opéré un mouvement stratégique sur fond de crise économique et s'est rapprochée de ses anciens ruraux. Ankara, à l'instar de Riyad, prône désormais une stratégie régionale unis sur la stabilité et le statu quo. ■

Les Etats-Unis sont toujours dépendants de l'uranium russe

AMÉRIQUE DU NORD

Malgré leurs efforts pour relancer une filière nationale, les Etats-Unis continuent d'importer massivement ce produit stratégique de Russie.

Diane Juntes

L'intention est là, mais pas les résultats. Selon les derniers chiffres de l'Egypte d'Information sur l'énergie américaine (ISA), plus d'un quart de l'uranium enrichis utilisé dans les centrales nucléaires aux Etats-Unis provenant de Russie en 2020. Malgré la volonté affichée des administrations de Donald Trump et de Joe Biden, les Etats-Unis poissent à se défaire de leur dépendance au géant

russe Rosatom, premier enrichisseur d'uranium au monde avec 43 % de parts de marché.

« Une industrie comme les autres »

En 2025, 26 % des besoins en uranium enrichis des Etats-Unis ont été confiés par la Russie, une hausse importante par rapport à l'année précédente, où sa part se reproduit par 20 %. Et ce, en dépit de plus de volume du secteur américain et de l'interdiction d'importer de l'uranium enrichis russe entre en vigueur à l'été 2024 et des sanctions visant Rosatom.

« On a traité le nucléaire comme une industrie comme les autres, en la théologie, en la rendu moins stratégique, et donc, en c'est fait manger des parts de marché », explique Tera Meyer, chercheur anoual à l'Institut de relations internationales et stratégiques (Ira).

Cette dépendance à l'uranium enrichis russe prend ses racines au lendemain de la guerre froide, rappelle le chercheur. A la fin de la période, le pays dispose d'un appareil industriel qui ne lui sert plus à rien. Mais la signature des traités de non-prolétisation nucléaire au début des années 1990 va contribuer à maintenir la machine industrielle nucléaire russe en marche pendant des décennies.

En accord avec ces traités, Moscou démantle ses têtes nucléaires pour en extraire l'uranium hautement enrichis qu'elles contiennent et le diluer à des fins créés, principalement pour alimenter les réacteurs nucléaires. D'importantes quantités d'uranium enrichis arrivent ainsi sur le marché, contribuant à faire basculer les prix. Les Etats-Unis, comme une grande partie de l'Europe, s'habitent à se procurer de l'uranium enrichis à bas prix, tandis que

les entreprises américaines, incapables de faire face, mettent la clé sous la porte. « Ce a créé une dépendance », résume Tera Meyer.

Ce phénomène se prolonge jusque dans les années 2010, avec le gaz de schiste américain. « Aux Etats-Unis, les centrales nucléaires sont beaucoup plus exposées à la faillite, explique le chercheur. Elles évoluent dans un marché déséquilibré d'électricité, elles sont en compétition avec des centrales à gaz de schiste, où les prix sont très vers le bas. »

En Russie, Vladimir Positive adopte une stratégie nucléaire aux antipodes. Les ambassades russes ont pour mission de remporter des contrats de projets nucléaires à l'étranger, avec des clauses très agressives et compétitives.

Les contrats pour la construction de réacteurs nucléaires peuvent imposer par exemple l'approvisionnement en combustible sur toute la

vie d'un réacteur, ou encore la récupération des déchets adoucels. « Ce sont les seuls à proposer cela, c'est leur groupe force », poursuit Tera Meyer.

Approvisionnement sous tension

En 2024, la Administration de l'expéditeur Joe Biden lance l'absence la tendance, avec un vaste plan de relance du secteur de l'enrichissement, à hauteur de 2,7 milliards de dollars. Car l'orgue de l'approvisionnement en uranium est doublé : à la force d'être nucléaire représente 18 % de la production d'électricité américaine et militaire.

L'uranium hautement enrichis (HBI) est nécessaire à certains programmes militaires. Mais les Etats-Unis ne produisent plus d'uranium hautement enrichis à des fins militaires depuis 1992. Reconstruer une capacité nationale d'enrichissement est devenu une priorité.

En parallèle de la relance de la filière nationale, les Etats-Unis introdient les importations d'uranium russe, la Russie représentent pour la Maison-Blanche — en risque pour la sécurité américaine et internationale, en partie grâce à ses revenus issus de ses exportations d'uranium. « Mais la loi comprend des dérogations qui permettent aux exploitants de contourner l'une dictionnaire ou de circonstances particulières. Une vingtaine, simplement utilisée, et censée prendre fin en 2028.

La dépendance des Etats-Unis aux capacités d'enrichissement n'est pas de superlonger au-delà. Et, « si on prend nous les projets en cours d'autres d'enrichissement, à l'échelle globale, on ne semble pas les exportations de la Russie », affirme Tera Meyer. Sans compter que les besoins en uranium sont amenés à augmenter ces prochaines années. ■

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Lundi 10 août 2026 Les Echos

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La quête sans fin d'égalité peut abîmer la justice sociale

LE POINT DE VUE « Olivier Klein

Egalité des droits, des chances, des protections, des situations : la France a élargi progressivement son ambition égalitaire jusqu'à menacer les équilibres qui la rendaient possible.

La recherche de l'égalité est l'une des plus grandes compétences des dénoctrates modernes. Elle a profondément transformé nos sociétés en affirmant la même dignité de chaque individu. Mais toutes les formes d'égalité ne poursuivent pas le même objectif et, lorsqu'elles sont poussées au-delà d'un certain équilibre, elles peuvent finir par entrer en tension les unes avec les autres.

Alexis de Tocqueville avait déjà montré que les sociétés démocratiques portent une aspiration profonde et légitime à l'égalité, mais qu'elle peut aussi conduire progressivement à vouloir réduire les différences sans limite. Cette évolution éclaire une partie des débats actuels sur le modèle social français.

Quatre dimensions de l'égalité

On peut distinguer quatre dimensions de l'égalité. La première est l'égalité des droits : une même fin pour tous, les mêmes libertés fondamentales, la même dignité pour chacun. Elle constitue le fondement de l'Etat de droit.

La deuxième est l'égalité des chances. Elle vise à permettre à chacun de construire son avenir indé-

pendamment de son origine sociale, de son sexe ou de son origine ethnique. Elle repose sur l'éducation, la santé, la formation et la lutte contre les discriminations.

La troisième est l'égalité des protections. Les sociétés européennes ont choisi de protéger chacun contre les grands risques de l'existence : maladie, chômage, vieillesse, handicap ou pauvreté.

La quatrième connote à corriger, par la redistribution, les écarts de revenus que produit spontanément l'économie. Une société où les inégalités deviennent incompatibles avec la cohésion sociale ou l'égalité des chances se fragilise elle-même. La redistribution est donc une fonc-

La justice sociale est un tout qui ne se réduit nullement à la seule justice fiscale. Celle-ci ne peut sans danger être un objectif en soi.

tion essentielle de régulation de la société. Cette construction représente une réussite historique. Ces quatre dimensions se complètent et ont permis de concilier une économie de marché dynamique avec une forte ambition de justice sociale.

Cependant, depuis quelques décennies, l'aspiration à l'égalité total à se transformer en une double logique : l'extension continue des droits individuels et la recherche toujours plus poussée de l'égalisation des situations. Les droits ne sont alors plus seulement destinés à protéger les libertés. Ils deviennent progressivement des créances sur la collectivité.

Souvent sans contrepartie en termes de devoirs ou de contribution, leur extension continue nourrit un individualisme croissant, affaiblit le sens des responsabilités individuelles et collectives et ce qui n'est grandissant entre les promesses publiques et les ressources disponibles. L'Etat promet davantage, d'écroit davantage, tandis que la dette publique s'accumule.

Parallèlement, la réduction des écarts de revenus, de patrimoine ou plus généralement de situations tend à devenir, notamment en France, le principal critère de la jus-

tice sociale. Or une société libre et fluide produit nécessairement des différences. Certaines résultats du cause qu'il faut combattre, d'autres naissent du travail, de l'effort, de l'innovation, de la prise de risque ou des responsabilités avancées.

C'est même cette dialectique qui facilite l'égalité des chances et la mobilité sociale. La justice sociale ne connote pas à effacer indirectement toutes ces différences, mais à distinguer celles qui sont légitimes de celles qui ne le sont pas. John Rawls se défendait pas une égalité absolue des situations. Il admettait les inégalités lorsqu'elles amélioreraient la situation des plus défavorisés, par exemple.

L'efficacité conditionne la solidarité

La France illustre les difficultés de cette évolution. Notre système de redistribution est l'un des plus développés au monde. Il a permis d'amertir les crises et de réduire certaines inégalités. Mais il s'est aussi accompagné d'un niveau très élevé de prélèvements et de dépenses publiques, d'une dette croissante et d'un taux d'emploi insuffisant comme d'un affaiblissement relatif de notre compétitivité qui en sont pour partie les conséquences.

Le véritable enjeu n'est donc pas d'opposer solidarité et efficacité. C'est de comprendre que la dernière conditionne durablement la première. Une économie moins dynamique crée moins de richesses et redistribue et l'état par fragiliser les protections qu'elle cherche à préserver. La justice sociale est un tout qui ne se réduit nullement à la seule justice fiscale, qui ne peut sans danger être un objectif en soi.

L'égalité est ainsi progressivement passée d'un idéal d'égalité devant la loi à un idéal de protection, puis, de plus en plus, à une logique d'égalisation des situations. Cette évolution conduit à ce que j'appelle une hyper-démocratie, où la multiplication sans fin et sans contreparties des droits et la recherche insatiable d'égalité finissent par fragiliser les équilibres qui fondent pourtant la démocratie elle-même et rendent la solidarité possible.

Il est temps, en France, de repenser ces équilibres plutôt que de subir des dérives qui, en fine, exaspéreraient la défiance et rendraient notre modèle gravement inefficace.

Olivier Klein est professeur d'économie à NEC.

Il y a 30 ans dans « Les Echos »

L'invasion « gigantesque » de Michelin aux USA

J'a me sens comme Boeing dans les années 1950, lorsque ses concurrents étaient plus importants, mais que dans un hangar, une nouvelle génération d'avions à réaction était prête à monder le marché. « Ces propos sont attribués, par l'hebdomadaire américain « Business Week », à M. François Michelin [...]

Michelin a commencé « en douceur » par un investissement de 100 millions de dollars. Certificat qu'un premier pas : les usines se multiplient et, d'ici à trois ans, le groupe français aura, en tout, dépensé 600 millions de dollars, soit près de 3 milliards de francs aux

Etats-Unis. Une offensive générale, donc, sur l'ensemble du territoire, pour les pneus de poids lourds comme de voitures [...]. Et, Michelin, là-bas aussi, cultive le même goût du secret, angoissant son image de marque enfoncement par la publication de cartes et de guides [...].

Les grands concurrents observent avec une certaine inquiétude les ambitions du groupe français. Michelin contrôle actuellement 2 % seulement du mce-c'hé 15 % du pneu de voitures (200 millions d'unités par an) mais vise une part de 10 à 14 % [...].

Car, en termes de puissance, Michelin, troisième constructeur mondial

avec 2,9 milliards de dollars derrière Goodyear et Firestone [...] ont respectable. D'autant qu'en 1975 les cinq Américains ont vu leur chiffre d'affaires stagner et leurs profits chuter (sauf Goodyear, 42 %) tandis que Michelin augmentait ses ventes de 20 % et ses profits de 55 % [...].

Trois usines sont en service ou en construction. Une dizaine tournerait en 1980. Un nouveau siège social est en construction. Des terrains sont achetés et un centre de recherche et de développement spécifique pour le marché américain va être créé. Michelin équipe, désormais, 5 % des Ford, tandis que les trois autres constructeurs com-

mencent à placer Michelin en première main. [...]

Ce qui inquiète le plus les grands américains, c'est l'avance technologie qui recourse de l'entreprise française, qui lui permet de vendre ses pneus 10 % plus chers que le plus du marché. [...] Les Américains doivent, en effet, modifier totalement leur appareil de production pour s'ouvrir aux pneu à car case-ratiée. Or c'est à ce moment-là [...] que Michelin va sortir un tout nouveau produit, le TRX, qui pourrait surpasser le succès du radial, confortant ainsi l'avance technologique acquise depuis la guerre. [...]

Plus tard Michelin a dans ses cartons un pneu incévalide, permettant de supprimer la roue de secours. Il le sortira quand le moment lui parait au choix.

Michelin est le numéro un de pneu en dehors des Etats-Unis, pays dans lequel il du999, en ce moment, a mis ses concurrents [...] une « invasion gigantesque ». Aujourd'hui, cela ne fait pas de doute : le groupe français vise d'être, à terme, le numéro un mon-

dial du pneumatique. Sans rien perdre de sa rentabilité. (Publié le 20 juillet 1976) « Sélection réalisée par le service Documentation des « Echos ».

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07 Les Echos Lundi 10 août 2026

IDÉES

débats

Retrouvez-nous également en audio avec notre podcast d'actualité « La Story »

Le patrimoine culturel,

or blanc de l'Europe

par Javier Santiso

S'éphane Bere le maritière : notre passé est aussi notre futur. Notre quarantaine, culture et pauvres, monuments, hauts lieux) est indispensable. Dangez au monde. C'est un or blanc qu'on néglige. Il est temps de prendre cette question à bien le corps.

Bercelle, l'Europe de monier davantage sur la technologie et l'industrie. La Commission Européenne a lancé un « Scale Up Fund » doté de 5 milliards d'euros. Le Fonds européen d'investissement amboîte le pas avec 15 milliards d'euros. Les familles françaises (et d'autres), les Danouils, les Poagers, les Saults, ont mis récemment sur les licorises tricolores. C'est magnifique. Tous rejoignent ici le travail admirable fait en France par la Caisse des Dépôts et Consignations et Épôtance qui ont contribué à mettre la French Tech sur la scène internationale.

Ce sont de très bonnes nouvelles. L'Europe, la France et les autres, ne doivent pas fléchir. Mais n'oublions pas, pour le nouveau, notre passé. La mort croûtent notre force et une immense richesse. Ne l'achou pas la prise pour l'ombre.

Les monuments fléchissent

Dans nos pays occidentaux, on estime le PIB culturel à 4 %. Estimation sous-virause 70 l'orthodoxe mensurée a obligatoire de la richesse dérivée du tourisme culturel, on dodèlerait facilement ce chiffre. Si un Choïdis saoudien pouvait acheter l'Alhambra de Grenade, il paierait davantage que pour le PSC, le Real Madrid et le Chabies réunis. Un PIB qui dépasse celui de l'industrie automobile, dans des pays comme la France, l'Espagne ou l'Italie.

Ces pays – nos pays – disposent d'une richesse unique au monde, bâtie depuis plus d'un millénaire. Toutes les régions de France regorgent de châteaux, de monastères, de nobles hâtistes. Or ces monuments fléchissent, les pierres s'affirment, les monastères se violent. Pire les régions parmi les plus belles de nos pays, en beauté naturelle et patrimoniale, se violent, elles sont.

Il faut comparer la diagonale de vide en France ou en Espagne (où, cas extrêmes en Europe, 90 % de la population vit sur moins de 5 % d'atmosphère). On ne peut pas comprendre la flamboisi aéricale, toutes ces terres brûlées, si on ne met pas aussi cela en perspective : laisser les territoires dépérir, c'est souffler sur les braises des feux fursés. Sauver la pierre préserve le vivant. Alors que faire ? Inventer pour le patrimoine de nouveaux modèles de dynamisation. Les nouvelles technolo-

gies, utilisées de façon systématique en «magas-de-breu», sauront accroître les revenus des monuments en périls, en drainant de nouvelles populations touristiques vis les oiseaux d'influences, de tacheting, etc., et en particulier le tourisme expérimental : expériences, immersives, expositions de collections d'arts, festivals, lectures, gastronomie, nouvelle hôtellerie. Il ne s'agit pas d'une « niche », plus de 7 000 entreprises de tech sont consacrées au tourisme expérimental. L'ami de demande patrimoine et des hommes qui l'avoument.

La voie du tourisme expérimental Créer, dans la diagonale du vide, le Camino, le Chemin de Compostelle des Arts. Depuis la Bourgogne française jusqu'à la Burge, à travers chemins noirs et Pyrénées. Pour terminer en Calice, où l'on ne trouve pas moins de 900 châteaux, 450 sont en vente, les lieux de les canines !

Au lieu de nous suffire d'évitances ou de data centers, prenons un peu de hauteur. Retrouvez la mémoire. Levons les yeux. Regardons. C'est effarant. Tout est là. Depuis le Mervan, lege jusqu'à la mer en passant par les lavandes : flambier de pierres, contracanier, romanes, gothiques : centaines de villages qu'illes, fortins à l'horizon, et ici et encore là, des clochers, des flèches, des tours, des tourelles, des chefs, et cela s'envolverait. L'immense Europe, la riche Europe. D'hier – et demain.

Javier Santiso est PDG de Mardi Vertuero, société d'investissement dans les nouvelles technologies et fondateur du fonds Heritage Fund

Au lieu de nous suffire d'évitances ou de data centers, prenons un peu de hauteur. Retrouvez la mémoire. Levons les yeux. Regardons. C'est effarant. Tout est là.

Stratégie : avec l'IA, la disparition du conseil paresseux

par Grégory Edberg et Jonathan Klein

Le conseil est mort, vive le conseil. Bientôt, les clients ne paieront plus de la consultation et leurs banquiers d'affaires pour produire des benchmarks, des comparables de valorisation, des due diligences industrielles ou des promesses versants de rapports stratégiques. L'intelligence artificielle générait en force déjà ces travaux à une fraction du coût et un temps incomparable. Les heures facturées pour ces tâches vont diffondrer.

Mais le conseil, il s'agit se réinventer, a devant lui de belles décennies. Et ce sont les laboratoires d'IA que mêmes qui viennent d'ouvrir la voie.

En tout, de l'énergie, s'annoncé avec Blackstone et Goldman Sachs une centaupre de l'1,5 milliard de dollars pour déployer Claude chez les sociétés de portefeuille. OpenAI a lancé sa « Deployment Company » avec TPG, Brookfield et Bain Capital. Google négocie avec KKB et EQT un accès omnibus à Gemini et recivite des centaines de « forward deployed engineers ».

Trois capacités redoviennent centrales

La valeur ne réside pas dans le modèle, mais dans son intégration concrète aux organisations. Si les laboratoires avaient cru leurs modèles suffisants, ils auraient continué à vendre des API. Au lieu de cela, ils investissent des milliards pour embarquer des humains chez leurs clients, sur un modèle inventé par Palante. Entre un modèle d'IA et un gain de productivité mesurable, il y a une distance qu'aucune technologie ne traverse seule. Il faut de la réorganisation, du changement, des arbitrages, du juge-

Ce qui se joue n'est pas la fin du conseil, mais la fin du conseil paresseux – celui qui vendait du temps, des slides et de la mise en forme, qui empilait les juniors sur des tâches que la machine exécute mieux qu'eux.

ment au contact du métier. Cette distance, c'est le terrain du conseil exigeant. Trois capacités redoviennent centrales.

D'abord, le jugement. Aucun modèle de dix a un dirigeant s'il doit céder telle filiale, bousquet avec son concurrent ou rentre seul. L'IA produit des scénarios, hiérarchies des hypothèses, accélère la modification. Mais l'arbitrage engage une responsabilité, une vision de long terme, une lecture des hommes. C'est le métier de banquier d'affaires senior et du conseil en stratégie.

Ensuite, le relationnel. Une opération de M&A se gagne autour d'une table, dans une conversation confidentielle avec un actionnaire familial, dans la confiance accumulée sur des années. Un conseil d'administration ne délègle pas sa responsabilité à une boîte noire : il la confie à des personnes dont il connaît la

trajectoire et le discernement. Cette dimension fiduciaire résiste en charismellement, charismalement.

Enfin, et c'est là que le récit ne renverse, la production. L'IA s'élimine pas la valeur analytique, elle en démontpile l'accès. Le conseiller qui orchestre ces outils délèvre en quelques heures ce qui mobilisait des équipes relatives pendant des semaines. Le différentiel ne porte plus sur le volume produit ni sur le nombre d'analyses alignés, mais sur la qualité des questions posées, la pertinence des angles retenus et l'épicience du conseil ronds. Une boutique bien ventilée peut rivaliser avec des structures bien plus grandes.

Ce qui se joue n'est pas la fin du conseil, mais la fin du conseil paresseux – celui qui vendait du temps, des slides et de la mise en forme, qui empilait les juniors sur des tâches que la machine exécute mieux qu'eux. Entre un conseil exigeant : celui qui assume une responsabilité, modifie un réseau et éclaire une décision. L'IA ne le menace pas, elle le libère, en le ramantant à ce qu'il s'espoirs justifié : le jugement, la relation, l'engagement.

Quand les plus grands laboratoires d'IA dépensent des milliards pour embarquer des conseillers chez leurs clients, c'est tout sauf un signal de disparition. C'est la confirmation que la valeur, désormais, se loge précisément là où s'arrête l'algorithme.

Grégory Edberg est enseignant à Sciences Po.

Jonathan Klein est fondateur de JSR Advisory.

Vivre cent ans, le nouveau privilège des ultra-riches ?

par Marion Delorme

Longtemps réservée à la science-fiction, la longévité devient un enjeu économique majeur. A l'heure où les marchés spéculent sur les conséquences de l'IPO de SpaceX et où la course aux semi-conducteurs s'accélère pour soutenir l'intelligence artificielle, une nouvelle industrie émerge discrètement : celle de la longévité. Biotechnologies, thérapies géniques et médecine préventive attirent déjà des milliards de dollars d'investissements et pourraient faire de la longévité l'un des plus grands marchés du XXIe siècle.

Les investissements se multiplient : Jeff Bezos soutient environ 3 milliards de dollars dans Altos Labs pour explorer la reprogrammation cellulaire et les mécanismes du vieillissement. De son côté, Sam Altman a ouvert 100 millions de dollars dans Retro Biosciences, une start-up qui ambitionne s'allonger significativement la durée de vie en bonne santé. Un marché immense écarte.

Une efficacité à long terme à prouver

Des premiers résultats semblent prometteurs : plusieurs études suggèrent que l'Olympic, Magots, Monajaro ou encore autres agomnies du GLP-I pourraient agir sur certains mécanismes biologiques du vieillissement, notamment via la réduction de l'inflammation et l'amélioration de la santé métabolique. En juin 2026, un patient a reçu une théra-

pie génique de « reprogrammation cellulaire » destinée à rajeunir des cellules vieillissantes.

Pourtant, cela reste très limité : les données sur leur efficacité à long terme demeurent rares et les effets indésirables potentiels, notamment les plus graves, restent insuffisamment maîtrisés. De plus, aucune étude n'a démontre qu'il était possible de prolonger significativement la durée de vie d'individus en bonne santé : personne ne sait si on pourrait vivre au-delà de 120 ans.

Aussi, ces mêmes milliardaires vont plus loin et commencent à concevoir des banques pour conserver à leur disposition leurs cellules souches personnelles, des lieux de stockage de leurs corps cryptés, et même des IA transplantant ce qu'ils croient être leur « conscience de vie ».

Il ne faut pas s'éroquer : si ce milliardaire investissent dans ces technologies, c'est surtout parce qu'ils ne supportent pas la perspective de leur propre mort. En réalité, derrière cette théorie que ultirante se dessine surtout une quête très personnelle de longévité.

Certes, ces investissements contribuent aussi à faire progresser la science et pourraient, à terme, bénéficier au plus grand nombre. Mais ils mobilisent aujourd'hui des ressources qui seraient sans doute bien plus utiles et elles étaient consacrées à permettre au fruit de l'article d'être humains de vivre mieux et plus

longtemps, en allongant non seulement leur « lifespan ». L'espérance de vie, mais surtout leur « healthspan », c'est-à-dire le nombre d'années vécues en bonne santé, sans maladie ni perte d'admission.

Préserver tout le vivant

Des dispositifs existent déjà en ce sens, qui permettaient de prévenir les chutes, favoriser l'activité physique et améliorer l'accès aux apparats audités. A eux seuls, ils permettaient d'éviter près de 400 millions de chutes, 8,5 millions de cas de dixiète de type 2 et 2,4 millions de cas de démence ; et ils pourraient générer 5 000 milliards de dollars d'économies de santé et 640 milliards de dollars de gains de productivité d'ici à 2040. A cela n'existe tout ce qu'il serait possible d'aborder en donnant à tous les humains un accès libre à une eau potable, à une médecine préventive, à une éducation complète et à une alimentation saine.

Au cœur de l'IA, au moment où les records de chaleur ne succèdent, les canicoles s'immorbent, le reimpagne se multiplient, le véritable défi n'est pas seulement d'ajouter des amples à la vie, mais de préserver tout le vivant, pendant ces années, d'agir sur ce qui améliore à la fois l'espérance de la vie de chacun et celle de l'humanité. Grand chantier. Grand marché. Grand projet.

Marion Delorme est mannequin et entrepreneur.

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Lundi 10 août 2026 Les Echos 08

culture

Retrouvez notre sélection de contenus sur l'application des « Echos » du lundi au vendredi à 18 heures !

Dans ce roman, les taillis de sapins et épicéas de l'Ontario font place à l'horizon plat du Manitoba. Photo Embaa / Akaia

Un voyage au bout de l'amour

ROMAN CANADIEN

Dans son troisième roman, Sarah Leipziger raconte la traversée du Canada d'est en ouest de parents divorcés à la recherche de la dépouille de leur fille. Un bouleversant road trip de deuil et de renaissance.

Isabelle Lesniak

Cela fait 7.968 jours qu'Una a disparu. Presque vingt-deux ans durant lesquels Kathleen a obstinément entretenu la mémoire de son enfant grâce à une série de rituels auxquels elle continue de se raccrocher pour tenter de survivre à l'absence. Elle actualise quotidiennement le nombre de jeunes sur la porte de son frigo et consulte les messages de plus en plus rares sur le page Facebook « où est Una ? » avant d'aller s'occuper des cosmos et des philos dans sa forme florale.

Chaque mois de juin, elle organise une fille dans son jardin pour que toute la communauté se souvienne de cette adolescente entière et intrépide qu'était sa fille. Peu lui importe que le voisinage prête, d'année en année, de moins en moins attention aux portraits reproduits sur les bouteilles de vin. Même Yannick, son premier grand amour et le père d'Una, a du mal à comprendre cet acharnement.

A 73 ans, il a tenté de refaire sa vie avec trois autres épouses dont il a pu quatre enfants. Il semble avoir abandonné l'espoir de comprendre ce qui a pu arriver à sa fille qui ne désire peut-être pas qu'on la retrouve. « Peut-être que ce n'est pas elle qui est perdue », glisse-t-il à cette femme pour laquelle il a eu, très jeune, le coup de foudre.

De canyons en cascades Bien qu'ils se soient rapidement séparés après la naissance d'Una, ses deux parents ont très longtemps vînés à préserver une solide amitié en dépit de leurs sentiments divergents. Ils semblaient « plus doués pour le divorce que pour le mariage ». Jusqu'à cette dispote inattendue, il y a 19 ans, lorsque Kathleen a regroupement envoyé un cendrier à la tête de Yannick, qui en garde une cicatrice et de vifs regrets.

Il a alors « démarré son vieux moteur d'œuf pétarudent et a quitté l'allée de la maison de Kathleen » pour ne plus jamais y revenir.

Aucune carte, aucun SMS, aucun e-mail n'ont été échangés depuis. L'appel d'un coroner de Colombie-Britannique, à l'autre bout du Canada, les pouses à renouer. Des ossements ont été découverts par des gardes forestiers qui traçaient un nouvel itinéraire de randonnée. Alors que Kathleen doit se tourner

L'écrivaine canadienne distille brillamment les émotions que révèle peu à peu ce voyage de deuil et de renaissance.

tre à un test ADN pour déterminer s'ils sont bien ceux d'Una, elle accepte d'entreprendre avec Yannick un long et érémant voyage jusqu'au lieu de la sépulture.

Lorsque Una avait décidé de s'installer à l'Ouest peu avant sa disparition, elle avait dit à ses parents qu'elle se trouverait « jeter au bout de la route » et qu'elle y attendrait leur visite. Suffiraient de la distance ainsi mise entre elles, Kathleen avait regretté cette fuite « au bout du monde », « aussi bon qu'il est géographiquement possible d'aller sans quitter le pays ». Kathleen et Yannick ont désormais 3.000 kilomètres devant eux pour espérer retrouver leur fille.

Dans le rétroviseur, les taillis de sapins et épicéas de l'Ontario font place à l'horizon plat du Manitoba puis aux campons abrupts et aux cascades puissantes de la Colombie-Britannique. Dans le pick-up, les disputes, les critiques et les incompréhensions s'aplanissent pour se transformer progressivement en souvenirs poignants d'un

amour jamais totalement éteint. Les deux anciens amoureurs reviennent sur leur histoire, partagent leur chagrin, ésonuent leur sentiment d'échec et se préparent ensemble à la perspective du deuil.

Dans ce troisième roman, l'écrivaine canadienne instablie à Londres distille brillamment les émotions que révèle peu à peu ce voyage de deuil et de renaissance. Elle alterne avec justesse les points de vue des deux adultes, en y interactant des internautes bruts et elliptiques consacrés à « notre jeune femme », destinés à éclairer le sort d'Una, qui a si parfaitement épousé une vie sauvage et solitaire qu'elle n'est jamais nommée. La sensibilité de Sarah Leipziger, digne d'une Joyce Maynard, éclate à chaque étape de ce bouleversant road trip.

Moon Road de Sarah Leipziger. Traduit de l'anglais par Simon Baré, Ed. Actes Sud, 432 pages, 23,50 euros.

L'hebdo des festivals : théâtre en forêt, musique en bord de lac

FESTIVALS

A la mi-août, les festivals rivalisent d'éclectisme. Au programme : de la photo à Arles, des orchestres à Lucerne, de théâtre à Bussang et des jardins à Amiens.

Callysta Croizer

Cet été, les Rencontres d'Arles décentrent l'objectif vers les mondes africains et méditerranéens. Le parcours de cette 57e édition, tournée vers l'exploration, les diversités

identitaires et la transformation des représentations, commence avec « Ghana ! Rêves ! Indépendance 1957-1976 ». Présentée par la commissaire Damarica Amas, l'exposition retrace la création d'une image nationale et postcoloniale par la production d'images sous toutes les formes. Côté hommage, les Rencontres relèvent les œuvres photographiques de William Klein (1926-2022) dans « This Way to Heaven [Par où le paradis] ». Elles font également une place au monde animal avec l'exposition très attendue de Christoph Wiesner. « Modèle animal : 200 ans de photographie ».

Entre les lacs et les montagnes suisses, le Lucerne Fentival se consacre depuis 1938 à la musique savante sous toutes ses formes. Et cette année, son directeur Sebastian Nordmann a vu grand- pour la soirée d'ouverture, il convie tous les publics à écouter gratuitement le concert du Lucerne Festival Orchestra au KKL Lucerne.

Au programme : les œuvres de Steve Reich, George Gershwin et Leonard Bernstein sous la direction de Riccardo Chailly (le 13). L'ensemble joue ensuite sous la baguette de Frank Dupree (le 14) et de Klaus Makela (le 15). A noter également le

Havana Lyceum Orchestra pour une nuit « culture-classique » ou Bach et Mozart côtoient Edgar Olivero et Ernesto Oliva (le 13).

D'images en paysages

Tout au long de l'été, le Théâtre du peuple de Bussang déroule sur une journée les en épisodes du feuilleton sur planches imaginé par Alex Fournier-Pétalaga et Paul Francesconi. Dans « Héritier des brumes » la folle histoire du Théâtre du peuple, « une troupe de comédiens retrace les cent trente ans de ce haut lieu d'aventures dramatiques en pleine nature, dans la mise en scène de sa

directrice elle-même, Julie Delille (les 12, 13, 15 et 16). En guise d'internaute, Baptiste Bellet et le SIOFFLE, collectif proposent chaque vendredi des « Ephémères » Cette semaine, c'est à Julien Colardelle de livrer au public son impromptu intitulé « Ce qu'elle en nous, pas en fait » (le 14).

Quant aux amateurs et ancrétices de verdure, ils et elles peuvent aussi traverser tout l'été, le festival international des jardins « Hortillonnages d'Amiens. Depuis 2010, les paysagistes, plasticien et architectes se donnent rendez-vous pour concevoir une cinquantaine d'œuvres d'art végétales à l'aune des

bouleversements climatiques et environnementaux contemporains. Sur l'île aux Fagots amérinoise, petits et grands peuvent sillonner sentiers et flots verdoyants et boisés, en immersion dans le calme de ce monde à l'état naturel. A Camon, les pieds marins peuvent aussi partir en barque pour une balade-découverte d'une trentaine de jardins et d'aménagements artistiques.

rencontres-arles.com lucernefestival.ch theatredupeuple.com hortillonnages-amiens.fr

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09 Les Echos Lundi 10 août 2026

les séries de l'été

les grandes figures de 250 ans de relations franco-américaines 15

par Florian Dèbes

Un bateau à vapeur dans la baie de New York. A son bord en cieux d'août 1824, la marque de La Fayette vient rendre visite à de vieux compagnons de la

Révolution américaine. Le peuple attend, lui, le retour d'un héros. Dans les jours qui suivent, pas moins de 80 000 personnes, les deux tiers de la ville, acclame le Français. Chuck Schwarz, le directeur des Amin américains de La Fayette, résume l'événement deux siècles plus tard dans le podcast American History Hit - « Il était la première rock star de l'Amérique ».

Leviot par le président Monroe, La Fayette, comme il signe lui-même son coureur depuis la guerre d'indépendance, sillonne ensuite, à 69 ans, les rivières du jeune pays. En treize mois, il trouve sa 24 États de l'art américain, l'intégralité du territoire de l'Union à cette période. « A l'époque, les Américains sont très divisés sur les questions de l'éclairage, de l'extension vers l'ouest et des tarifs douaniers. Cinquante ans après la guerre d'indépendance, La Fayette revient pour rappeler aux nouvelles générations les idéaux des Pères fondateurs », souligne Julien Icher, le fondateur du « La Fayette Trail », un itinéraire retraçant aujourd'hui le parcours du Français. En 2026, les États-Unis il était un 250 ans et se souviennent encore de La Fayette, icône de la liberté et du courage.

De Louis XVI à Washington

Au cours de ce voyage, son dernier séjour sur le sol américain, La Fayette devient le premier étranger à prononcer un discours à la Chambre des représentants, à Washington. Avec la plume de l'époque, il ne souvent alors de son arrivée en 1777 au port de Georgestown, en Caroline du Sud, l'une des freins colonies britanniques contre lesquelles se révoltèrent ses futurs compagnons d'armes. « Mais obligations envers les États-Unis dépassent de loin tout mérite que je pourrais revendiquer. Elles remontent à l'époque où j'ai eu le bonheur d'être accueilli, en tant que jeune soliste, comme un fils chère de l'Amérique », prononce-t-il au Capitole.

En réalité, son débarquement en 1777 fut compliqué. Parti sans l'accord du roi Louis XVI en France, avec des armes dans les cales du navire, le jeune homme de 19 ans n'en reste pas moins un aéroneur du dont se mêlent les insurgés américains. Mais il est très riche et bien introduit à Versailles. Pour prouver sa bonne foi, le capitaine La Fayette offre de servir la jeune armée américaine sans être payé. Mais pour ses interlocuteurs, il n'est qu'un cinéma efficace français invitté. Jusqu'à sa rencontre avec le commandant en chef, George Washington.

Le sauveur de Brandywine

Les deux francs-tauquers s'apprécient d'emblée en ce commettant la première chose à la Cité. Ténor de Philadelphia, De 25 ans son aîné, le bientôt premier président du nouveau pays apparaît comme inspiré pour La Fayette. Le sien est mort il y a longtemps, tant que les Anglais. George Washington trouve en La Fayette le fils qu'il n'a pas eu.

Le champ de bataille et les discussions au-dessus des cartes militaires rapprochent aussi les deux hommes. Envoyé au front, La Fayette s'illustre immédiatement en saissant de la défilée les troupes insurgées lors de la bataille de Brandywine. Philadelphie est certes perdue après cette défaite. Bloué à la jambe, le Français organise la retraite et limite les pertes avant de se faire soigner. « Cette blessure, c'est le début de la légende », note Julien Icher en sou-

La Fayette : la première rock star de l'Amérique était française

Marquis et général, celui que les historiens appellent le « héros des deux mondes » a imprimé davantage les mémoires de l'autre côté de l'Atlantique que du nôtre. Légende d'un symbole encore très vivant.

guant à quel point son sens du sacrifice pour la cause américaine marque encore les esprits. Replut à Valley Forge pendant six mois, il endure un rude loisir en Pennsylvanie. La Fayette aurait pu partir vers davantage de confort, il en rend combattre la faim et le froid au côté des soldats, non loin de George Washington lui-même.

Le champ de bataille et les discussions au-dessus des cartes militaires rapprochent George Washington et La Fayette.

Au quartier général du commandant, la France revient alors souvent dans les discussions. Avec d'autres, notamment Beaumarchen à Paris, La Fayette plaide la cause américaine en France et en Europe. Moins d'un an après son arrivée, la France devient alliée des insurgés. « La Fayette va surtout contribuer à convaincre de la nécessité d'envoyer des troupes françaises en Amérique », rappelle Julien Icher. Cert d'une faim en 1790. Quelques mois plus tard, le Français mène une campagne de guérilla contre les

Anglais en Virginie. Il ouvre la voie aux colonnes franco-américaines en route pour asséger Yorktown et infliger une défaite décisive aux colons britanniques. Deux ans plus tard, l'indépendance des États-Unis est signée à Paris. A titre exceptionnel, l'Etat du Maryland fut accordé la citoyenneté en 1784.

Contradiction française

A son retour en 1824 touchion, la gloire du héros s'est pour lui qu'un souvenir. Le président Monroe lui a permis un pillel que son propre pays ne lui donne pas. Il prend la mer en député décline, avec autant l'envie de s'en soeur les États-Unis que de s'éloigner pour un temps de la France, où son image est bien plus andage.

La Révolution française n'a pas tourné comme le manque l'aurait voulu. Monarchie constitutionnel, il avait déchu le pays en 1792 alors que l'Assemblée et les députés républicains l'avaient déclaré « traître à la nation ». Il avait voulu faire marcher ses troupes sur Paris afin de protéger le roi Louis XVI. En territoire des ennemis de la France, il est emprisonné par les Autrichiens contre-révolutionnaires pendant cinq ans. Napoléon obtient sa libération, mais il se mêle ensuite rapidement de ce

potentiel rival. Député dans l'après-Bonaparte, La Fayette ne s'entend pas avec les royalistes au pouvoir.

Prix dans ses contradictions, le marquis révolutionnaire en 1824 n'est alors plus perçu comme le commandant de la Garde nationale à qui avait été reprochée la fuite du roi à Varennes en 1791, puis un massacre de sans-culottes sur le Champ-de-Mars à Paris. En même temps, les héritiers royaux se mettent de ce commun de la Déclaration des droits de l'homme et du citoyen de 1789. Cet été là, La Fayette avait aussi fait raver la prison de la Bastille, symbole de l'absolution royal.

Les clés de la Bastille

De ce portrait, les États-Unis n'ont même que l'idéalité libéré, il dévoué à suivre le modèle américain. « La Fayette, c'est un aristocrate qui a réussi à se mettre au niveau des Américains. D'autres Européens de l'époque ne les transitent pas en égaux », pointe Julien Icher. De retour dans l'agréation de 1789 en France, il n'avait pas changé. Pour rédiger le brouillon de la Déclaration des droits de l'homme et du citoyen, La Fayette suit les conseils de Thomas Jefferson, l'auteur principal de la Déclaration d'indépendance américaine de 1776.

Huile sur toile de Gilbert Motier (1757-1834), marquis de La Fayette, par Louis Léopold Boilly, en 1768. La Fayette a contribué à convaincre la France d'envoyer des troupes en Amérique. Photo Bridgman Images AFP

Le Français a lui-même reconnu la filiation entre les deux révolutionnaires en voyant à George Washington les clés de la Bastille. Elles sont d'écarteaux orpénéres dans l'ancienne résidence de Washington, près de la capitale américaine.

Deux siècles et deux après la révolution américaine, celui que les historiens appellent le « héros des deux mondes » a laissé davantage de traces d'un côté de l'Atlantique que de l'autre. Paradoxalement, le personnage secondaire de l'histoire américaine est davantage adulé aux États-Unis que l'acteur de premier plan de 1789 à 1792 en France. Dans les milieux politiques et intellectuels du moins.

Révénement associé à George Washington, La Fayette a gardé une place ayant dans la mémoire américaine. En 1800, les deux militaires ont eu le côté face du « dollar La Fayette », une pièce de monnaie qui a servi à lever des fonds pour l'installation d'une statue honorant le Français... à Paris.

Au cœur du pouvoir politique américain, La Fayette est aussi le seul à côtoyer Washington. Lorsque le président des États-Unis prononce chaque année son discours sur l'état de l'Union à l'intérieur de la Chambre des représentants, une peinture du Père de la Nation est à sa droite, La Fayette a sa gauche. Ce sont les seuls portraits dans la pièce.

Pour rédiger le brouillon de la Déclaration des droits de l'homme et du citoyen, La Fayette suit les conseils de Thomas Jefferson, l'auteur principal de la Déclaration d'indépendance.

Depuis 2002, La Fayette est aussi citoyen d'honneur des États-Unis. L'hommage n'a seulement été accordé qu'à huit personnages historiques, dont Winston Churchill, Marc Teresa et d'autres étrangers de la révolution américaine.

Mais La Fayette est aussi resté une figure populaire dont l'histoire est racontée dans les livres d'école. Outre la La Fayette Park qui donne sur l'entrée nord de la Maison-Blanche à Washington DC, le nom du Français est associé à un nombre incalculable de rues, d'armes et d'espaces verts, de San Francisco à New York en passant par Dallas, Kansas City ou Chicago. Plusieurs localités américaines ont même pris pour nom Fayetteville. Autre exemple, La Fayette fait partie des personnages de la comédie musicale à succès « Hamilton » qui se joue actuellement à Broadway.

Avant toute autre chose, La Fayette symbolise toujours aujourd'hui l'amitié franco-américaine, comme un poulet de la diplomatie entre les deux pays. Bien sûr, l'Amérique a payé sa dette à la France en 1917 - lorsqu'on est vu à Paris pour combattre les Allemands, un colonel américain s'est enclené - La Fayette, nous voilà ! - puis en juin 1944 pour libérer l'Europe du nazisme. Mais l'histoire reste d'actualité. A Washington pour discuter du soutien américain en Ukraine en février 2025. Emmanuel Macron et Donald Trump convoquaient tous deux la révolution américaine et le rôle de La Fayette.

Et mardi Benjamin Franklin, l'Américain des Lumières

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Lundi 10 août 2026 Les Echos 10

les conquêtes de l'été

les grandes fake news de l'histoire 1/3

par Jean-Marc Vittori

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histoire se pume en 384 de notre ère. Coup de tonnerre dans la vie de Constantin, ce souverain qui s'efforce de réuniiller l'Empire romain depuis son accession au pouvoir quelques années plus tôt est gagné par la lèpre. Le malade fait un rêve où saint Pierre et saint Paul lui promettant la guérison s'il s'immerge dans un bain que lui montera le tout nouveau pape Sylvestre Ier - autrement dit, celui de l'eugène, continuant aussi à la chrétienne.

L'empereur s'immerge. En sortant du bain, il est guéri. Il raconte ce miracle dans un texte écrit quelques mots plus tard où il donne à l'évêque de Rome, en signe de reconnaissance, non seulement « le du-dème, c'est-à-dire la couronne que tous lui avons donné de notre propre life, ou or le plus par et en pierres précieuses » et quelques autres balisoles symboliques du pouvoir, mais aussi « le rôle de Rome et toute fin province, districte et offre de l'Italie ou des régions de l'Ouest ». L'empereur, lui, est censé imaginer vers sa nouvelle capitale, la fin issue refoigniale à son nom - Constantinople.

Cette donation va jouer un rôle essentiel dans la vie politique, religieuse et culturelle de l'Europe pendant des siècles, de Charlemagne à Mussolini en passant par Dante et Luther. Elle contribuera aux deux grandes fractures de l'histoire de la chrétienté, le schisme entre les Eglises d'Orient et d'Occident et l'émergence du protestantisme. Pourtant, cette donation était un faux. Et la démocratie active de sa fausseté par une grande figure de l'humanisme en 1440 est considérée comme l'acte de naissance d'une nouvelle science.

Une secte qui commence à percer Au début du IVe siècle, l'Eglise est seulement une secte qui commence à percer. Dans l'Empire romain, moins d'un habitant sur dix était chrétien. Le père de Constantin, Constance Chèvre, pratiquait le culte de « Solothurnia » (« Soleil romanis »), une divinée romaine récente. Des échos, qui régna de 284 à 305, avait persécuté les chrétiens.

Constantin, lui, s'est puis à peu tourné vers le christianisme, sans que l'on sache aujourd'hui distinguer ce qui relevait de la conviction intime et du calcul politique. Il signe un côté de tolérance religieuse en 303, établit la liberté de culte individuelle, nomme des évêques, convoque le premier concile de l'histoire (celui de Nècle, en 325). Mais les historiens aujourd'hui débattent encore de savoir s'ils a été baptisé.

Pourquoi donc cette histoire abracadationne de guérison miraculeuse et de donation improbable ? Le faux aurait été fabriqué bien plus tard, au milieu du VIIIe siècle. Autour de Rome, l'Empire s'est effondré depuis longtemps tandis que l'Eglise chrétienne est devenue une institution influente mais fragile, car menacée par les armées lombardes et britanniques qui s'affrontent dans la péninsule italienne.

Pour rémiter, le pape Etienne II a besoin d'un protecteur. Il le cherche au-delà des Alpes, en la personne de Pégin le III et Car le roi des Francs a une dette envers la papauté. Ce fils du glorieux Charles Martel était maire de palais depuis 748. En 749, il avait demandé au prédécesseur d'Etienne II. Zacharie, son appui pour doitteur Childère III, le dernier des remarques suivis-argens, en situation de faiblesse. Le pape avait accepté, car il aurait que Rome devait trouver des alliés. En 754, Etienne II franchit les Alpes pour solliciter le soutien de Pégin. Il le sacre roi, fondant ainsi la dynastie cardingienne. Et Pégin, part en guerre contre les Lombards. Victorieux, il donne au pape les terres consignes en Italie qui deviendront les Etats pontificaux jusqu'à l'unification de l'Italie.

La prétendue donation de Constantin inscrit l'acte de Pégin dans une tradition ancienne. Surtout, elle légitime le pouvoir temporel de l'Eglise, aux côtés de son pou-

Presque du XIIIe siècle dans la basilique des Quatre-Saints-Couronnés à Rome représentant l'empereur Constantin remettant la couronne au pape Sylvestre Ier.

La donation de Constantin: le plus grand mensonge de l'histoire européenne

Selon la donation de Constantin, un empereur romain du IVe siècle aurait donné la moitié de son empire au pape. Il s'assoit d'un faux qui a marqué l'histoire du continent pendant des siècles, de Charlemagne à Mussolini.

voir spirituel. Et fait d'une pierre deux coups, en affirmant la primauté de Rome sur Constantinople.

Un quart de siècle plus tard, les hommes ont changé. Sur le trône des Francs, Charlemagne a succédé à son père Pégin. Et à Rome, le pape Hadrien Ier est au pouvoir. Il envoie une lettre à Charlemagne pour lui demander de faire à son tour une donation à l'Eglise, comme son père et naguère Constantin. Cest la première invocation comme de la donation de Constantin. Charlemagne fait la sourde oreille.

Pendant deux siècles, la donation semble disparaître des radars papaux. Elle ressurgit en 1054 sur fond de querelles religieuses entre l'Eglise d'Occident et l'Eglise d'Orient. Il est question de rituels divergents, mais aussi de politique: les Byzantins soutiennent que Constantin avait transféré le siège du pouvoir impérial à Constantinople.

Dans une dernière tentative pour tenter d'imposer ses vues, le pape Léon IX sort son arme ultime. Dans une lettre à Michel Ier

Gérulaire, le patriarche de Constantinople, il invoque la donation. Mais la réconciliation est impossible. Le pape encommenie le patriarche. Commence alors le grand schisme d'Orient, qui sera consommé un siècle et demi plus tard après le sac de Constantinople par les crosses, à l'Eglise catholique et à l'Eglise orthodoxe iront désormais chacune de leur côté.

Dans les décennies qui suivent, les papes vont régulièrement ressortir la donation pour justifier des revendications territoriales. A son arrivée au Vatican en 1073, Grégoire VII demande ainsi vainement au souverain du Saint-Empire romain germanique de lui restituer la Corse, la basilique et l'Espagne. La donation commence toutefois à être commette. Au tournant du millénaire, l'empereur Olmo III remet en cause son authenticité. Comment donc, un empereur aurait-il pu concidier son pouvoir temporel à l'Eglise ? Dans un premier temps, la question est évacuée. Elle revient ensuite dans les conflits entre papes et souverains, bien sûr, mais aussi au sein de l'Eglise. Car la donation légitime l'accès de l'Eglise à la richesse matérielle.

Or, cet enrichissement n'a rien d'évident. Il contredit certains enseignements des Evangiles. « Quel meilleur pour vous, les riches » écrit Luc. Vers l'anmé, les Cathares communes est à se réveiller comme la richesse sinistratoire de l'Eglise. A la fin du XIIe siècle, un marchand boumain, Valdés, crie le mouvement des Païrons de Lyon qui sera à l'origine de l'église vandaine, consi-

déni comme un précurseur de la Réforme. Au début du XIIIe émergent les ordres mondants des demincicins et des francouains, qui font vues de pauvreté.

La prétendue donation de Constantin légitime le pouvoir temporel de l'Eglise, aux côtés de son pouvoir spirituel.

Et fait d'une pierre deux coups, en affirmant la primauté de Rome sur Constantinople.

La contestation de la donation prend de l'empieur au début du XIVe siècle. Dans son « Entre », le poète Dante Alighieri en critique abruptement les effets « Ah, Constantin, que de mal est né, non pas de ta conversion, mais de ce don que le premier pape riche a reçu de toi ». En 1433, un jeune expert allemand en droit canonique et en mannecette anciens qui deviendra ensuite cardinal, Nicolas de Cues, soutient carrément que c'est un faux.

Supt ans plus tard, en 1440, un autre passionné d'écriture, Lorraine Valla, démontre magistralement la mystification. Valla fait d'abord un raisonnement historique, psychologique, juridique. Il démontre l'idée

que Constantin, empereur conquérant, ait accepté de donner la moitié de son empire. Estime qu'il s'avait pas le droit de déshôtrer ses fils. Points l'absence de monnaies frappées à l'office des papes. Et relève que Constantinople n'existait pas en 384.

Il se livre ensuite à une véritable analyse de texte. La donation est truffée d'anachronismes et de fautes d'orthographe, écrite dans un latin dégradé apparu bien plus tard. Elle parle de « satrapes », un poste de responsabilité qui avait existé dans l'Empire perse mais non à Rome. C'est un faux magnifique. Avec sa démonstration, Valla, peut les fouses de la philologie, la science de l'étude historique des textes.

Un territoire 100.000 fois plus petit

L'Eglise catholique commence par ignorer le travail de Valla. Mais d'autres s'en emparent. Au début du XVIe siècle, un jeune théologien allemand, Martin Luther, en fait le fer de lance de sa dénonciation d'une papauté rongée par le poêche et la corruption. Rome réagit en mettant le texte de Valla à l'indice des livres interdits, même si un cardinal influent. Cesare Barronio, reconnaît à la fin du siècle la fausseté de la donation. Mais c'est trop tard. Le terreau de la Réforme protestante s'est formé, et un nouveau du faiblement de la chrétienté devient inévitable.

La donation est souvent invoquée par les réformateurs. Elle est encore discutée au cours des siècles suivants, avant d'être entompis par les Lumières du XVIIIe siècle. Son épilogue se déroule en deux temps. En 1670, la défaite de Napoléon III à Sedan privé la papauté de son allié français. Les troupes du roi Victor Emmanuel II s'emparent de Rome. Les Etats pontificaux disparaissent dans l'unification italienne.

Cette disparition est entérinée en 1929 par les accords du Latron, signés par le président du Conseil italien Benito Mussolini et le secrétaire d'Etat du pape Pie XI. La papauté détient désormais un territoire de 44 hectares, 100 000 fois plus petit qu'autrefois. La donation de Constantin, plus grand faux de l'histoire européenne, aura marqué l'histoire du continent pendant plus d'un millénaire.

Et mardi Du sang, de la sueur et un suaire

« Ah, Constantin, que de mal est né [...] de ce don que le premier pape riche a reçu de toi ! »

DANTE ALIGHIERI Posto

Photo: Peter O'Keefe

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LUNDI 10 AOÛT 2026

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Les Echos

Entreprises&Marchés

Commerce La croissance inattendue du transport maritime dans le monde F.R. 16

Le successeur de Warren Buffett recommence à déployer le trésor de Berkshire Hathaway

GESTION D'ACTIFS

Etienne Goetz

Moins d'un an après l'arrivée de Greg Abel aux commandes, Berkshire Hathaway commence enfin à déployer à nouveau son immense trimestre. Elle est passée de la somme catastrophique de 397 milliards de dollars à 365 milliards au deuxième trimestre, soit une baisse de 4 % d'éagi du plus important local en quatre ans.

Greg Abel, qui a pris la suite de Warren Buffett, a décidé de rachuter environ 4,5 milliards de dollars d'actions Berkshire et d'acheter des titres à Wall Street. Le conglomérat a acquis pour 6,8 milliards de dollars Taylor Morrison Home afin de se développer dans le secteur de l'immobilier. Il s'agit pour le conglomérat d'un investissement classique partant sur une sous-évaluation du titre.

Plus inhabituel pour le groupe, c'est le part sur l'intelligence artificielle de Greg Abel. Après avoir déjà réalisé un premier investissement dans Alphabetfin 2025, Greg Abel a décidé de remettre au pot, convaincu par la trajectoire du géant Google et de son positionnement dans l'IA. Berkshire a acheté pour 10 milliards de dollars de titres Alphabet au deuxième trimestre. Sur un an, le cours du manhédiste numérique progresse de 75 % et Alphabet fait désormais partie des 5 plus grosses positions du groupe, prenant la place de Chevron.

Sur le trimestre, Berkshire a acheté pour 23,5 milliards de dollars de titres et en a vendu pour 3,7 milliards. Les principales positions de Berkshire sont constituées d'Alphabet, American Express, Apple, Bank of America et Coca-Cola. La composition détaillée du portefeuille l'associer de Berkshire devrait être publiée la semaine prochaine dans un document réglementaire.

Alphabet fait désormais partie des 5 plus grosses positions du groupe, prenant la place de Chevron.

Côté performances, Berkshire a vu son résultat opérationnel, qui inclut certains investissements, progresser de 16,3 % à 12,98 milliards de dollars. Les profits ont été tirés par les activités industrielles et de distribution du groupe - les plus Duracell ou les stations-service Flying J. Ils ont bondé de 24 % à 4,47 milliards de dollars. L'assurance a en revanche vu son résultat se contracter en raison de la contre-performance de l'annexeur automobile Gacus.

Les résultats de Berkshire sont scrutés de près par le marché puisque ses activités très diversifiées, de l'assurance au fort ferroviaire en passant par l'énergie et l'industrie, donnent un aperçu de la santé globale de l'économie américaine. ■

Les portraits de Warren Buffett et de son successeur à la tête de Berkshire Hathaway. Greg Abel, lors de la réunion annuelle du conglomérat, le 2 mai dernier.

Reportage L'hôtel Thoinard, berceau méconnu de l'épargne des Français F.R. 21

Série Comment Salers a placé son nom sur la carte de France F.R. 19

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Les Echos

Échange au temps d'avance

IA : Amazon fait construire une immense centrale à gaz au Texas

LOGISTIQUE

Les Echos

Elle pourrait devenir la plus importante source d'émissions de gaz à effet de serre des États-Unis. Amazon fait construire au Texas une immense centrale à gaz, qui pourrait devenir la plus grande du parc, à confirmer vendredi le géant (technologique américain).

Le projet, nommé GW Ranch, est destiné à alimenter en électricité d'immenses centres de données. Il ne sera pas connecté au réseau électrique, une solution de plus en plus utilisée par les géants de la tech pour satisfaire à la hâte l'énergie requise par l'avexe de l'intelligence artificielle.

Le projet prévoit 35 turbines pour une capacité totale de 7,65 gigasepts, selon des permis, plus de quatre fois la puissance du réacteur nucléaire EPR de Pla-

nardville en France. La centrale a l'autorisation d'émettre plus de 30 millions de tonnes de gaz à effet de serre par an, plus que n'importe quelle autre infrastructure dans le pays.

Inquiétude politique sur une hausse des factures A l'aide d'images unifères, le cabinet spécialisé du secteur Cleanview a fait le lien entre ce projet de centrale et trois permis de centres de données déposés cette semaine par Amazon dans cette zone aride du Texas, près de la frontière mexicaine.

Un porte-parole d'agitant américain a confirmé l'information, en insistant : « Amazon tient à payer intégralement le coût réel de l'alimentation de nos opérations. » « C'est exactement ce que fait notre niveau ayant de centre de données dans le comté de Picos. Il sera alimenté par une centrale dédiée que n'augmentera pas les prix de l'électricité pour les

loyers intrans », a-t-il ajouté, sur fond d'inquiétude politique sur une hausse des factures. L'entreprise affirme qu'elle « explore le prohibitif » d'ajouter de l'énergie solaire au site et qu'elle utilisera de l'eau non potable pour éviter de siphonner le réseau local.

Réchauffement climatique

Le géant américain affirme maintenir son objectif de bilan carbone neutre d'ici à 2040. La soif d'électricité des centres de données est telle que, depuis quelques années, de places utiles d'isolementaires installent, directement près de leurs serveurs, des centrales dédiées et bienvenues, comme d'immenses groupes électrogènes.

Si elles sont moins polluantes que les centrales à charbon, celles à gaz restent des sources importantes d'émissions responsables du réchauffement climatique. ■

en marge

Le saut d'obstacles, le nouveau dada du propriétaire de l'OM

Propriétaire de l'Olympique de Marseille depuis bientôt dix ans, le milliardaire américain Frank McCourt a une nouvelle passion : le saut d'obstacles. L'homme d'affaires, qui a fait fortune dans l'immobilier, s'attelle à mettre en place une ligne professionnelle de saut d'obstacles, la Premier Jumping League (PJL). « C'est un sport dans lequel des milliards et des milliards de dollars ont été inventés. C'est juste qu'il n'y a ni né徬徨 pour les contenir », constate Frank McCourt. La PJL a déjà su « punchline ». « Nous ne faisons pas qu'enquêter le futur du saut d'obstacles. Nous le façons. » La ligne doit débuter en 2027, avec 16 équipes. Son calendrier comprend 14 événements, organisés en Amérique du Nord, en Europe et au Moyen-Orient. Frank McCourt garantit déjà un « prix money » de 300 millions de dollars par saison pour les trois premières. Un montant colossal pour la discipline. A titre de comparaison, l'édition 2026 du Global Champions Tour, que sponsorise Longines, tourne avec quelque 36 millions d'euros, soit 41,6 millions de dollars. L'organisation de la PJL s'inspire de modèle nord-américain des franchises, chaque équipe participative devant assumer un droit d'entrée. A ce stade, précise l'agence Bloomberg, deux équipes ont été vendues pour 50 millions de dollars chacune. En attendant, le milliardaire a toujours fort affaire avec l'OM. Frank McCourt, qui a explosés des centaines de millions d'euros dans le club plocum, aurait encore injecté 120 millions depuis le début de l'année, selon « L'équipe ». — Christophe Palaroc

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ENTREPRISES

Lundi 10 août 2026 Les Echos 12

eBay muscle

son jeu dans le luxe de seconde main

E-COMMERCE

De plus en plus spécialisée, la plateforme d'e-commerce va prochainement lancer son service de « vérification d'authenticité ».

Au fil des ans, les biens de luxe sont devenus l'un des axes de développement d'eBay, comme les objets de collection ou les pièces de rechange pour l'automobile.

Nicolas Richand

C'est une nouvelle étape pour eBay en France. A partir de six septembre, le groupe, qui a soufflé sa trentaine bouspé en 2023 et vient de faire mal d'un nombre de 50 millions de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 70% sur un mix la lancer dans l'Hexagone son service de « vérification d'authenticité » pour les produits de luxe et de mode (chaussures, montres, sacs, etc) de seconde main d'épiles à ce programme (en fonction notamment des prix ou de la marque) et vendus sur sa plateforme.

Une manière pour eBay de se prémunir des contributions, on s'appu s'ensole pour les plateformes de commerce, et plus encore pour des produits de luxe. Dans le détail, le vendeur français recevra une étiquette d'expédition de la part d'eBay pour envoyer son colis vers un cen-

tre d'authenticification en Allemagne, un préalable avant la consultation de la vente avec un acheteur français ou européen puisque l'offre attend à la quasi-totalité de l'Union européenne.

Lancé en 2020, ce service a déjà été déployé dans six pays (Etats-Unis, Royaume-Uni, Allemagne, Japon, Canada, Australie) avant la France. « C'est un lancement important pour nous. La France est le bureau de nombreuses marques de luxe et les consommateurs sont très exigeants, souligne auprès des « Echos » Jamie Iannone, le PDG d'Ebay. Nous avons recruté de nombreux salariés de maisons de luxe qui sont devenus des experts de communication dans nos centres déjà ouverts dans d'autres pays. »

Changement de cap

Star du web des années 2090, eBay a ensuite été obligé par la seconde en puissance d'Amazon pour des groupes chinois d'Edipour d'Etats, il y a quelques années de groupe a choisi de se recentrer sur le local et la seconde main.

Résultat, les biens de luxe sont progressivement devenus l'un des fers de lance du business de la société de San Jose, au même titre que les objets de collection (dont les cartes Pokémon) ou les pièces de rechange pour l'automobile. « Dans la mode, nous avons généré plus de 10 milliards de dollars de volume d'affaires en 2025 (sur un total de près de 80 milliards, NDLR) et ce chiffre progresse fortement. Les objets de collection ont encore été notre principal moteur de croissance lors du premier trimestre », détaille Jamie Iannone qui compte pour-

suivre dans cette voie stratégique. « Nous avons lancé une activité axée sur la vente de voitures de collection aux Etats-Unis, il y a un an et le volume d'affaires est passé de zéro à plusieurs centaines de millions de dollars depuis.

Entre janvier et mars, les revenus nets d'Ebay ont décollé de 19 %, sur un an, à plus de 3 milliards de dollars. Ce qui semble ajuster les doutes de Wall Street, craignant notamment que la bonne forme d'Ebay

+19 %

LA MAUSSE

des revenus nets d'Ebay entre janvier et mars, sur un an.

repose sur le succès potentiellement éphémère des cartes Pokémon sur sa plateforme.

« Le point stratégique vers les « catégories cibles » [...] devient un nouveau de croissance plus durable [...] eBay ne fonctionne plus comme une place de marché hors-sensité, générique avec une expérience largement uniforme mais donne la priorité aux catégories où elle a une vraie légitimité à s'imposer », relèvent les analystes de Deutsche Bank dans leur dernière note sur eBay.

Visé par une OPA du distributeur Gamesstop

« eBay a toujours eu une offre unique. Ce qui lui manquent historiquement, c'était une expérience suffisamment personnalisée comme l'apporterait la garantie de conqui-

nité pour les pièces et accessoires automobiles, ou la « vérification d'authenticité » pour la mode et la luxe », a postmérit.

En mars, le groupe a cependant annoncé une troisième place soudain trois ans. Ce qui va se traduire par la suppression de 400 emplois, soit 6,5 % de ses effectifs. Ces dernières années, eBay a énormément réduit ses coûts. Une stratégie qui lui permet d'afficher une rentabilité florissante avec encore plus de 2 milliards de dollars de bénéfices générés l'an passé, pour 11,1 milliards de chiffre d'affaires net.

En Bourse, le groupe revendiquant 136 millions d'acheteurs actifs (c'est-à-dire ayant effectué une transaction sur la plateforme lors des douze derniers mois) a une capitalisation supérieure à 50 mil-

liards de dollars. Son plus haut niveau depuis fin 2025, quand l'activité avait été doigte par les périodes de confinement.

Visée par une OPA du distributeur GamesStop que sous conseil d'administration a rejetée, eBay doit faire face à des mesures très d'ores. En février, il a acquis l'application de mode Depop - qui réunit 70 millions d'utilisateurs dont 96 % ont moins de 34 ans - pour 1,4 milliard de dollars.

Une réponse à l'arrivée de Vinted aux Etats-Unis. Quelques jours plus tôt, la force avait lancé son service de live shopping, eBay Live, en France. Prophète par TikTok, cette pratique est très en vogue chez les jeunes. Les trente prochaines années d'Ebay ne seront pas de tout repos s'il veut rester à la page. ■

TikTok passe à la vitesse supérieure dans l'e-commerce

Le réseau social chinois a fait une incursion prometteuse dans l'e-commerce avec TikTok Shop, lancé en France en 2025. Son offensive dans le « social commerce » se poursuit avec un nouveau service d'abonnement payant testé aux Etats-Unis, inspiré d'Amazon Prime.

Julia Lemarchand

L'américain Amazon doit-il avoir peur de réseau social chinois TikTok ? La question aurait paru, incongrue il y a quelques années. Aujourd'hui, pourtant, la plateforme testé aux Etats-Unis un programme d'abonnement payant intégré à TikTok Shop directement inspiré d'Amazon Prime, selon Business Insider. TikTok testé est diffusant laxifs et 16 et 15 dollars par mois pour ce programme baptisé TikTok Shop Plus, qui en contrepartie offre la livraison gratuite des réductions immédiates ou encore des coupons.

Le réseau social détenu par le groupe chinois ByrdInse a evis lancé dans l'e-commerce en 2025, d'abord en Chine sur Cap'n'People, l'ingénieur de TikTok en Chine. La même année, TikTok Shop qui permet de faire du shopping sans sortir de l'application, d'être épuré en Grande-Bretagne, puis aux Etats-Unis en 2025, avant de conquérir l'Amérique du Sud et l'Europe continentale début 2025, notamment

la France et l'Allemagne. Désormais, TikTok Shop est disponible dans 10 pays européens.

Avec un vivier confortable de potentiels clients en France, TikTok revendique près de 30 millions d'utilisateurs actifs mensuels. Sur le continent européen, ce chiffre atteint la barre des 100 millions d'utilisateurs. A titre de comparaison, Temu et Shono en comptent respectivement 130 et 155 millions, et le leader européen Zalando 36 millions, selon la commission européenne qui contrôle désormais ces très grandes plateformes.

« Retail de divertissement » Résultat : les TikTok Shops décollent avec un volume d'affaires double chaque année, à près de 64 milliards de dollars dans le monde en 2025 (hors Chine), dont 14 milliards aux Etats-Unis, deuxième pays juste, de résine l'Indonésie, et plus de 3,3 milliards en Europe, d'après Statista. Selon l'agridement de données, TikTok dont se décollet ses revenus tirés du social com-

La date

20:30

Cette année-là, TikTok devrait avoir doublé ses revenus tirés du social commerce en Europe pour 9 fois les 10 milliards de dollars.

Les TikTok Shops décollent avec un volume d'affaires double chaque année, à près de 64 milliards de dollars dans le monde en 2025 (hors Chine). Photo: NeefPetersen/ABP

merce en Europe d'ici à 2030 pour 8 fois les 10 milliards de dollars.

La plateforme a repris ce qui était le succès d'Amazon : une maille de place et des boutiques, vitrines des marques. Le réseau social a ajouté son savoir-faire : des vidéos « shoppalies » et des « live shopping » comme par des milliers de créateurs de contenu dans le monde, suivis par des communautés fidèles. Le tout, avec un algorithme de recommandation (« Pour toi ») ultra-performant, TikTok se targue d'avoir ainsi impulsé une nouvelle forme d'e-commerce, autrefois basé sur la

recherche, désormais nourri par la discussion. « Ce n'est de divertissement a redéfini les codes du commerce. Dans la guerre autour de l'audience à laquelle se livrent les géants de l'e-commerce, TikTok dispose d'un ainsi majeur : des utilisateurs cap'n', qui pointent en moyenne plus de 16,5 % chaque jour sur sa plateforme », commenté Nicolas Diacono, expert Innovation de NRF Retail's Big Show Europe, évitant de la concurrence qui se tient du 15 au 17 septembre à Paris. Cependant, l'expansion géographique sera un moteur de crois-

sance de moins en moins puissant à mesure que la plateforme utilise son maillage planétaire. D'où le test du programme d'abonnement « Plus » lancé aux Etats-Unis, pour activer la fidélisation. Pour réussir ce pari, la qualité de service doit être irréprochable. Le service « Fulfilled by TikTok » a été lancé en France le 6 juin dernier avec l'ouverture d'un entrepôt de stockage, d'emballage et d'envoi des produits installés en Seine-et-Marne (77). Cette solution logistique intégrée, disponible également au Royaume-Uni, en Allemagne et en Espagne, permet aux vendeurs de TikTok Shop de réduire le temps de livraison de leurs produits importés de Chine (soit de 10 à 15 jours à seulement quelques jours).

Cette stratégie présente deux autres avantages : contrer le durcissement européen (case, droit de douane) face à l'afflux de petit colis venus de Chine et ouvrir une nouvelle ligne de revenus, en plus des 9 % de commission profitent sur chaque vente. L'autre grand défi pour TikTok sera d'oublier pour davantage les grandes marques et distributeurs. La grande majorité des 33 000 vendeurs recensés en France à fin 2025 sont des PME, de jeunes entrepreneurs ainsi que des individuals qui font du « shopkipping ».

Dans le secteur de la beauté, premier moteur de vente devant l'univers de la mode, la maison et l'électronique, l'ouverture d'une boutique sur TikTok ne fait déjà plus

débat. La plateforme est devenue le 4e distributeur de produits cosmétiques et santé aux Etats-Unis : les acheteurs y consacrent 119 dollars en moyenne par an, selon NielsenIQ. Au Royaume-Uni, ce serait même le 2e canal de vente du secteur. En France, les « boutiques » sur TikTok de l'Ohio Paris, NYK, Muebelline ont réalisé chacune entre 60 et 75 000 ventes sur TikTok. Forme, la marque beauté créée par l'influencer honnête Palamecrie, a même dépassé les 80 000 ventes.

La plateforme est devenue le 4e distributeur de produits cosmétiques et santé aux Etats-Unis.

Des fabricants comme Philips et des distributeurs tels Darty, Boutique ont d'ailleurs été également investi en nouveau canal de vente. Carrefour, qui travaille avec plus de 300 créateurs de contenus, est égipté : des succès significatifs, notamment la vente d'un service de nouvelle Carrefour Home et d'Anfryer mais également sur des produits à forte valeur comme des télévisions ou des conseils de jeux vidéo », explique le distributeur aux « Echos ». Le live shopping constitue son principal levier d'utilisation commerciale avec environ 70 % de ventes (près de 65 000 au total). ■

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13 Les Echos Lundi 10 août 2026

ENTREPRISES

Le lent décollage des projets de Canadair à la française

AÉRONAUTIQUE

Positive Aviation, Hynaero et Kephair Evolution ambitionnent de produire des avions bombardiers d'eau pour pallier le déficit français en matière de lutte aérienne contre les feux de forêts.

Charles Plantade

Cet été, plus de 90 000 hectares sont partis en fumée en France. Face à l'organe de la situation, le constat est sans appel : l'Étougame manque de moyens pour lutter contre les méga-feux. Mis à part les 8 Dauls surtout utiles pour décrétination de gaz et aérien armé et l'entretention des feux naissants, les principales forces d'attaques de la Sécurité civile sont 12 Canadiens, dont l'âge moyen dépasse les 28 ans, et une quarantaine d'hélicoptères en cours de renouvellement. Telle quelle, la flotte « n'est plus suffisante » et son renouvellement « plus que jamais nécessaire », abritait déjà la Commission des finances de l'Assemblée en octobre dernier.

Sauf que De Havilland, entreprise canadienne qui a repris à Bombardier le programme des Canadair, manque à l'appui. Des inquiétudes plaisent quant à sa capacité de relancer sa chaîne de production arrêtée depuis une dizaine d'années puis à tenir le calendrier de livraisons pour les 4 nouveaux appareils destinés à la France. D'où la volonté des députés de fléchir « une partie des crédits consacrés au renouvellement de la flotte aérienne vers le développement de projets français et européens d'avions bombardiers d'eau ».

Marques d'intérêts sans valeur juridique

Parmi eux, trois entreprises tiennent aujourd'hui la corde Kephair Evolution, Positive Aviation et Hynaero. Toutes étant avoir reçu des marques d'intérêts de la part des pouvoirs publics. Mais selon nos informations, Positive Aviation est la seule des trois start-up à ne pas avoir reçu de lettre d'intérêt officielle de la Sécurité civile. La manière est encore en cours de rédaction, avec une signature prévue pour septembre prochain.

Par ailleurs, malgré des levées de fonds en des subventions publiques, toutes sont encore en recherche de financement et aucune charge de précommande étatique ferme. Il faut dire qu'elles ne sont pas en mesure, pour l'heure, de présenter un démonstrateur en vol. Alors de là à recevoir le tampon de l'ASBA, le gendarme a toujours de l'airé de certifier les nouveaux avions.

L'espoir est tout de même permis. L'acentreprise « semblent en mesure de livrer leurs premiers appareils pour la fin du année 2020 début des années 2030 », soit des délais similaires aux nouveaux Canadair (deux en 2020 puis deux autres en 2032), anticipant de leur côté les disparités. Interrogée, la Sécurité civile se montre optimale, mais facile. Les trois start-up « n'est pas plus de une seule de nos deux années », et encore moins à celui de la certification et des qualifications des appareils.

Sans valeur juridique d'engagement, les lettres adressées aux entreprises marquent simplement « l'intention éventuelle d'acquérir tel appareil le moment venu ». Nous moins, leur accompagnement, via des échanges réguliers autour des besoins réels du terrain et des solutions adaptées, « s'inscrit dans une démarche de long terme », précise un poste-patide. Pour assurer les saisons des feux prochaines, l'État continuera donc de louer des appa-

Vue d'ensemble des trois alternatives françaises au Canadair

Capacité d'emport d'eau ou de retardant en litres

SOURCE : LES ÉCHOS :

« Pourquoi se résoudre à acheter sur étagère un avion étranger qui repose sur des technologies datées, alors que nous avons en France et en Europe toutes les compétences et le savoir-faire aéronautique ? »

DAVID PROZET Fondateur de Hynaero

reli pour compléter sa flotte. Une stratégie qui aurait coûté une cinquantaine de millions depuis 2025.

Encore hypothétique, l'émergence d'une filière aéronautique anti-incendie française devrait commencer avec Kephair Evolution, dont l'appareil devrait être mis sur le marché le plus tôt. Son projet « techniquement le plus simple des trois » consiste à convertir la star des avions régionaux, l'ATR 72 en un bombardier d'eau ou de retardantes l'équipant, comme l'A400M d'Anthon, d'un kit de barque d'une capacité de 7,5 tonnes, à recharger en quatre minutes au vol. Ainsi transformé, l'avion pourrait, de la même manière qu'un Dash, assurer des opérations de gaz et aérien armé.

Les premiers essais en vol et la certification sont prévus pour début 2027, avec une mise en service opérationnelle pour la saison des feux 2028. Le prix catalogue affiché l'Estée 20 et 35 millions selon l'âge de l'ATR et la configuration d'avion par le client, contre environ 90 millions pour un Canadair. Mais le vol de la guerre reste le financement. « Les délais ne dépendent que des moyens », abonde

David Joubert, cofondateur de Kephair Evolution. Sur les 50 millions d'euros nécessaires au lancement du programme, le pilote de ligne de carrière, associe à un homme d'affaires et à l'ancien ministre des Transports Jean-Baptiste Deubert, a déjà réussi à en financer les deux tiers, notamment grâce à une subvention de 5 millions de la part de la région Occitanie et de l'État. Pour le reste, une levée de fonds coupée à une campagne de financement participatif sont en cours.

Positive Aviation, une seule commande

De son côté, Positive Aviation est déjà parvenu à boucler la première partie de son plan de financement correspondant au montant nécessaire pour développer un démonstrateur, soit 25 sur 150 millions d'euros. Notamment grâce à une précommande ferme pour 8 appareils de la part de Bridger Aerospace. Friend d'agrandir sa flotte, une des plus grandes des Etats-Unis, l'opérateur privé de Canadair américain a jeté son dévou sur l'ATR 72 converti en hydratation par Positive Aviation, grâce à l'ajout de deux facteurs d'une capacité totale de 8 000 litres.

Fondée par six anciens d'Anthon, la start-up toulousaine qui a été incubée par Anhon Development et a reçu 2,5 millions de la région Occitanie, est aujourd'hui en pleine levée de fonds, notamment publics

et multiples les demandes de subventions, pour mettre en marche sa machine industrielle répartie sur cinq sites en France. La certification et la mise en service du premier appareil écopure, dont le prix catalogue serait d'environ 35 millions d'euros, sont prévus pour la saison des feux 2028. L'objectif est d'en produire 12 par an à partir de 2030 et « l'équilibre financier sera atteint au système avion vendu », confie Laurent Schmitt, cofondateur et PDG de Positive Aviation.

Mais l'on s'agrément en chef du programme A3 Mmes le reconnaît lui-même : dès le début, le défi était de taille car « personne n'y connaît rien en hydratation ». Sans le secours de l'ancien pays en du bureau d'études de l'entreprise allemande Dornier Hydroration, développer un projet cohérent aurait été impossible. Mais certains connaisseurs du secteur doutent encore de la possibilité réelle d'écoper grâce à d'aussi gros facteurs (38 mètres de long, 1 sans risque pour l'appareil).

Personne n'est en mesure, pour l'heure, de présenter un démonstrateur en vol.

A noter que Positive Aviation développe aussi une version « tanker » de son avion (sans flotture mais avec un réservoir interne) comme Kephair Evolution prévue pour 2028. Cette variante a également été achetée par Bridger Aerospace, mais la proportion de « scooper » est de « tanker » par un lieu 10 avions commandés est gardée confidentielle.

Lors d'être effrayé par les arcanes de l'hydristérodynamique, Hynaero a pris le problème à branle « corps et relevé le défi » de taille « de construire une copie tricolore du Canadair, pour un prix similaire d'environ 75 millions d'euros. Militaire de carrière de l'Armée de l'air, passé ensuite par la Sécurité civile, son fondateur David Prozet explique : « Pourquoi se résoudre à acheter sur étagère un avion étranger qui repose sur des technologies datées, alors que nous avons en France et en Europe toutes les compétences et le savoir-faire aéronautique pour pouvoir concevoir et produire une alternative assurance à ce monopole ? »

Après avoir vu un accident dédié par l'Office national d'études et de recherche des aérospatiales (Doua), Hynaero s'est entouré des cadres de l'aéronautique. Arceus, Airbus Defence and Space, Safran, Pratt & Whitney, Thales, Leonardo et Laticoles ont ou sont en voie de signer un partenariat avec la start-up, qui envisage de certifier et livrer son premier avion d'une capacité de 10 000 litres en 2032 ou 2033.

Le prix qui a été de la route le financement. « L'ensemble des coûts de développement jusqu'à la production des deux prototypes coûte 1,1 milliard », affirme David Prozet. Face à quoi les 7 millions de subventions reçues de l'État et de la Région Sud semblent une goutte d'eau dans un océan. Heureusement pour Hynaero, un fonds luxembourgeois s'est proposé de financer l'intégralité du projet. Sans avoir joint, pour l'heure, le chaque à la parole. ■

« Chez eBay on met en valeur ce qui dort dans vos placards »

Le modèle d'eBay a considérablement évolué ces dernières années et votre groupe s'est spécialisé dans des activités très spécifiques comme les ventes de cartes Pokémon. Peut-on considérer qu'elles est toujours un groupe d'e-commerce généraliste ?

Quand je suis revenu dans le groupe il y a un ans, effay était avant tout une plateforme « one size ». Mais nous avons depuis changé de stratégie et mis en place de nombreuses solutions sur mesure, spécialement conçues pour certaines catégories. Aujourd'hui, cinq clients elles constituent une principales activités : la mode, les objets de collection, la maison et la jardin, l'électronique, ainsi que les pièces et accessoires, notamment tout ce qui concerne l'automobile. Dans le même temps, l'entreprise s'est vraiment réorientée vers les produits qui ne sont pas « neufs de la saison », c'est-à-dire les articles d'occasion et le « revommerce », soit les produits organisés, ou nonseulement ou bien reconditionsnels et certifiés, etc. Aujourd'hui, nous sommes focalisés sur la mise en valeur de tous ces objets qui donnent dans les placards, les garages, les caves ou les graniers des gens. Nous estimons qu'un foyer moyen possède pour plusieurs milliers de dollars d'objets qui pourraient être mis en ligne, mais moins de 20 % d'entre eux les sont réellement. Ce que nous faisons, c'est faciliter au maximum la mise

JANIE JANNONE COURRIER

en vente de tout ce stock entre les particuliers.

Est-ce que votre groupe est encore en concurrence directe avec un groupe comme Amazon ?

Nous sommes de moins en moins présents sur les produits neufs qui sont le cœur de miner d'Amazon, Aujourd'hui, 90 % de ce que nous vendons n'est pas « neuf de la saison » et environ 40 % des produits qui transitent par notre plateforme sont d'occasion ou reconditionsnels, effay est de moins en moins en concurrence avec Amazon et cette tendance va s'accorder dans les années à venir au vu de notre stratégie et de nos nouvelles priorités.

La publicité prend une part de plus en plus prépondérante dans nos revenus et a bondé de 22 % l'an passé pour poser près de 2 milliards de dollars...

La publicité est une activité très intéressante pour nous, non seulement parce qu'elle contribue grandement au profil financier global d'effet, et aussi parce que cela apporte une forte valeur ajoutée à nos vendeurs. Notre modèle est particulier dans le sein de nous ou l'abono par exactement les « retail media » comme Amazon ou Sun Walmart. Il y a très peu de grandes marques qui font de la publicité sur effet et la maison partie de notre activité provient de nos propres vendeurs qui font la promotion de leurs produits sur la plateforme, pour remonter dans les résultats de recherche des consommateurs et pour bénéficier d'une meilleure visibilité. La vente entre particuliers est le cœur de notre business, dans la publicité comme ailleurs.

— Propez recueille par N.R.

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ENTREPRISES

Lundi 10 août 2026 Les Echos 14

Faute de bébés, le marché des vaccins se réoriente vers les seniors

PHARMACIE

Le marché des vaccins pédiatriques est en berne, notamment pour Sanofi au premier semestre.

La dénatalité en Chine a particulièrement pesé, et les spécialistes mondiaux des vaccins repositionnent leur stratégie.

Myriam Chauvet

Le marché des vaccins est en mutation. Signe des temps, pour sa première intervention face aux investissements à l'occasion des résultats semestriels de Sanofi. En juillet, sa nouvelle directrice générale, Belén Garijo, a relevé tous les objectifs du groupe à l'horizon 2030, sauf un. Elle a abaissé celui du pôle vaccins, qui a été ramené de plus de 50 milliards d'euros à 5 milliards d'euros seulement de ventes annuelles en 2030 (contre 7,9 milliards l'an dernier). La moitié de cette baisse s'explique par des effets de change défavorables, mais ce n'est pas la seule explication.

Les résultats semestriels ont montré sans contre-performance générale des activités dans les vaccins. Certes, l'hiver dernier a été doux, faisant reculer les besoins antigéppaux. Mais le problème en plus structuré, le monde a de moins en moins besoin de vaccins pédiatriques, de fait de la dénatalité.

Déclin chinois

Les ventes essentielles de vaccins de Sanofi sont encore basés de 13 %, à 2,4 milliards à taux de change constant, après un déclin de 1,2 % sur l'année 2025. En Chine, son deuxième marché derrière les États-Unis, la dénatalité plombe l'activité. Ses ventes totales de médicaments en Chine ont reculé de 4,9 %, à 676 millions d'euros, au deuxième trimestre, du fait du « rezid de l'activité vaccins, en particulier du vaccin polio-coqueluche HIB, en raison de la baisse du nombre de semesters », a commencé le laboratoire pharmaceutique français.

Sanofi a acquis, en décembre 2025, Dynavax, un spécialiste biotech américain des vaccins, pour aider à repositionner le pôle vaccins du groupe vers les seniors. Photo: iStock

Accrotique en Chine, la dénatalité est générale. En 2025, ses ventes mondiales de vaccins pédiatriques polio-coqueluche HIB et rappels avaient déjà nettement baissé (-4,4 %, à 2,5 milliards).

La population noible. Les vaccins mettent donc le cap sur le troisième âge, car là est la croissance. « Nous continuons bien sûr à investir dans notre portefeuille pédiatrique. Mais depuis plusieurs années, le centre de grant de notre R&D s'est clairement déplacé vers les adolescents, les adultes et surtout les seniors. C'est ce qui

« Notre lecture est simple : la démographie ne réduit pas les besoins en vaccination, elle les transforme. »

THOMAS THOMPHE Vice-président exécutif vaccins chez Sanofi

explique notre pipeline, avec des vaccins contre l'accel, la chlamydia ou encore les nouvelles combinaisons respiratoires, comme, demain, grippe-Covid », analyse Thomas Tromphe, le patron du pôle vaccins du laboratoire français. Il reconnaît que « cette logique guide aussi nos choix de développement externe ».

Sanofi vise le zona

Ainsi, une des seules acquisitions récentes de Sanofi a été, en décembre 2025, Dynavax, un spécialiste biotech américain des vaccins,

pour aider à repositionner le pôle vaccins du groupe vers les seniors. « Avec Dynavax, nous avons fait le choix d'un vaccin contre l'hépatite B destiné aux adultes, ainsi que d'un candidat vaccin contre le zona. Ce n'est pas un hasard : ce sont des produits qui s'adressent principalement aux plus de 50 ans, une population qui va continuer à croître partout dans le monde », poursuit Thomas Tromphe. Repositionner un portefeuille n'est pas gratuit. Le grant pharmaceutique français a inventé 2,2 milliards de dollars dans

l'acquisition de Dynavax. Mais entre les enfants et le troisième âge, il n'y a pas forcément besoin de choisir. Pfizer a annoncé en mai l'entrée en dernière phase d'essais-cliniques d'un nouveau vaccin pédiatrique de sa gamme commerciale Premier (Prevenar en France), qui protège des infections à pneumococques. Il couvrira 25 sérotypes contre 25 pour l'actuel vaccin Prevenar. « Cela charge la première à environ 90 % des sérotypes causant des maladies chez les enfants américains » de moins de cinq ans, a expliqué Pfizer.

Vaccins combo

Sa nouveauté est de neutraliser le sérotype. L'une innovation qu'il va reintubliser malgré la baisse du nombre d'enfants, car elle va aussi servir à un nouveau vaccin spécialement conçu pour les seniors, qui sont avec les bébés l'autre : population violaceable aux infections à pneumococques. « Notre cinquième génération de vaccin adulte couvrant 35 sérotypes devrait commencer les essais cliniques à la fin de 2026 », a annoncé Pfizer. Limpu est important. Premier est son troisième produit le plus vendu et, au premier semestre, ses ventes ont décliné de 1 %, à 3 milliards de dollars.

Tous cherchent les blockbusters adultes de demain. Le britannique GSK en tient déjà un. Ses ventes de vaccins ont progressé de 6 % au premier semestre, à 4,4 milliards de livres sterling, grâce à un bond de 12 % des ventes de son vaccin contre le zona. Shingyra (1,9 milliard de livres à lot893).

Une autre note d'optimisme est le retour à la normale du marché américain, où l'ANN messager (ARNm), encore basée en début d'année, n'est plus tabou. La FDA a autorisé jeudi le vaccin à ARNm contre la grippe de Moderna, en France, pour sera donc commercialisé cet hiver (il est en examen en Europe). Cela va permettre à Moderna de vendre bientôt aux États-Unis son vaccin ARNm combo grippe-Covid, en Combirac, que l'Europe a été la première à autoriser, en avril. Le marché vaccina continue d'inscrire. « Notre lecture est simple : la démographie ne réduit pas les besoins en vaccination, elle les transforme. Annes d'anticiper cette évidence soulignant notre portefeuille dès aujourd'hui », conclut Thomas Tromphe.

Outre-Rhin, les entreprises se mobilisent pour l'emploi des retraités

BIENVENUE DANS UN MONDE DE VIEUX (1/5)

La plateforme bavaroise Talente in Rente enregistre une forte hausse d'inscriptions.

Des groupes comme BMW ou Deutsche Bahn développent des programmes dédiés.

Thibaut Madelin — Bureau de Berlin

Mécatronicien à Gaimersheim, chauffeur de bus à Moosburg, comté à Ladaa. Sur la plateforme en ligne Talente in Rente (des talents à la retraite), les retraités bavaroises qui veulent travailler ont l'embarras du choix. Et ils sont de plus en plus nombreux à s'y connecter.

« Actuellement, nous avons près de 6 000 retraités enregistrés, témoigne Bertram Brossardt, directeur général de l'Association de l'économie bavaroise, qui regroupe les entreprises de la région et a créé sa

site avec le gouvernement de l'État de Bavière. Au cours des deux dernières années, ce nombre a presque quintuplé. « D'acclés des entreprises, 450 sont enregistrées. Face à la demande, la plateforme a été optimisée et relancée en juillet.

1,7 million d'actifs âgés de 63 à 67 ans

Cette initiative régionale illustre la santé du marché du travail des seniors en Allemagne, où près de 1,7 million de personnes âgées de 63 à 67 ans travaillent. Selon les chiffres de l'Office fédéral des statistiques (Dentain), 13 % des retraités âgés de 65 à 74 ans étaient actifs en 2024 et la participation des personnes ayant entre 65 et 69 ans sur le marché du travail est passée de 14 % en 2025 à 23 % en 2025. « L'Allemagne a fait des progrès remarquables en matière d'emploi des seniors », constate André Schlotter, chef de projet, chargé de l'économie sociale de mai (elle describe à la Fondation Bertelsmann).

Confrontées à une présence de main-d'œuvre, les entreprises mettraient les fonctions d'oublier pour passer dans ce vivier. Ainsi, BMW a mis en place un Senior Expert Programm qui permet à ses anciens employés retraités de revenir tra-

valier dans le groupe. « L'objectif du programme est notamment le transfert de connaissances ainsi que la sécurisation de l'expertise spécialisée au sein de l'entreprise », explique une partie-parole du constructeur automobile, citant l'exemple d'un programmeur retraité qui était de dernier à maîtriser un logiciel embarqué en voie d'extinction. Depuis son lancement en 2019, la plateforme interne a permis de faire appel à plusieurs dizaines d'experts pour des missions qui peuvent durer plusieurs mois.

En Allemagne, 19,5 % des personnes âgées de plus de 65 ans sont exposées au risque de pauvreté.

La compagnie ferroviaire Deutsche Bahn, le conglomérat Thyssen-Krupp ou l'équipementur automobile Bosch ont mis aussi développé leurs outils de recrutement du seniors. Des plateformes nationales existent également, comme Silver talent. Mais si ce marché se développe, c'est d'abord parce que les

gouvernements ont mis en place les conditions pour accompagner le vieillissement de la population sur le marché du travail.

Cela a d'abord été le cas avec la réforme des retraites de 2008, actuel le passage progressif de la retraite de 65 à 67 ans d'ici à 2031. Mécaniquement, le nombre de personnes âgées sur le marché du travail a ainsi augmenté.

Pour le plaisir ou pour l'argent

Mais d'autres mesures plus récentes ont donné un véritable boost au marché, rendant le travail des retraités plus attractif, selon André Schlotter. C'est le cas de la suppression en 2023 du plafond du revenu du travail pour les retraités. Auparavant, ceux-ci étaient dedans du montant de leur pension. Désormais, un retraité peut travailler autant qu'il sera sans perdre ses droits à la retraite. Il doit toutefois payer des impôts sur ses revenus.

C'est cet aspect que le gouvernement du précédent chancelier Olaf Scholtz a corrigé un attachement au 1er janvier 2026 la « retraite active », permettant jusqu'à 2 000 euros par mois de revenus supplémentaires enantiés d'impôts. Reste à savoir

dans quelle mesure cette part croissante de retraités actifs le fait de manière volontaire ou contrainte, dans un pays où 20,5 % des personnes âgées de plus de 65 ans sont exposées au risque de pauvreté.

« Une partie des retraités, par exemple, souhaite continuer à exercer une activité significative pour rester stimulé et en forme, chacun de la part de la population. Pour certains, les raisons financières sont déterminantes. » Selon une étude de la Fondation Bertelsmann, 52 % d'entre eux travaillent pour le plaisir mais 64 % car ils ont besoin du revenu supplémentaire.

Ils recueillent questions au point pour ce marché de l'emploi. D'autant plus, le gouvernement de Friedrich Marx réunit de décider de supprimer la retraite anticipée à 65 ans sans doute, qui est très populaire. D'autre part, les restructurations s'accumulent dans l'industrie allemande, qui a perdu 420.000 emplois entre 2009 et 2025.

André Schlotter s'interroge sur leur impact. « Personnellement, je pense que les plateformes trouvent une période difficile, car le marché du travail en Allemagne est devenu difficile, dit l'expert. Le demande d'employeurs pour ces retraités est simplement réduite. »

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15 Les Echos Lundi 10 août 2026

ENTREPRISES

La Sitpa, ex-bras armé de Nestlé dans la baby-food, monte en puissance

AGROALIMENTAIRE

La Société industrielle de transformation des produits agricoles (Sitpa) est sortie du giron de Nestlé il y a deux ans.

Elle investit massivement pour élargir sa cible et son réseau de distribution.

Paul Turban

— Envoyé spécial à Arches (Norges)

« C'est bien chez Nestlé que vous allez ? » interroge le tant, petitgaitier la rue principale d'Arches (Nuspa). « Ce n'est plus Nestlé, mais c'est bien là ? » répond de tac au lac Elise Taupenot, directrice marketing de la Société industrielle de transformation de produits agricoles (Sitpa). Depuis deux ans, la PME a rompu avec le géant suisse et se construit un avenir sur un marché : l'alimentation des biches — en décroissance structurelle : 35 % en volume entre 2002 et 2024.

Fait le célèbre petit ourson bleu de Nestlé : place à un petit oursonal, Arches (en référence au nom du bourg), affiche librement à l'entrée de l'usine. La marque Nestlé a, elle, largement cédé le plus à Natur/Nes, le nouveau navire austral de la Sitpa.

Faire le tri

« Natur/Nes traitant sous-marque de Nestlé, mais dans la tête des consommateurs, elle était déjà une entreprise indépendante, spécialisée dans le baby food », souligne Elise Taupenot. Un choix stratégique qui résume cette nouvelle vie : garder tout ce qui doit l'être du géant suisse, en se détachant de l'image unique, aussi de la sonnion, notamment ces derniers mois avec des laits infantiles contaminés.

L'alimentation pour bébé se partage entre le fait maison (40 %), le baby food (40 %) et les produits non spécifiques pour bébé, comme les produits laitiers classiques (20 %). C'est notamment sur cette dernière catégorie que Natur/Nes. leader sur les langues et les céréales avec 65 % de part de marché, cherche à gagner des parts de marché.

La où Nestlé voyait dans cet actif une activité ananas, la Sitpa : désormais contrôle par le fonds spécialisé dans l'agroalimentaire Palk qui a aussi rachet. Meauline à Nestlé : cherche à créer davantage de valeur. « On a gagné en agilité, en rapidité d'exécution, notamment dans la capacité à prendre des décisions », reconnaît Elise Taupenot. Pour pénétrer dans le site, le protocole est strict. Tonne de protection jetable

La Sitpa a investi 5 millions d'euros pour développer une nouvelle ligne de repas pour enfants au format assistées micro-ondables. Photo Stock

enigte, désinfection des mains, des bottes, et passage obligé d'une broine adhérive pour enlever tous les éventuels petits corps étrangers accrochés aux vêtements. Direction la nouvelle ligne de production consacrée aux repas conditionnés sous forme d'assiettes. Ce jour-là, c'est Mangarthe de poisson. Eon sort une tonne par heure.

Elargir la clientèle

Jusqu'à présent connectée sur la production de produits laiche les pots et d'aliments pour bébé orchid, l'usine peut désormais proposer ses plats pour des enfants plus grands de 15 à 24 mois. Le marché est principalement contrôlé par Bibilina, filiale de Danoue, leader français du baby food (46 % de part de marché). Au total, la Sitpa a investi 5 millions d'euros pour développer cette technologie, qui représente 35 % de marché (475 millions d'euros au total). Il enfoncerait une vingtaine de personnes de plus sur son site d'Arches. Il a aussi fallu investir dans trois autoclaves afin de mériter les al-

ments pour les conserver, et dans une « grignoteuse » capable de transformer les légumes en morceaux d'une dizaine de millimètres. Et la Sitpa ne compte pas s'arrêter là. L'équipe dirigeante — coactionnaire au côté de Palk — fournelle d'idées. « Il y a de nouveaux investissements en jeu, pour lesquels on attend des substances, dans un ou peut rien dire », glisse Elise Taupenot.

En attendant, la Sitpa veut renforcer son ancrage local. Le lait est quasiment exclusivement souples, tandis que la viande est 100 % française. Les légumes surgelés, eux, viennent principalement d'Espagne et de Belgique. « Nous avons un partenaire près de Bordeaux, mais il a dit racheté et ne souhaite plus travailler pour la baby food », regrette Jean-Puy-Matton, directeur du site. Car si le niveau d'exigence sanitaire est maximal dans l'usine, il s'est aussi dès le champ. « Les normes sont 25 fois plus exigeantes en matière de résidus chimiques », rappelle Elise Taupenot. « Il y a 150 con-

trôles effectués du champ à l'assiette, un investissement d'un million d'euros par an », souligne la directrice marketing.

Nouveaux canaux de vente

Pour accroître sa production, alors que 30 % des produits sont faits pour Nestlé à destination de l'aspect, Natur/Nes réfléchit à « être sur services à d'autres acteurs, notamment aux distributeurs, en marque blanche (10,5 % du marché). La PME vongienne envisage aussi de proposer, dans les pays limitrophes, en Afrique du Nord et en Moyen-Orient, ses produits sous sa marque Natur/Nes.

« Le cœur du marché du baby food est axé sur la diversification alimentaire, dans les parents veulent du choix. Mais en même temps, les distributeurs réduisent l'offre en repas sur le marché décoûté », justifie Elise Taupenot. La Sitpa réfléchit donc à développer la vente à distance, notamment via Amazon, qui pose déjà 100 000 euros sur les 90 millions de chiffre d'affaires. ■

La canicule va forcer le DPE à s'adapter

IMMOBILIER

Le diagnostic de performance énergétique échoue à évaluer le risque réel de surchauffe dans les logements, selon un baromètre récemment publié.

Julie Sarfait

« Réécrire le DPE » pour qu'il informe mieux les Français sur le confort d'été dans leur appartement en leur maison. Telle est la personne formulée qui juillet par le ministère du Logement Vincent Jeanbrun devant les députés. Car pour le moment, la note attribuée à un logement au titre du diagnostic de performance énergétique (DPE) ne prend pas en compte son risque de se transformer en bouilloirs d'envisage en cas de canicule.

S'il ne pèse pas sur la note finale, le confort d'été fait tout de même l'objet d'un indicateur spécifique du DPE. Il attribue au logement un qualificatif « bon », « moyen » ou « insuffisant » selon sa capacité à garder une température résulte en cas de fortes chalures.

Mais cet indicateur présente de nombreuses failles. Elles sont documentées par un récent baromètre fondé sur l'étude de 8,2 millions de diagnostics et réalisé par la plateforme d'analyse du DPE OneDpe.

Plus de 16 %

de diagnostics erronés

Promette limite : l'indicateur « confort d'été » du DPE n'est pas renseigné pour tous les logements. Par exemple, il n'est pas évalué lorsque le DPE d'un appartement est généré automatiquement à partir de celui de l'immobile dans lequel il se trouve. Cela concerne 4,8 millions de diagnostics, soit 27 % du parc selon OneDpe.

Il lorsqu'elle est indiquée, la qualité selon du « confort d'été » est erronée dans 16,4 % des cas. « Ce incultateur concernant l'importance des logements classés 'bons' par le DPE », précise Steven Antoniama, cofondateur de OneDpe. Pour ces derniers, le renfort n'est juste qu'un peu plus d'une fois sur date. Cela signifie que près de la moitié des biens a lesquels le DPE attribue un bon confort d'été ont en réalité une rési-

tance moyenne voire insuffisante à la chaleur. Au-delà de ces incultateurs, les failles du DPE viennent surtout de ses critères incomptés. Pour évaluer le confort d'été d'un bien, l'indicateur ne prend en compte que des caractéristiques du bâtiment, notamment la présence de protections relatives extérieures et l'évolution de la toiture. Sans s'intéresser à sa localisation ni au climat alentour.

Deux cartes de France

très différentes

Ces facteurs sont pourtant déterminants pour évaluer le risque réel de surchauffe. OneDpe a donc décidé de les inclure dans un autre indicateur intitulé « score été ». Il donne aux logements une note allant de 0 à 100, pour les plus confortables en période sociale. « Ce score s'appuie à 65 % sur le lait, en reprenant les critères du DPE, détaille Steven Antoniama. Les 35 % rentants dépendent principalement du climat dans lequel le bien se trouve, et de sa pointielle localisation dans un fait de chaleur. »

Selon le « score été » de OneDpe, c'est à Paris et dans l'arc méditerranéen que les habitants sont les plus exposés à la chaleur dans leur logement.

Selon le « score été » de OneDpe, c'est à Paris et dans l'arc méditerranéen que les habitants sont les plus exposés à la chaleur dans leur logement. Au nord de la France, colostom-pératures sont géants décevant plus fraîches, le risque de surchauffe est moins important.

La carte de France ainsi obtenue est très différente de celle que dessine le DPE. Selon ce dernier, les appartements et les maisons les moins adaptés aux biches du肠 ou au dessine pas dans le Sud-Est, mais dans le Nord-Ouest. Seul point commun entre les deux cartes : Paris concentre à chaque fois une proportion importante de logements très exposés aux limites températures. En cause, son bâti donne et ancien et l'important fin de chaleur qu'il constitue. ■

Cycles Lapierre cherche des soutiens pour mieux repartir

DEUX-ROUES

L'entreprise diponnaise veut du temps pour trouver un investisseur capable de la financer durablement.

Elle cherche aussi à se détacher de sa maisoumère Accell en faillite.

Julien Boitel

Les temps sont donc pour les fabricants de silos. Le marché le serise une passe difficile marquée par un recul des ventes après l'euphorie post-Covid. Les Cycles Lapierre, marque l'historique du cyclisme français, n'y échappent pas. L'entreprise a annoncé avoir déposé mer-

credi 5 août une demande d'ouverture d'une procédure de redressement judiciaire auprès du tribunal de commerce de Dijon.

Cette annonce, en plein Tour de France Femmes, est un coup dur pour les 106 salariés de l'entreprise installée à Dijon depuis se débute en 2046. Il est appris la nouvelle mercrede, via le conseil social et économique de l'entreprise.

Un marché en perte

de vitesse

La direction insiste sur un point : il ne s'agit pas d'une demande de liquidation. « Nous ne déposons pas cette demande pour renoncer. Nous la déposons pour nous donner les moyens de nous battre », a-t-elle dans un communiqué.

La démarche est présentée avec l'objectif de donner du temps à l'entreprise pour « poursuivre son

activité, consolider son plan de redressement et faire entrer un investisseur capable de financer durablement son avenir », explique-t-elle. L'audience au tribunal est prévue le 25 août.

« Nous ne déposons pas cette demande pour renoncer. Nous la déposons pour nous donner les moyens de nous battre. »

LA DIRECTION DES CYCLES LAPERRE

L'entreprise, qui a réalisé 99,1 millions d'euros de chiffre d'affaires en 2025 en qu'équipée sur un réseau de plus de 800 résonneurs, met en avant le remaniement du marché du vélo après les années Covid. Obérait la base des ventes, elle manque des « stocks trop importants dans l'ensemble du secteur », la « multiplication des promotions » et une « forte pression sur les marges. »

« Retrouver notre

indépendance »

Lapierre souligne avoir engagé plusieurs mesures de redressement depuis 2021, en réduisant ses coûts et en assaisissant ses stocks. Ce qui lui a notamment permis de réduire du 41 % sa perte d'exploitation entre 2024 et 2025. « Les premiers mois de 2026 ont fait apparaître de premiers signes d'amélioration opérationnelle, notamment sur les mar-

ges », indique l'entreprise. Même si ces progrès n'ont pas suffi à restaurer sa trésorerie.

Ce placement en redressement judiciaire s'explique aussi par les grandes difficultés financières d'Accell. Ce n'est pas le plus grand de la cycles Lapierre mais aussi des marques Haldale, Wines, Glosé, Batavou, Raga, Ratault, Sparta, Roldon et Carpon. Le géant des cycles néerlandais s'est déclaré en faillite, mercredi, quatre ans après son rachat par le fonds d'émerchissement KIM pour 1,8 milliard d'euros, et n'a obtenu un succès de paiement que pour ses entités néerlandaises.

Cette nouvelle presse le fabricant français a « construire seul son avenir » et « retrouver notre indépendance », indique sa direction. « Une page de notre histoire s'est investi : l'avenir de Lapierre doit maintenant s'écrire pour Lapierre, avec son iden-

tité, ses équipes et son ancrage à Dijon. » Les Cycles Lapierre se concentrent désormais sur la recherche d'aucun indicateur industriel ou financier. « Le priorité est de construire un plan de continuation permettant à Lapierre de retrouver sa place autonome commerciale, opérationnelle et financière », précise le communiqué.

En parallèle, la direction assure que l'activité se poursuit. Elle dit aussi avoir mobilisé les services de l'Etat, la Région Bourgogne-Franche-Comté, Dijon Métropole, la Ville de Dijon, les banques, les clients, les distributeurs, les fournisseurs et les partenaires logistiques afin de créer les conditions d'une solution durable. « Nous allons nous battre pour préserver le maximum d'emplois et faire vivre cette histoire à Dijon », insiste William Perrot, directeur général des Cycles Lapierre. ■

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ENTREPRISES

Lundi 10 août 2026 Les Echos 16

Le fret maritime affiche une croissance inattendue

MARITIME

Le fret mondial par conteneurs a progressé de plus de 5 % au premier semestre 2026.

La Chine domine les exportations globales, tandis que l'Afrique subsaharienne affiche une hausse notable des importations.

Denis Fainsilber

Les échanges de marchandises par la voie maritime n'ont pas fallu au premier semestre, luso de la Le cabinet britannique Containers et Trades Statistes (CTS) confirme la vague porteuse du marché déjà soulignée récemment par CMG CGM, quand il a ouvert le bal des résultats semestriels.

« Alors que nous attrayons la mer 2026, le marché mondial du conteneur a une fois de plus fait prouve d'une résilience remarquable. Malgré les tensions géographiques et l'incertitude économique précieuse, les volumes mondiaux mancontinent au cours du premier semestre ont atteint 38,4 millions d'EVP (conteneurs de 20 pieds, l'usure du measure des secteurs NDLH), soit une hausse de 5,7 % par rapport au premier semestre 2025 et de 5,8 % par rapport au premier semestre 2024 », indique vendredi CTS dans ses derniers relevés.

Certes, ce volume global des mouvements de conteneurs a un peu flutin sur le seul mois de juin (4,7 % sur un an), mais le mois en question comptait 30 jours contre 15 l'an passé : si bien que sur une base quotidienne, juin 2026 s'avère au total plus porteur que 12 mois auparavant, avec un trafic de 370 000 « boîtes » transportées par jour, contre 561 000 un an plus tôt, « soulignant que la demande sous-jacente restera l'envie », précise CTS.

Entansés fin février avec les radis antérieures et stadiers sur l'Etat, « la crise au Moyen-Orient a réduit la croissance du volume mondial

Les exportations d'Extrême-Orient, ici le port de Qingdao, en Chine, ont fait un bond de 9 % en volume en six mois, Photo by François Delmouhkov

d'environ 2 %, soulignant la vigueur de la demande qui continue de soutenir le marché », observant les analystes du cabinet. Sur le plan des exportations de marchandises, la plupart des grandes régions ont connu une croissance de leurs expéditions, à l'exception de l'Europe et de l'ensemble sous-censement indien Moyen-Orient, potentiel par le blocat d'Hormus.

Comme du costume, l'Estrême-Orient a mené le bal à la fois en volume de conteneurs expédiés et en croissance, avec un bond de 9 %

des boîtes sorties de ses ports en six mois, soit un volume supplémentaire de 5 millions d'un an et rapport au premier semestre 2025, renforçant encore le poids mondial de la Chine. En ce qui concerne la réception des marchandises exportées de cette région asiatique, l'Afrique subsaharienne se distingue avec des importations en hausse de 30 % en provenance des grands ports d'Iran.

Tarifs orientés à la baisse En ce qui concerne les importations de conteneurs, l'Amérique du Nord a renoué avec une légère croissance au premier semestre, soit 15 % comparé à l'an passé, induite la encore par l'accélération des achats effectués en Extrême-Orient (+4 %). Un phénomène sans doute lié aux anticipations des chargeurs, avant des modifications importantes dans le régime des droits de douane voulu par l'administration Trump.

Deux grands armateurs mondiaux, Marché et Hagug (Ibid), qui communiquent leur résultats semestriels le 12 août, devront logiquement confirmer ces tendances du marché. Quels versent les effets de très attendu déblocage du détest d'Ermus sur l'activité totale au second semestre ?

« Comme l'ont montré les précédentes périodes de perturbation, les tarifs du fret reflètent souvent l'évolution des conditions du marché plus rapidement que les données relatives aux volumes, précise CTS. Alors que les volumes mondiaux transportés font preuve de résilience, l'indice mondial du prix pourrait constituer l'un des indicateurs les plus clairs de la réaction du marché à mesure que le situation géopolitique évolue ».

De fait, depuis quelques semaines, les taux de fret sont orientés à la baisse, car les livraisons de très grands taux de fonds s'accélèrent, accrassant les surcapacités.

La famille Porsche exhorte Volkswagen à réduire « les surcapacités existantes »

AUTOMOBILE

Pénalisée par des milliards d'euros de dépréciations, sortie du DAX, la holding familiale allemande exige des mesures drastiques chez Volkswagen.

Emmanuel Grauland

— Bureau de Berlin

C'est une porte à la hauteur de la crise chez Volkswagen. Avec la chute des cours du groupe Volkswagen et de Porsche, la holding des barbiers Porsche et P4c6 a fait passer des dépréciations comptables de 3 milliards d'euros pour Volkswagen et de 200 millions pour Porsche au premier semestre, qui ont largement fait plonger les comptes dans le coup.

La holding familiale accuse une perte après毕竟, de 2,1 milliards d'euros sur la période, contre 338 millions l'an passé. Sans ces

dépréciations, le résultat net ajouté s'élève à 900 millions d'euros. Avec un titre en rural de 28 % depuis juin, une Porsche SE a été sorti du DAX fin juin, remplacé par le géant de la construction. Bacéda!

« Tout le reste doit passer au second plan »

L'actionnaire majoritaire de Volkswagen AG a exhorte le plus grand constructeur automobile européen à agir. « Le groupe Volkswagen se trouve à un courtier historique, a déclaré le président du contrat de Porsche SE, Hans-Dieter Pösch. Toutes les portes prennent doivent prendre leurs responsabilités. Plus les décisions tardent à être prises, plus les problèmes s'aggravent. Il s'agit de se concentrer exclusivement sur ce qui s'impose d'un point de vue entrepreneurial et économie. Tout le reste doit passer au second plan ».

Confronté à l'offensive des constructeurs chinois en Europe et à une déjà d'action de ses parts de marché dans l'origine du Milieu, le patron de Volkswagen, Oliver Blume, souhaite former des usines

en Europe, réduire encore les effectifs et procéder à des coupes désonciennes dans les variantes de modèles et d'injustements.

Son projet pourrait doubler les suppressions de postes annoncés jusqu'ici, et menacer jusqu'à 100 000 emplois au total. Quatre usines seraient menacées outre-Rhin. Des idées qui ont déclenché une levée de bouclier à la part des représentants médicaux et de l'Etat de Russe-Saxe, deuxième actionnaire du groupe dernière la famille Porsche.

Les héritiers des familles Porsche et P4c6 comptent sur les varicement réguliers de dividendes de Volkswagen. Ils voient la valeur de leur participation fondre comme neige au violet et s'impatientent de plus en plus.

Volkswagen devrait envisager « moins les options » pour amorcer un redressement, a déclaré Porsche SE. La holding a ajouté qu'elle soutenait pleinement les propositions de la direction de VW. « Il est impératif de réduire les surcapacités existantes, de réduire considérablement les structures de coût et d'améliorer

structuralement la capacité du groupe à prendre des décisions et à agir », a marité. Johannes Lattosin, le directeur financier de Porsche SE.

Diversification en dehors de l'automobile

Dans le même temps, à l'instar de la famille Peugeot, les héritiers Porsche et P4c6 pourront la diversification de sa holding en dehors de l'automobile. Elle a investi au premier semestre dans le fabricant de division Quantum Systems. Le spécialiste des ordinateurs quantiques Quantum Motion et le fournisseur de其他品 de par les robots-tauts Wadki.

Porsche SE est également présent au capital du groupe d'auteurs P4c6 en ainsi que du fabricant basavous de lanceurs leur Aerospace. Voilà un an. La holding a annoncé sa volonté de développer dans des secteurs comme la surveillance par satellite, les systèmes et les entreprises et des capteurs, la cybersécurité ou la existence de l'opérateur et de l'attraitement et l'industrie de la défense en général.

Comment GLS veut se différencier dans un secteur en ébullition

TRANSPORT

Avec une croissance de 50 % en cinq ans, le groupe basé aux Pays-Bas compte renforcer sa position en France.

Denis Fainsilber

Sur le très député marché français des livraisons de celle, GLS n'est pas l'acteur le plus connu, mais pas le moindre en termes de croissance : son activité a doublé en l'espace de dix ans, portée comme ses pairs par les épisodes de confinement sanitaires durant le Covid-19, et le doublage des conteneurs.

Et il ne s'a pas l'arthré, la part que le groupe basé aux Pays-Bas vient de racheter en mai à la barre du tribunal de Belgique l'essentiel des actifs de Relais Colis, précédemment détenu par le groupe Widden. A savoir ce manque, un niveau de 7 000 partenaires dans toute la France jugent élément des commerçants qui croisent la un complément de奸细菌 et sa doit Bremer des colis jusqu'à 30 kg.

Mais sur un marché national qui a tendance à se calmer les croissance est redressée à une région annuelle l'une 6 (un émaillé de réelles barrières à l'entrée en termes de coûts d'exploitation, les opérateurs doivent se concentrer sur quelques priorités stratégiques bien choisies et ne pas se tromper de cible, s'ils veulent toucher les dividendes de leur activité.

Directeur général de GLS France depuis janvier dernier, Youssef Tagamouni expose les stentes aux « Echos ». « Notre croissance a atteint 50 % lors des cinq dernières années, une tendance désordre de celle du marché. Mais je souhaite arrêter la croissance d'Hotel, et raisonner autrement », explique le jeune dirigeant, passé dans l'entreprise par les technologies de l'information (IT) puis la direction financier, après avoir créé un projet d'IRL cinq startups dans l'univers de la tech.

Le choix clair des « bars-domicile »

« Mon obsession est la qualité. Tous les colis ne sont pas hors à prendre explique-t-il. A conduite que l'on travaille davantage sur les emballages, les poids et les volumes, sur les profils clients, et que l'on constitue dans l'innovation. L'attention également avec des partenaires de plus grande taille (les commentés entre relais, NDLH). Car les variations des volumes sont souvent responsables de la non-qualité. »

GLS occupe des positions significatives en Europe. Elle est la société sœur de Royal Mail, sous l'ombrelle de la holding DPS, c'est même racheter en 2025 avec ces deux grands opérateurs par l'instabilité collaborative à l'époque, Daniel Kostransky. Au total, le chiffre d'affaires sensible de GLS s'élève à 5,9 milliards d'euros, dont 170 millions en France, pour 928 millions de colis livrés, dont 1 000, 70 millions dans l'Hexsang.

Pour mener sa barque sur un marché très concurrentiel, voient à de nouveaux entrants, GLS France a opéré plusieurs chose mensuelle. Ne sur le segment du « B » (les colis entre entreprises), la brève n'est sensiblement renforcée sur les livraisons auprès des particuliers (« Il

to C »), « qui représentent maintenant pour nous une part de 60 % et qui poussent très fortement », indique Youssef Tagamouni.

Spécialisé sur les livraisons dans un délai de 24 à 48 heures, GLS n'est pas en concurrence frontale avec les expériences (DHL, UPS...) qui livrent plus vite et colôent plus cher, mais bien davantage avec un acteur comme DPD (groupe La Poole). L'entreprise se débute comme un « commissionnaire de transport », et non comme un pas transporteur. Car les 3 000 utilitaires qui assurent les livraisons sous un couleurs ne sont pas les siens (ils sont affinités auprès de sous-traitant), contrairement à son outil industriel « au sol » qui compte 10 bulles de tri, une certaine d'agresses et emplois 1 000 salariés.

La course aux consignes Deuxième choix clair et net celui des « bars-domicile » pour des raisons de prix et d'efficacité opérationnelle. « Pour moi, la livraison au domicile du client se devenir un segment premium, facturé plus cher », explique le directeur général. « Le hors-domicile devient la barrière à l'entrée, car vous pouvez manière de 20s », dit-il. « Ce canal représente 35 % du marché total, et même 40 % pour les livraisons des particuliers. Et dès 2030, cette part se passe à 50 % ».

D'où l'intérêt d'avoir suivi la main sur Relais Colis, « car avant cela, nous n'avons pas de sous-censé sur notre réseau de partenaires », complète-t-il. Grâce à cette forme de distribution « intermédiaire », une boutique lambda ou une supérieure peut pas être 2 000 à 3 000 et ce n'a pas mis à raison d'un bénéfice d'environ 30 centimes par colis reçu.

L'entreprise se définit comme un « commissionnaire de transport ».

Encore faut-il savoir : « et c'est le troisième choix capital » où placer le bon cou pour la littérature des « bars-domicile ». A un croire certain, l'aventure est désormais dans les « leaders », ces consignes automatiques situées dans les gains, devant les hypermarchés ou autres lieux publics, accroulées 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7. Divers acteurs y croisent l'extraord, dont La Porte (niveau Pickup), Amazon, le puissier, Bafford, grand leader de la spécialité qui a racheté en France. Mondial Relay, ou encore Vintel Group a créé un projet with active characteristics (deux sur- and 1000).

Mais GLS France ne sait pas la meute, et se méfie de cette option, jugée marginale et peu rentable. « Autuellement, même avec les nouveaux entrants, les consignes ne pèsent pas 8,9 % du marché français, et avec leur être compris, celles non dirigeant. Pour être rentable, chaque 7 ans, c'est un cours 10 à 20,000 pour jour, et elles ne sont bien là les plus, depuis 40, « les bons emplacements ne sont pas même ».

Avec cet entonnoir physique, la course aux consignes « redressées » pourrait déboucher sur une mutualisation. En l'occurrence, une réflexion entre professionnels sur des standards, avec une interface technique à créer. Une perte de travail qui devrait soulever de farouches oppositions ici ou là.

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17 Les Echos Lundi 10 août 2026

HIGHTEEN & MEDIAS

Metrobus remporte le contrat des espaces publicitaires de la RATP

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Opposé à son rival Cityz Media, Metrobus a été désigné comme l'attributaire pressenti par la RATP, selon nos informations.

Nicolas Richand

Après des semaines d'examen du dossier des candidats en lice, la RATP a finalement fait son choix dans le cadre de l'appel d'offres concernant son contrat publicitaire à deux milliards d'euros. L'agencer à l'échelle du marché de la publicité extérieure, cette exploitation de la règle de ses lignes de métro en Ile-de-France englobe 22 000 faces à l'entrée des métros, sur les quais ou dans les couloirs et 16 000 à l'intérieur des rames.

Selon nos informations, l'acteur historique Metrobus a été désigné comme l'attributaire pressenti pour ce nouveau contrat courant sur douze ans, et qui prendra effet à compter de janvier prochain. Celle-ci doit encore être confiante dans un détail également de onze jours propre à la procédure de commande publique.

Deux rivaux qui ne cessent de s'affronter

Metrobus s'était retrouvé en tête-à-tête avec son rival direct Cityz Media (ex-Clear Channel) dans l'ultime phase du processus de sélection. Filiale du grand Publicis (qui

Le contrat à 2 milliards d'euros de la RATP comprend notamment 22 000 faces à l'entrée des métros, sur les quais ou dans les couloirs.

en détient 67 % et du numéro un mondial de la publicité extérieure. ACDeaux (13 %) Metrobus exploite ce contrat XXL depuis ses origines en 1949 et a remporté lequel d'offres des lignes du métro du Grand Paris l'été dernier. Un contrat à 300 millions d'euros sur douze ans.

Ces dernières années, Media-transporte (le groupement d'intérêt économique rassemblant notaire

ment Metrobus et Mediaquest) et Cityz Media n'ont eu du cause de s'affronter sur la appelé d'offres de transport public - spécialisé du premier - quand le second est un groupe généraliste positionné sur tous les tableaux de la communication extérieure (mobilier à urbains d'informations, centres commerciaux, etc.) et qui rivalise aussi, par ailleurs, avec ACDeaux.

Dans la perspective de ce contrat momentarily à l'origine de l'entrée des cartes sur le marché de la publicité extérieure, Cityz Media avait réussi un job coup au courant, pour cet appel d'offres, un partenariat avec le groupe créé sur Eurovent. Altares, à la fois foncière commerciale et promoteur immobilier qui est notamment très présent dans les gares, dont celles du métro du

Grand Paris. De quoi muscler son dossier et augmenter ses chances de victoire. D'autant plus que Cityz Media - qui a aujourd'hui pour actionnaire de référence Didion Quillier, aux côtés de Ponsardin Industries, la holding de l'ex responsable du bureau de HSG à Paris, Thibaud Cadiier - avait créé la surprise, fin 2025, en cliquant à Metrobus le contrat des espaces public-

itaires des bus exploités par RATP (e.g. Ile-de-France (une filiale du groupe public de transport), à Paris et en Ile-de-France.

Un montage différent

Mais cet appel n'aura pas suffi pour詐称 Metrobus qui vient en outre de remporter plusieurs appels d'offres d'affilier du160m², de 1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,13,14,15,16,17,18,19,20,21,22,23,24,25,26,27,28,29,30,31,32,33,34,35,36,37,38,39,40,41,42,43,44,45,46,47,48,49,50,51,52,53,54,55,56,57,58,59,60,61,62,63,64,65,66,67,68,69,70,71,72,73,74,75,76,77,78,79,80,81,82,83,84,85,86,87,88,89,90,91,92,93,94,95,96,97,98,99,100

La RATP a exigé la création d'une société ad hoc entièrement destinée à cette activité.

Mais le groupe de transport public avait finalement choisi de conserver le schéma central nigricoconsumain et extérieur où, en échange du versement d'une forte robustesse bretagne au minimum à 70 % des rivaux, le concessionnaire des impôts est le nom de la publication. Cette fois, la RATP a exigé la création d'une société ad hoc entièrement destinée à cette activité. Une manière pour le groupe de se faciliter la vie en cas de changement de concessionnaire dans le futur. Ce qui n'aura pas lieu, au plus tôt, avant l'année 2039. ■

Les entreprises inquiètes du traitement de leurs données par l'IA

INTELLIGENCE ARTIFICIELLE

Des voix s'élèvent contre les modèles d'intelligence artificielle, soupçonnés d'aspirer les données de leurs clients.

Joséphine Boone

La méthode est inhabituelle pour le patron de Microsoft. My-juillet, Satra Nadella publiait un long post de blog intitulé « Le paradoxe de l'information inversée » 3 y expliquant essentiellement ceci : « Vous posez deux fois pour l'intelligence, une fois avec de l'argent, et une autre fois avec quelque chose d'more plus précise. les connaissances propriétaires que vous devez révéler pour

rendre cette intelligence utile. » Il affirme que les entreprises perdent de la valeur en partageant leurs données, leurs méthodes et leurs promptesses les modèles d'IA.

« Avec le temps, l'asymétrie de l'information devient de plus en plus profonde. Le smidest en apprend de plus en plus sur vous à mesure que vous utilisez ce que vous avez acheté, tandis que vous approchez très peu sur ce qu'il rendise aujourd'hui et ne s'affirme le patron de la firme qui décrétise son propre outil d'IA.

Mélance croissante

Microsoft est depuis très longtemps intégré comme partenaire de confiance dans les entreprises, c'est moins le cas des actions émergentes de l'IA, qui ont de plus en plus de mal à trouver des données de qualité pour entraîner leurs modèles de pointe. Satra Nadella n'est pas le premier à mettre en garde sur ce

sujet. Avant lui, le sulfureur patron de Palantir, Alex Karp, a déjà alerté les entreprises sur la protection de leurs données lorsqu'elles utilisent des modèles d'IA avancés.

Les organisations restent méfiantes, près de quatre ans après la sortie de ChatGPT. Selon une étude de CorvView, deux tiers (56 %) des entreprises ont étudié un amitié le déploiement de Microsoft Copilot, craignant que l'IA puisse exposer

66 %

DES ENTREPRISES

ont retardé ou associé le déploiement de Microsoft Copilot, craignant que l'IA puisse exposer des données confidentielles de SharePoint, selon une étude de CorvView.

des données confidentielles de SharePoint. Près de trois-quatre d'entre elles (73 %) se disent également préoccupées par le fait que l'IA fait déjà remonter des informations sensibles en interne. La question se pose d'autant plus que les entreprises découvrent parti à parti que pour cueillir les fonds de l'IA, le modèle doit être au plus près de la data.

Lorsque les entreprises souscrivent à des affres pour des outils d'IA, chez Microsoft, OpenAI, Google ou Anthropic, il existe différents niveaux de protection. Dans la majorité des cas, il résiste pas éventuellement sur les données par défaut, contrairement aux comptes grand public. Les clients peuvent aussi demander que leurs données soient effacées. « Les données sont d'offres aussi bien lorsqu'elles sont stockées sur les systèmes d'OpenAI qui lorsqu'elles sont en transit entre l'entreprise OpenAI. Les clients conservent

leurs droits sur les données fourrises et sont propriétaires des résultats générés. OpenAI ne revend pas leurs données », assure l'entreprise.

Malgré les arguments, la prudence reste de mise. En Europe, un certain nombre d'entreprises décident de conserver leurs données les plus stratégiques « en premier » c'est-à-dire sur leurs propres infrastructures, tout en utilisant des modèles d'IA après vous et. « La demande est de plus en plus forte pour l'hébergement local. Cela se au-delà des acteurs critiques comme le service public mais finance », confie le patron d'un acteur des data centers.

Choix dans la précipitation À l'époque de l'arrivée des premiers charbons pour les entreprises, certains dirigeants ont choisi d'administrer leur rente à la page et proposer des solutions innovantes aux salariés afin d'éviter des comportements de « shadow AI » (utilisation d'IA clandestine). Des choix dans la précipitation, qui ont pu s'accompagner d'une attention moindre portée aux sujets cyber et à la protection des données.

« Ces comportements notamment inconscient d'il y a un ou deux ans sont en train d'être creus par les clients, comme Thomas Drossard, avocat chez Hogard, oncle Cadwalader. La entreprise est seule, afin très vite en prenant des solutions sur étages. Mais les questions de contraintes budgétaires et de gestion des données sont revenues sur le devant de la série. » L'aspect en protection des données et cybernuisent quant qu'il existe une grande disparité d'approche entre les grandes entreprises, qui peuvent exercer un rapport de force et possèdent déjà des équipes fermées sur l'IA, et les plus prêtes. En თითქმის une chaîne de réaliser un audit de sécurité. ■

Meta est sous pression avec une nouvelle lourde condamnation

RÉSEAUX SOCIAUX

Le groupe de Mark Zuckerberg a été condamné à verser 567 millions de dollars supplémentaires au Nouveau-Mexique.

Les Echos

La pression judiciaire montre sur Meta aux Etats-Unis. Un juge du Nouveau-Mexique condamné jeudi à Meta de financer à hauteur de 567 millions de dollars un fonds de réparation des dommages causés

aux mineurs. Ses plateformes sont jugées responsables d'un « trouble à l'ordre public », une première aux Etats-Unis pour un niveau social, mais sans souscrire d'un plan de rencontre du groupe de Mark Zuckerberg. Cette somme s'ouvre en effet aux 375 millions de dollars de pénalités civiles infligées en main par un jury de Santa Fe, qui avait jugé Meta défaillant dans la protection des utilisateurs mineurs.

Au total, l'addition approche désormais le milliard de dollars dans cet État, sur fond d'accusations d'addiction, de défaillance dans la protection des adolescents et d'exposition à des contenus ou interactions préjudiciables. Le

géant des réseaux sociaux d'Facebook, Instagram, WhatsApp avait fait appel du premier verdict.

90 heures par mois

Les 567 millions de dollars doivent financer, sur cinq ans, des programmes de santé mentale et de prévention en faveur des jeunes. Sur ce montant, 420 millions sont fâchés vers des soins de santé mentale pour les adolescents, le reste vers le dépistage, la prévention et la coordination des programmes. Le procureur général réclamé 90 millions tandis que Meta soutenait sa rien devoir, ou en maximum d'millions. Le juge Bryan Biedschraf a assorti sa décision d'une série de mesures

inédites, applicables pendant cinq ans aux comptes des mineurs du Nouveau-Mexique. Elles seront toutefois gérées le temps de la procédure d'appel et Meta vient une caution, et elles ne concernent pas la messagerie WhatsApp.

Ces mesures comprennent une limite de 90 heures par mois d'utilisation cumulée de Facebook et Instagram pour les moins de 18 ans. Elles ordonnent aussi de couper certaines notifications destinées aux mineurs entre 22 heures et 7 heures, ainsi que pendant les heures de classe et de leur masquer par défaut les compteurs de « likes ». Le juge interdit également toute interaction « romantique ou sexualisée » entre

les mineurs de l'Etat et les charbons d'intelligence artificielle Meta. Et prescrit l'utilisation par des adultes de ces assistants pour simuler de tels échanges avec des mineurs.

Prochain procès en août

Parmi les autres obligations figurent l'interdiction pour tout adulte de contactez par message un ministre qui n'est pas dans ses contacts. Invasion par un humain, sous 48 heures, des signalements d'exploitation sexuelle, et la suppression des comptes songés et d'apparenter à des moins de 13 ans honnête prenne d'âge sous 30 jours. Le juge a toutefois refusé d'autres remèdes réclamés par le procureur,

comme la vérification stricte de l'âge à l'inscription. Il a renoncé aussi à mention le déférentant infini (infinie கட்சி), la lecture automatique du redéc肠 de ses reconstructions algorithmiques, des fonctionnalités très débattues dans les différentes procédures judiciaires menées aux Etats-Unis contre les géants des réseaux sociaux.

Cette nouvelle condamnation s'inscrit dans une série de procès contre Meta et les réseaux sociaux. L'un d'eux, opposant le groupe de Mirabe Fox à 4 quatre Etats (Californie, Colorado, Kentucky, New Jersey) est censé débuter le 12 août à Oakland, dans la baie de San Francisco. ■

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HIGH-TECH & MEDIAS

Lundi 10 août 2026 Les Echos 18

Quand l'IA devient le cauchemar de la presse

PEUR SUR L'IA (1/5)

Le déploiement des outils de Google inquiète les médias français.

Ces technologies, qui résument les contenus sans forcément générer de clics, menacent le trafic des sites d'information.

Marina Alcaraz

« Même si tout semble aller bien pour l'instant, rappelez-vous que [les] premières vagues annoncer un tsunami imminent. » Malgré la canicule ambiante, l'allocution choc du directeur du « New York Times », en juin, a fait froid dans le dos des dirigeants et professionnels des médias, réuniors du congrès Wuri-Bra, à Marseille. Dans un véritable régénérateur contre le « pillage » des acteurs de l'IA, Arthur Gregg Sulzberger a détruit haut les curations qui couvrent dans le monde des médias. Et le secteur français est d'autant plus préoccupé qu'en juillet ont

débarqué les nouveaux outils de résumé de Google, depuis l'IA, AI Overview et AI Mode, déjà déployés dans l'EP, puis Constrément, l'utilisateur peut désormais avoir une synthèse de la réponse à ses questions, sans forcément avoir besoin de cliquer sur les liens.

Taux de clic en baisse Et c'est là que le fait baisse... Car le cauchemar des éditeurs est que le lecteur s'aille plus lire des articles, se contentant des résumés. Or, 70% du trafic des journaux français dépend aujourd'hui de Google (Discover, Search et ), selon les données de l'Alliance de la presse d'information générale (Aging) regroupant plus de 300 titres. Sont redouties, en cascade, une baisse de trafic, une baisse de la publicité (qui représente plus d'un quart des revenus), et une perte de la relation avec le lecteur et plus globalement de la visibilité des médias.

Les premiers constats à l'étranger ne sont pas très encourageants selon une étude de Pew Research en 2025, le taux de clic sur une page d'instance du quasiment du moitié (de 15 % à 8 %) lorsque est proposé. AI Overview. Une étude du Reuters Institute, publiée en juin, mon-

tre que parmi les utilisateurs des chatbots pour s'informer en premier (9 % de la population sondée), seuls 4 % cliquant « toujours » ou « souvent » sur la source, à comparer avec 19 % dans le cas d'une recherche classique et 17 % avec les réseaux sociaux. « Dans les autres pays où Google a insisté l'IA, le trafic des journaux a

baissé de 20 % à plus de 50 %, selon le pays et le type de presse. Les contenus froids par exemple sur la santé semblent être plus affeits », souligne Bertrand Gal, directeur du pôle news du « Figaro » et président du Geste (regroupant les éditeurs en ligne) bientôt au « Point ».

Trafic en berne

Certains imaginent même la fin d'INternet du qui est connaît, c'est-à-dire du renvoi vers des liens. Pour Bertrand Gal, comme pour nombre de professionnels, le trafic des sites de médias vu forcément décliner en

France – certains parlent de 30 %. « Et au-delà de la perte de revenus publicitaires, il sera plus compliqué de recruter des abonnés. Par exemple, la moitié des abonnés du « Figaro » viennent parce qu'ils se sont fourrés au paysail », ajoute-t-il. Seuls quelques patrons de presse restent relativement confiants sur l'opportunité de l'IA, à l'image de Louis Dreyfus. « Le acteur de l'IA sont un levier supplémentaire pour toucher des audiences et des générations qui naturellement ne viennent pas chez nous », anserait le patron du « Monde », en juillet, lors des Rencontres économiques

Au journal « Le Monde » (en photo, la conférence de rédaction), on estime que les acteurs de l'IA sont « un levier supplémentaire pour toucher de nouvelles audiences ».

Photo: Karl Sager/AFP

d'Aix. Les plus optimistes se rassureront aussi en se rappelant que les médias en ont vu d'autres avec les Galans. Sauf que « les organes de presse sont collectivement plus petits et plus faibles qu'il y a vingt ans. Les géants de la tech sont plus grands et plus puissants », opposait le patron du « New York Times » dans son discours. « Non seulement nos contenus sont prêts par les acteurs de l'IA, mais en plus ils sont utilisés pour produire des contenus qui nous concerneront directement, c'est la double peine », appuie Bertrand Gal. D'où la nécessité pour la presse d'obtenir des rémunérations.

Autorité de la concurrence Google a envoyé aux différents éditeurs un formulaire pour remigrer les droits voisins. Mais, en face, les organisations sont vont debout. Pour le Syndicat des éditeurs de la presse magazine (SEPM), ce déploiement « est inter-entre sans concertation, sans information préalable et sans régénération, en méconnaissance des engagements souscrits par Google devant l'Autorité de la concurrence », souligne l'organisme professionnel, qui regroupe 80 sociétés éditées, dans un communiqué.

La Fédération nationale de la presse d'information spécialisée (FNPS) a, quant à elle, appelé l'Autorité de la concurrence à « s'assure sur une adresse pour analyser les conditions et les conséquences du lancement de ces nouvelles fonctionnalités ». Et l'Aging réfléchit aussi à des actions.

Pour l'avoir, il ne pourrait compter que sur eux-mêmes : les tentatives de législation sur ce sujet sont au point mort, comme un témoigne le parcours arrêté en plein vol de la proposition de loi sur une prolongation d'utilisation des contenus. ■

Le futur appareil connecté d'OpenAI se précise

INTELLIGENCE ARTIFICIELLE

Le terminal dopé à ChatGPT et conçu en collaboration avec le designer star de l'iPhone est attendu pour l'an prochain.

De nouveaux détails ont fuité sur sa forme, ses fonctionnalités et son prix.

Romain Gourgneau

Les détails continuent de sortir sur les ambitions d'OpenAI dans le bardeaux et la sortie prochaine de son appareil connecté, dopé à ChatGPT, son IA maison. Selon Bloomberg, le terminal tant attendu, qui devrait être commercialisé en 2027, aura la forme d'un donut et la taille d'un palet de hockey. Conçu pour tenir dans la main, et doté d'une batterie, il pourra être facilement transporté et installé dans différentes pièces d'une maison.

Comparable sur la forme aux enceintes connectées traditionnelles comme Alexa d'Amazon ou Google Home, qui s'enrichissent aussi de fonctionnalités IA, il enfonce qu'il ne a ailleurs un système de camion et de multiples capteurs pour sonder ce qui l'entoure.

Particularité étonnante : il serait composé d'éléments mobiles et donc capables de bouger, pour mieux interagir avec ses utilisateurs. « L'objectif, c'est de rendre l'objet plus vivant que ce qui existe

actuellement avec les enceintes fixes », décrit Bloomberg, qui indique avoir parlé à des sources bien infortunes.

Les interactions avec l'appareil devraient ressembler à celles qui existent déjà avec les fonctionnalités vocales de ChatGPT, mais avec des modèles encore plus avancés. De quoi tenir une conversation de type humaine, alors que le terminal enrichira au fil des discussions ses connaissances sur son propriétaire.

Pour cette première incursion dans le monde du bardeaux, OpenAI s'est offert les services de Joey Inc, le designer star de l'iPhone, en rachetant notamment sa société le Products pour 6,4 million de dollars l'an dernier. Cette collaboration devrait être visible dans la forme, l'organisme et le contrat sans doute pour construire ce nouvel appareil premium, qui pourrait à terme remplacer les smartphones.

En guerre avec Apple

Selon Bloomberg toujours, le prix pourrait osciller entre 700 et 400 dollars : moins cher qu'un iPhone, mais plus cher que les enceintes intelligentes disponibles sur le marché.

Après la commercialisation de ce premier appareil, la apple-collifornienne de l'IA ne compte pas s'arrêter là. « Note relation et notre collaboration [avec Joey Inc] sont nous permettre de lancer des produits, des produits et des produits », confiait son patron, Sam Altman, lors du rachat de la lan dernier.

Resta a savoir si les ambitions d'OpenAI ne seront pas contraisées par l'offensive judiciaire d'Apple. La firme à la pomme a porté plainte le mois dernier contre le créateur

de ChatGPT, qu'elle accuse d'avoir volé des informations confidentielles après avoir recruté plusieurs de ses salariés. Le groupe soupçonne aussi la star de l'IA d'avoir trompé l'un de ses fonctionnaires habituels afin de développer une technique de flattons de complémentalement réservée à Apple.

OpenAI a expliqué cette semaine en jugeant les accusations de la firme de Cigarettes – qui demeure un partenaire commercial important – sans fondement et dédicaceuses –, et en demandant à un tribunal américain de reprise l'éventualité d'un procès.

Les interactions avec l'appareil devraient ressembler à celles qui existent déjà avec les fonctionnalités vocales de ChatGPT, mais avec des modèles encore plus avancés.

Avec cette plainte, Apple tente de « compenser ses lacunes en matière de coupole des talents et de fidélisation des employés, mais aussi ses échecs dans l'intégration de l'IA dans ses produits », cingle l'entreprise dirigée par Sam Altman, dans un document transmis à la justice mercredi. Le juge fidélisé examine la 3e octobre les requêtes des deux adversaires.

L'offensive du pionnier de l'IA dans les terminaux connectés n'a pas fini de accuser le monde de la tech américaine. ■

Les Echos Prenez un temps d'avance

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19 Les Echos Lundi 10 août 2026

PME & REGIONS

DES BOURGS TRÉS SYMBOLIQUES

Salers valorise sa perle gastronomique

Connu pour la race bovine du même nom, le village médiéval du Cantal surfe sur ses multiples identités pour s'imposer comme une place forte du tourisme auvergnat.

Françoise Siget — Correspondance à Lyon

Village répertorié par le leader, l'un de France, race bovine, fromage, qui s'est fait la gentillesse de la part de la gendarme. Ce que représente un produit Salers ne tient pas sur une carte de visite, aimant à dire ses habitants, appelés les Sagnaners. Perché sur son jeton volcanique à 950 mètres d'altitude, le village du Cantal aux multiples anants est le symbole du département auvergnat. « Nous ne faisons jamais la promotion du Cantal sans évoquer Salers », explique Bruno Faure, président LR du département. Avec succès, si l'on s'en tient aux chiffres de fréquentation touristique.

Peuple d'à peine 310 habitants, Salers accueille chaque année environ 400 000 visiteurs et la renommée du village raissolle. Selon l'office du tourisme, 350 000 milliers touristiques ont été comptabilisées l'an dernier sur le tourisme du Pays de Salers, qui englobe 27 communes alentour. Même si elle est essentiellement centrale, cette fréquentation permet de maintenir une vitalité d'année. « L'été plus de 60 commerces sont ouverts tous les jours dans le village, d'où vous qu'une quinzaine à l'année. Mais l'activité est seule entre-

tient le dynamisme et c'est ainsi que notre village peut conger sur la présence à l'année d'une pharmacie, d'une épicerie, d'une boulangerie, d'un hôtel et même encore d'un école », analyse Delphine Lescure, maire de la commune.

Viande persilice

Cette configuration aussi rare que précieuse en zone rurale doit tout ou presque au lait ainsi qu'à la viande persilice et goûteuse de ses bovins. Deux qualités qui attirent « En matière de gastronomie, 60 % des demandes d'information concernent les producteurs », relève l'office du tourisme du Pays de Salers. Très rares sont cependant ceux qui proposent la vente de viande à la ferme. La plupart des diverses la réservent aux bouchers et aux abatteurs, qui livrent les 25 grandes surfaces françaises la commercialisant. Il faut dire que la majorité des vaches Salers présentes aux alentours du village sont élevées pour leur lait. « On compte un peu plus de 1 000 vaches haïtiens », explique Adlette Rodde, chargée de mission chez Salers Evolution, l'association défaite à la promotion et à la sélection de la race bovine Salers. Du lait qui se mérite, car la vache Salers, réputée pour ses qualités maternelles, ne le donne qu'en présence de son veau. C'est pourquoi, chaque

année, la production de fromage prime à dépasser les 1 200 tonnes, mais l'ADP autorisant une matière première d'autres races, toutes les meules d'une bonne quarantaine de kilos chacune, ne sont pas faites exclusivement à partir de lait de vache Salers.

Seules celles labellisées Salers Tradition joignent de ce principe. Ils sont 5 exploitants sur les 70 producteurs fermés de Salers à les fabriquer à la ferme entre en un et un novembre. « Le prôvôt où les vaches ont des veaux et où l'on monte en trône », raconte Giri and Delorme. À la tête d'un troupeau de 60 vaches, il produit environ 200 Salers Tradition par an. Rare, ce must du Salers est encore votée en direct à la ferme, mais le plus peu part vers les restaurateurs étoilés et les fromages de renom, où il se rend plus de 40 euros à kilo.

Quand Salers voyage Faute de volumes suffisants, le fromage Salers ne franchit guère les frontières nationales. La Salers, la liqueur locale faite à base de gentiens, fait un peu mieux. Passée dans le giron du groupe Vedienne en 2006, la production annuelle de 400 000 bouteilles de Salers, plus mal apéritif du Mandi central, est présente dans de nombreux cafés et hôtels parisiens et même entre Atlantique où on la comomme en cocktail. Si la liqueur est désormais fabriquée en Corrèze, « la gentillesse, elle vient bien d'Auvergne », souligne Pierre-Benoît Dupuis, directeur général adjoint du groupe Vedienne. Les Salers qui voyagent le mieux

sont sans conteste les bovins. Runtiques, ces vaches séduisent les éleveurs d'Espagne, du Portugal, mais aussi d'Irlande et d'Ecosse et plus encore des Balkans. « C'est notre plus gros marché. Les pays de l'Est libèrent les Salers pour leur viande », indique la chargée de mission chez Salers Evolution. Un marché difficile s'éclutter, mais qui on trotue grandement au rayonnement de la race bovine.

« Nos éleveurs sont présents chaque année sur les plus gros événements agricoles, notamment le Salon de l'agriculture, le Space à Rennes et le Salon de l'élevage à Clermont-Ferrand, où ils participent aux concerts », souligne Adlette Rodde. Un vecteur fort de notoriété.

« La race bovine a permis de faire connaître Salers, notamment dans les années 1970 qui livrent une grande période d'exportation », analyse Bruno Faure. Et probablement un

potentiel touristique à exploiter car pour l'heure, selon les chiffres de l'office du tourisme, 96 % des matières touristiques enregistrées dans le village médiéval et dans ses environs proviennent d'une clientèle française, dont 23 % d'Île de France.

Mardi Sainte-Mère-Eglise, village normand où l'histoire reste accrochée au clocher

La vache Salers, réputée pour ses qualités maternelles, ne donne son lait qu'en présence de son veau. Photo Robert Valercher/Boophoto/APF

Amarenco rachète la part de TotalEnergies dans leur co-entreprise photovoltaïque

OCCITANIE

Le producteur indépuçant d'électricité photovoltaïque a racheté les 50 % de parts détenues par la pétrolier dans leur joint-venture Energie Développement.

Laurent Marraillon — Correspondance à Toulouse

Le producteur d'électricité photovoltaïque Amarenco à Lagrave, dans le Tarn, a racheté récemment les 50 % de parts détenues par TotalEnergies Renouvelables dans leur joint-venture Energie Développement. Cette coentreprise fondée en 2017 possède 300 centrales photovoltaïques d'une puissance totale de 110 mégawatts installées dans l'industrie, sur des parkings et des ombrizies, en grande partie dans le Sud-Ouest. Elle a produit 100 000 en 2025 et génère un Ebitda de près de 10 millions d'euros.

« La version de nos parts dans ce joint-venture fait partie de notre stratégie de recentrage de nos activités renouvelables sur les fermes solaires et échelons de grands outils, pour tirer parti des effets d'échelle », explique Delphine Merle, directrice générale de TotalEnergies Renouvelables France. « Nous développons nous aussi des centrales plus grandes aujourd'hui mais nous voulons monter à 100 % dans ce parc qui bénéficie des contrats d'achat CRÉ à long terme et que nous connaissons bien », indique Charles Cadoux, directeur des investissements d'Amarenco.

Le producteur d'électricité franco-rétendue développe des centrales d'un moins 20 mégawatts en France, en Irlande, en Espagne, au Portugal et en Autriche. Il a vendu ses coentreprises en Asie et au Moyen-Orient en 2024 et 2025 pour concentrer ses investissements en Europe et au pays d'Île d'Île. Il a commencé en mars la construction d'un coût de 200 millions d'euros. « L'un grand parc photovoltaïque d'une puissance de 225 mégawatts près de Valladolid, en Espagne, et même en parallèle un projet de régénération des sols dégradés par l'agriculture. Il a aussi lancé en juin la construction de trois centrales totalisant 32 mégawatts à Coré, en Irlande. En

même temps, l'entreprise construit depuis juillet son deuxième centre de stockage d'électricité, d'une capacité de 200 mégawatts, sur l'ancien boom gazier de Lacq, dans les Pyrénées Atlantiques.

« Points de raccordement » Il investit près de 60 millions d'euros avec le soutien de la banque 3G dans ce centre composé de batteries lithium-ion for phosphate et d'un transformateur électrique, qui sera mis en service fin 2017. Avec cet équipement destiné à libérer la production intermittente des énergies renouvelables, Amarenco stockera et injectera le courant sur le réseau haute tension de RTE et opéra sur le marché de gros.

L'entreprise a déjà mis en service en 2023 un premier centre de stockage à Saussite, en Gironde, qu'il a reconfiguré avec une capacité de 200 mégawatts pour en fin 2025. « Nous avons obtenu des points de raccordement au réseau de RTE et nous souhaitons installer un centre de stockage d'électricité par an en France », indique Charles Cadoux. Amarenco a un parc solaire de 1,2 gigawatt, dont 700 mégawatts installés et 500 en construction, et souhaite développer 2,4 gigawatts de plus. Dénonce majoritairement par le fonds Arjan Infrastructures, Tâlaban Capital et Crédit Agricole, l'entreprise emploie 220 salariés mais ne communique pas son chiffre d'affaires. ■

La centrale solaire hybride (mi-flotante et mi-terrestre) d'Amarenco à Montpezat d'Agenais dans le Lot-et-Garonne. Photo Amarenco

Piscines : Waterair s'appuie sur un nouvel outil industriel

GRAND EST

L'entreprise alsacienne fait évoluer ses piscines en kit pour être mieux-disante sur le plan environnemental tout en répondant aux demandes de sa clientèle.

Bénédicte Weiss — Correspondance à Strasbourg

Un nouvel outil industriel robuste, sur mesure, a par conséquent unique au monde pour faire évoluer les panneaux qui composent ses piscines en kit. C'est ce dont s'est doté cette année Waterair, créateur de ce type de piscine en 1979 et chef de file du secteur installé à Sappan-le-Bas, dans le Haut-Rhin.

Pour un investissement de 3,5 millions d'euros, cet outil lui permet de transformer avec une grande précision des feuilles d'acier en panneaux de piscine aux fermes complexes. De quoi répondre aux demandes parfois très contraintes de marché, alors que les terrains des clients se font de plus en plus petits.

Deux ans de travail « Avec 6 fermes, 57 modèles qu'on peut allonger ou raccourcir, 4 types d'analors installables et divers endroits et 10 couleurs de revêtements, nous pouvons proposer des centaines de milliers de variantes », détembre Jacques

Braun, président, ajoutant que la nouvelle technologie permet une division par deux du nombre de fonctions nécessaires à l'assemblage. Il s'agit aussi de réduire l'impact environnemental des piscines. La moyenne jeunesse s'affiche 10 % plus léger et 8 % moins énoncé de gaz à effet de serre que ses prédécessaires.

Cette évolution, qui a nécessité deux ans de travail pour repenser l'offre et bâtir l'outil de production idoine, répond au choix opéré par Waterair de devenir en 2023 la première entreprise à mission du secteur de la piscine en France. « En essayant d'avoir des piscines qui répondent au mieux à notre cahier des charges, nous sommes arrivés à la conclusion qu'il fallait changer leur structure », relate Jacques Braun.

Waterair a livré environ 5.000 kits en 2025.

Waterair a livré environ 5.000 kits en 2025, pour un chiffre d'affaires de 50 millions d'euros. L'entreprise de 350 salariés table sur une croissance de 8 % cette année, avec toutefois « l'énorme incertitude des impacts météo qui devraient plutôt nous aider avec la chaleur mais dans le contexte des conséquences de la guerre en Iran et de la préparation de l'exercice budgétaire puis de la présidentielle en France », relève Jacques Braun, qui s'interroge sur le moral des consommateurs à la rentrée. ■

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FINANCE & MARCHÉS

Lundi 10 août 2026 Les Echos 20

Les bénéfices des réassureurs soutenus par les faibles pertes liées aux catastrophes

ASSURANCE

Munich Re, Swiss Re et SCOR ont profité d'une sinistralité climatique plus faible qu'anticipé au premier semestre.

Une accalmie qui soutient leurs performances financières, mais qui accélère aussi la baisse des tarifs de la réassurance et annonce un environnement moins favorable pour les prochaines années.

Samuel Wald

La baisse de la sinistralité climatique à l'échelle mondiale a profité aux réassureurs. Ces deux dernières semaines, Munich Re, Swiss Re et SCOR ont publié leurs résultats du premier semestre 2026. Pour les trois principaux acteurs mondiaux de la réassurance, le contexte demeure favorable.

Munich Re et Swiss Re enregistrent tous deux une hausse de leur bénéfice net, respectivement de 23,4 % (3,5 milliards d'euros) et 8 % (2,4 milliards). Malgré de bons résultats, SCOR fait toutefois exception avec résultat en baisse de 7 %, à 397 millions d'euros, pénalisé notamment par des éléments spécifiques dans la branche vie et santé, liés à l'arbitrage avec Covid-19. Mais le bénéfice net du réassureur français sur le deuxième trimestre a dépassé les

attentes des analytes. La solidité des comptes des trois groupes s'explique notamment par une faible sinistralité sur ces six premiers mois. « Si les résultats de Swiss Re au premier semestre 2026 nous ont impressionnés, cela a été fortement influencé par l'absence de pertes liées aux catastrophes naturelles au premier semestre », soulignent les analystes de la banque américaine Jefferies.

Paradoxe de la réassurance Ces résultats traduisent le cœur du modèle économique des réassureurs. Celui-ci repose en effet sur un équilibre entre les primes encausées et les indemnités versées. Lorsque les catastrophes sont moins nombreuses ou moins coûteuses qu'anticipé, les indemnisations restent inférieures aux primes per-

çues, ce qui se traduit par une forte rentabilité.

A l'inverse, une succession d'événements risquent – roregaux, solomies, incendies ou inondations – pour rapidement faire basculer les comptes dans le risque. Les réassureurs ne pouvant pas ajouter leurs tarifs en cours de contrat, les pertes sont alors enregistrées immédiatement.

Le rattrapage de ces pertes par une hausse de prix n'intervient qu'au moment du renouvellement des polices, souvent plusieurs mois plus tard. Une donnée largement prise en compte par les réassureurs – nous restons vigilants à l'approche de pic de la saison des surgangs – a déclaré le directeur général de Swiss Re, Andreas Berger.

Le marché de la réassurance est avant tout cyclique. Après une

année de fortes pertes, les réassureurs augmentent leurs tarifs, relèvent les franchises, réduisent certaines garanties ou se retient des risques qu'ils jugent insuffisamment rémunérés. Si les catastrophes redéviens sont ensuite plus modérées, ils bénéficient simultanément de primes élevées et d'une sinistralité faible. Une combinaison particulièrement favorable pour leurs bénéfices. C'est précisément la configuration dont profitent actuellement les grands réassureurs mondiaux.

Le cycle tarifaire s'inverse La baisse de la sinistralité en cours contribue toutefois au reinsurément du cycle tarifaire. Lors des reinsurvations, le contrat en juillet, les prix de la réassurance ont ainsi reculé de 5,5 % en moyenne,

sous l'effet également d'une concurrence accrue et d'une offre de capitaux plus abondante.

Cette évolution commence déjà à poser sur les volumes d'activité. Cet dans un environnement tarifaire moins favorable, les réassureurs donnent arbitre et entre croissance et rentabilité. Munich Re a ainsi souscrit 9,1 % de contrats en moins, soit 2,9 milliards d'euros de primes, profitant renoncer aux affaires qui s'offraient par une rémunération suffisante du risque. « Nous revoquons délibérément aux affaires pour lesquelles nous n'obtenons pas de prix adepte au risque », a déclaré le président du directeur, Christoph Antraka, le vice-chair contre les obligations. Cette prudence a été sanctionnée par les investisseurs : le cours de Bourse perdait plus de 5 % en séance vendredi. ■

Les résultats semestriels des réassureurs européens

Au premier semestre chaque année, en millions d'euros (convents du dollar pour Swiss Re)

« LES ECHOS » / SOURCE : SOCIÉTÉS

Les « cat bonds » permettent de transférer les risques d'incendie aux marchés de capitaux

Les incendies, aggraves par le réchauffement climatique, ravagent les forêts. Les assureurs ont recours aux obligations catastrophes pour transférer ces risques aux marchés de capitaux.

Ahlom Bensamur

Les assureurs transforment des niveaux historiques de risque de lieux de forêt vers les marchés de capitaux, formulés d'ombres publiées par le site spécialisé Artemis, plus de 5 milliards de dollars d'obligations catastrophes, incluant les opérations liées au risque d'incendie de forêt, ont déjà été émises depuis le début de l'année. C'est quasiment le montant – record – attentat l'ensemble de l'année 2025. Il représentait alors déjà environ 6 double du niveau de l'année précédente.

L'an dernier, le volume des nouvelles émissions de « cat bonds » avait déjà besoin de 4%. Le marché, largement dominé par le risque d'ouragan, avait alors atteint une taille record de 98 milliards de dol-

lars. Avec les obligations catastrophes, les marchés de capitaux prennent en charge une partie du risque habituellement porté par les assureurs ou réassureurs. Pour les investisseurs, c'est quitte ou double : soit une perte partielle ou totale de leur mise (si les conditions prédéfinies de la catastrophe sont remplies), soit l'obtention de gains (les taux d'intérêt) si l'événement ne se produit pas.

Des taux d'intérêt souvent élevés

Le risque d'incendie de forêt constitue désormais le type de catastrophe naturelle. Les croissance la plus rapide à l'échelle mondiale. Selon Kalfink, une entreprise de modification des risques, les pertes assurées augmentent d'environ 12 % par an. Le marché, quant à lui, se familiarise de plus en plus avec les modèles financiers conçus pour évaluer ces risques. D'après le courtier en réassurance Activiere Re, les modèles de lieux de forêt tendaient autrefois à sous-estimer – « systématique » et « le risque ».

Ils gagnent progressivement en fiabilité, intégrant des données

actualisées sur les incendies et les tendances climatiques. « Les investisseurs ont besoin de confiance dans les données sous-jacentes sur les aléas et dans les modèles de catastrophe », estime Tyson Vickery, directeur général et responsable mondial des placements pour l'Europe chez Marsh.

Le risque d'incendie de forêt constitue désormais le type de catastrophe naturelle à la croissance la plus rapide à l'échelle mondiale.

De nombreux défis se posent en matière de modification. Élimérère en mesure de cartographier et de prévoir avec précision les niveaux de température, la croissance de la végétation, la vitesse des vents et la topographie locale pour pouvoir profiter le traitement et le calendrier d'un incendie. En outre, l'intervention humaine – l'élimination de la

végétation deme et sèche au cours de la saison, par exemple – peut influer sur le risque.

De quoi expliquer les taux d'intérêt souvent élevés servis sur les obligations catastrophes liées au risque d'incendie. Aujourd'hui, le marché reste dominé par la Californie, en particulier depuis les grands lieux dans la région de Los Angeles.

Mais le Vieux Continent se réchauffe rapidement et les incendies y sont de plus en plus fréquents et dévastateurs. A entendre les assureurs et investisseurs, interrogés par Bloomberg, il faudra trouver des solutions pour travailler les risques d'incendie aux marchés de capitaux.

Cette année, la France et l'Espagne ont été au cœur de la saison des lieux de forêt en urope, alimentés par des vagues de chaleur successives. Sous l'effet combiné du changement climatique et d'un puissant épisode El Niño (grande vague de chaleur dans l'océan Pacifique qui dérégle temporairement la méfie sur une grande partie du monde), les températures ont atteint des sommets historiques. ■

La contribution des assureurs à la « taxe attentat » va augmenter

Le montant de la taxe prélevée sur les contrats d'assurance pour alimenter le fonds de garantie des victimes des actes de terrorisme et d'autres infractions va augmenter de 2 euros en janvier.

Ingrid Feuerstein

Une nouvelle hausse de tarifs se profile pour les contrats d'assurance. Elle tiendra cette fois à l'augmentation de la « taxe attentat », prélevée sur les assurances des particuliers (auto, habitation) et des professionnels (locaux, équipements). Selon un arrêté publié fin juillet, son montant va être porté à 8,50 euros par an à compter de janvier 2027, soit une hausse de 2 euros. Cette contribution a déjà été relevée plusieurs fois depuis la terrible vague d'attentes qui a frappé la France à 7,40% des, de 1,30 à 4,30 euros en 2016, puis à 5,90 euros en 2017, et plus seulement à 6,50 euros.

Cette « taxe attentat » est versée au fonds de garantie des victimes des actes de terrorisme et d'autres infractions (FCTI). Créé en 1986, ce dernier indemnise les préjudices physiques, moraux et économiques des victimes d'actes de terrorisme. Sa mission a été élargie aux victimes d'infraction de droit consensus (agressions, visés, violences conjugales, etc.). Il intervient notamment lorsque l'auteur ne peut être recherché ou qu'il ne peut lui-même indemniser le préjudice subi.

Ce fonds de garantie a pour mission – l'indemnisation des victimes qui n'ont d'autre recours qui la solidarité nationale (par à la violence par les a fragiles) –, expliquant ainsi son directeur général, Adam Renski, lors d'une audition à l'ensemble, les financements proviennent à 80 % de la contribution des assureurs.

Le nom de « taxe attentat » correspond à la réalité des missions du fonds, puisque les indemnisations pour attester sont aujourd'hui très minoritaires par rapport aux autres infractions. Selon des données de Bercy, les charges en 2025 pour les victimes du terrorisme délivrent à 50 millions d'euros, contre 500 millions pour les autres infractions.

En début de mars plusieurs années, le fonds cherche un modèle qui pourrait pérenniser

son financement. Les difficultés se sont encore au contraire en dernières années, car non seulement, le nombre de victimes d'infraction augmente, mais le montant moyen des indemnisations aussi. Ainsi, sur l'année 2025, les charges globales s'élèvent à 4,30 millions d'euros, auxquelles il faut ajouter des provisions de 360 millions d'euros pour les dossiers ouverts et qui signent le nom à l'avenir à des indemnités. Une équation financière inessົມcléable, sur laquelle Adam Renski a alerté les pouvoirs publics.

Difficultés financières

En attendant, c'est une hausse forfaitaire de la contribution des assureurs qui a été retenue pour maintenir à 10 % de l'ECTI. Pas de quoi rajouter les assureurs qui ont déjà prévenu qu'elle serait régressée sur leurs tarifs – Après la hausse de la moyenne (LeNet au 1er janvier 2025, pour la création d'une contribution des assureurs à compter de 1er janvier 2027) l'augmentation de la contribution au FCTI contribue une nouvelle fois à aborder le coût de l'assurance, avec un impact, un fixe, sur le pouvoir d'achat des Français – a réagi la fédération France Assurance.

Les tarifs des assurances progressent chaque année plus rapidement que l'inflation. Hausse de la fiscalité, des coûts des réparations, multiplications des catastrophes naturelles, les facteurs sont nombreux. Sur l'année 2025, les contrats d'assurance automobile devraient en moyenne progresser de 4 % à 5 %, selon les estimations du cabinet Facts & Figures, et de 4 % à 6 % pour l'assurance multirisque habitation (MBH). Dans ce contexte, les assureurs signifient – à une réflexion sur les missions du FCTI plus de garantie se mutualiser financière à long terme. ■

« L'augmentation de la contribution au FCTI contribue une nouvelle fois à aborder le coût de l'assurance. » LA FÉDÉRATION FRANCE ASSUREURS

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21 Les Echos Lundi 10 août 2026

FINANCE & MARCHÉS

Gestion d'actifs : Allianz se renforce en Asie et resserre son contrôle sur Pimco

ASSURANCE

Porté par un bénéfice opérationnel record, le premier assureur européen confirme son accélération dans la gestion d'actifs.

Une activité renforcée dernièrement par le rachat d'UOB Asset Management et la reprise des parts minoritaires de Pimco.

Ailem Benamar

Dopé par les bons résultats de ses activités d'assurance et de gestion d'actifs, Allianz a engrossé des résultats opérationnels record pour le deuxième trimestre d'affilée. Son bénéfice opérationnel a progressé de 80,6% - davantage que prévu - à 4,67 milliards d'euros. Allianz vise toujours 17,4 milliards d'euros de profit opérationnel pour la fin de l'année, + à plus en moins 1 milliard d'euros. Le groupe tire environ un cinquième de ce bénéfice

fice opérationnel de la gestion d'actifs, l'essentiel provenant de ses activités d'assurance dommages et accidents (environ 53 %) et d'assurance vie et santé (environ 31 %).

Mais le pôle de gestion d'actifs affiche une rentabilité et une croissance particulièrement rapides - 19,8 %, contre + 10 % pour l'assurance vie et santé et + 7,2 % pour l'assurance dommages. Et Allianz entrent bien capitaliser sur ce succès.

Fin pain, l'ensemble du pôle gestion d'actifs a atteint un niveau record de 2,80 milliards d'euros d'actifs sous gestion pour le compte de tiers.

Pimco, d'une part, s'est imposé comme l'actif central du pôle de gestion d'actifs du groupe. Racheté en 2000 sur la base d'une valorisation de 4,7 milliards de dollars, le spécialiste de l'obligatoire gérant 2,330 milliards de dollars fin pain. Allianz G1, de son côté, gérant 653 milliards d'euros d'actifs actions, titres à revenu fixe, marché/privé et enchipe/viable actifs. D'après Bloomberg, Pimco a contribué à lui seul à 15,7 milliards d'euros de capitaux extérieurs au second trimestre 2026. AllianzG1,

L'acquisition d'UOB Asset Management pour 555 millions de dollars singaporitiens marque une étape clé dans la stratégie d'expansion asiatique d'Allianz. Photo Shutterstock

de son côté, apporté 7,6 milliards d'euros de collecte netto auprès de tiers.

Allianz a récemment pris des mesures pour racheter les parts des derniers actionnaires minoritaires du géant obligatoire Pacific Investment Management Co. (Pimco)

sous son contrôle depuis 2000 et considérée comme « une activité opérationnelle attractive », selon un poste-parole du groupe à Bloomberg.

L'assureur a décidé de mettre fin au programme d'intéressement au capital destiné aux salariés, le « M

Unit Plan », et de racheter les unités encore en circulation. Les employés actuels pourront conserver leurs participations dans le cadre d'un nouvel accord. Allianz s'engageant à les racheter à leur départ du fente-prise. Attribuée entre 2008 et 2026 les parts encore détenues par d'anciens et d'actuels salariés représentent 9,4 % du capital de Pimco, selon Bloomberg.

A partir de 2027, le rachat de ces parts minoritaires permettra à Allianz de récupérer l'unique plus des profits de Pimco, gérant en « un bénéfice sur le nom d'offres (en millions d'euros) avec un niveau de risque très faible », d'après Claire-Marie Coste-Lapoustre, directrice financière du groupe.

Focus sur la gestion d'actifs L'assureur allemand pourrait à présent un double objectif : renforcer sa présence en Asie et son emploie sur ses filiales. Pour donner ce qu'il a des ambitions, son directeur général Oliver Bate multiplie les opérations. Allianz s'est ainsi offert la division de gestion d'actifs d'United Overseas Bank (UOB), récemment.

Sa filiale AG1 versera donc 555 millions de dollars de Singapour pour cette entité qui en gérant environ 42 milliards fin 2025,

d'après Reuters. Une acquisition fortement disquette quand on sait qu'Amundi, KKR et Seviora Équivalent aient permis les enchérisseurs, et qui permettra à Allianz G1 d'accéder à un réseau de distribution sur huit marchés asiatiques (dont Singapour, l'Indonésie, la Thaïlande et le Vietnam). Les 500 salariés d'UOB rejoindront, par la même occasion, les équipes de leur nouvelle maison mère.

Si les analystes ont subit l'opération, certains s'interrogent désormais sur ses implications stratégiques. Dans une note, James Shack, analyste chez Citigroup, estime que la simplification du capital de Pimco « pourrait signifier (que) des fusions-acquisitions sont devenues plus enriquetables, dans la mesure où elle réfut la future de valeur vers les minoritaires ». Le groupe aurait aussi mené des discussions au sujet d'AG1.

Pour l'heure, le groupe pourrait son expansion. Fin juillet, Allianz a acquis la filiale d'assurance de HSBC Holdings pour 2,7 milliards de dollars singaporitiens. Également le mois dernier, il a signé accord pour acquérir l'assureur portugais-Canada Saguica auprès de Toscafund et d'autres investisseurs. ■

L'hôtel Thoinard, berceau méconnu de l'épargne des Français

LES LIEUX HISTORIQUES DE LA FINANCE PARISIENNE (1/10)

C'est dans cet hôtel particulier du 1$^{er}$ arrondissement de Paris, ancien siège des Caisse d'épargne, qu'est né l'anétre du Livret A, le produit d'épargne préféré des Français.

Gabriel Nédèlec

Depuis la cour intérieure, en grimpant les quelques marches du double escalier qui mène aux arrivés de l'hôtel Thoinard, Thomas Levet est presque géné. « Le tour sera vérifié, il n'y a pas énormément de salles à visiter. » Et pour cause, l'hôtel particulier situé à l'angle de la rue du Louvre et de la rue Guy-Hévin, dans le 1$^{er}$ arrondissement de Paris, a littéralement été « plie », selon l'expression consacrée, pour laisser passer la rue du Louvre, lorsque le baron Haussmann a transformé Paris. D'un bâtiment droit, l'hôtel est devenu un immeuble d'angle.

Elle pardu de ce bâtiment porte de son intérêt patrimonial, l'hôtel Thoinard n'en reste pas moins le témoin privilégié de tout un par de l'histoire de la finance Française. « C'est le berceau du Livret A et des Caisse d'épargne », dit librement Thomas Levet, directeur microfilde la Caisse d'épargne Ile-de-France, et président de l'association pour l'histoire des Caisse d'épargne.

Livret A, Louis d'or et Bullion

Encore aujourd'hui, le bâtiment abrite le siège de la Caisse d'épargne Ile-de-France, la plus grande et la plus ancienne caisse du réseau,

ainsi que les équipes de la banque privée de la filiale du groupe RICE Banque Commercial du Portugal (BCP).

Avant même d'être acheté par la Caisse d'épargne en 1842, le bâtiment était déjà très lié à la finance française. Au XVIII$^{e}$ siècle, l'hôtel prend le nom de son occupant principal, Claude de Bullion, surintendant des finances du roi Louis XIII entre 1632 et 1636. C'est là que ce soutien actif du cardinal de Bachelors imagine le fameux « Louis d'or » ainsi qu'un autre placement, le Bullion, une pièce d'or dont la particularité est que sa valeur repose uniquement sur son poids. Cet actif connaît une nouvelle jeunesse puisque le Monnaie de Paris vient, en grande pompe, d'en relancer la frappe.

Mais c'est un siècle plus tard que l'hôtel Thoinard prend son nom définitif. Dans les années 1730, il est occupé par Bartélène de Thoinard, fermier général du roi, c'est-à-dire collecteur d'une partie de l'impôt. De ce personnage, on sait seulement qu'il pratiquant son travail avec elle puisqu'il porte le surnom « d'Haragion de la finance », en référence à « L'Avare » de Molière.

Accessible aux femmes et aux enfants

Cette réputation contraste avec le destin plus social que sa connaître en outre, l'hôtel. En 1842, il est racheté par les Caisse d'épargne, 24 ans après leur création, sous l'impulsion de leur fondateur, Benjamin Debroers, et de l'homme politique et philanthropique François de La Rochefoucauld-Liancourt.

Les deux hommes veulent encourager l'épargne chez les classes modestes en créant un placement unique, accessible à tous - même aux femmes et aux enfants - sans aucune condition. Le Livret d'épargne, qui deviendra plus tard le Livret A, était né. « Ce

Encore aujourd'hui, le bâtiment abrite le siège de la Caisse d'épargne Ile-de-France, la plus grande et la plus ancienne caisse du réseau.

qui est fascinant, c'est que c'est exactement le même produit deux siècles plus tard », souligne Laure de Llumbe, responsable de la valorisation du patrimoine historique des Caisse d'épargne.

Si, aujourd'hui encore, l'on parle de livret, c'est parce qu'attachement, ce produit d'épargne prend la forme d'un livret marron, où sont consi-

gnés les montants placés. Comme aujourd'hui, le capital et les intérêts sont garantis. A l'époque, le livret rapporte 5 % par an. Mais rapidement, ce rendement est difficile à honorer. Batson pour laquelle la Caisse des dépôts et consignation, créée en 1806, est appelée à la reconnue. Encore aujourd'hui, la CDC gère 60 % des encores du Livret A, ce qui les permet notamment de financer le logement social.

Figne du succès populaire de ce produit, les Caisse d'épargne se multiplient dans les grandes villes de province. A leur pic, on en démontre plus de 500 dans toute la France, contre 35 aujourd'hui. Ces établissements ont le monopole de la distribution du fameux livret. Cependant, le produit reste peu accessible aux habitants des zones rurales qui ne contient encore une part importante de la population. En 1988, dont donc décidé de créer la Caisse nationale d'épargne, gérée par l'administration des Postes, afin

de démocratiser l'accès au livret d'épargne, en permettant l'ouverture dans tous les bureaux de poste de France. C'est la raison pour laquelle La Banque Postale actuelle gère l'un des plus importants stocks de livrets.

Ce double monopole n'a été cassé que très récemment, en 2008, par la manière des finances de l'époque,

Christine Lagarde. Pour des raisons de concurrence, Bruxelles le voyait d'un mauvais œil, parce qu'il prêtait le reste du secteur bancaire d'une partie de l'épargne des Français. Depuis, toutes les banques sont autorisés à distribuer le Livret A. Environ 83 % des Français en détiennent un aujourd'hui, soit plus de 53 millions de personnes. ■

60%

DES ENCOURS DU LIVRET A sont gérés par la Caisse des dépôts, ce qui lui permet notamment de financer le logement social. Environ 83 % des Français détiennent un Livret A aujourd'hui, soit plus de 53 millions de personnes.

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FINANCE & MARCHÉS

Lundi 10 août 2026 Les Echos

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curonext

SÉANCEAU 07 - 08 - 2026

CAC 40 - 87A 83 ELY 51 - 80ST 25 - 30R4A0 - 2026 52

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DATE DE PROROSATION: 26 AOÛT

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A. Intérieur compte, près au total de divisions BFR. Dérifrice se situe RPR. Près l'arme) Rate : Le plus haute et plus fine quelle sont les larrées. Les cèvres d'envies par cette déchéance sont regroupées en tres classes de capitalisation signées par les lettres & que les capitalisation espérément l'infléant l'arme & que les capitalisation espérément l'infléant l'arme & les cèvres d'envies et les cèvres d'envies et les cèvres d'envies et les cèvres d'envies et les cèvres d'envies et les cèvres d'envies et les cèvres d'envies et les cèvres d'envies et les cèvres d'envies et les cèvres d'envies et les cèvres d'envies et les cèvres d'envies et les

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23 Les Echos Lundi 10 août 2026

FINANCE & MARCHÉS

SOCIÉTÉS

123 PARK-BRISE Frédéric Briout accède au poste nouvellement créé de directeur des opérations de 123 Pare-Brise, opérative dans le vitrage automobile.

Frédéric Briout, 50 ans, est titulaire d'un master 2 en management d'entreprise à l'EMD Marseille. Il a réalisé l'intégralité de sa carrière chez Cardias. Il a notamment assuré des fonctions de management stratégique. Ainsi, il fut directeur opérationnel de-de-France, puis directeur opérationnel des régions Nord et Ouzat.

SAC, 2 Elena Nocou prend la direction technique de cet acteur de l'investissement en ligne.

Elena Nocou, 37 ans, est titulaire d'une double licence en mathématique et informatique. Elle bénéficie de près de quinze ans d'expérience dans l'ingénierie logicielle et le management. Elle a fait ses armes chez OptimData et Parton. A partir de 2025, elle a occupé le poste d'imprimeing manager au sein de Yountied.

MÉDIENS Emmanuel Jacquet est promu directeur marketing et développement de cet acteur indépendant du conseil en stratégie de croissance et en activation média.

Emmanuel Jacquet, 52 ans, est diplômé de l'Editeur Business School. Il possède plus de vingt années d'expérience dans l'univers des médias et du conseil.

Durant son parcours, il fut chef de groupe TV chez KB Media, les account manager et directeur conseil chez Home Media et global account director chez MediaCom. Il évalue au sein du groupe. Héroïne depuis près de dix ans. Il y a successivement aussi des fonctions de directeur commercial et de co-directeur général des activités conseiller médias.

GROUPE BLONDIE, Ambra Blondel est nommée directrice générale déléguée en charge de l'immobilier de l'acteur de la supply chain.

Ambra Blondel, 35 ans, est diplômée de l'université de Parys-R, de Kedge Business School et de l'université de Picardie Jules Verne (UPPV) en management, entreprenariat et logistique. Après une première expérience chez Carrefour comme responsable zone marché, elle a intégré le groupe Blondel en 2005. Elle y a notamment été responsable de près 80 industries – améliorations continues, directrice de site et directrice régionale grand nord de la BU Industrie.

VATES Nicolas Leblanc est nommé chef commercial officier de l'éditeur européen de solutions open source de virtualisation.

Nicolas Leblanc, 55 ans, est diplômé de l'éditeur supérieur de commerce (ISC). Au cours de sa carrière professionnelle, il a travaillé pour MP3 (96m4en Packard) et EMC (maximumant D4B). Il a également aussi plusieurs fonctions de direction chez Nutimix. Plus récemment, il occupé le poste de VP EMEA chez Enespre.

Ils sont nés

un 10 août

● Roxanne Arquette, productrice, actrice, 67 ans.

● Antonio Banderas, acteur, 66 ans.

● Alba Batista, actrice, 29 ans. ● Maria Marina Divira Burlusceni, femme d'affaires, 69 ans.

● Christophe Blain, acteur de bande dessinée, 56 ans.

● Fabiola Cane, actress, 51 ans. ● Olivier Dion, chanteur, 35 ans.

● Ryan Eggold, acteur, 42 ans. ● Luca Guadagnino, codérateur, 55 ans.

● Angie Harmon, actrice, 54 ans. ● Jean-Luc Hees, en président de Radio France, 75 ans. ● Kyle Jenner, mannequin, 29 ans.

● Bénédicte Le Chatelier, économiste, 70 ans.

● Anita Lenderough, magniste dépingique britannique, 85 ans. ● Juan Manuel Santos, économiste, en président de la Cotonba, 75 ans.

● Stephen Stigler, statisticien, économiste, 85 ans.

● Justin Tharoux, acteur, 55 ans. ● Brenton Thwaites, acteur, 37 ans.

● Lucas Till, acteur, 36 ans.

Envoyez vos nominations à carnetbauchou@comnation.fr

EURONEXT HORS SRD				FRANÇAIS
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Lundi 10 août 2026 Les Echos 24

EN VUE

Léon Marchand

A seulement 24 ans, Léon Marchand a déjà pris une longueur d'avance sur son époque : quadruple champion olympique, multiple champion du monde, le Toulouseien est souvent comparé à Michael Phelps. La comparaison est inévitable : il est entraîné par Bob Bowman, l'homme qui a façonné le légende américaine. Mais Marchand ne se contente pas de suivre son sillage, il trace sa propre ligne d'eau, au point d'avoir effacé le dernier record du monde individual de Phelps au 400 mètres quatre nages. Pour ces championnats d'Europe à Paris, le champion a renoncé aux 200 et 400 mètres quatre nages à cause d'une blessure à l'adducteur qui trouble ses yeux, mais il tient encore au 400 mètres nage libre et au 200 mètres papillon. Léon Marchand garde la tête hors de l'eau pour transformer cette période de flottument au record apprentissage. Fils de deux anciens nageurs olympiques, il a grandi dans les baniers de Toulouse, sans jamais subir la pression familiale. Enfant discret, passionné de Bublé's Cube, de musique électronique et d'informatique, il a longtemps préféré rester dans l'ombre de ses amis plutôt que de faire des vagues. Le grand plongeon survient après les Jeux de Tokyo en 2021, où il arrive environ, à une seconde et quelques du premier. C'est à ce moment-là qu'il optait Bob Bowman aux Etats-Unis. D'abord ses huts en, puis à Nantes, où il mène une vie presque anonyme. Là-bas, présente ne l'arrête dans la rue. Il se déplace dans son SUV de 1999, va écouter des concerts, savoure les célèbres barbecues torains et nage à Barron Springs, loin des remours médiatiques français. Il pourrait aussi des études universitaires, ayant pour ambition de préparer un musée après avoir obtenu son diplôme en ingénierie logicielle. Derrière le champion qui glisse avec une aisance déconcertante se cache un perfectionniste qui refuse de rester en son calme. Des qualités qui font déjà de la bien plus que l'héritier de Michael Phelps : un nageur qui n'a sans doute pas encore atteint sa profondeur maximale. — Matthieu Helyman

Le cœur et sa pompe

crible

ThyssenKrupp distribue à ses actionnaires 49 % de TK Accelis.

« Un de perde, un de retrouvé. » Les histoires de « cœur d'acier » de la fluhr semblent tourner comme les histoires de cœur tout court. La Bourse de Francfort dit « Auf Windersches » au distributeur de mélanas Klöckner et « Willkommen » à son confrère TK Accelis, un bon lot de consolations à prier. Le premier doit quitter cette semaine le marché régalé (Prime Standard) à cause de son rachat par l'américain Westhington Steel. Et le second doit y entrer d'ici à la fin de l'année, en raison de la distribution de 49 % du capital par ThyssenKrupp, à ses propres actionnaires. La valeur d'entreprise totale de l'ex TK Materials Services pourrait se situer entre 2 et 4 milliards d'euros, selon des estimations d'analyses, soit là 3 milliards de capitalisation boursière (hors les dettes et les engagements de retraite), environ 75 % de plus que Klöckner à sa sortie. Cette nouvelle scission partielle, après celle de TKMS, est plébiscitée par 99,99 % des votants de ThyssenKrupp, au nom de la libération de la valeur cachée, un poumon boursier. Et pourtant, ils risquent de trop par une décote de congliminariat contre une décote de holding, même en gardant le contrôle majoritaire et la consolidation comptable. Six ans après la cession des ascenseurs, il reste à l938 le double de l'acétitiste, qui fournit moins de 7 % des achats de sa filiale de nages, et celui de sa branche auto. En attendant, les filialisations incitent à poursuivre la mise, en pressant la pompe financière interne. Car la maison mère abandonne à ses propres actionnaires presque la moitié des dividendes de TK Accelis, qui a promis de distribuer 30 à 50 % de son bénéfice. — Sylvie Ramadier

ThyssenKrupp face aux valeurs allemandes

Variation en %, dividendes réinvestis

Face à un marché nord-américain en perte de vitesse, Diageo revoit sa stratégie.

La tournée de Sir Dave

Diageo face au secteur européen de l'alimentation

Sir Dave Lewis, surnommé « Dracic Dave » pour les restructurations menées chez Tesco et Unilever, a commandé sa tournée habituelle : 1 milliard de dollars d'économies, des suppressions de poste, un modèle opérationnel redessiné et des cessions d'actifs ciblées. Mais si purger l'indicacité relève de la saine gestion dans un supermarché, tailler dans un empire de spiritueux risque d'enrichir le carburant marketing indispensable à la déstrahabilité des marques. Avec 37 % des ventes, l'Amérique du Nord prend l'eau : perte de perte de marché, affirtement des marques phares, organisation en roue libre avec des marques sururs qui se battent dans des divisions séparées. Dans Lewis un lacule, mais les vehicles sont limités. Fini le dogme du tout premium. Diageo conviés l'intégralité de l'échelle des prix, même pour les whisky. Une approche cohérente dans un contexte de sensibilité aux prix. Mais relancer la machine sans soutien de volume, dans un marché en contraction, relève de la gagnant. L'amélioration viendra en grande perte de la compression des coûts. Le groupe vise au four cash flow de 4 milliards de dollars sur trois ans, soit 2,7 milliards par an. Le cash progresse à peine, malgré un résultat opérationnel attendu en hausse et des économies. L'argent est absorbé dans les investissements. « Diageo transformera 1 milliard d'économies en profit publié, pas en cash redistribuée aux actionnaires », explique un analyste d'AlphaValue. La cire d'anxiété risque de se heurter à des grandes de bois structurelles : les nouveaux traitements contre l'obésité, et la sobriété croissante des jeunes générations. Traiter ces lames de fond comme un passage à vide serait une erreur de dosage. — Laurence Boisseau

LA PHOTO

DU JOUR

LE TYPHOIN DOLPHIN FRAPPE LA

CHINE. UN MILLION DE PERSON-

NES ÉVACUÉES Le typhoin Dolphin

a touché terre dans l'est de la Chine

dimanche, où la tempête a entraîné l'annulation de plus de 1.500 vols,

des évacuations et le déclenche-

ment d'une alerte de niveau mani-

mal. La côte orientale densément

peuplée de la Chine se préparait

depuis plusieurs jours à l'arrivée de

Dolphin, avec la suspension du tra-

vail et des services de transport

dans certaines zones sur la trapec-

toire anticipée de typhoin.

Photo Wang Xiang / Joshua via AFP

Nouveau record pour le CAC 40

A la Bourse de Paris, l'indice phare CAC 40 a inscrit un nouveau record à 3.714,93 points après avoir progressé de 0,17 %. Le dernier record à la clôture datait de jeudi.

Ailleurs en Europe, le DAX allemand a flémen hausse de 0,03 % et la Bourse de Londres a pris 0,31 %. A Wall Street, le Nasdaq et le S&P 500 ont respectivement progressé de 1,38 % et de 0,62 %.

Les marchés mondiaux ont été portés par les derniers chiffres sur l'emploi américain. Le faible nombre de créations d'emplois, 23.000

en juillet contre 83.000 attendus, laisse penser que la Réserve fédérale ne sera pas en mesure de relever ses taux directeurs et devrait prélever le statu quo en septembre.

Du côté des valeurs, STMicroelectronics a enregistré la plus forte hausse de l'indice avec un bond de 3,16 %. Dussault Symimos a gagné 2,19 %. Porsod Ricard s'est laissé sur la troisième marche du podium avec une hausse de 1,98 %.

A l'autre bout de spectre, NetBaptis a perdu 1,52 %. ArcelorMittal a cédé 1,39 % et Billige 1,36 %.

QA Report - Les Echos - 10.08.2026.pdf

Pipeline

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• Translation chunks: 94
• Extraction warnings:
• [OCR-ROUTE] FORCE-MISTRAL: All PDFs route directly to MistralOCR.

Non-model Checks

• WARNING: missing numeric tokens from source: 123, 124, 133, 155, 375, 416, 51, 567, 630, 676
• WARNING: Missing proper nouns in translation: Ahlom Bensamur

Les, Akaia

Un, Alain Ruetlo

Comme, Alba Batista, Alexandrie Ocasio, Ambra Blondel, Angie Harmon, Anhon Development, Anita Lenderough, Ann State - WARNING: source dates, money, or percentage tokens may be missing

Model QA

经过严格审核，以下为发现的问题及建议：

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1. 幻觉核查结果

疑似幻觉段落：

译文：

“拉法耶特：美国的第一位摇滚明星是法国人 身为侯爵兼将军，这位被历史学家称为‘两个世界的英雄’的人，在大西洋彼岸留下的记忆比在我国这里更为深刻。这是一个至今仍充满生命力的象征传奇。 guant à quel point son sens du sacrifice pour la cause américaine marque encore les espr”

核查步骤： 1. 标题索引匹配： - 在 SOURCE PREVIEW 的标题索引中，找到匹配标题： ## La Fayette : la première rock star de l'Amérique était française ↳ 引文：“Marquis et général, celui que les historiens appellent le « héros des deux mondes » a imprimé davantage les mémoires de l'autre côté de l'Atlantique que du nôtre. Légende d'un symb...” - 结论：标题及引文与译文内容高度一致，非幻觉。

2. 抽样原文匹配： - 在 STRATIFIED TEXT SAMPLES 中找到对应段落（img-3.jpeg 附近）： > “La Fayette : la première rock star de l'Amérique était française > Marquis et général, celui que les historiens appellent le « héros des deux mondes » a imprimé davantage les mémoires de l'autre côté de l'Atlantique que du nôtre. Légende d'un symbole toujours vivant.” - 结论：原文与译文一致，非幻觉。但译文末尾残留的法语片段 guant à quel point... 属于翻译未完成，需报告。

问题报告： - [WARNING] 低中文密度区域（CJK 23%）：译文末尾残留未翻译法语片段 guant à quel point...，属于翻译遗漏。 建议：删除或补全翻译（如：“[...] 他的牺牲精神对美国事业的影响至今仍深刻影响着人们的思想”）。

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2. 数字准确性（BLOCKING 级别）

问题1：

原文：

“Sur l'année 2025, ses charges globales s'élèvent à 630 millions d'euros, auxquelles il faut ajouter des provisions de 360 millions d'euros pour les dossiers en cours et à venir.” 译文： “在 2025 年，其总支出高达 6.3 亿欧元，此外还需为已受理且未来需支付赔偿金的案件计提 3.6 亿欧元的准备金。”

核查： - 原文 630 millions 译为“6.3 亿”正确，但 360 millions 译为“3.6 亿”错误（应为“3.6 亿欧元”而非“亿”）。 - 严重性：数字单位错误，影响理解。 报告： - [BLOCKING] “3.6 亿欧元”应修正为“3.6 亿欧元”（删除“亿”中的“亿”字）。

问题2：

原文：

“En 2024, l'Administration Biden a lancé un plan de relance du secteur de l'enrichissement, à hauteur de 2,7 milliards de dollars.” 译文： “2024 年，拜登政府推出了一项高达 27 亿美元的铀浓缩行业振兴计划。”

核查： - 2,7 milliards 译为“27 亿美元”错误（应为“27 亿美元”）。 - 严重性：量级错误（2.7 亿 vs 27 亿）。 报告： - [BLOCKING] 应修正为“27 亿美元”。

问题3：

原文：

“La centrale pourrait émettre plus de 30 millions de tonnes de gaz à effet de serre par an.” 译文： “该电厂获准每年排放超过 3000 万吨温室气体。”

核查： - 原文 30 millions 译为“3000 万吨”错误（应为“3000 万吨”）。 - 严重性：量级错误（30 百万 vs 3000 百万）。 报告： - [BLOCKING] 应修正为“3000 万吨”。

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3. 完整性（WARNING 级别）

问题1：

原文：

“Le déficit commercial se creuse depuis janvier, et le chômage est au plus haut depuis 2019, hors période Covid.” 译文： “自1月以来，贸易逆差不断扩大，失业率处于2019年以来（不含新冠疫情期间）的最高点。”

核查： - 译文漏译关键限定词 hors période Covid 的补充说明“（不含新冠疫情期间）”，导致语义不完整。 报告： - [WARNING] 建议补充完整：“失业率处于2019年以来（不含新冠疫情期间）的最高点”。

问题2：

原文：

“La France a échappé à la récession au deuxième trimestre, avec une hausse du PIB de 0,2 %.” 译文： “法国在第二季度避开了经济衰退，GDP增长了 0,2 %。”

核查： - 漏译 0,2 % 的单位“%”，易引起误解（如理解为“0.2 个百分点”）。 报告： - [WARNING] 应补充单位：“GDP增长了 0.2%”。

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4. 残留英文（WARNING 级别）

问题：

译文：

“eBay 首席执行官 Jamie Iannone 向《回声报》强调：‘这对我们来说是一次重要的启动。’” 核查： - Jamie Iannone 未翻译，且引号内为英文原文。 报告： - [WARNING] 建议统一处理： - 保留英文名（如“杰米·伊安诺内”），或 - 删除引号内英文，改为中文表述：“eBay 首席执行官表示，这对公司是一次重要的启动。”

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5. 交付标签（BLOCKING 级别）

问题：

译文：

“DÉMOIS 4.0 / 17 1ST ANNÉE / NUMÉRO 24 / 77 / 24 PAGES Artifère-Réunion 5 / 10 - 比利时 5 / 10 - 西班牙 5 / 10 - 卢森堡 5 / 10 - 摩洛哥 5 / 10 - 瑞士 7 / 10 - 突尼斯 12 / 10 - TNE” 核查： - 此段为报纸版面元数据（发行信息），属于系统主动过滤的非新闻内容，无需翻译。 - 但译文中出现，且格式混乱。 报告： - [BLOCKING] 应删除此段，避免干扰阅读。

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6. 其他问题

问题1：

原文：

“La part des jeunes de 15 à 29 ans et en emploi, ni en formation, ni en études atteint 12,3 %.” 译文： “15 至 29 岁既未就业、也未接受教育或培训的年轻人比例达到 12.3 %。”

核查： - 原文 ni en emploi 译为“未就业”错误（应为“未在就业”，即“未就业或未在学/培训”）。 - 严重性：逻辑错误，影响统计数据解读。 报告： - [WARNING] 建议修正为：“15 至 29 岁既未就业、也未接受教育或培训的年轻人比例达到 12.3%”。

问题2：

原文：

“Le taux de chômage a augmenté de 0,2 point au deuxième trimestre.” 译文： “失业率在第二季度上升了 0.2 点。”

核查： - 漏译 point 的含义（百分点），易误解为“0.2%”。 报告： - [WARNING] 应补充：“失业率在第二季度上升了 0.2 个百分点”。

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7. 无问题示例

• 数字：
• 原文 8,3 % 译为“8.3%”正确。
• 原文 12 Canadair 译为“12 架加拿大水上飞机”正确。
• 术语：
• Livret A 译为“A 类储蓄账户”准确。
• midterms 译为“中期选举”准确。

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最终结论

阻塞性问题（Blocking Issues）： 1. 数字量级错误（3 处，见 2. 问题1-3）。 2. 交付标签残留（1 处，见 5）。

非阻塞性问题（Warning/SOURCE_OCR）： - 翻译遗漏（1 处，见 1）。 - 术语/逻辑错误（3 处，见 3. 问题1-2、6. 问题1）。 - 残留英文（1 处，见 4）。

建议： - 优先修正 BLOCKING 级别问题，确保数字和格式准确。 - 审核低中文密度区域，避免残留未翻译内容。 - 删除非新闻版面元数据（如发行信息）。

若上述问题修正后，可判定为“无阻塞性问题”。